這份報告是關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)的研究結(jié)果，參考了來自投行、咨詢機構(gòu)的多份研究報告，介紹了區(qū)塊鏈的技術(shù)特點和運作機制，說明了相關(guān)的重要技術(shù)概念；應(yīng)用篇結(jié)合其在金融和非金融領(lǐng)域的應(yīng)用案例，分析區(qū)塊鏈的應(yīng)用場景和市場前景。

本文結(jié)合案例介紹金融領(lǐng)域內(nèi)的4個區(qū)塊鏈應(yīng)用場景和細分市場：數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)賬、支付、借貸；跨境支付與結(jié)算；供應(yīng)鏈或貿(mào)易金融。

有一種較為主流的觀點將區(qū)塊鏈的技術(shù)演進和應(yīng)用分為3類：區(qū)塊鏈1.0是以比特幣為代表的數(shù)字貨幣應(yīng)用，其場景包括支付、流通等貨幣職能；區(qū)塊鏈2.0是數(shù)字貨幣與智能合約相結(jié)合，對金融領(lǐng)域更廣泛的場景和流程進行優(yōu)化的應(yīng)用；區(qū)塊鏈3.0則超出金融領(lǐng)域，為各種行業(yè)提供去中心化解決方案。

[[232992]]

比特幣以及區(qū)塊鏈的特點

區(qū)塊鏈技術(shù)也可以稱為分布式賬本技術(shù)（Distributed Ledger Technology, DLT）。在應(yīng)用層面，這樣的賬本至少具有安全可靠、公開透明和自動化的特點。

安全可靠、公開透明

愛就投區(qū)塊鏈研究報告（技術(shù)篇）提到，區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的時間戳和工作量證明機制，是分布式賬本安全可靠的實現(xiàn)方法：在以比特幣為代表的數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)中，所有參與者都擁有自己的賬本備份，并且賬本實時保持同步，已經(jīng)被驗證和記錄的數(shù)據(jù)不可篡改。

同時，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣，在交易驗證環(huán)節(jié)的去中心化和集體參與的特點，是分布式賬本公開透明的決定因素：價值在比特幣網(wǎng)絡(luò)中的傳遞并不依賴專門的第三方機構(gòu)作為中介，每一個交易都由所有礦工共同參與驗證，由幾乎隨機的一個礦工來記賬。

分布式賬本的安全可靠和公開透明，不僅體現(xiàn)在數(shù)字貨幣的支付和流通上，還有數(shù)字貨幣的發(fā)行上，即比特幣的總量不會超過2100萬個，并且只能按照既定的規(guī)則和速度發(fā)行。下表為比特幣和Q幣的對比： 

交易結(jié)算自動化

對區(qū)塊鏈1.0數(shù)字貨幣來說，分布式賬本自動化的特點主要是結(jié)算的自動化，其倡議者認為，清算和結(jié)算可以有效結(jié)合成為一個步驟，使交易在瞬間完成。

花旗集團的報告分3個方面描述區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的支付：發(fā)送消息、結(jié)算和監(jiān)管；其中，監(jiān)管包含許可證發(fā)放、客戶錄入管理和持續(xù)跟蹤。在支付的過程中，發(fā)送信息和結(jié)算幾乎是同時發(fā)生的，所有賬本信息在交易完成的瞬間被同步更新，所有結(jié)算都自動執(zhí)行。

公有鏈，私有鏈和側(cè)鏈的應(yīng)用范圍

圖1將數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點分為具有交易驗證功能的節(jié)點（綠色）和只能發(fā)起和接收交易，不能驗證交易的節(jié)點（紅色），以描述公有鏈和私有鏈的區(qū)別。 

圖1，出自EVRY報告Blockchain: Powering the Internet of Value

EVRY的報告認為，在應(yīng)用層面，非認許制（公有）區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)是在現(xiàn)有法律框架之外創(chuàng)造抗審查的匿名交易系統(tǒng)，而基于認許制（私有）區(qū)塊鏈的賬本主要對企業(yè)級系統(tǒng)適用，以配合金融監(jiān)管所需的反洗錢、客戶征信等工作。高盛的報告也預(yù)計，區(qū)塊鏈的大多數(shù)商業(yè)應(yīng)用將采用某種形式的認許制版本。

