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編輯 | 伊風(fēng)

昨晚，阿里2025財(cái)年Q3財(cái)報(bào)新鮮出爐，同比增長(zhǎng)8%，可以說(shuō)成績(jī)相當(dāng)亮眼！淘天增收繼續(xù)加快，阿里云增速重回加速狀態(tài)，多項(xiàng)核心業(yè)務(wù)增速達(dá)到年內(nèi)最佳。

財(cái)報(bào)顯示：阿里第三季度營(yíng)收增速創(chuàng)逾一年以來(lái)最快，資本開(kāi)支大增，核心業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，淘天收入增長(zhǎng)加快，阿里云收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng)（13%），增幅創(chuàng)約兩年以來(lái)最大，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六季度保持三位數(shù)增長(zhǎng)。

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阿里績(jī)后美股盤(pán)前拉升逾10%。

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財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信、CEO吳泳銘、CFO徐宏、以及阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡等出席了隨后召開(kāi)的電話會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了提問(wèn)。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，CEO吳泳銘表示，阿里專注于電子商務(wù)與AI+云計(jì)算兩大核心業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)型，核心業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，線下資產(chǎn)剝離基本完成，整體盈利能力增強(qiáng)。

談到AI,吳泳銘用一個(gè)數(shù)字證明了通義家族開(kāi)源的貢獻(xiàn)之大：全球已有超過(guò)9萬(wàn)個(gè)基于Qwen的衍生模型！還透露了阿里近期的一個(gè)重磅發(fā)布：基于Qwen 2.5 Max構(gòu)建的深度推理模型！

吳泳銘表示宣布，未來(lái)三年，阿里巴巴將在AI和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施、AI基礎(chǔ)模型及應(yīng)用、AI賦能現(xiàn)有業(yè)務(wù)三大領(lǐng)域加大投資，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)增長(zhǎng)。

此外，吳泳銘的Q&A環(huán)節(jié)也是干貨滿滿，帶來(lái)很多大佬的前沿認(rèn)知，畫(huà)個(gè)重點(diǎn)：

• 阿里可能是在亞洲市場(chǎng)具備幾個(gè)關(guān)鍵要素的、最重要的AI領(lǐng)域玩家之一。AI戰(zhàn)略里的首要目標(biāo)是追求AGI。
• 開(kāi)閉源模型間的差距在縮小，反而利好于云計(jì)算公司，因?yàn)闊o(wú)論是開(kāi)源的模型還是閉源的模型，最終大部分的模型都要托管在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上。
• 阿里云新增客戶需求中60%-70%以上都是推理需求。未來(lái)三年會(huì)是集團(tuán)歷史上最大的云業(yè)務(wù)資本支出建設(shè)周期。
• 芯片方面：阿里云能夠適配多種多樣的芯片，“無(wú)論政策怎么變化，我們都有能力實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體的AI戰(zhàn)略”。
• 通義千問(wèn)”是一個(gè)開(kāi)源的模型，但不等同于免費(fèi)。開(kāi)發(fā)者會(huì)天然選擇阿里云，因?yàn)椤巴x千問(wèn)”模型及其衍生模型在阿里云上面的效率是最好的。

小編整理了吳泳銘完整的財(cái)報(bào)解讀內(nèi)容，以及會(huì)后的Q&A環(huán)節(jié)，enjoy：

1.吳泳銘：持續(xù)聚焦“電子商務(wù)和AI+云計(jì)算”戰(zhàn)略

大家好，歡迎參加本季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議。在過(guò)去的一年中，我們貫徹了“以用戶為中心、AI驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略，專注于電子商務(wù)和AI+云計(jì)算這兩大核心業(yè)務(wù)。

經(jīng)過(guò)一年的轉(zhuǎn)型，我們的核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。我們也基本完成了線下資產(chǎn)的剝離。整體來(lái)看，阿里巴巴集團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)現(xiàn)在具備了強(qiáng)大的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和盈利能力。

本季度，我們?cè)谠茦I(yè)務(wù)中繼續(xù)執(zhí)行集成的AI+云計(jì)算戰(zhàn)略，利用我們行業(yè)領(lǐng)先的AI產(chǎn)品組合。

