以太坊的路線圖早已同礦工們對(duì)立起來(lái)：1 月份上線的君士坦丁堡版本會(huì)將區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)從 3 降到 2，傷害礦工的利益，并有可能令他們倒閉。而供給減少一般會(huì)帶來(lái)價(jià)格攀升，但是考慮到已經(jīng)挺高的礦工們的庫(kù)存水平，此次升級(jí)有可能會(huì)帶來(lái)一場(chǎng)短期熊市。

13)到 2019 年底，「治理型代幣」將不再那么流行了 置信度：60%。

在我看來(lái)，治理型代幣偏離了激勵(lì)機(jī)制的本意。在實(shí)踐中，理性的通證持有者只有兩個(gè)目標(biāo)：①?gòu)?qiáng)化已有的權(quán)力結(jié)構(gòu);②最大化代幣價(jià)值，而非其效用。

「治理型代幣」的興奮情緒，可能只是加密貨幣牛市所帶來(lái)的副產(chǎn)品。因?yàn)榧用茇泿攀袌?chǎng)從未經(jīng)歷過(guò)那樣的牛市，針對(duì)治理型代幣，2019 年將出現(xiàn)更多合理的質(zhì)疑聲音。

14)盡管我自己更傾向于比特幣，但 2018 年以太坊的去中心化金融 DeFi 之風(fēng)，對(duì)我來(lái)說(shuō)仍有極大的吸引力。加密貨幣運(yùn)動(dòng)的目標(biāo)之一就是普惠金融，而去中心化金融運(yùn)動(dòng)的核心正是為無(wú)銀行賬戶的用戶提供原生的加密金融產(chǎn)品，這顯然很有吸引力。

然而我沒(méi)搞懂的地方是，絕大多數(shù)的去中心化金融產(chǎn)品所針對(duì)的市場(chǎng)和用戶究竟在哪里。

如果它們是為機(jī)構(gòu)投資者所設(shè)計(jì)，特別是那些非常新穎的無(wú)托管的衍生產(chǎn)品和杠桿導(dǎo)向的貸款產(chǎn)品，我很難理解它們將怎樣贏得市場(chǎng)，具體原因參考前面第 10 個(gè)針對(duì)去中心化交易所的預(yù)測(cè)。畢竟，我可不想在沒(méi)有流動(dòng)性的情況下交易一種無(wú)托管的衍生產(chǎn)品，合約交易者同樣不太可能進(jìn)行交易，這是典型的「蛋和雞」的問(wèn)題。

如果是面向散戶，我同樣找不出合理的解釋。一種理論認(rèn)為，全球尚無(wú)銀行賬戶的人群正在尋找一個(gè)更加容易金融入口，而去中心化金融就是答案，如利用鏈上差價(jià)合約 CFD 接入美國(guó)資本市場(chǎng)/股票市場(chǎng)。但我對(duì)此表示懷疑，因?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)絕大多數(shù)的消費(fèi)者根本沒(méi)有具備投資意義的存款……

我相信，美國(guó)的一些去中心化金融項(xiàng)目正承受著重大的風(fēng)險(xiǎn)，考慮到他們均轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，這些團(tuán)隊(duì)將面臨美國(guó)政府嚴(yán)苛的監(jiān)管審查 置信度：70%。這將是對(duì)「監(jiān)管套利」這個(gè)以太坊殺手級(jí)應(yīng)用最大的考驗(yàn)，針對(duì)灰色行為的秋后算賬已經(jīng)在路上了。

其他項(xiàng)目 13 項(xiàng)

15)在 Tom Elvis Jedusor 匿名地發(fā)布 MimbleWimble 白皮書(shū)兩年后，兩種不同的技術(shù)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目 Grin 和 BEAM，會(huì)在 2019 年第一季度上線。其中，Grin 類似于比特幣的無(wú)瑕疵的設(shè)計(jì)理念，BEAM 則參照 Zcash 這樣的基礎(chǔ)模型，他們?cè)谪泿耪?、ASIC 立場(chǎng)方面也都存在一定的差異。

預(yù)計(jì) 2019 年的隱私戰(zhàn)中，二者均有存在的價(jià)值，其中，Grin 將獲得 MimbleWimble 相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)上超過(guò) 70% 的份額 置信度：75%?？紤]到早期過(guò)高的通脹率，其貨幣政策對(duì)于早期采用者并不理想，但如果其市值超過(guò) 2.5 億美元，對(duì)我來(lái)說(shuō)并不吃驚 置信度：60%。

16)考慮到 Zcash 創(chuàng)始人 Zooko Wilcox 對(duì)于 POS 和創(chuàng)始人獎(jiǎng)勵(lì)的言論，以及社區(qū)中存在的傳言，我認(rèn)為：①Zcash 將有可能向混合型的 POW/POS 機(jī)制系過(guò)渡 置信度：50%，過(guò)渡期可能為數(shù)年;②創(chuàng)始人激勵(lì)機(jī)制將會(huì)發(fā)生變化置信度：30%，由于該機(jī)制將在 2020 年結(jié)束，而許多研發(fā)工作尚未完成，我認(rèn)為它結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)或?qū)⑼七t到 2020 年以后。

17)眾所周知，我一直希望那些沒(méi)有任何特點(diǎn)的山寨幣 比如 IOTA、DASH、BCN、XVG徹底消失。除了萊特幣和狗狗幣，我認(rèn)為這些代幣半數(shù)以上將從明年開(kāi)始被淘汰 置信度：70%。

原因如下：①這些代幣的波動(dòng)特征跟比特幣一模一樣;②閃電網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)展大大削弱了「某個(gè)更快的比特幣」的需求;③這些小型代幣沒(méi)有任何有意義的技術(shù)創(chuàng)新或社區(qū)生態(tài)支持。

18)從絲綢之路開(kāi)始，暗網(wǎng)市場(chǎng)和色情行業(yè)一直是加密貨幣創(chuàng)新的急先鋒。目前，暗網(wǎng)交易的復(fù)雜程度前有未有：從易受單點(diǎn)故障影響的中心化網(wǎng)站轉(zhuǎn)向去中心化的設(shè)施、由 Telegram 頻道和聊天機(jī)器人組成的蜘蛛網(wǎng)絡(luò)、以及更好的匿名化聲望系統(tǒng)。這里仍面臨的一些問(wèn)題是，盡管受限于隱私功能和執(zhí)法機(jī)構(gòu)對(duì)于法幣—比特幣兌換的嚴(yán)格監(jiān)控，比特幣仍然是暗網(wǎng)市場(chǎng)的首選貨幣。

