以下是文章主要內(nèi)容：

據(jù)《投資者商業(yè)日報(bào)》報(bào)道，網(wǎng)易正與微軟進(jìn)行談判，可能購買微軟旗下MSN的部分股權(quán)，并成為微軟在中國的搜索業(yè)務(wù)合作伙伴。如果該消息成真，百度將面臨微軟和網(wǎng)易攜手帶來的激烈競爭，必應(yīng)和有道將是除谷歌外百度***實(shí)力的競爭對手。

我們并不認(rèn)為微軟和網(wǎng)易能做到谷歌所沒有做到的事情，但即使僅獲得少量搜索份額增長，這對網(wǎng)易的營收也將產(chǎn)生較大的積極影響。

此外，去年9月開始網(wǎng)易重新運(yùn)營《魔獸世界》，對其盈利貢獻(xiàn)很大。***，網(wǎng)易還開放了微博服務(wù)的注冊。

與其直接競爭對手相比較，網(wǎng)易目前的股價(jià)較為合理。不過我們相信，由于《魔獸世界》持續(xù)發(fā)展，并且網(wǎng)易可能與MSN達(dá)成合作協(xié)議，網(wǎng)易股價(jià)可能進(jìn)一步上漲。

網(wǎng)易估值

網(wǎng)易股價(jià)在2009年9月達(dá)到21倍市盈率，按照這一市盈率乘以網(wǎng)易2010年預(yù)期每股盈利2.59美元，得出目標(biāo)股價(jià)為54美元。

過去一個(gè)月里，歷史波動(dòng)率(HV)和隱含波動(dòng)率(以下簡稱“IV”)之間的差異達(dá)到了2009年9-10月以來的***水平。緊隨著***一次波動(dòng)性分歧，網(wǎng)易股價(jià)下跌了約20%。根據(jù)我們的基礎(chǔ)和技術(shù)展望，我們相信這種波動(dòng)率差異是已發(fā)行股票將顯著上漲的先兆。盡管隱含波動(dòng)率已經(jīng)上漲，股價(jià)從歷史水平來看仍處于低點(diǎn)。

我們對網(wǎng)易股價(jià)的短期(3個(gè)月)技術(shù)目標(biāo)為44-50美元。目前約40%的IV水平表明股價(jià)超過44美元完全符合市場預(yù)期的可能性。事實(shí)上，價(jià)格達(dá)到46.36美元僅僅是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差事件。
 

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