英特爾的救星來了？

幾天前，高通收購英特爾的消息，成為整個半導(dǎo)體行業(yè)今年來掀起的最大的巨震。

曾經(jīng)芯片巨頭的翹楚，竟以如此方式「落幕」，讓眾人唏噓不已。

而現(xiàn)在，整件事情好像又有了轉(zhuǎn)圜的余地。

彭博最新報道稱，美投資公司阿波羅全球管理（APO）計劃要向英特爾投資高達50億美金的股權(quán)投資。

這是這家另類資產(chǎn)管理公司，對其轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略投出的信任票。

據(jù)知情人士表示，英特爾內(nèi)部高管一直在權(quán)衡APO的提議。

而且，他們目前還未就投資敲定任何內(nèi)容，同時潛在投資規(guī)模可能會發(fā)生變化，最壞的結(jié)果合作也可能破裂。

有網(wǎng)友打趣道，簽訂協(xié)議的條款書，可能就是這樣的be like：

截止收盤，雙方的股價均有上漲。

高通收購，APO投資

昔日半導(dǎo)體帝國，如今一敗再敗，市值僅剩931億美金。

一直以來，臺積電、三星、英特爾，在半導(dǎo)體領(lǐng)域中呈「三足鼎立」之勢。不過幾年時間，一場可怕的巨變已然出現(xiàn)。

臺積電依舊是世界頂級半導(dǎo)體代工廠，而另兩者曾高呼追趕TSMC，卻迅速墜落。

在CE Pat Gelsinger帶領(lǐng)下，英特爾一直在實施一項高昂的計劃，希望通過重塑自身，引入新產(chǎn)品、新技術(shù)、和更多客戶。

然而，這一舉措帶來的是，不斷惡化的財報，以及對所有人信心地不斷削弱。

8月公布的2024第二季度財報，仍然令人失望——公司營收128億美元，凈收入暴跌85%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從7月底到8月初，在短短幾天內(nèi)英特爾股價暴跌30%，市值蒸發(fā)了390億美元。

恰在這期間，英特爾高層下發(fā)全員信，宣布要全球裁員1.5萬人，計劃要在2025年節(jié)省百億美元成本。

種種趨勢表明，英特爾的光輝已然不在。

恰在存亡之際，總部位于圣地亞哥的高通正醞釀對英特爾友好收購，而這將成為有史以來最大并購交易之一。

消息一出，轟動了整個芯片圈。

不過，現(xiàn)在出現(xiàn)的救命稻草——APO從上世紀(jì)90年代成立起，便是一家專門從事不良資產(chǎn)投資的專家公司。它以保險、收購和信貸而在業(yè)界聞名。

此前，英特爾與APO曾建立過合作關(guān)系。

今年6月，前者同意以110億美元，向APO出售一家控制愛爾蘭工廠的合資企業(yè)的股份，為其工廠網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模擴張引入更多外部資金。

此外，APO在芯片制造領(lǐng)域也有其他的經(jīng)驗。

比如，去年同意領(lǐng)投9億美元對西部數(shù)據(jù)進行投資，購買可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

6月曾獲110億美元「支援」

今年6月，在APO牽頭下，英特爾用晶圓廠Fab 34的49%合資企業(yè)股權(quán)，換到了多達110億美元的融資。

位于愛爾蘭萊克斯利普的Fab 34，是英特爾先進大批量生產(chǎn)（HVM）設(shè)施，專為采用Intel 4和Intel 3工藝技術(shù)的晶圓而設(shè)計。

Fab 34標(biāo)志著，極紫外光刻技術(shù)（EUV）首次在歐洲被用于大批量生產(chǎn)。

除了Fab 34，英特爾在萊克斯利普還保有第二個制造廠——Fab 24。

一直以來，F(xiàn)eb 24都是英特爾14nm處理器生產(chǎn)的關(guān)鍵場所，同時也在為自身客戶輸出產(chǎn)品。

根據(jù)簽訂的協(xié)議，合資企業(yè)有權(quán)在Fab 34制造晶圓，以滿足產(chǎn)品的長期需求，并為英特爾代工客戶提供產(chǎn)能。

英特爾將持有合資企業(yè)51%控股權(quán)，同時，保留Fab 34及其資產(chǎn)的全部所有權(quán)和運營控制權(quán)。

截至目前，英特爾已在Fab 34投資了184億美元。

6月的投資交易，能夠讓其能夠釋放并重新調(diào)動這筆投資一部分，以放到其他板塊，并推進Fab 34的建設(shè)。

交易細節(jié)

目前，F(xiàn)ab 34搭建已基本完工，并在去年9月開始，利用Intel 4技術(shù)大規(guī)模生產(chǎn)Ultra系列處理器。

Intel 3技術(shù)的下一代數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品Granite Rapids的生產(chǎn)工作，也正在進行當(dāng)中。