總收入（不包括阿里巴巴合并子公司）本季度同比增長(zhǎng)11%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第六個(gè)季度的三位數(shù)同比增長(zhǎng)。隨著AI技術(shù)在各行業(yè)的快速應(yīng)用，客戶對(duì)阿里云產(chǎn)品的需求激增。

展望未來(lái)，云智能集團(tuán)的收入增長(zhǎng)將持續(xù)加速。我們最近推出了Qwen 2.5 Max，這是我們的旗艦AI基礎(chǔ)模型，已在多個(gè)公認(rèn)的基準(zhǔn)測(cè)試中取得了行業(yè)領(lǐng)先的表現(xiàn)。截至1月末，全球已有超過(guò)9萬(wàn)個(gè)基于Qwen的衍生模型被開(kāi)發(fā)出來(lái)，使得Qwen成為主要模型家族中最受開(kāi)發(fā)者歡迎的模型。超過(guò)29萬(wàn)家公司和開(kāi)發(fā)者通過(guò)阿里云的Bilian平臺(tái)訪問(wèn)了Qwen API，我們很快將發(fā)布基于Qwen 2.5 Max構(gòu)建的深度推理模型。

在電子商務(wù)方面，淘寶和天貓繼續(xù)加大對(duì)新用戶增長(zhǎng)和綜合用戶體驗(yàn)的投入。

本季度，我們?cè)谛孪M(fèi)者和訂單方面都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。88 VIP會(huì)員——我們核心的消費(fèi)群體——保持了雙位數(shù)增長(zhǎng)，季度末達(dá)到了4900萬(wàn)。淘寶和天貓?jiān)谟矫嬉舶从?jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，CMR同比增長(zhǎng)9%。

同時(shí)，平臺(tái)也繼續(xù)加強(qiáng)有利于商家的措施，改善了我們的平臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)了更高質(zhì)量和更可持續(xù)的發(fā)展。

我們的國(guó)際電子商務(wù)業(yè)務(wù)本季度保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，跨境業(yè)務(wù)推動(dòng)了運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升。本季度，我們加大了對(duì)重點(diǎn)市場(chǎng)的投資，并專注于提升運(yùn)營(yíng)效率，Choice單元經(jīng)濟(jì)學(xué)也有了順序性改善。我們預(yù)計(jì)AIDC將在下一個(gè)財(cái)年實(shí)現(xiàn)首次盈利。我們的其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)也持續(xù)提高了運(yùn)營(yíng)效率，AMAP本季度實(shí)現(xiàn)了盈利。

展望未來(lái)，阿里巴巴的戰(zhàn)略方向和路線圖比以往更加明確。我們將繼續(xù)專注于三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：首先是國(guó)內(nèi)和國(guó)際電子商務(wù)；其次是AI+云計(jì)算；第三是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)。我們有信心，專注的戰(zhàn)略將推動(dòng)阿里巴巴集團(tuán)的持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

如今，AI技術(shù)的進(jìn)步正在推動(dòng)行業(yè)的深刻變革。為了與阿里巴巴集團(tuán)的業(yè)務(wù)格局相契合，我們將在未來(lái)三年內(nèi)在以下三個(gè)領(lǐng)域加大投資，作為我們更廣泛的AI戰(zhàn)略的一部分。

首先是AI和云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施。AI時(shí)代對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求非常明確且巨大，我們將大力投資于AI基礎(chǔ)設(shè)施。我們計(jì)劃在未來(lái)三年對(duì)云和AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資將超過(guò)過(guò)去十年的總和。

第二是AI基礎(chǔ)模型和AI原生應(yīng)用。

AI基礎(chǔ)模型是提升行業(yè)生產(chǎn)力的關(guān)鍵。我們將大幅增加在AI基礎(chǔ)模型方面的研發(fā)投入，以保持我們的技術(shù)領(lǐng)先地位，并推動(dòng)AI原生應(yīng)用的發(fā)展。

第三是通過(guò)AI改造我們的現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

AI技術(shù)為提升電子商務(wù)和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)的用戶價(jià)值提供了強(qiáng)大的機(jī)會(huì)。我們將增加在AI應(yīng)用研發(fā)和計(jì)算能力方面的投資，并在各個(gè)業(yè)務(wù)中深度整合AI，捕捉AI時(shí)代的新增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

