螞蟻集團(tuán)原定的上市日期是明天(11 月 5 日)，上市前夜突然被「暫緩」是歷史罕見(jiàn)的情況，更何況螞蟻吸引了 A 股、H 股投資者高達(dá) 20 萬(wàn)億的打新資金。

如此規(guī)模的資金，以及未來(lái)可能的凍結(jié)資金退回，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的影響不言而喻。螞蟻集團(tuán)上市暫緩，注定會(huì)成為金融史上的重要事件。另外，暫緩上市計(jì)劃換來(lái)的螞蟻集團(tuán)，乃至類(lèi)似公司的重新估值，可能會(huì)深刻改變非銀行支付機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的現(xiàn)狀。

11 月 3 日晚，騰訊新聞《一線》通過(guò)相關(guān)人士獲悉，螞蟻集團(tuán)執(zhí)行董事長(zhǎng)井賢棟召集高管進(jìn)行了緊急會(huì)議，會(huì)議上提及到「暫緩」之后，保守估計(jì)螞蟻重新上市的時(shí)間要被推遲半年左右。而據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，A+H 兩市合計(jì)有 666 萬(wàn)戶參與了螞蟻集團(tuán)打新。

11 月 4 日早間，螞蟻集團(tuán)在港交所發(fā)布公告宣布暫緩 H 股上市及退回香港公開(kāi)發(fā)售的申請(qǐng)股款。香港公開(kāi)發(fā)售的申請(qǐng)股款將不計(jì)利息分兩批退回。此前據(jù)香港媒體的報(bào)道，螞蟻集團(tuán)進(jìn)行公開(kāi)認(rèn)購(gòu)時(shí)，其認(rèn)購(gòu)人數(shù)及凍結(jié)資金均打破記錄。其最終凍結(jié)資金超過(guò) 1.3 萬(wàn)億，刷新香港新股招股記錄。

風(fēng)雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。IPO 之前，緊箍咒收緊的重磅消息已經(jīng)一個(gè)接一個(gè)。

11 月 3 日晚，螞蟻集團(tuán)暫緩上市的消息讓引發(fā)了人們的強(qiáng)烈關(guān)注。上交所公告稱(chēng)，由于金融科技監(jiān)管環(huán)境也發(fā)生了變化。相關(guān)事項(xiàng)可能會(huì)使得發(fā)行人不符合上交所科創(chuàng)板相關(guān)發(fā)行上市條件或者信息披露要求。暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司上市。而這里所稱(chēng)「金融科技監(jiān)管環(huán)境也發(fā)生了變化」，其實(shí)就是指剛出爐的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》以及近期相關(guān)精神文件。

監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管意味很濃，變革陣痛，螞蟻首當(dāng)其沖。本質(zhì)上，這也體現(xiàn)出傳統(tǒng)金融監(jiān)管與現(xiàn)代科技金融發(fā)展之間的矛盾所在。與馬云感受到的新意不同，在專(zhuān)業(yè)的金融人士眼里，更多的卻是感受到潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

可以預(yù)見(jiàn)的是，曾經(jīng)是中國(guó)管制最少的互聯(lián)網(wǎng)，由于羽翼豐滿甚至「富可敵省」，基于社會(huì)管理或其他深層的利益訴求，權(quán)力很有可能會(huì)收緊緊箍咒。

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上交所發(fā)布暫緩螞蟻上市的決定。臨門(mén)一腳，卻未送球入門(mén)。

11 月 3 日晚間，上交所發(fā)布公告稱(chēng)，2020 年 11 月 2 日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局對(duì)發(fā)行人實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總經(jīng)理胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。金融科技監(jiān)管環(huán)境也發(fā)生了變化。相關(guān)事項(xiàng)可能會(huì)使得發(fā)行人不符合上交所科創(chuàng)板相關(guān)發(fā)行上市條件或者信息披露要求。暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司上市。

11 月 3 日晚間，螞蟻集團(tuán)港交所公告，暫緩 H 股上市。目前，螞蟻集團(tuán)于上交所上市進(jìn)程的網(wǎng)頁(yè)已被刪除，科創(chuàng)板網(wǎng)站的多個(gè)頁(yè)面顯示不存在。

上交所官網(wǎng)文件。

港交所表示，今天接獲螞蟻集團(tuán)通知，其決定暫緩在上海及香港的上市。

IPO 前夜，11 月 2 日晚，馬云被四部門(mén)聯(lián)合約談。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

當(dāng)時(shí)，螞蟻集團(tuán)回復(fù)稱(chēng)，集團(tuán)實(shí)際控制人與相關(guān)管理層接受了各主要監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管約談。螞蟻集團(tuán)會(huì)深入落實(shí)約談意見(jiàn)，繼續(xù)沿著「穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開(kāi)放共贏」的十六字指導(dǎo)方針，繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力，助力經(jīng)濟(jì)和民生發(fā)展。

不過(guò)，在此之前，緊箍咒收緊的重磅消息已經(jīng)一個(gè)接一個(gè)。

先是中央深改委會(huì)議審議通過(guò)了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》、《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見(jiàn)》。

接著是銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。《辦法》共總則、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍和基本規(guī)則、經(jīng)營(yíng)管理、監(jiān)督管理、法律責(zé)任、附則等 7 章，共 43 條。

