人們——此處特指“華爾街”及個(gè)人投資者——時(shí)常懷有非理性的預(yù)期。這一現(xiàn)象正發(fā)生在仍被我們稱為Google的公司身上，畢竟Alphabet僅為一家控股公司，主要持有Google的股份。

昨晚市場(chǎng)收盤(pán)后，Google攜手AMD公布了2024年第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但華爾街對(duì)這兩家公司合理增長(zhǎng)及盈利狀況并不買賬。

并非所有公司都能如NVIDIA在過(guò)去一年半中所享有的那般財(cái)務(wù)表現(xiàn)，即便身為NVIDIA的強(qiáng)大合作伙伴，Google亦是如此。（Google有自研的TPU加速器、光交換機(jī)及CPU，與NVIDIA構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。）作為數(shù)據(jù)中心平臺(tái)領(lǐng)域的觀察者，我們較少關(guān)注Google的YouTube或搜索引擎業(yè)務(wù)，除非這些業(yè)務(wù)采用Google的基礎(chǔ)設(shè)施并助力Google Cloud發(fā)展，使這家“巧克力工廠”打造其對(duì)超大規(guī)模云基礎(chǔ)設(shè)施的獨(dú)特詮釋，同時(shí)對(duì)Amazon Web Services和Microsoft Azure構(gòu)成一定壓力。我們還關(guān)注Google為應(yīng)對(duì)Anthropic和OpenAI競(jìng)爭(zhēng)而創(chuàng)建的AI模型，這兩家公司分別與上述云服務(wù)商有著緊密聯(lián)系，以及創(chuàng)建這些模型所需的龐大資金實(shí)力。

我們認(rèn)為——這實(shí)際上是一個(gè)顯而易見(jiàn)的觀點(diǎn)——唯有在IT基礎(chǔ)設(shè)施之上擁有龐大業(yè)務(wù)的公司（無(wú)論是租賃容量還是提供運(yùn)行服務(wù)），才能承擔(dān)構(gòu)建大規(guī)模GPU加速系統(tǒng)的費(fèi)用，而這些系統(tǒng)又用于訓(xùn)練逐漸逼近AGI的AI模型。全球尚無(wú)政府能夠承擔(dān)超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商在過(guò)去幾年所投入的資金。AI是一項(xiàng)極為昂貴的研究項(xiàng)目，目前尚不清楚全球經(jīng)濟(jì)將如何接納、應(yīng)用并為其買單。

但就目前來(lái)看，GenAI炒作熱度極高，對(duì)GPU計(jì)算的需求也達(dá)到了前所未有的水平。因此，Google Cloud正快速且大規(guī)模地建設(shè)數(shù)據(jù)中心，盡可能多地部署GPU和TPU。

“我們確實(shí)且一直看到，2024年第四季度對(duì)AI產(chǎn)品的需求極為強(qiáng)勁，”Google首席財(cái)務(wù)官Anat Ashkenazi在與華爾街討論2024年第四季度數(shù)據(jù)時(shí)解釋道，“我們年底的需求超過(guò)了可用容量，因此供不應(yīng)求，正在努力增加容量?！?/p>

本季度，Google整體銷售額為964.7億美元，增長(zhǎng)11.8%；營(yíng)業(yè)收入為309.7億美元，增長(zhǎng)30.7%；凈收入為265.4億美元，增長(zhǎng)28.3%。當(dāng)凈收入增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超收入增長(zhǎng)速度時(shí)，便意味著取得了勝利。Google本季度現(xiàn)金余額為956.7億美元，由于對(duì)數(shù)據(jù)中心及其內(nèi)部IT設(shè)備的巨額投資，現(xiàn)金減少13.8%；收入待結(jié)轉(zhuǎn)額（主要與其云合同相關(guān)）為932億美元，增長(zhǎng)25.8%。

就收入增長(zhǎng)及盈利能力而言，Google Cloud業(yè)務(wù)遠(yuǎn)強(qiáng)于Google整體業(yè)務(wù)，但華爾街對(duì)其期望更高。

在12月當(dāng)季，Google Cloud的銷售額達(dá)到119.6億美元，同比增長(zhǎng)30.1%，營(yíng)業(yè)收入更是增長(zhǎng)了2.4倍，達(dá)到20.9億美元。該季度營(yíng)業(yè)收入占Google Cloud總收入的17.5%，與2024年第三季度利潤(rùn)率相近，遠(yuǎn)勝于Google Cloud在2023年的疲軟盈利能力，以及此前多年每個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)虧損。無(wú)論如何，Google必須掌握通過(guò)銷售云服務(wù)盈利的方法，這對(duì)一家在搜索引擎廣告領(lǐng)域擁有壟斷地位的公司而言，并非易事。

