本文翻譯自高盛的最新報告《Gen AI: Too much to spend, too little benefit?》，高潮過后，更多的人開始審視生成式AI帶來的實際收益問題。

生成式AI技術(shù)將對公司、行業(yè)乃至整個社會的帶來變革的承諾持續(xù)受到推崇，預(yù)計在未來數(shù)年中，科技巨頭、各類企業(yè)和公共事業(yè)單位將在資本開支上投入約1萬億美元，這包括對數(shù)據(jù)中心、芯片、AI基礎(chǔ)設(shè)施以及電網(wǎng)的重大投資。然而，迄今為止，除了開發(fā)商效率提升的報道外，這些投資似乎并未帶來顯著成果。即便是收益最大的公司之一英偉達(dá)（Nvidia）的股價也經(jīng)歷了大幅波動。我們咨詢了行業(yè)和經(jīng)濟(jì)專家，探討了這種巨額支出是否能夠從AI的益處和回報中得到合理的回報，并分析了它對經(jīng)濟(jì)、公司和市場可能產(chǎn)生的影響。

首先，我們采訪了麻省理工學(xué)院的教授Daron Acemoglu，他對AI的前景持保留態(tài)度。Acemoglu教授預(yù)測，在接下來的十年中，只有大約四分之一的AI任務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)成本效益的自動化，這可能意味著人工智能對不到5%的任務(wù)產(chǎn)生影響。他沒有從歷史中獲得太多安慰，認(rèn)為技術(shù)隨著時間的演進(jìn)而不斷改進(jìn)，成本逐漸降低，但他懷疑AI模型的進(jìn)步可能不會像許多人預(yù)期的那樣迅速或令人印象深刻。他還質(zhì)疑AI的普及是否會帶來新任務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)造，認(rèn)為這些影響并非自然規(guī)律。因此，他預(yù)測AI在未來十年內(nèi)可能只會使美國的生產(chǎn)力增加0.5%，GDP增長累計增加0.9%。

高盛全球股票研究主管Jim Covello的觀點更為謹(jǐn)慎，他認(rèn)為要實現(xiàn)1萬億美元的AI技術(shù)開發(fā)和運(yùn)行成本的合理回報，AI必須要能夠解決復(fù)雜的問題。他指出，像互聯(lián)網(wǎng)這樣真正改變生活的發(fā)明，即使在初期階段，也能以低成本的解決方案顛覆高成本的解決方案，而不像今天昂貴的AI技術(shù)。他懷疑AI的成本是否能夠降低到足以使大多數(shù)任務(wù)的自動化變得經(jīng)濟(jì)可行，因為門檻很高，而且構(gòu)建關(guān)鍵輸入（如GPU芯片）的復(fù)雜性可能會阻礙競爭。他還質(zhì)疑AI是否能夠提升使用該技術(shù)公司的估值，因為任何效率的提升都可能被競爭所抵消，而且他認(rèn)為實際增加收入的途徑尚不明確。他也對基于歷史數(shù)據(jù)訓(xùn)練的模型是否能夠復(fù)制人類最有價值的能力表示懷疑。

然而，高盛高級全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Briggs則更為樂觀，他預(yù)計AI最終將自動化25%的工作任務(wù)，并在未來十年內(nèi)使美國的生產(chǎn)力提高9%，GDP增長累計增加6.1%。盡管Briggs承認(rèn)，目前自動化許多人工智能任務(wù)并不經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為成本節(jié)約和長期成本下降的可能性——正如新技術(shù)經(jīng)常出現(xiàn)的情況——最終將導(dǎo)致更多的人工智能自動化。與Acemoglu不同，Briggs在他的生產(chǎn)率估計中考慮了勞動力重新分配和新任務(wù)創(chuàng)造的潛力，這與技術(shù)創(chuàng)新推動新機(jī)會的強(qiáng)大歷史記錄相一致。