對認許制（私有）區(qū)塊鏈來說，由于驗證交易的功能被規(guī)定給網(wǎng)絡(luò)中某些節(jié)點，這樣的賬本的安全可靠性并不是通過完全去中心化來實現(xiàn)的，而是在一定程度上依賴第三方機構(gòu)。在公有區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)中，所有交易方無需公開身份，每一個參與者的匿名和隱私都受到保護，而私有鏈或聯(lián)盟鏈數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)的參與者由于經(jīng)過提前篩選，這樣的賬本只在一定程度上公開透明，所有交易方也不一定匿名。

側(cè)鏈的功能就是確認來自于其它區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)，從而讓不同數(shù)字資產(chǎn)之間實現(xiàn)兌換，例如：讓比特幣與Ripple幣在二者的區(qū)塊鏈上按照一定的匯率相互轉(zhuǎn)移。側(cè)鏈允許數(shù)字資產(chǎn)在不同區(qū)塊鏈上轉(zhuǎn)移的功能，還可以作為增強隱私保護的方法。

基于數(shù)字資產(chǎn)之間的可兌換，區(qū)塊鏈的應(yīng)用范圍得到了進一步擴展，不僅私有鏈或聯(lián)盟鏈數(shù)字貨幣可以與比特幣實現(xiàn)掛鉤，股票、債券、金融衍生品等各種類型的資產(chǎn)都可以與比特幣掛鉤；幾乎所有數(shù)字貨幣和智能合約應(yīng)用，都可以通過側(cè)鏈與比特幣及其它公有鏈相關(guān)聯(lián)，以及與任何數(shù)字資產(chǎn)取得關(guān)聯(lián)，這使得區(qū)塊鏈在應(yīng)用層面具有更廣闊的創(chuàng)新空間

比特幣應(yīng)用于轉(zhuǎn)賬，支付，借貸

Abra、Circle和BTCjam是應(yīng)用比特幣提供金融服務(wù)的公司，它們都體現(xiàn)出應(yīng)用區(qū)塊鏈的3個優(yōu)勢：1. 實現(xiàn)服務(wù)范圍的全球覆蓋；2. 創(chuàng)造更加安全、透明、便捷用戶體驗；3. 降低公司運營成本。

Abra: 比特幣錢包應(yīng)用

Abra是比特幣錢包應(yīng)用，由于界面友好，操作便捷，用戶不需要比特幣基本知識就可以使用；所有擁有智能手機的人都可以通過Abra進入點對點的比特幣網(wǎng)絡(luò)，從而參與全球金融系統(tǒng)。

Abra的收款方可以到銀行進行提現(xiàn)，或者通過Abra出納員提現(xiàn)，后者將收取一些費用。由于作為Abra底層資產(chǎn)的比特幣的價格一直處于劇烈波動之中，Abra設(shè)計了復(fù)雜的對沖機制用于規(guī)避比特幣價格波動的風(fēng)險，使用戶的資產(chǎn)價值不會因比特幣價格波動而起伏不定。

Circle: 消費金融網(wǎng)絡(luò)

Circle是全球點對點消費金融網(wǎng)絡(luò)，提供數(shù)字貨幣儲存及國家貨幣兌換服務(wù)；用戶可以通過 Circle在無需手續(xù)費的情況下，以發(fā)送消息的形式即時轉(zhuǎn)賬、收款和付款，以及讓全球貨幣基于比特幣進行流通。

Circle并不將比特幣作為底層資產(chǎn)，而是作為后臺網(wǎng)絡(luò)來使用，以規(guī)避比特幣價格波動的風(fēng)險，用戶則一般以法幣來持有資金；當(dāng)需要轉(zhuǎn)移資金時，用戶可以短期購買持有比特幣，在美元、英鎊、歐元和比特幣之間進行交易。Circle還應(yīng)用了機器學(xué)習(xí)和人工智能技術(shù)，對積累的用戶數(shù)據(jù)加以利用，從而更精確地監(jiān)測可疑交易，同時降低所需的人力成本，以及加強與監(jiān)管部門的配合。