全年來(lái)看，Google Cloud的銷售額為432.3億美元，同比增長(zhǎng)30.6%；營(yíng)業(yè)收入為61.1億美元，增長(zhǎng)了3.6倍，占全年銷售額的14.1%。我們認(rèn)同Google能夠且應(yīng)該構(gòu)建一個(gè)規(guī)模更大、利潤(rùn)更高的云業(yè)務(wù)，而當(dāng)前的業(yè)績(jī)已是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的開(kāi)端。

部分問(wèn)題在于容量，Google首席執(zhí)行官Sundar Pichai表示公司將致力于解決這一問(wèn)題。

“2024年，我們?cè)谀峡_來(lái)納州、印第安納州、密蘇里州以及全球各地啟動(dòng)了11個(gè)新的云區(qū)域和數(shù)據(jù)中心園區(qū)的建設(shè)，”P(pán)ichai解釋道，“同時(shí)，我們還宣布了七個(gè)新的海底電纜項(xiàng)目計(jì)劃，以強(qiáng)化全球連接。我們領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施也是全球效率最高的之一。與五年前相比，Google數(shù)據(jù)中心每單位電力的計(jì)算能力提升了近4倍。這些效率優(yōu)勢(shì)，加之我們提供的可擴(kuò)展性、成本和性能優(yōu)勢(shì)，是眾多組織愈發(fā)青睞Google云平臺(tái)的原因。事實(shí)上，如今云客戶用于訓(xùn)練和推理的計(jì)算能力較18個(gè)月前增長(zhǎng)了8倍以上。”

去年，Google在資本支出方面投入了525億美元，其中大部分用于數(shù)據(jù)中心和IT設(shè)備，特別是GPU和TPU系統(tǒng)。相較于2023年（GenAI繁榮的首年）的323億美元資本支出，增長(zhǎng)了1.63倍；也高于2021年246億美元的資本支出基線，盡管2021年的支出中肯定包含部分AI組件，但那是在2022年底通用AI繁榮爆發(fā)之前。

2025年，Google預(yù)計(jì)僅在第一季度就將在數(shù)據(jù)中心和設(shè)備上投入160億至180億美元，全年資本支出預(yù)計(jì)將達(dá)到約750億美元。與可能不會(huì)以相同速度增長(zhǎng)的云收入相比，這一支出增長(zhǎng)了42.9%（至少短期內(nèi)如此）。但須銘記，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的這些投資是長(zhǎng)期的。你在數(shù)據(jù)中心和AI系統(tǒng)上每投入1美元，四年內(nèi)大約可獲得10美元的回報(bào)，十年內(nèi)則可獲得22美元的回報(bào)。這是11倍的投資回報(bào)率，也是為何如此多由私募股權(quán)資金推動(dòng)的、基于GPU的“新云”如雨后春筍般涌現(xiàn)的原因。

Google正利用AI來(lái)自動(dòng)化其業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，我們非?？释私飧嘞嚓P(guān)信息。關(guān)于它在提供的軟件/服務(wù)中如何成功地將Gemini基礎(chǔ)模型商業(yè)化，業(yè)界存在爭(zhēng)議。我們對(duì)許多此類工具持保留態(tài)度，更傾向于自行進(jìn)行寫(xiě)作和分析，對(duì)此我們深表感激。

但我們確實(shí)認(rèn)為，重要的是不要將對(duì)AI應(yīng)用的疑慮與對(duì)運(yùn)行AI訓(xùn)練和推理所需容量的熱情相混淆。盡管前者反響平平，但后者需求依然旺盛。若這種差距持續(xù)存在，Google將繼續(xù)在該領(lǐng)域加大投入，以滿足Google Cloud客戶的AI計(jì)算需求，并從中獲利，且此舉可能比每年用新容量更新其龐大的GPU和TPU集群更有利可圖。

我們認(rèn)為華爾街對(duì)Google云業(yè)務(wù)的反應(yīng)過(guò)度，該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)整個(gè)云市場(chǎng)，且對(duì)AI的普及程度持懷疑態(tài)度不足。AI的實(shí)際應(yīng)用效果尚待觀察，但鑒于全球眾多頂尖人才正致力于此，因此很難與之抗衡，也很難指望那些正在發(fā)明可用且高效AI的、前衛(wèi)而瘋狂的團(tuán)隊(duì)會(huì)放慢腳步。

財(cái)報(bào)分析

整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)

2024年第四季度和全年都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，尤其是在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面。

各業(yè)務(wù)部門(mén)收入

Google服務(wù)仍然是主要收入來(lái)源，其中Google搜索和YouTube廣告是增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。Google Cloud表現(xiàn)出色，收入同比增長(zhǎng)30%。