上交所官方文件所稱(chēng)「金融科技監(jiān)管環(huán)境也發(fā)生了變化」，其實(shí)就是指該征求意見(jiàn)稿。意見(jiàn)稿加強(qiáng)監(jiān)管意味很濃，變革陣痛，螞蟻首當(dāng)其沖。

比如，網(wǎng)貸公司對(duì)自然人單戶貸款余額原則上不超 30 萬(wàn)。在一些觀點(diǎn)和分析看來(lái)，螞蟻服務(wù)對(duì)象常常是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋不到的長(zhǎng)尾人群。這類(lèi)客戶通常缺乏較為專(zhuān)業(yè)的金融知識(shí)與投資決策能力，從眾心理嚴(yán)重，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)或者市場(chǎng)狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，容易出現(xiàn)群體非理性行為，長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)可能迅速擴(kuò)散，形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

比如，「花唄」、「借唄」面向的是涉世不深的年輕人，自制力不強(qiáng)，如果僅憑信用擔(dān)保難免會(huì)埋下金融危機(jī)的種子。

而就在一周前，馬云在上海外灘金融峰會(huì)上發(fā)表了一次流傳頗廣的演講。

「我們必須改掉金融的當(dāng)鋪思想，在當(dāng)下，我們必須用借助技術(shù)的能力，用大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信用體系來(lái)取代當(dāng)鋪思想。這個(gè)信用體系不是建立在 IT 和熟人社會(huì)的基礎(chǔ)上，而是建立在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，如此才能真正讓信用等于財(cái)富?！?/p>

其金句在網(wǎng)上獲得大量點(diǎn)贊的同時(shí)，也招致金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人士的批評(píng)。

中國(guó)央行旗下金融時(shí)報(bào)官方公眾號(hào)周六轉(zhuǎn)載學(xué)者文章稱(chēng)，有些 BigTech 公司設(shè)立之初不需要接受審慎監(jiān)管，但后來(lái)變相吸收公眾存款，「比如螞蟻集團(tuán) 688688.SS，拿到了很多的金融業(yè)務(wù)牌照，可以進(jìn)行與銀行類(lèi)似的存貸款業(yè)務(wù)，就需要進(jìn)行審慎監(jiān)管」。

文章指出，金融科技存在誘導(dǎo)過(guò)度負(fù)債消費(fèi)、形成「贏家通吃」、增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性、過(guò)度采集客戶數(shù)據(jù)等四大特殊風(fēng)險(xiǎn)。

一位同濟(jì)大學(xué)金融領(lǐng)域?qū)W者批評(píng)分析指出，馬云旗下的 (螞蟻金服) 是想做高杠桿循環(huán)放貸，而要實(shí)現(xiàn)這一目的只有兩個(gè)辦法：一個(gè)是銀行放貸，但有抵押率限制;另一個(gè)做法是資產(chǎn)證券化，但這又受資本金的限制，這也是巴塞爾協(xié)議中要求的。

該位學(xué)者指出，正在因?yàn)橛猩鲜霰O(jiān)管的限制，因此才有馬云批評(píng)銀行要改掉當(dāng)鋪的想法和批評(píng)「巴塞爾協(xié)議」是老人俱樂(lè)部一說(shuō)。從近期發(fā)布招股書(shū)的螞蟻集團(tuán)數(shù)據(jù)看，真正貸給小微企業(yè)的比重只有 20%，其它 80% 都是消費(fèi)貸款。

這或許也體現(xiàn)出傳統(tǒng)金融監(jiān)管與現(xiàn)代科技金融發(fā)展之間的矛盾所在。與馬云感受到的新意不同，在專(zhuān)業(yè)的金融人士眼里，更多的卻是感受到潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。在大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨，金融創(chuàng)新舉措不斷時(shí)，如何在防范風(fēng)險(xiǎn)與支持創(chuàng)新間平衡是當(dāng)下需要迫切研究的課題。

尤其是在中國(guó)強(qiáng)調(diào)依靠?jī)?nèi)循環(huán)，擴(kuò)大內(nèi)需市場(chǎng)，通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，在互聯(lián)網(wǎng)提供快捷的消費(fèi)和信貸同時(shí)，如何建立與之匹配的金融監(jiān)管手段更是當(dāng)務(wù)之急。

昨晚，阿里巴巴集團(tuán)也立刻回應(yīng)，我們會(huì)和螞蟻集團(tuán)一起，積極的配合和擁抱監(jiān)管。

北京時(shí)間 11 月 3 日 22 點(diǎn) 24 分，螞蟻金服官方公眾號(hào)發(fā)致歉信

截止發(fā)稿前，阿里巴巴集團(tuán)市值下跌超 8.1%。

參考資料：

• http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/bulletin/star/c/688688_20201104_1.pdf
• http://www.sse.com.cn/disclosure/announcement/general/c/c_20201103_5253315.shtml
• https://www.reuters.com/article/market-insight-ant-group-fin-regs-1102-idCNKBS27I0U5

【本文是51CTO專(zhuān)欄機(jī)構(gòu)“機(jī)器之心”的原創(chuàng)文章，微信公眾號(hào)“機(jī)器之心( id: almosthuman2014)”】 

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