合資企業(yè)將以「成本+利潤」的模式，為英特爾生產(chǎn)晶圓。

另根據(jù)協(xié)議，英特爾需完成Fab 34的建設(shè)。而且，從合資企業(yè)購買晶圓，承諾最低購買量，供自身和外部客戶使用。

就財務(wù)報告而言，英特爾將合資企業(yè)的業(yè)績并入自己的凈利潤中，并將49%所有權(quán)利益的收入，計入歸屬于非控制性權(quán)益的凈利潤（虧損）。

英特爾預(yù)計，在前兩年，歸屬于此類非控制性權(quán)益的凈利潤較有限，但隨著工廠實現(xiàn)滿產(chǎn)，將會有所增加。

4年5個節(jié)點，外加1個工廠

英特爾自身，還有追趕的機會嗎？

想要扭虧為盈，還得需要在兩方面下功夫：一是成為自有產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，二是向外部客戶開放晶圓廠與臺積電競爭。

這兩個目標(biāo)，都以一個中心為前提——重獲先進制程制造的領(lǐng)先地位。

不僅需要在芯片設(shè)計上成功，還要獲得大量投資，才能支撐其這項雄心勃勃的目標(biāo)。

現(xiàn)在，他們不得不面臨更加困難的一個障礙，在PC CPU和傳統(tǒng)服務(wù)器CPU主要搖錢樹業(yè)務(wù)上，過去幾年來一直低迷。

而在英特爾能夠把控的事上，也做的令人印象深刻。

2022年底，《芯片與科學(xué)法案》的通過，獲得了美國政府高達30億美金直接資金，并吸引了知名風(fēng)投Brookfield基礎(chǔ)設(shè)施公司，以及APO的共同投資。

此外，一些客戶為其即將推出的18A制程預(yù)付費，該制程將在今年晚些時候投入生產(chǎn)。

18A對于英特來說，作為四年計劃的第五個制程，至關(guān)重要。

這也是Gelsinger扭轉(zhuǎn)局面，最核心的計劃。他曾表示，「我將整個公司押注在了18A制程上」。

據(jù)推測，18A憑借在晶體管密度，以及背面供電（backside power）的創(chuàng)新，將成為世界上最先進的芯片制造技術(shù)。

它的背面供電PowerVia技術(shù)，其原理是從下方向芯片晶體管供電，這解決了當(dāng)前芯片一大難題?，F(xiàn)代芯片都是通過晶體管上方多層布線和互聯(lián)供電。

這項計劃，想要英特爾在2030年之前，成為世界第二大代工大廠。

目前，臺積電穩(wěn)坐代工龍頭寶座，三星第二。

2月，微軟已經(jīng)成為英特爾客戶之一。幾天前，英特爾還宣布了AWS成為18A制程的客戶。

在芯片技術(shù)進展上，執(zhí)行情況良好。

6月，英特爾官宣按計劃，將Intel 3制程投入大規(guī)模生產(chǎn)。這是在去年年底剛剛推出，也是五制程計劃中的第三個。

Intel 3是3nm制程，相當(dāng)于臺積電去年首次量產(chǎn)的制程。

隨后，緊跟著就是20A和18A制程，將于今年晚些時候首次投產(chǎn)，預(yù)計明年大規(guī)模量產(chǎn)。

英特爾的2030年模型

今年，英特爾開始將內(nèi)部晶圓廠與「英特爾產(chǎn)品」部門（即內(nèi)部設(shè)計芯片部門）進行分拆，并以第三方無晶圓廠公司的標(biāo)準(zhǔn)來計算產(chǎn)品部門的利潤率。

如你所見，即使英特爾芯片的技術(shù)水平相對落后，該業(yè)務(wù)依然擁有24%的營業(yè)利潤率。

不過，當(dāng)內(nèi)部晶圓廠部門被剝離出來后，卻呈現(xiàn)出了高達70億美元的巨額虧損。

截至4月，英特爾已經(jīng)從第三方預(yù)訂了150億美元的累計終身價值，而這些收入尚未顯現(xiàn)。

隨著這些客戶規(guī)模的不斷擴大，英特爾預(yù)計晶圓廠部門會在2027年實現(xiàn)收支平衡，最終在2030年達成30%的營業(yè)利潤率目標(biāo)，年收入超過150億美元。

同時，英特爾的產(chǎn)品部門有望回歸40%的營業(yè)利潤率率，也就是公司在擁有工藝領(lǐng)先地位時的水平。

基于合理的收入假設(shè)，這應(yīng)當(dāng)能讓整個公司在2030年實現(xiàn)35%-40%的營業(yè)利潤率。

前段時間，英特爾的投資者關(guān)系總監(jiān)給出了一個模型——基于合理的行業(yè)增長前景，以及重新奪回英特爾已失去的部分市場份額，預(yù)計2030年的總收入將達到約1000億美元。

如果外部晶圓廠收入為150億美元，英特爾的產(chǎn)品仍將占其收入的絕大部分，即850億美元。

值得一提的是，即便是在個人電腦市場疲軟和工藝制程落后的情況下，英特爾的產(chǎn)品在去年也實現(xiàn)了477億美元的收入。

因此，外媒在7月時推測，英特爾的這個「7年大躍進計劃」并沒有很「離譜」。