高盛美國軟件分析師Kash Rangan和互聯(lián)網(wǎng)分析師Eric Sheridan對生成式AI的長期變革和回報潛力保持熱情，盡管AI的"殺手級應(yīng)用"尚未出現(xiàn)。盡管大型科技公司在AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入了大量資金，但他們并未看到非理性繁榮的跡象。事實上，Sheridan指出，目前的資本支出占收入的比例與之前的科技投資周期并無明顯不同，投資者只獎勵那些能夠?qū)I支出與收入掛鉤的公司。Rangan認(rèn)為，鑒于資本成本低、擁有龐大分銷網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ)的現(xiàn)有企業(yè)正在引領(lǐng)這一周期，這一資本支出周期的回報潛力似乎比以往任何一個周期都更有希望。因此，Sheridan和Rangan都樂觀地認(rèn)為，AI的巨額支出最終將獲得回報。

然而，即使AI有可能為經(jīng)濟(jì)帶來巨大利益，為公司帶來回報，關(guān)鍵投入（即芯片和電力）的短缺是否會阻礙該技術(shù)實現(xiàn)其承諾？高盛美國半導(dǎo)體分析師Toshiya Hari、Anmol Makkar和David Baraban認(rèn)為，芯片在未來幾年將限制AI的增長，因為高帶寬存儲器技術(shù)和芯片封裝（兩種關(guān)鍵芯片組件）的短缺導(dǎo)致需求超過了供應(yīng)。但更大的問題似乎是電力供應(yīng)是否能夠跟上。高盛美國和歐洲公用事業(yè)分析師Carly Davenport和Alberto Gandolfi預(yù)計，AI技術(shù)的普及以及為其提供支持所需的數(shù)據(jù)中心，將推動電力需求的增長，這是一代人以來從未見過的。高盛商品戰(zhàn)略家Hongcen Wei在弗吉尼亞州發(fā)現(xiàn)了早期證據(jù)，這里是美國數(shù)據(jù)中心增長的溫床。

Cloverleaf基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)合創(chuàng)始人、微軟前能源副總裁Brian Janous認(rèn)為，美國公用事業(yè)公司近20年來沒有經(jīng)歷過電力消費的增長，并且正在與已經(jīng)老化的美國電網(wǎng)競爭，他們還沒有為即將到來的需求激增做好準(zhǔn)備。他和Davenport一致認(rèn)為，鑒于公用事業(yè)行業(yè)的高度監(jiān)管性質(zhì)和供應(yīng)鏈限制，電力基礎(chǔ)設(shè)施所需的大量投資不會很快或輕易發(fā)生，Janous警告說，可能會限制AI增長的電力危機(jī)可能就在眼前。

這一切對市場意味著什么？盡管Covello認(rèn)為AI的基本面不太可能持續(xù)，但他警告說，AI泡沫可能需要很長時間才能破裂，與此同時，“賣鏟子”的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供商將繼續(xù)受益。高盛高級美國股票策略師Ryan Hammond也認(rèn)為AI主題有更多的發(fā)展空間，并預(yù)計AI受益者將擴(kuò)大到Nvidia之外，特別是看起來將成為下一個大贏家的公司：公共設(shè)施。

話雖如此，放眼更大，高盛的高級多資產(chǎn)策略師Christian Mueller-Glissmann發(fā)現(xiàn)，只有最有利的AI場景，即AI在不提高通脹的情況下顯著促進(jìn)趨勢增長和企業(yè)盈利能力，才能導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)的長期回報高于平均水平，這使得AI發(fā)揮其常被吹捧的潛力的能力變得更加重要。

原文編輯：Allison Nathan

原文名稱：Gen AI: too much spend, too little benefit?

原文地址：https://www.goldmansachs.com/insights/top-of-mind/gen-ai-too-much-spend-too-little-benefit

本文轉(zhuǎn)載自 AI工程化，作者： ully