展望未來(lái)，我們對(duì)專注于電子商務(wù)和AI+云計(jì)算的戰(zhàn)略充滿信心，并對(duì)這輪新技術(shù)周期所帶來(lái)的商業(yè)機(jī)會(huì)感到興奮。謝謝大家。

2.回應(yīng)AI支出激增：阿里可能是亞洲市場(chǎng)最重要的AI玩家之一，AGI將成為首要目標(biāo)

Q：我的問(wèn)題有關(guān)公司的云業(yè)務(wù)、AI以及資本支出。無(wú)論是在云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)還是AI模型方面，阿里巴巴都能做到行業(yè)領(lǐng)先，接下來(lái)阿里巴巴也完全有能力抓住中國(guó)乃至中國(guó)以外地區(qū)AI轉(zhuǎn)型時(shí)代的機(jī)遇。我的問(wèn)題是，能否請(qǐng)管理層與我們分享一下，您認(rèn)為AI將如何促進(jìn)公司云業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)？未來(lái)幾個(gè)季度公司云業(yè)務(wù)的利潤(rùn)趨勢(shì)如何？

另外，我們看到相比上一季度，本季度公司的資本支出幾乎翻了一番，達(dá)到310億美元。在之前的財(cái)報(bào)會(huì)議中管理層也曾指出，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的資本支出投資額將超過(guò)過(guò)去十年的資本支出總額。能否請(qǐng)管理層為我們?cè)敿?xì)拆解一下這背后的原因？未來(lái)幾個(gè)季度公司的資本支出額度大概會(huì)如何？未來(lái)三年公司資本支出預(yù)算是怎樣的？管理層認(rèn)為資本支出將如何影響公司整體的盈利趨勢(shì)？

吳泳銘：

在回答您的問(wèn)題之前，我想借此機(jī)會(huì)分享一下阿里巴巴對(duì)AI、為什么我們會(huì)進(jìn)行這么大的投入、我們?nèi)绾慰创鼳I對(duì)于行業(yè)的機(jī)會(huì)、我們?cè)贏I發(fā)展過(guò)程中將如何逐步應(yīng)用AI、在AI發(fā)展過(guò)程當(dāng)中我們看到哪些變現(xiàn)機(jī)會(huì)等等一系列問(wèn)題的看法。

我們認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)可能是在亞洲市場(chǎng)具備幾個(gè)關(guān)鍵要素的、最重要的AI領(lǐng)域玩家之一。我們有全球第四、亞洲第一的云，規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先；同時(shí)我們也有先進(jìn)的自研AI模型，以及“通義千問(wèn)”繁榮的開(kāi)源生態(tài)。我們集團(tuán)在toC的應(yīng)用生態(tài)上有最多的應(yīng)用場(chǎng)景。

對(duì)于集團(tuán)的AI戰(zhàn)略，我們可能要說(shuō)得更遠(yuǎn)一點(diǎn)。如果問(wèn)我們?nèi)绾慰创@一次的AI機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為這可能是一次幾十年一遇的行業(yè)變革。

首先，對(duì)于阿里集團(tuán)來(lái)說(shuō)，我們?cè)贏I戰(zhàn)略里的首要目標(biāo)是必須追求AGI（通用人工智能），

這是我們的第一個(gè)目標(biāo)，我們要不斷追求突破模型智能能力的邊界。為什么AGI的實(shí)現(xiàn)要成為我們的第一目標(biāo)？因?yàn)锳GI可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)在可見(jiàn)的任何一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。我們現(xiàn)在的所有應(yīng)用場(chǎng)景，無(wú)論是生產(chǎn)力的創(chuàng)作，還是最耳熟能詳?shù)腁I搜索、Chatbot，這些只是在AI能力提升過(guò)程中產(chǎn)生的一些機(jī)會(huì)。因此，我們認(rèn)為智能能力的提升是這一輪AI技術(shù)生產(chǎn)力變革的核心主軸。