除此之外，「區(qū)塊鏈」技術(shù)再無(wú)實(shí)際的大規(guī)模應(yīng)用案例，這不是什么秘密。目前的發(fā)展方向很清楚，暗網(wǎng)市場(chǎng)未來(lái)一定走向完全去中心化的技術(shù)棧，而大多數(shù)公鏈依舊缺乏隱私保護(hù)。

盡管如此，暗網(wǎng)市場(chǎng)對(duì)于多數(shù)從業(yè)者來(lái)說(shuō)只能算是一場(chǎng)思維實(shí)驗(yàn)，而非切入點(diǎn)。換句話說(shuō)，它是去疼片而不是維生素。

19)隨著人們對(duì)比特幣與其他加密貨幣「公平性」的更多關(guān)注，我們不可避免地會(huì)看到專注分發(fā)能力的新區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)。

雖說(shuō)非我所好，但 2019 年硅谷的區(qū)塊鏈項(xiàng)目很有可能會(huì)轉(zhuǎn)向「讓全世界每一個(gè)人都能掌握區(qū)塊鏈技術(shù)」的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

20)Ripple Labs 今年將會(huì)遭受相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的小小懲處 置信度：80%。他們最終可能要面對(duì)一項(xiàng)事實(shí)：瑞波幣只是一種未經(jīng)注冊(cè)的證券。雖說(shuō)未必有人會(huì)進(jìn)監(jiān)獄，但惡有惡報(bào)，Ripple Labs 肯定是很難躲過(guò)這一劫了。

21)BCH 陣營(yíng) 2018 年再度分裂，Bitcoin ABC 一派雖說(shuō)保住了 BCH 標(biāo)簽，但比特大陸內(nèi)部已出現(xiàn)裁員、財(cái)務(wù)不佳、IPO 推遲等一系列問(wèn)題;Bitcoin SV 一派，Craig Wright 仍然在向往 2014 年的樂(lè)土。

相比大多數(shù)人，我對(duì)比特大陸的業(yè)務(wù)更加樂(lè)觀，但我相信 BCH 再多的分叉也影響不了比特幣的統(tǒng)治地位，比特幣的統(tǒng)治力將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng) 置信度：80%。我還預(yù)計(jì)，ABC 相對(duì)于 SV 的壓倒性優(yōu)勢(shì)將從現(xiàn)在的 64% 增至年底的 80% 以上 置信度：70%。

盡管比特大陸的戰(zhàn)略決策令人不安，但「不要跟比特大陸打算力戰(zhàn)爭(zhēng)」將和美軍的別在亞洲打地面戰(zhàn)一樣成為鐵律。

22)2018 年，從比特幣上分叉出來(lái)許多新幣，特別是 12 月份：Bitcoin Gold 市值 2.33 億美元、Bitcoin Diamond 市值 1.4 億美元、Bitcoin Private 市值 4100 萬(wàn)美元。

盡管這些分叉幣目前都位列市值榜前 25 位，并成功從 51% 攻擊和不為人知的預(yù)挖礦等事件中幸存下來(lái);但到今年底，他們幾乎都會(huì)滾出市值排行榜的前 25 置信度：70%。除非，今年的加密貨幣市場(chǎng)的極端令人讓我失望。

23)2018 年，EOS 和 Stella 都承諾要投入大量的精力來(lái)改善開(kāi)發(fā)者體驗(yàn)及核心基礎(chǔ)設(shè)施。盡管我相信它們根本成不了比特幣，但全球范圍仍有很多開(kāi)發(fā)者有興趣為這些公鏈開(kāi)發(fā)去中心化應(yīng)用。

因?yàn)橛绣X，EOS 和 Stella 所招募的開(kāi)發(fā)者團(tuán)隊(duì)都獲得了很好的資助。盡管在很多區(qū)塊鏈行家看來(lái)，這些項(xiàng)目根本算不上真正意義上的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，但硅谷的資源會(huì)幫他們?cè)?2019 年吸引到不少開(kāi)發(fā)者。

24)我幸災(zāi)樂(lè)禍于那些「主節(jié)點(diǎn)」項(xiàng)目已經(jīng)有一段時(shí)間了。牛市之后，我預(yù)計(jì)，除 DASH 外，其他「主節(jié)點(diǎn)」將無(wú)法存活至 2020 年，因?yàn)樗鼈兏揪蜎](méi)有任何流動(dòng)性或社區(qū)支持 置信度：40%。

25)代幣精選注冊(cè)表 TCR，先前最為火爆的「加密經(jīng)濟(jì)原生體」，現(xiàn)在看來(lái)，已經(jīng)不像 2018 年那么合理了。我覺(jué)得 TCR 是 2017 年通證過(guò)量和過(guò)度期待把所有事物通證化的一個(gè)典型。

這種模式太過(guò)復(fù)雜，整個(gè)行業(yè)必將會(huì)從規(guī)?；?TCR 中轉(zhuǎn)移出來(lái) 置信度：60%。

26)2017 年，不少形式化鏈上治理項(xiàng)目備受關(guān)注：Tezos、Decred、Aragon 等項(xiàng)目給人留下很大的想象空間。雖說(shuō)形式化治理系統(tǒng)的目標(biāo)，是獲取一系列利益相關(guān)方的意見(jiàn)反饋，以確保順暢的升級(jí);但大多數(shù)項(xiàng)目卻受困于一些基礎(chǔ)性問(wèn)題，囿于既得利益者的利益而無(wú)法真正推進(jìn)公眾的參與程度。

過(guò)去，大多數(shù)形式化治理項(xiàng)目進(jìn)展失利的原因往往在于缺乏合適的工具，如匿名投票。最近，一些新的進(jìn)展還是值得關(guān)注的，比如 Commonwealth Lab 基于 Edgeware 所做的工作，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，形式化治理系統(tǒng)的可行性尚不明確。

2019 年，我們有望看到一些不同尋常的鏈上決策核心協(xié)議出現(xiàn)。

27)令人興奮的是，隨著形式化治理系統(tǒng)研究的深入，去中心化自治組織 DAO 有可能在 2019 年卷土重來(lái)。

2016 年，The DAO 項(xiàng)目的失敗令人印象深刻，但兩年后，我們又看到了新的嘗試。今年，有一款看起來(lái)很酷的 DAO 產(chǎn)品，Moloch DAO，其目標(biāo)是為以太坊基礎(chǔ)設(shè)施做出貢獻(xiàn)，并解決生態(tài)系統(tǒng)開(kāi)放源代碼 基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)中的常見(jiàn)問(wèn)題。