Google Cloud的關(guān)鍵信息

• GCP (Google Cloud Platform) 的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于整體云業(yè)務(wù)。
• 客戶對(duì)AI產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁，超出可用容量。
• 新客戶承諾的數(shù)量比2023年翻了一番。
• 超過(guò)10億美元的戰(zhàn)略交易和超過(guò)2.5億美元的交易數(shù)量翻了一番。

成本與支出

資本支出主要用于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，包括服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心。

?AI相關(guān)投入

• 資本支出 (CapEx) 顯著增長(zhǎng)：2024年資本支出為525.35億美元，高于2023年的322.51億美元。預(yù)計(jì)2025年將投入約750億美元用于資本支出，主要用于服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以支持AI發(fā)展。
• 研發(fā)投入增加：研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)8%，主要原因是薪酬和折舊費(fèi)用增加。這些投資大部分投入于AI相關(guān)的研發(fā)活動(dòng)。
• AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：2024年，Google在全球開(kāi)設(shè)了11個(gè)新的云區(qū)域和數(shù)據(jù)中心園區(qū)，并計(jì)劃建設(shè)7條新的海底電纜，加強(qiáng)全球連接。
• 人才投入：預(yù)計(jì)2025年將在AI和云等關(guān)鍵投資領(lǐng)域增加員工數(shù)量。

AI相關(guān)產(chǎn)出與應(yīng)用

AI對(duì)搜索的改進(jìn)： 

• AI Overviews已在100多個(gè)國(guó)家/地區(qū)推出，提高了用戶滿意度和搜索使用率。
• Circle to Search已在超過(guò)2億臺(tái)安卓設(shè)備上使用，推動(dòng)了搜索使用。
• AI正在擴(kuò)展人們可以提出的查詢類型，2025年將是搜索創(chuàng)新最大的一年。

Google Cloud的AI能力： 

• AI Hypercomputer提供領(lǐng)先的性能和成本效益。
• Vertex AI的客戶同比增長(zhǎng)5倍，使用量增長(zhǎng)20倍，尤其是在Gemini Flash、Gemini 2.0、Imagen 3和Veo的開(kāi)發(fā)者采用方面表現(xiàn)強(qiáng)勁。
• 客戶正在使用Gemini搜索和分析來(lái)自多個(gè)云的多模態(tài)數(shù)據(jù)。
• 推出Google Agentspace，幫助企業(yè)合成數(shù)據(jù)、創(chuàng)建Gemini驅(qū)動(dòng)的代理并自動(dòng)化員工交易。
• Google Workspace Business和Enterprise客戶可以使用所有強(qiáng)大的Gemini AI功能來(lái)提高生產(chǎn)力。

Gemini模型進(jìn)展： 

• 發(fā)布了最強(qiáng)大的AI模型Gemini 2.0及其低延遲版本Gemini 2.0 Flash。
• 超過(guò)440萬(wàn)開(kāi)發(fā)者正在使用Gemini模型。

其他AI應(yīng)用： 

• Veo 2（視頻生成模型）和Imagen 3（文本到圖像模型）在行業(yè)排行榜中名列前茅。
• Waymo正在開(kāi)發(fā)第六代Waymo Driver，這將大大降低硬件成本。

AI對(duì)各業(yè)務(wù)部門(mén)的影響

• Google服務(wù)：AI Overviews推動(dòng)搜索使用量增長(zhǎng)，尤其是在年輕用戶中。
• Google Cloud：AI驅(qū)動(dòng)的云解決方案贏得了梅賽德斯-奔馳、Mercado Libre和Servier等客戶。GCP的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于整體云業(yè)務(wù)。
• YouTube：通過(guò)AI賦能創(chuàng)作者生態(tài)系統(tǒng)。

挑戰(zhàn)與展望

• AI基礎(chǔ)設(shè)施需求巨大：客戶對(duì)AI產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁，超出可用容量。Google正在努力增加容量以滿足需求。
• 長(zhǎng)期資本強(qiáng)度：Google正在負(fù)責(zé)任地管理資本支出，并優(yōu)化數(shù)據(jù)中心成本和能源效率。
• AI的商業(yè)化：雖然對(duì)某些AI工具持懷疑態(tài)度，但Google正在努力將Gemini基礎(chǔ)模型商業(yè)化。

參考資料：

• Morgan, T. P. (2025, February 5). Skepticism About AI Use Does Not Yet Negate The Appetite For AI Hardware. The Next Platform. https://www.nextplatform.com/2025/02/05/skepticism-about-ai-use-does-not-yet-negate-the-appetite-for-ai-hardware/
• Alphabet Inc. (2025, February 4). 2024 Q4 Earnings Call. https://abc.xyz/2024-q4-earnings-call/

本文轉(zhuǎn)載自??Andy730??，作者： 常華Andy ????