第二，從實(shí)現(xiàn)AGI能夠創(chuàng)造的商業(yè)價(jià)值上來(lái)看，為什么智能能力這么重要？所謂的AGI標(biāo)準(zhǔn)定義是“能夠完成80%以上的人類能力”。從這個(gè)角度來(lái)看，全球GDP的50%支出實(shí)際上是就業(yè)者的勞動(dòng)工資支出，包括腦力勞動(dòng)和體力勞動(dòng)。從這個(gè)角度來(lái)看，我們預(yù)判如果能實(shí)現(xiàn)AGI，那么人工智能相關(guān)的產(chǎn)業(yè)大概率將會(huì)是全球最大的產(chǎn)業(yè)，有可能影響或者替代現(xiàn)在50%左右的GDP構(gòu)成。

第三，從我們的角度來(lái)看，云和AI的深度結(jié)合將成為最重要的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

此外，云和AI的結(jié)合將在未來(lái)的云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上成為輸出AI智能最大的云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)之一，這也是我們阿里云的目標(biāo)。所謂的“智能”指的就是模型背后輸出的token。我們判斷未來(lái)90%的token將會(huì)在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上生成，并在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上輸出。如此巨大的模型所計(jì)算的量只有在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上才會(huì)具備最高的效率。

只有通過(guò)我們遍布全球的數(shù)據(jù)中心，才能以更快速的方式輸送給全球的應(yīng)用開(kāi)發(fā)者。

第四，從集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)來(lái)看，我們會(huì)以更開(kāi)放的心態(tài)在集團(tuán)的各應(yīng)用中深度應(yīng)用AI。

我們相信AI技術(shù)的應(yīng)用能幫助我們升級(jí)現(xiàn)有業(yè)務(wù)、提升各業(yè)務(wù)的巨大價(jià)值。AI技術(shù)對(duì)集團(tuán)的toB、toC業(yè)務(wù)都會(huì)帶來(lái)效率、用戶時(shí)長(zhǎng)以及用戶價(jià)值的巨大提升。正因如此，我們會(huì)對(duì)AI進(jìn)行如此巨大的投入，就像您問(wèn)題中提到的，未來(lái)三年我們?cè)诨A(chǔ)設(shè)施上的投入會(huì)超過(guò)過(guò)去十年的總和，這也是我們AI戰(zhàn)略的決心。

您的第二個(gè)問(wèn)題有關(guān)集團(tuán)本季度資本支出的安排情況。我們之前提到了對(duì)于未來(lái)三年的總預(yù)期，從現(xiàn)在的預(yù)判來(lái)看，在年度周期內(nèi)，我們認(rèn)為今年可能會(huì)是相對(duì)平均的支出安排，但是每個(gè)季度可能會(huì)有波動(dòng)，因?yàn)槊總€(gè)季度的供應(yīng)鏈周期、整個(gè)IDC（數(shù)據(jù)中心）的建設(shè)周期，這些都可能會(huì)根據(jù)供應(yīng)鏈的情況在每個(gè)季度做特別安排。以上是資本支出的基本情況。

您問(wèn)題里還提到這些資本支出將如何影響整體盈利。總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為未來(lái)三年可能是阿里集團(tuán)歷史上云業(yè)務(wù)建設(shè)周期最大、最集中的三年。我們相信，這三年的集中建設(shè)周期對(duì)我們硬件的每年攤銷等方面會(huì)產(chǎn)生一定的影響。但是從現(xiàn)在我們看到用戶需求以及對(duì)行業(yè)未來(lái)的預(yù)判上來(lái)看，我們相信，這些投入下去的整體基礎(chǔ)設(shè)施將很快被內(nèi)外部的客戶需求消化。

3.談DeepSeek效應(yīng)：開(kāi)閉源模型最終都會(huì)上云，云業(yè)務(wù)將成為AI時(shí)代電網(wǎng)