我過(guò)去強(qiáng)調(diào)，「區(qū)塊鏈項(xiàng)目應(yīng)該融入一個(gè)去中心化治理的模型」。我認(rèn)為，2019 年，區(qū)塊鏈項(xiàng)目們會(huì)重新構(gòu)建他們?cè)谌鹗康幕饡?huì)，成為去中心化組織，有可能成為首個(gè)「殺手級(jí)應(yīng)用案例」。

一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目 5 項(xiàng)

作者聲明：我并未投資這部分提及的任何項(xiàng)目或企業(yè)。

28)盡管加密貨幣交易市場(chǎng)持續(xù)萎縮，但未上交易所項(xiàng)目在一級(jí)市場(chǎng)上的估值 尤其是硅谷的項(xiàng)目 并未因此完全調(diào)整。Fred Wilson 最近注意到股票市場(chǎng)中公開(kāi)市場(chǎng)估值之間的關(guān)系：

一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)有很大的區(qū)別，前進(jìn)的步調(diào)并不一致。多年來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)的后期交易估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了二級(jí)市場(chǎng)。這背后有很多原因?qū)е?。首先，一?jí)市場(chǎng)投資者的投資期限更長(zhǎng)，他們希望獲得 3 至 5 年的回報(bào)，而不是立即獲得回報(bào)。第二，一級(jí)市場(chǎng)投資者獲得清算優(yōu)先權(quán)，理論上保護(hù)他們免受損失。最后，在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的交易在類似拍賣的環(huán)境中結(jié)清，最高競(jìng)價(jià)者的交易。所有這些因素都意味著，一家熱門公司可以在一級(jí)市場(chǎng)上籌集更多資金或達(dá)成更多交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的投資和交易額。

區(qū)塊鏈行業(yè)最吸引人的還有另外一個(gè)理由，投資者不想錯(cuò)過(guò)下一個(gè)區(qū)塊鏈巨頭，所以要尋找「下一個(gè)以太坊」。雖說(shuō)不少區(qū)塊鏈基金都會(huì)將這里投資計(jì)為成本，但很難相信在公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)大幅下跌的環(huán)境下，5 億美元、10 億美元估值的投資能給投資者帶來(lái)像樣的回報(bào)。

預(yù)計(jì) 2019 年，許多團(tuán)隊(duì)都將以較低的估值重新籌集資金 置信度：90%。

29)Dfinity、Hashgraph、Algorand、Filecoin、Ncent、Thunder Token 等項(xiàng)目中，預(yù)計(jì)僅有不到 50% 的項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)在 2019 年上線 置信度：70%。

30)2017 年第四季度到 2018 年上半年，由于新的基金和熱錢不斷涌入，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目估值不斷創(chuàng)下記錄。然而，隨著流動(dòng)性快速通道的消失，我們將會(huì)看到更多傳統(tǒng)募資方式 例如股權(quán)融資 的回歸，并且會(huì)更聚焦于如果基于協(xié)議構(gòu)建商業(yè)模式，而不是僅僅構(gòu)建基礎(chǔ)層協(xié)議。

31)Handshake 項(xiàng)目上線會(huì)是 2019 年一個(gè)有趣的事情。我很懷疑他們是否會(huì)發(fā)行代幣，但替換 ICANN 根服務(wù)器無(wú)論如何都是一個(gè)很有趣的問(wèn)題，它顯而易見(jiàn)是打破了目前的 DNS/證書(shū)授權(quán)系統(tǒng)?？赡馨l(fā)生的進(jìn)展是：Handshake 作為一種簡(jiǎn)單粗暴卻有效的解決方案，服務(wù)于那些有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)站。

32)2019 年最無(wú)聊的事情，我認(rèn)為是即時(shí)信息應(yīng)用代幣之間的戰(zhàn)爭(zhēng)，包括 Telegram TON、Signal Mobilecoin 甚至是 WhatsApp。它們都沒(méi)有資格成為潛在的非主權(quán)貨幣競(jìng)爭(zhēng)者，也無(wú)法引起大家的興趣。

而 Facebook 最近做的另一件事卻讓人興致盎然，他們?cè)陂_(kāi)發(fā)一個(gè)專為匯款而設(shè)計(jì)的穩(wěn)定幣系統(tǒng)，可以賦予數(shù)百萬(wàn)人加密貨幣用戶體驗(yàn)，特別是在印度。

而 Telegram 的 TON 項(xiàng)目，我就沒(méi)什么興趣了，他們確實(shí)拿到了 10 億美金以上的資金，但高銷售額只是因?yàn)楣妼?duì)于加密貨幣的狂熱、Telegram 本身的吸引力以及那些堆積了無(wú)數(shù)頁(yè)碼的技術(shù)語(yǔ)言。

穩(wěn)定幣 4 項(xiàng)

33)顯然，2018 年是「穩(wěn)定幣元年」，目前市面上的穩(wěn)定幣包括 Paxos Standard 的 PAX、Gemini 的 GUSD、Circle 的 USDC、Carbon 的 CUSD，以及 TrustToken 的 TUSD。這些穩(wěn)定幣中沒(méi)有一個(gè)是真正的去中心化穩(wěn)定幣，他們應(yīng)該叫做「價(jià)格穩(wěn)定的以財(cái)產(chǎn)為支持的代幣」，又名「法幣穩(wěn)定幣」。

由于交易者在交易所上用這些穩(wěn)定幣就像在銀行一樣，所以也要像銀行那樣需要接受客戶身份認(rèn)證及反洗錢 KYC/AML 等審查，這也就不足為怪了?！阜◣欧€(wěn)定幣」意味著監(jiān)管，即便某次交易中一個(gè)最不起眼的瑕疵，也足以讓文克萊沃斯雙胞胎親自關(guān)閉你的賬號(hào)。

持有「法幣穩(wěn)定幣」會(huì)讓發(fā)行者掌握你的財(cái)務(wù)命運(yùn)，就好像從一個(gè)坑跳到另一個(gè)坑。由于對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)高的擔(dān)憂，以及新項(xiàng)目的出現(xiàn)，Tether 的主導(dǎo)地位會(huì)降至新低，但是與此同時(shí)，并不清楚其他各種「法幣穩(wěn)定幣」產(chǎn)品應(yīng)該滿足什么樣的市場(chǎng)需求。它應(yīng)該用來(lái)做交易中的安全港還是交易者的結(jié)算貨幣?它是一種擁有自己的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)的新的「數(shù)字貨幣」嗎?