摩根大通分析師Alex Yao：我的問(wèn)題也與AI、阿里云有關(guān)。我們觀察到，最新的DeepSeek大語(yǔ)言模型系列的推出為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了高質(zhì)量且價(jià)格實(shí)惠的模型服務(wù)，DeepSeek模型本身也是免費(fèi)的。大型語(yǔ)言模型的變現(xiàn)實(shí)際上已經(jīng)邁下了一級(jí)臺(tái)階，很難再有上升空間。管理層是否同意這種說(shuō)法？其次，大語(yǔ)言模型、生成式人工智能的算力未來(lái)是否也可能會(huì)商品化？最后，借助DeepSeek這種高質(zhì)量且高性價(jià)比的模型，管理層認(rèn)為在阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部、外部的AI原生應(yīng)用中，最具應(yīng)用潛力的領(lǐng)域有哪些？

吳泳銘：

這個(gè)問(wèn)題問(wèn)得很好。現(xiàn)在的AI技術(shù)進(jìn)展還處于非常早期的階段，同時(shí)我們的AI技術(shù)能力也在快速發(fā)展。就目前來(lái)看，我們?cè)诨竽Ｐ捅旧淼纳虡I(yè)模式上，確實(shí)看得不是那么清楚。但是我們認(rèn)為，未來(lái)隨著智能能力的提升，我們將面臨非常多的機(jī)會(huì)。這些機(jī)會(huì)可能現(xiàn)在不一定會(huì)看得到，但是我們想象隨著未來(lái)的AI大模型具備足夠強(qiáng)的智能能力，能夠替代相當(dāng)多的工程師、科學(xué)家的時(shí)候，我們相信商業(yè)模式在那個(gè)階段和我們現(xiàn)在看到的階段會(huì)不一樣。

第二，我們也確實(shí)看到，現(xiàn)在各家公司之間大模型的差異化其實(shí)是在逐漸縮窄的，也就是說(shuō)，大家之間的差異化越來(lái)越不明顯，開(kāi)源模型和閉源模型之間的差異化也越來(lái)越不明顯。我們認(rèn)為這樣的現(xiàn)狀反而非常利好于云計(jì)算公司，因?yàn)闊o(wú)論是開(kāi)源的模型還是閉源的模型，最終大部分的模型都要托管在云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)上。因此，對(duì)阿里集團(tuán)而言，無(wú)論是未來(lái)模型能力的更大提升，還是各家模型能力的差異化不明顯，我們都有非常明確的商業(yè)模式，也就是我們的云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。因此，對(duì)于所謂的智能商品化，我認(rèn)為最利好的可能就是云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。因?yàn)槲覀兿胂?，如果人工智能是未?lái)最大的商品，類似于現(xiàn)在的電的話，那么云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)就相當(dāng)于現(xiàn)在的電網(wǎng)。

您的第二個(gè)問(wèn)題是在阿里生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，我們認(rèn)為最具潛力的AI應(yīng)用在哪些領(lǐng)域。現(xiàn)在我們看到AI模型的能力在越來(lái)越強(qiáng)，它進(jìn)化的速度也越來(lái)越快，你問(wèn)我們現(xiàn)在最具潛力的應(yīng)用是哪一個(gè)？這個(gè)問(wèn)題很難說(shuō)。我認(rèn)為我們的每一個(gè)應(yīng)用都具備非常高的潛力。

具體來(lái)說(shuō)，從阿里內(nèi)部來(lái)看，我們看到幾個(gè)方面的明顯機(jī)會(huì)。首先是生活消費(fèi)入口的AI技術(shù)改造，比如淘寶，目前我們內(nèi)部有相當(dāng)多的研發(fā)項(xiàng)目，后面也會(huì)逐漸推出。我們看到AI技術(shù)在加強(qiáng)與消費(fèi)者互動(dòng)、促進(jìn)交易效率方面表現(xiàn)優(yōu)異。同時(shí)，得益于AI技術(shù)在購(gòu)物以及購(gòu)物決策相關(guān)的消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用，淘寶的用戶時(shí)長(zhǎng)以及用戶的價(jià)值還是有非常大的提升空間，AI技術(shù)可能會(huì)為淘寶帶來(lái)除了購(gòu)物之外的、更大的用戶價(jià)值。

其他方向還包括阿里集團(tuán)內(nèi)部定義的AI toC領(lǐng)域。

這個(gè)領(lǐng)域主要指的是“夸克”、“通義千問(wèn)”這兩個(gè)App?！翱淇恕爆F(xiàn)在支持AI搜索，目前夸克應(yīng)該是中國(guó)AI搜索領(lǐng)域用戶量最高的應(yīng)用。這些AI大模型的應(yīng)用對(duì)于用戶的搜索、生產(chǎn)力創(chuàng)作、效率提高都有非常大的提升空間。