2019年，我預(yù)計(jì)「法幣穩(wěn)定幣」生態(tài)系統(tǒng)中， Tether 的主導(dǎo)地位會(huì)有所下降，然而包括 TUSD、USDT、USDC、PAX、GUSD 在內(nèi)的各種「法幣穩(wěn)定幣」的整體市值將從現(xiàn)在的 25 億美元增長(zhǎng)到 40 億美元以上 置信度：80%。

34)雖然我對(duì) MakerDAO 的長(zhǎng)期可行性持保留意見(jiàn)，但 2018 年他們?cè)鲩L(zhǎng)顯著。本文發(fā)表時(shí)，大約有 180 萬(wàn)以太幣被鎖定。整個(gè)MakerDAO的系統(tǒng)很穩(wěn)健，主要是因?yàn)樵撓到y(tǒng)中的過(guò)度擔(dān)保機(jī)制 目前大約為 370%。

雖然該團(tuán)隊(duì)分享了抵押債倉(cāng) CDP 的使用案例，但目前 MakerDAO 的使用僅限于以太幣的保證金需求。抵押債倉(cāng)中鎖定的以太幣不斷增加，將會(huì)影響以太幣的價(jià)格，預(yù)計(jì) 2019 年抵押債倉(cāng)中鎖定的 ETH 將會(huì)超過(guò)其流通量的 3% 置信度：60%。

在我看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)更小的擔(dān)保物或類似 Compound 的產(chǎn)品可能更具吸引力。

35)穩(wěn)定幣項(xiàng)目 Basis 宣布停止運(yùn)營(yíng)并把資金還給投資者后，加密貨幣領(lǐng)域中這個(gè)最有潛力的項(xiàng)目已經(jīng)不復(fù)存在。風(fēng)險(xiǎn)投資人加上 20 歲出頭的聰明年輕人，真有希望純靠信仰來(lái)激發(fā)穩(wěn)定貨幣的活力么?

雖然遭遇了挫折，但是例如 Reserve 這樣的一些團(tuán)隊(duì)還在類似項(xiàng)目上努力。預(yù)計(jì) 2019 年不太可能看到類似的以算法為核心的穩(wěn)定幣可以上線，并且獲得超過(guò)10億美元的市值 置信度：80%。

36)預(yù)計(jì) Tether 真如它自己所說(shuō)的那樣擁有美元儲(chǔ)備 置信度：85%。

2018 年，因?yàn)閷?duì)銀行關(guān)系、價(jià)格操縱和資金「審計(jì)」的擔(dān)憂，大家無(wú)比擔(dān)心 Tether 能否真存在儲(chǔ)備金支持。盡管市場(chǎng)一直猜測(cè) Tether 可能沒(méi)有十億美元的穩(wěn)定資金，但年底彭博社一篇文章提到，這批現(xiàn)金儲(chǔ)備是到位的。

但是由于對(duì)洗錢、市場(chǎng)操控等犯罪行為的調(diào)查，消費(fèi)者會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的資金實(shí)質(zhì)上是由美國(guó)當(dāng)局所控制，取現(xiàn)流程極其冗長(zhǎng)。

區(qū)塊鏈基金 4 項(xiàng)

37)我最喜歡的基本面指標(biāo)仍然是價(jià)格走勢(shì)。今年早些時(shí)候，我談到了區(qū)塊鏈基金:

在周期的早期，許多激進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)把資金分配給基金經(jīng)理，以便讓他們更了解區(qū)塊鏈投資領(lǐng)域，例如 Passport Capital、聯(lián)合廣場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司 Union Square Ventures、A16z、紅杉資本 Sequoia，以及其他相關(guān)的基金就是這么做的。這是因?yàn)樗麄冋J(rèn)識(shí)到，加密資產(chǎn)這種新的資產(chǎn)類別不同于他們所習(xí)慣的投資領(lǐng)域，但可能這個(gè)領(lǐng)域跟他們的投資戰(zhàn)略更加具有相關(guān)性……隨著市場(chǎng)炒作開(kāi)始消退，第二代資金配置人出現(xiàn)了，他們更有經(jīng)驗(yàn)，從第一波浪潮中搶錢的基金經(jīng)理手中奪走資本。在這一新的資產(chǎn)類別中，最優(yōu)秀的基金經(jīng)理不太會(huì)是那些捷足先登的人。我們現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始看到這一點(diǎn)，前紅杉資本合伙人 Matt Huang 和 Coinbase 聯(lián)合創(chuàng)始人 Fred Ehrsam 發(fā)起了的新基金，a16z 新成立了的加密投資基金，還有一些未宣布的基金在熊市中募集了資金。

新成立的第二代加密資產(chǎn)投資基金從以下渠道籌集資金：①更可信的有限合伙人，其中包括耶魯捐贈(zèng)基金;②鎖定期更長(zhǎng)的有限合伙人;③更可信的普通合伙人，等等。

話雖如此，我仍然認(rèn)為 2019 年的募資活動(dòng)將會(huì)放緩，主要原因包括：①二級(jí)加密市場(chǎng)缺乏動(dòng)力;②受市場(chǎng)規(guī)模限制，可投資機(jī)會(huì)有限;③為獲得 Beta 收益付出的成本過(guò)高。

第三點(diǎn)尤為重要，許多大型基金都重倉(cāng) BTC 或 ETH，資金配置者為獲得 Beta 收益支付了過(guò)高的成本。雖然經(jīng)驗(yàn)豐富的普通合伙人在籌集資金方面不會(huì)遇到任何困難，他們會(huì)說(shuō)，配置 BTC/ETH 是投資組合決策，但我懷疑，許多有限合伙人傾向于選擇低成本的單一/多資產(chǎn)投資產(chǎn)品直接進(jìn)行投資。

38)隨著今年的混戰(zhàn)，讓區(qū)塊鏈基金實(shí)現(xiàn)差異化的機(jī)會(huì)終于出現(xiàn)了，盡管回報(bào)看上去不那么出色。越來(lái)越多的基金開(kāi)始找到自己在市場(chǎng)中的合適定位，例如，基礎(chǔ)面長(zhǎng)期基金、長(zhǎng)期/短期基金、「generalized mining 基金」等等，而不是僅僅將自己泛泛定位為「crypto funds」。

預(yù)計(jì) 2019 年，我們將看到整個(gè)區(qū)塊鏈投資基金從上至下出現(xiàn)「機(jī)構(gòu)化」發(fā)展，從后端支持到托管服務(wù)，均進(jìn)行專業(yè)化發(fā)展。

39)隨著基金倒閉和 LP 資金的重新配置，會(huì)引發(fā)整合，投資機(jī)構(gòu)更加集中化發(fā)展將成為新的潮流。同時(shí)，更喜歡基本面的長(zhǎng)期基金和長(zhǎng)短線基金中的藍(lán)籌基金會(huì)在 20-25 個(gè)項(xiàng)目中反復(fù)出現(xiàn)，嚴(yán)重重疊。

預(yù)計(jì)這將大大有助于加密資產(chǎn)之間的價(jià)格正相關(guān)性在 2019 年降低。

40)最近新成立的基金 Layer 1 表示要深度參與到投資項(xiàng)目的發(fā)展，這種模型傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的投資策略一直沒(méi)有在加密投資市場(chǎng)充分嘗試。

我尤其感興趣看到出現(xiàn)這樣積極參與型的投資模式。

區(qū)塊鏈產(chǎn)品 5 項(xiàng)

41)我一直對(duì)企業(yè)級(jí)區(qū)塊鏈持有懷疑態(tài)度，并曾經(jīng)立下 flag，不會(huì)在企業(yè)區(qū)塊鏈上面浪費(fèi)時(shí)間。而隨著價(jià)格的低迷，企業(yè)對(duì)于企業(yè)級(jí)區(qū)塊鏈的興趣好像也真的也沒(méi)有那么大了。

綜合各種情況來(lái)看，目前我們處在在「區(qū)塊鏈，而不是比特幣」的第三年或第四年實(shí)驗(yàn)中，該實(shí)驗(yàn)始于 2013 年到 2014 年的比特幣泡沫。我們已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)證第一批項(xiàng)目受挫，包括 R3、Hyperledger 以及來(lái)自微軟、IBM 的其他項(xiàng)目都在被放棄。

鑒于少有企業(yè)使用，預(yù)計(jì) 2019 年這些團(tuán)隊(duì)將遭遇裁員潮甚至倒閉潮 置信度：75%。

42)2018 年的一項(xiàng)積極進(jìn)展，是出現(xiàn)了大量廉價(jià)的單盒節(jié)點(diǎn)硬件產(chǎn)品，包括 Coinmine、Nodl.it 等等。

雖然這些產(chǎn)品的成本會(huì)根據(jù)其功能有很大不同，但從投資者角度來(lái)看，這些產(chǎn)品存在迅速變得低值無(wú)特色的風(fēng)險(xiǎn);但對(duì)于希望與公鏈互動(dòng)并且想要實(shí)現(xiàn)自我主權(quán)的用戶來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是件好事。

一個(gè)全節(jié)點(diǎn)的盒子的行業(yè)平均成本大約為 150 美金，在 Raspberry Pi 上面運(yùn)行可能更便宜。

43)2018 年，證券型代幣被極度炒作，證券型代幣的交易所、代幣標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行平臺(tái)等獲得了數(shù)十億美元的投資。

我的看法依然非常清楚，幾乎所有代幣化證券產(chǎn)生的價(jià)值，都將被承銷商、資產(chǎn)持有者、STO 早期投資人、基礎(chǔ)設(shè)施提供商等攫取。

關(guān)于 STO 的一點(diǎn)心得可以分享給大家：就目前而言，STO 沒(méi)有什么吸引力，而且這個(gè)領(lǐng)域充滿了承銷商，除了承銷費(fèi)用，這些承銷商常常會(huì)作為主要投資人從優(yōu)惠定價(jià)中直接受益，他們總是炒作 STO 概念好讓散戶接盤。

盡管曾有豪言稱潛在市場(chǎng)規(guī)模有 80 萬(wàn)億美元，但我懷疑證券型代幣是否可以找到適合投資者的市場(chǎng)。目前尚不清楚 STO 的精準(zhǔn)受眾是誰(shuí)?？隙ú皇菣C(jī)構(gòu)型投資者，他們?nèi)狈τ行У姆椒▉?lái)對(duì)沖或管理這些只能進(jìn)行長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品所存在的風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法對(duì)其進(jìn)行安全托管。

橡樹(shù)資本聯(lián)合創(chuàng)始人、億萬(wàn)富翁 Howard Marks 在 2015 年一封關(guān)于流動(dòng)性的信中提到：

我的一個(gè)長(zhǎng)期信條是，「任何投資工具都不應(yīng)該承諾比其代表的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供更大的流動(dòng)性?！谷绻嫒缙渌f(shuō)，流動(dòng)性增加的來(lái)源是什么?因?yàn)闆](méi)有這樣的來(lái)源，增加的流動(dòng)性通常是虛幻的、轉(zhuǎn)瞬即逝的、不可靠的，就像龐氏騙局一樣，它會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)行得通，到市場(chǎng)變冷，就會(huì)變得行不通，關(guān)于流動(dòng)性的承諾需要在艱難時(shí)期受到考驗(yàn)。

因?yàn)樯衔奶岬降氖袌?chǎng)需求的不確定性、潛在宏觀周期的轉(zhuǎn)變、機(jī)構(gòu)級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施的缺乏，再加上部署路線圖看上去并不確定，我不相信世界會(huì)在 2019 年被代幣化。如果可以活躍交易的代幣化證券能形成超過(guò) 20 億美元規(guī)模的市場(chǎng)，那就會(huì)讓我大跌眼鏡。

44)去年很多提供機(jī)構(gòu)級(jí)托管服務(wù)的項(xiàng)目獲得融資，他們將于 2019 年上線，他們或者直接提供自托管產(chǎn)品，或者為其他托管人提供支持技術(shù)。

預(yù)計(jì) 2019 年結(jié)束時(shí)，除了富達(dá)集團(tuán)旗下的富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)之外，不會(huì)有傳統(tǒng)的賣方公司可以提供主流的托管產(chǎn)品 置信度：60%。

預(yù)計(jì)首個(gè)加密資產(chǎn)原生托管解決方案將讓一些機(jī)構(gòu)獲得合格經(jīng)紀(jì)商和合格托管人的身份，這是標(biāo)志著加密資產(chǎn)成為一種資產(chǎn)類別的重要一步 置信度：50%。

45)我看好 Lolli 和 Cash App 這樣的公司，他們努力推出一些漂亮的產(chǎn)品，探索消費(fèi)者用戶體驗(yàn)的提升，并在幫助消費(fèi)者理解和購(gòu)買、賺取、轉(zhuǎn)移和直接存儲(chǔ)加密貨幣方面取得了有意義的進(jìn)展。

這些產(chǎn)品和新的消費(fèi)產(chǎn)品將在 2019 年讓數(shù)百萬(wàn)人首次接觸到加密貨幣。

區(qū)塊鏈公司 13 項(xiàng)