集團(tuán)另一塊非常重要的toB資產(chǎn)是釘釘。在我們看來(lái)，未來(lái)在企業(yè)端會(huì)有非常多用AI重塑企業(yè)內(nèi)協(xié)作、協(xié)同的場(chǎng)景和機(jī)會(huì)。釘釘是我們最重要的、面向toB領(lǐng)域的AI應(yīng)用。

此外，目前我們也在集團(tuán)內(nèi)部積極推動(dòng)高德，希望在生活領(lǐng)域用AI創(chuàng)造更多用戶價(jià)值、提升用戶市場(chǎng)。目前高德更像是一款導(dǎo)航工具，它是一款有1.7億以上DAU（日活躍用戶）的產(chǎn)品。在這款產(chǎn)品上，我相信我們有機(jī)會(huì)通過(guò)AI技術(shù)的應(yīng)用讓高德成為生活服務(wù)的入口。

4.談阿里云利潤(rùn)前景：推理需求爆發(fā)，應(yīng)用場(chǎng)景正在急速擴(kuò)張

高盛分析師Ronald Keung：我的問(wèn)題有關(guān)AI。我們看到集團(tuán)的AI收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)六個(gè)季度的三位數(shù)增長(zhǎng)，能否請(qǐng)管理層為我們量化一下增長(zhǎng)規(guī)模？這是否意味著集團(tuán)的AI業(yè)務(wù)利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到了雙位數(shù)？從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，相比國(guó)際云業(yè)務(wù)友商，阿里云的利潤(rùn)率與他們的差距一直較大。隨著云業(yè)務(wù)逐漸從公共云轉(zhuǎn)向訓(xùn)練與推理，管理層如何看待未來(lái)云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)？從長(zhǎng)期來(lái)看，相比全球的云業(yè)務(wù)友商，阿里云業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率前景如何？

吳泳銘：

確實(shí)，目前我們的AI相關(guān)收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)六個(gè)季度的三位數(shù)以上增長(zhǎng)。我們現(xiàn)在看到，客戶的需求其實(shí)還是在持續(xù)增長(zhǎng)中，增速也超過(guò)了我們?cè)瓉?lái)的判斷。尤其是在今年春節(jié)之后，我們看到一個(gè)非常大的變化：推理的需求確實(shí)是在爆發(fā)。我們現(xiàn)在新增的客戶需求中百分之六七十以上都是推理需求，客戶會(huì)將我們的資源用在推理上，這會(huì)讓我們的客戶基數(shù)、使用場(chǎng)景、應(yīng)用行業(yè)迅速擴(kuò)大。從某種程度上來(lái)看，這會(huì)提升我們?cè)贏I基礎(chǔ)設(shè)施上的整體利潤(rùn)率。

但另外一方面，我們剛才已經(jīng)提到了，未來(lái)三年會(huì)是集團(tuán)歷史上最大的資本支出建設(shè)周期。我們相信這些大規(guī)模投入的折舊攤銷或多或少會(huì)對(duì)利潤(rùn)率造成影響。同時(shí)，由于中國(guó)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的云市場(chǎng)其實(shí)相對(duì)全球來(lái)說(shuō)還是不太一樣，我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)云計(jì)算的利潤(rùn)率相比全球其他公司而言還是會(huì)有所差別。

云計(jì)算是一種規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)同時(shí)具備的生意模式，尤其是在現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，規(guī)模效應(yīng)是非常重要的。我們相信，集團(tuán)整體的資本支出投入未來(lái)會(huì)對(duì)整體硬件采購(gòu)、大規(guī)模的建設(shè)成本等等有比較大的改善。我們相信，持續(xù)做大規(guī)模一方面會(huì)為我們帶來(lái)更多客戶，另外一方面也會(huì)改善我們的整體投入成本。

5.談芯片支出：阿里云已適配多元芯片，提前抵御政策變化風(fēng)險(xiǎn)