46)如前所述：Coinbase 面臨著一場(chǎng)多戰(zhàn)線戰(zhàn)爭(zhēng)。富達(dá)、Gemini 和許多華爾街公司都在爭(zhēng)奪機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。如果說(shuō) STO 是一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，那么 tZero、Templum、Harbor、Securitize、澳大利亞交易所/馬耳他/直布羅陀，還有其他很多公司都在爭(zhēng)奪這一片領(lǐng)地。盈利狀況好的針對(duì)消費(fèi)者的業(yè)務(wù)也面臨著來(lái)自 Robinhood、Circle 和幣安等等企業(yè)的持續(xù)壓力。

盡管監(jiān)管保護(hù)壁壘已很高，進(jìn)入 2019，Coinbase 的重點(diǎn)是增加消費(fèi)者的使用和采納程度，并積極擴(kuò)大代幣上市。2018 年，Coinbase 推出了他們的風(fēng)投部門，擴(kuò)大了并購(gòu)活動(dòng)，收購(gòu)了 Earn.com、Paradex，并半收購(gòu)半雇傭了許多較小的團(tuán)隊(duì)，他們正在努力成為「區(qū)塊鏈行業(yè)的 Google」。

進(jìn)入 2019 年，這幾點(diǎn)仍然不會(huì)改變：①Coinbase 對(duì)于數(shù)百萬(wàn)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，等同于「購(gòu)買加密貨幣的地方」;②Coinbase 有足夠的戰(zhàn)備資金，與大型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng);③在美國(guó)仍然有監(jiān)管保護(hù)這個(gè)護(hù)城河;④與其他加密公司相比，他們擁有頂級(jí)的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)。

2019 年，除了 Coinbase 交易所的基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)得到升級(jí)以外，我預(yù)計(jì)針對(duì)消費(fèi)者的原生加密貨幣產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，這些產(chǎn)品可以讓消費(fèi)者直接與協(xié)議交互。熊市提供了充足的時(shí)間，為下一輪消費(fèi)者推廣做好準(zhǔn)備。

Coinbase 已經(jīng)發(fā)布了以 Earn.com 為基礎(chǔ)的「教育」服務(wù)。他們可能推出的其他產(chǎn)品還將包括：更容易使用的錢包，讓消費(fèi)者可以與DApp和閃電網(wǎng)絡(luò)互動(dòng);他們會(huì)更關(guān)注借貸業(yè)務(wù)，因?yàn)?Coinbase 畢竟是一家銀行;讓場(chǎng)外交易流程工作流程進(jìn)行產(chǎn)品化，通過(guò)銷售和交易不斷擴(kuò)充機(jī)構(gòu)類客戶。

預(yù)計(jì) Coinbase 不會(huì)在 2019 變成對(duì)比特幣更友好的立場(chǎng)。

47)交易所方面，幣安花了一年時(shí)間成為了史上最快成為為獨(dú)角獸的公司，但是2019 年他們將會(huì)過(guò)得十分艱難。

2019 年，預(yù)計(jì)幣安將發(fā)生一些大事：①幣安在面臨監(jiān)管后將更全面地對(duì)美國(guó)用戶封閉 置信度：75%;②將推出去中心化交易所 置信度：80%;③將在全球范圍內(nèi)推出多個(gè)法幣交易渠道 置信度：80%;④將在非洲成為具有主導(dǎo)地位的交易所 置信度：90%。

雖然一系列監(jiān)管措施會(huì)讓幣安在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展較慢，但由于他們有馬耳他定居權(quán)，不會(huì)被徹底關(guān)閉 置信度：30%。

相比之下，考慮到市場(chǎng)操縱和過(guò)度杠桿等隱藏問(wèn)題，BitMEX 交易所被關(guān)閉的可能性更大 置信度：70%。

48)繼幣安的平臺(tái)幣在 2017 年取得巨大成功之后，很多交易所紛紛效仿，交易所的平臺(tái)比在 2018 年面臨非常糟糕的境遇，像 FCoin、catex、ZBG、coinall、coinex、Cashierest 和 abcc 等很多交易所都進(jìn)行了效果可疑的「交易挖礦」。

這是一種新型的騙局：這些名聲挺臭的三線交易所沒(méi)有向客戶收取交易費(fèi)，而是選擇將交易費(fèi)用的名義價(jià)值以交易所原生代幣的形式返還給客戶。這顯然是不可持續(xù)的，其中一些企業(yè)已經(jīng)倒閉。

許多這樣的交易所原生代幣一開(kāi)始因?yàn)榻灰渍叩暮闷嫘亩灰琢縿≡觯怯捎谟螒蚧潭容^低，他們陷于洗牌交易的泥沼。代幣發(fā)行不僅僅代表著嚴(yán)肅的責(zé)任，也代表著交易所代幣制度隨時(shí)可能崩潰，交易對(duì)手會(huì)面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為 75% 的發(fā)行此類跨礦計(jì)劃的交易將在 2019 年關(guān)閉 置信度：85%。

49)2018 年，由于以太幣和其他 ERC-20 代幣大幅縮水，以太坊應(yīng)用孵化機(jī)構(gòu) ConsenSys 的日子不太好過(guò)。年底，ConsenSys 大幅裁員，并剝離了大部分不是很重要的子公司，這是一個(gè)負(fù)面信號(hào)。

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)表上面的問(wèn)題和生態(tài)系統(tǒng)大主題的變化，我預(yù)計(jì)被剝離的項(xiàng)目后續(xù)將更難籌集到融資。

50)鑒于 Consensys 對(duì) Infura、MetaMask、Truffle 等以太坊基礎(chǔ)設(shè)施所做的貢獻(xiàn)，他們提出了一系列有意義的問(wèn)題，包括開(kāi)源項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題，以及非核心協(xié)議周邊工作 譬如開(kāi)發(fā)者基礎(chǔ)設(shè)施 等如何獲得資助等問(wèn)題。回顧歷史，我們看到過(guò)不同的團(tuán)隊(duì)模型：

類似于 Blockstream、Lightning Labs 這樣的公司，它們從 Docker、Redis Labs、SUSE 這樣的項(xiàng)目中得到靈感，在開(kāi)源協(xié)議的基礎(chǔ)上提供增值服務(wù)。雖然這些公司從本質(zhì)上講第一任務(wù)都是盈利，但很多資源是投入在維持開(kāi)源項(xiàng)目本身。從歷史來(lái)看，此類項(xiàng)目都不算成功，原因也很清楚：①很多年都沒(méi)弄明白能不能提供付費(fèi)服務(wù)、哪些服務(wù)能夠成為未來(lái)的利潤(rùn)來(lái)源的問(wèn)題;②不同于 Web 框架或數(shù)據(jù)庫(kù)等新技術(shù)，在這里直接將賭注放在技術(shù)上并排除執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，是有可能的。此外，對(duì)比特幣做出的很多巨大貢獻(xiàn)來(lái)自于此類團(tuán)隊(duì)，這說(shuō)明他們的工作是不可或缺的。