摩根士丹利分析師Gary Yu：我的第一個(gè)問(wèn)題有關(guān)AI與云業(yè)務(wù)。前面管理層提到未來(lái)AI可能會(huì)占全球GDP的50%，云計(jì)算未來(lái)會(huì)成為非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施。這點(diǎn)我非常贊同。從商業(yè)化的角度來(lái)看，除了以云計(jì)算為代表的基礎(chǔ)設(shè)施之外，阿里巴巴在軟件層面有哪些戰(zhàn)略？能否請(qǐng)管理層為我們介紹一下企業(yè)用戶對(duì)集團(tuán)AI服務(wù)的采用情況？前面管理層已經(jīng)為我們介紹了toC以及本地服務(wù)方面的AI服務(wù)情況。

我的第二個(gè)問(wèn)題與集團(tuán)的資本支出相關(guān)。前面管理層提到未來(lái)三年將是這十年來(lái)最重要的投資周期。管理層計(jì)劃如何分配這部分投資？比如在芯片上管理層計(jì)劃投入多少資金？

吳泳銘：

我們剛才已經(jīng)提到，集團(tuán)在toC方面有幾個(gè)明顯的、能用AI升級(jí)的機(jī)會(huì)。至于您問(wèn)到的toB其實(shí)我們分兩個(gè)層面：一方面在阿里云的服務(wù)層面，我們相信企業(yè)內(nèi)部的這些軟件未來(lái)會(huì)更多地由AI智能體驅(qū)動(dòng)，也就是說(shuō)，很多企業(yè)內(nèi)部的系統(tǒng)未來(lái)都會(huì)逐漸變成由相當(dāng)多AI智能體互相連接、互相調(diào)用，幫助企業(yè)提升效率，甚至甚至能夠幫助企業(yè)完成一些非常重要的決策工作。這背后有相當(dāng)多的軟件升級(jí)機(jī)會(huì)。

另一方面，我們剛才提到了釘釘。

未來(lái)的企業(yè)，尤其是在釘釘上面的這些企業(yè)，我們認(rèn)為他們?cè)谄髽I(yè)協(xié)同上相當(dāng)多的操作會(huì)更多地借助自然語(yǔ)言，比如類似釘釘這樣的聊天界面去完成，背后的CM軟件或者ERP軟件會(huì)更多地是承擔(dān)數(shù)據(jù)庫(kù)的功能。就像我們?cè)谄髽I(yè)內(nèi)部開(kāi)會(huì)做的決策，很多情況下其實(shí)都可以通過(guò)自然語(yǔ)言的方式在釘釘上去處理掉。這就是典型的AI智能體與釘釘非常好的一種結(jié)合。同時(shí)，在釘釘上有相當(dāng)多的企業(yè)擁有內(nèi)部私有化的資料以及內(nèi)部私有化的流程，他們都需要私有化的模型部署，或者說(shuō)私有化AI智能體去幫助他們實(shí)現(xiàn)更高的效率。

因此，AI技術(shù)的積極應(yīng)用對(duì)整個(gè)企業(yè)軟件市場(chǎng)以及企業(yè)協(xié)同市場(chǎng)都是巨大的變革。

至于您的第二個(gè)問(wèn)題。我們整體資本支出投入與IDC里不同模塊的構(gòu)成有關(guān)，我這里也不方便分享更多細(xì)節(jié)。芯片方面，其實(shí)我們?cè)谠朴?jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施上已經(jīng)做好了，阿里云能夠適配多種多樣的芯片。我們相信，無(wú)論政策怎么變化，我們都有能力實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體的AI戰(zhàn)略。

6.談通義千問(wèn)商業(yè)化：開(kāi)源模型不等于免費(fèi)，通義開(kāi)發(fā)者會(huì)天然地使用阿里云

野村證券分析師Jialong Shi：我的第二個(gè)問(wèn)題有關(guān)阿里云。我自己的理解是，目前AI對(duì)阿里云收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)主要是通過(guò)云基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁需求實(shí)現(xiàn)的。我的問(wèn)題是，阿里巴巴的“通義千問(wèn)”模型是一個(gè)開(kāi)源、免費(fèi)的模型，未來(lái)“通義千問(wèn)”模型在變現(xiàn)方面的潛力和能力是怎樣的？有哪些的變現(xiàn)模式？