類似于 Chaincode Labs 這樣的探索性研究小組，我相信他們?cè)谫Y金方面完全自給自足，可以自由做自己想做的事情。資助的模式允許有知識(shí)產(chǎn)權(quán)自由，包括為貢獻(xiàn)者、社區(qū)成員、名譽(yù)教授等付費(fèi)。自由誠(chéng)可貴，這類項(xiàng)目需要源源不斷的慈善捐款，而資助此類項(xiàng)目并不容易。

正式的基金會(huì)組織有廣泛的責(zé)任，包括與監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)接、組織網(wǎng)絡(luò)發(fā)布等等。這當(dāng)然不太理想，比特幣這樣的社區(qū)對(duì)此類基金會(huì)不感興趣。過(guò)去，他們?cè)芙^指定此類正式的基金會(huì)，因?yàn)楹芏囹_子試圖從中謀取利益。

加密網(wǎng)絡(luò)直接出錢支持核心協(xié)議和協(xié)議周邊工作的開(kāi)發(fā)，Decred 和 Zcash 等團(tuán)隊(duì)采用了這個(gè)方法。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者埃莉諾·奧斯特羅姆 Elinor Ostrom 曾經(jīng)從「公共事務(wù)為何每每失靈」這個(gè)角度解答過(guò)此問(wèn)題。我預(yù)計(jì) 2019 年可以看到不同融資模式的重大升級(jí)。

51)Bakkt 上線和富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)布受到了廣大加密社區(qū)的熱烈歡迎。但我懷疑，即便這些都在 2019 年第一季度達(dá)成，開(kāi)始的時(shí)候需求也會(huì)比預(yù)期低很多，用戶會(huì)在 2019 年逐漸接受這些產(chǎn)品。

目前，誰(shuí)將會(huì)是 Bakkt 比特幣期貨產(chǎn)品的目標(biāo)受眾還不明確。富達(dá)的 DNA 深深植根于比特幣密碼朋克根基，他們將有很長(zhǎng)一段路要走，才能戰(zhàn)勝比特幣的金融化過(guò)程中人們對(duì)再抵押權(quán)的普遍憂慮。

52)2018 年，包括 The Block、Messari、Breaker、Token Daily、TruStory 等大量新媒體資產(chǎn)和媒體相關(guān)的公司/項(xiàng)目開(kāi)始崛起。這些媒體平臺(tái)擁有各種不同的意識(shí)形態(tài)和目標(biāo)，對(duì)于一個(gè)充斥著假新聞、虛假公關(guān)和明目張膽的騙局的行業(yè)，他們都需要不斷努力才能讓自己的報(bào)道有合理存在的必要。監(jiān)管機(jī)構(gòu)很容易發(fā)現(xiàn)各種問(wèn)題，但這些媒體往往率先披露不法行為的公司。隨著行業(yè)繼續(xù)自律，它們將繼續(xù)在揭露長(zhǎng)尾加密項(xiàng)目的深層缺陷方面發(fā)揮重要作用。

53)比特大陸，之前曾經(jīng)因「挖礦中心化」的看法遭受詬病，這家巨頭公司曾經(jīng)計(jì)劃在 2018 上市，但在熊市面前功虧一簣。

看空比特大陸的理由很簡(jiǎn)單：他們將賭注壓在比特幣現(xiàn)金上，并在后續(xù)的算力戰(zhàn)中損失慘重。該公司很多頂尖工程人才流失，加入到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手行列，與礦工們一樣，他們也是低迷的加密貨幣價(jià)格的受害者。與此同時(shí)，比特大陸已經(jīng)失去了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，最新的 S15 礦機(jī)在算力上已經(jīng)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 BitFury 和億邦國(guó)際。

盡管很多傳言稱比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人吳忌寒和詹克團(tuán)將會(huì)被新的領(lǐng)導(dǎo)人取代，但我認(rèn)為比特大陸發(fā)出訃告還為時(shí)過(guò)早。很多早期的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手因?yàn)?7 納米 ASIC 芯片制程工藝的重重困難和高昂成本而關(guān)門歇業(yè)。比特大陸可能永遠(yuǎn)不會(huì)成為 Ghash，但是今年關(guān)門看來(lái)也是不可能的 置信度：85%。

54)一段時(shí)間以來(lái)，我一直看空 Overstock 以及 tZero 的前景。

預(yù)計(jì) 2019 年底之前，Overstock 很有可能會(huì)成功地分拆零售業(yè)務(wù) 置信度：85%。但由于缺乏盈利能力以及在證券型代幣上面的步伐落后于預(yù)期，他們會(huì)在區(qū)塊鏈上受挫。

55)看到場(chǎng)外交易市場(chǎng)在 2017 年產(chǎn)生了 10 億美元的收入指后，很多銀行開(kāi)始坐不住了，想抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，攫取豐厚的利差和傭金。

考慮到機(jī)構(gòu)級(jí)別的期權(quán)交易發(fā)展現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)華爾街對(duì)比特幣現(xiàn)貨交易的需求為零。2019 年里，如果有頭部銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)了場(chǎng)外現(xiàn)貨交易或衍生品交易部門 置信度：50%，會(huì)讓我大跌眼鏡。

56)某交易量排名前 10 位的大型交易所將在 2019 年遭到黑客攻擊。

熊市是黑客的黃金時(shí)期，尤其是在很多不怎么樣的交易所面臨困難要進(jìn)行裁員的情況下 置信度：50%。

57)作為熊市中市場(chǎng)整合的一部分，預(yù)計(jì)大型公司或先行入場(chǎng)的機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略性的收購(gòu)，目標(biāo)是 Chainalysis、Elliptic、Coinmetrics 這樣的鏈上數(shù)據(jù)分析公司，以及 Anchor 這樣的托管產(chǎn)品供應(yīng)商。

58)大家對(duì)現(xiàn)有支付系統(tǒng)的審查制度的憤怒已在 2018 年達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)，主流支付體系如萬(wàn)事達(dá)卡、SWIFT、Paypal 都顯示出，支付網(wǎng)絡(luò)就像網(wǎng)絡(luò)即時(shí)信息服務(wù)一樣，容易受到自上而下的管制，可以隨時(shí)切斷資金的自由流動(dòng)。

比特幣可能會(huì)繼續(xù)抓住這中間出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，這一趨勢(shì)將持續(xù)到 2019 年。

政策監(jiān)管 5 項(xiàng)