最后，我想請(qǐng)問(wèn)吳總，您如何看到未來(lái)AI大模型的市場(chǎng)格局？目前中國(guó)AI大模型的市場(chǎng)是比較同質(zhì)化的。展望未來(lái)，管理層認(rèn)為AI大模型會(huì)繼續(xù)目前這種比較分散的市場(chǎng)格局，還是說(shuō)會(huì)是一、兩家AI大模型企業(yè)占據(jù)比較多的市場(chǎng)份額？

吳泳銘：

目前，阿里云的收入增長(zhǎng)其實(shí)依賴于客戶對(duì)AI相關(guān)產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。我們的“通義千問(wèn)”模型其實(shí)是一個(gè)開(kāi)源的模型，但是并不見(jiàn)得是一個(gè)免費(fèi)的模型，我們?cè)凇鞍⒗锇贌挕贝竽Ｐ头?wù)平臺(tái)上提供收費(fèi)的API。當(dāng)然，就現(xiàn)在來(lái)說(shuō)，收費(fèi)API創(chuàng)造的營(yíng)收還比較小，但我們相信，隨著模型能力的持續(xù)提升以及未來(lái)客戶需求的提升，API收費(fèi)作為模型最基礎(chǔ)的變現(xiàn)方式，這種變現(xiàn)方式還是會(huì)存在的。這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，由于“通義千問(wèn)”模型是一個(gè)開(kāi)源模型，我們相信有相當(dāng)多的開(kāi)發(fā)者會(huì)基于我們的開(kāi)源模型去開(kāi)發(fā)它的垂直模型，或者去開(kāi)發(fā)它的應(yīng)用。這部分開(kāi)發(fā)者現(xiàn)在會(huì)天然地使用阿里云，因?yàn)檎麄€(gè)的“通義千問(wèn)”模型以及“通義千問(wèn)”模型的衍生模型在阿里云上面的效率是最好的。

第三點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)使用“通義千問(wèn)”模型API的客戶其實(shí)會(huì)帶動(dòng)相當(dāng)多的其他云上的產(chǎn)品銷售。

這是我們看到的非常明顯的客戶關(guān)聯(lián)銷售效果。

因此，從某種程度上來(lái)說(shuō)，“通義千問(wèn)”模型雖然并不見(jiàn)得能夠直接為我們帶來(lái)非常大的收入，但實(shí)際上它對(duì)云業(yè)務(wù)的商業(yè)模式來(lái)說(shuō)是非常重要的組成部分之一。

您的最后一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于AI大模型的市場(chǎng)格局。由于整個(gè)AI大模型的技術(shù)還在快速迭代當(dāng)中，而且整個(gè)市場(chǎng)也還處在早期階段，所以我認(rèn)為去判斷AI大模型的未來(lái)終局可能還不太清晰。

但從我們現(xiàn)在看到的一些行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，在基礎(chǔ)的基座大模型上，我們看到大家的差距在慢慢變小，尤其是基于OpenAI o1模型、DeepSeek推理模型以及我們“通義千問(wèn)”未來(lái)會(huì)推出的推理模型，我們看到這方面的技術(shù)越來(lái)越進(jìn)步。在“后訓(xùn)練”這個(gè)階段，模型定制化以及如何讓模型適應(yīng)各個(gè)不同的行業(yè)，甚至是適應(yīng)不同的私有化數(shù)據(jù)，在這方面我認(rèn)為有非常大的市場(chǎng)空間。

而在這方面，我們未來(lái)也會(huì)看到非常多不同的、大大小小的公司，他們都可能在這方面創(chuàng)造非常大的價(jià)值空間。而在這些創(chuàng)造的價(jià)值空間里，我相信未來(lái)會(huì)有非常多的專業(yè)模型或垂直模型，這些模型都需要在云上托管。這也是未來(lái)我們樂(lè)于見(jiàn)到整個(gè)開(kāi)源生態(tài)比較繁榮的原因之一。

本文轉(zhuǎn)載自??51CTO技術(shù)棧??，作者：伊風(fēng)