59)2018 年，國(guó)際清算銀行、國(guó)際貨幣基金組織和其他國(guó)際機(jī)構(gòu)提出了不少關(guān)于中央銀行數(shù)字貨幣 CBDC 的提案，在本文發(fā)布時(shí)達(dá)到頂峰。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出中央銀行數(shù)字貨幣的核心論點(diǎn)是，通過(guò)將私人存款轉(zhuǎn)移到 中央銀行數(shù)字貨幣，一個(gè)更安全的狹義銀行體系將取代目前的商業(yè)和私人銀行基礎(chǔ)設(shè)施，這反過(guò)來(lái)使得央行更大程度地控制經(jīng)濟(jì)。哈佛大學(xué)教授 Ken Rogoff 等經(jīng)濟(jì)學(xué)家從歷史發(fā)展的角度，支持轉(zhuǎn)向數(shù)字現(xiàn)金系統(tǒng)而非加密貨幣，他們認(rèn)為逐步淘汰大額紙幣，可以提高金融效率，并對(duì)洗錢和其他犯罪行為有更緊密的監(jiān)管。

個(gè)人看來(lái)，中央銀行數(shù)字貨幣極其無(wú)趣，只是將監(jiān)控延伸至金融系統(tǒng)而已?！钢醒脬y行數(shù)字貨幣，而非加密貨幣」就像大家提都不想再提的「區(qū)塊鏈，而不是比特幣」說(shuō)法一樣。

然而，整個(gè)世界在很大程度上趨向于數(shù)字支付，中央銀行數(shù)字貨幣在某種程度上可能是不可避免的。但預(yù)計(jì) 2019 年不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模面向消費(fèi)者推出中央銀行數(shù)字貨幣的情況 置信度：75%。

60)我們已經(jīng)開(kāi)始看到，在 2018 年已經(jīng)針對(duì)一些 ICO 項(xiàng)目展開(kāi)了第一波監(jiān)管行動(dòng)，美國(guó)證券交易委員會(huì)會(huì)找一些好下手的監(jiān)管對(duì)象，通過(guò)這個(gè)過(guò)程建立一套清晰模式。

雖然目前沒(méi)有大型項(xiàng)目面臨嚴(yán)格監(jiān)管調(diào)查，但預(yù)計(jì)美國(guó)證券交易委員會(huì)會(huì)在 2019 年把重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到大型項(xiàng)目，某個(gè)市值排名前 25 的項(xiàng)目將會(huì)面臨禁令 置信度：60%。

61)2018 年，比特幣交易所交易基金 ETF 的提案數(shù)量創(chuàng)歷史高點(diǎn)，其中包括 SolidX-VanEck Bitcoin Trust、ProShares Bitcoin ETF、GraniteShares Bitcoin ETF，其他還有 Bitwise 的多資產(chǎn) ETF。

盡管對(duì)比特幣現(xiàn)貨價(jià)格的市場(chǎng)操縱存在擔(dān)憂，但我認(rèn)為比特幣 ETF 很可能在年底前獲得批準(zhǔn) 置信度：70%，VanEck 有可能獲得首個(gè)批準(zhǔn)。

62)監(jiān)管行動(dòng)觸及較少的領(lǐng)域是「區(qū)塊鏈意見(jiàn)領(lǐng)袖」，盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)他們采取行動(dòng)。指名道姓很不禮貌，但我還是通過(guò)這個(gè) SHA-256 哈希值列出我認(rèn)為最有可能被波及的意見(jiàn)領(lǐng)袖，結(jié)果將在 2020 年公布：

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63)伴隨中央銀行數(shù)字貨幣熱潮，可能某個(gè)小國(guó)會(huì)宣布一個(gè)試點(diǎn)或?qū)嶒?yàn)項(xiàng)目，發(fā)布基于區(qū)塊鏈的身份系統(tǒng) 置信度：70%。

結(jié)語(yǔ)：市場(chǎng)走勢(shì)與技術(shù)落地

由于前所未有的加密世界寒冬，許多技術(shù)專家的關(guān)注點(diǎn)一直圍繞著該技術(shù)的具體落地上。

在我看來(lái)，能夠推動(dòng)加密貨幣落地的因素不外乎這些：

那些對(duì)貨幣制度存在不確定性的人，比特幣或其他加密貨幣提供了一個(gè)備選，同時(shí)這些人還必須愿意接受比特幣的波動(dòng)性，如委內(nèi)瑞拉、伊朗等;

人們購(gòu)買比特幣是因?yàn)榭春帽忍貛盼磥?lái)將成為價(jià)值存儲(chǔ)手段;

人們?cè)谫?gòu)買一種理念，那就是以太坊、Dfinity、Tezos 和其他加密網(wǎng)絡(luò)代表了計(jì)算方式的根本性改變，即「Web3.0」而這一改變需要經(jīng)過(guò)多年的驗(yàn)證。

上述三大因素，將在短期內(nèi)驅(qū)動(dòng)加密貨幣的落地。

但未來(lái)數(shù)月或數(shù)年，我們將進(jìn)入一段相當(dāng)長(zhǎng)期的低潮。很多人會(huì)花時(shí)間思考加密世界下一個(gè)可落地的東西是什么 2013/2014 年周期之后出現(xiàn)了像以太坊這樣新的協(xié)議、支付處理工具等，但大多數(shù)在泡沫中進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的人會(huì)離場(chǎng)。

但無(wú)論如何，早在十年前，加密貨幣精靈已經(jīng)被放出了瓶子，它已經(jīng)帶來(lái)了很多的故事和變化，這場(chǎng)變革必將會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。

直到目前，加密貨幣對(duì)機(jī)構(gòu)資金來(lái)說(shuō)，都還裝在「風(fēng)險(xiǎn)」這個(gè)籃子中。尤其是再考慮到未來(lái) 12-18 個(gè)月中可以還會(huì)出現(xiàn)宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)釋放的各種可能，我預(yù)計(jì)比特幣價(jià)格不會(huì)在 2019 年創(chuàng)下新高 置信度：95%，且極有可能都不會(huì)再突破 8000 美元 置信度：60%。

很多人認(rèn)為比特幣有可能會(huì)在下一輪經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)中凸顯出價(jià)值，我不這樣認(rèn)為。我認(rèn)為，在 2019 年，人們從垃圾幣轉(zhuǎn)向比特幣或其他「藍(lán)籌」加密貨幣這種趨勢(shì)有可能還會(huì)繼續(xù)。

可以再讀讀哈爾·芬尼曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的話：

「日復(fù)一日，比特幣不會(huì)因法律或技術(shù)原因崩塌，它給市場(chǎng)帶來(lái)了新信息。比特幣最終成功且價(jià)格走高的機(jī)會(huì)一直在增加?！?/p>