Circle團隊認為，通過互聯(lián)網(wǎng)進行支付最終應(yīng)該向發(fā)送郵件一樣，消費者不應(yīng)為這樣的服務(wù)付費，所以公司未來可能通過增值服務(wù)獲得收入，例如：借貸和財富管理服務(wù)。

BTCjam: 比特幣借貸平臺

BTCjam是全球點對點比特幣借貸平臺，允許任何人通過平臺接受貸款，并基于自己的線上信用評估系統(tǒng)為用戶做鑒定，用戶則可以自己建立和維護信用形象。

BTCjam根據(jù)用戶的表現(xiàn)進行信用評分，資金需求方創(chuàng)建貸款申請，資金出借方可以選擇對象出借比特幣，或者設(shè)定程序自動為符合要求的申請?zhí)峁┵J款。貸款方可以周期性還款。BTCjam對資金出借方免費，對貸款方收取一些提成，以及還款拖延費。

大數(shù)據(jù)智能推薦區(qū)塊鏈用于跨境支付與結(jié)算

加拿大最大的銀行之一ATB Financial，在2016年7月14日宣布成功利用SAP和Ripple公司的技術(shù)，用20秒的時間將1000加元發(fā)送給了德國，而這樣的支付一般需要6個工作日來完成；ATB Financial將SAP的云平臺、SAP支付引擎應(yīng)用連接到了Ripple的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，從而完成了支付過程。

麥肯錫認為，銀行之間基于區(qū)塊鏈技術(shù)的點對點的支付方式，“不但可以全天候支付、實時到賬、提現(xiàn)簡便及沒有隱形成本，也有助于降低跨境電商資金風(fēng)險及滿足跨境電商對支付清算服務(wù)的及時性、便捷性需求”；同時預(yù)計，在全球范圍，區(qū)塊鏈應(yīng)用于B2B跨境支付與結(jié)算可以使每筆交易的成本從約26美元下降到約15美元。圖4總結(jié)了區(qū)塊鏈應(yīng)用于跨境支付的優(yōu)勢，及其如何降低交易成本。 

圖2，出自麥肯錫大中華區(qū)報告 區(qū)塊鏈—銀行業(yè)游戲規(guī)則的顛覆者

Ripple: 區(qū)塊鏈跨境支付與外匯結(jié)算系統(tǒng)

Ripple為銀行類金融機構(gòu)提供跨境支付服務(wù)，希望取代環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）的跨境轉(zhuǎn)賬平臺，打造全球統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)金融傳輸協(xié)議；利用Ripple的跨賬本協(xié)議（Interledger Protocol），所有參與者都能看到同一個賬本，銀行可以實時點對點跨國轉(zhuǎn)賬，且支持各國不同貨幣。Ripple通過銷售和持有Ripple幣（XRP）來獲得收入。

Ripple和埃森哲在聯(lián)合發(fā)布的白皮書中還提出，Ripple的解決方案除了降低結(jié)算總成本，還通過創(chuàng)造進入新市場和實現(xiàn)小微支付等新產(chǎn)品的機會，實現(xiàn)新的收入來源；這份白皮書總結(jié)道，盡管分布式賬本技術(shù)距離支持每年萬億美元的支付業(yè)務(wù)量還有很長一段路，但它已經(jīng)可以作為新的跨境商業(yè)支付網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)。

供應(yīng)鏈或者貿(mào)易金融

傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融或貿(mào)易金融業(yè)務(wù)流程高度依賴人工，包括大量審閱、驗證交易單據(jù)及紙質(zhì)文件的環(huán)節(jié)，不但人力成本高，各個環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤的風(fēng)險也很高，如果在分布式賬本上管理這些流程，就可以降低人力等成本，提高效率和透明度，降低欺詐風(fēng)險和人工工作失誤風(fēng)險。

穆迪的報告將貿(mào)易金融流程自動化的實現(xiàn)總結(jié)為3個步驟：

1.“將紙質(zhì)信用證轉(zhuǎn)換成可以自動執(zhí)行支付的智能合約（transforming letters of credit to smart contracts with automated payments）”；

2.“將提單等紙質(zhì)文件數(shù)字化，并以元數(shù)據(jù)的形式儲存它們（digitizing printed documents, such as bills of lading and storing them as metadata）”；

3.“在每一步創(chuàng)建所有權(quán)記錄（creating a record of ownership in each step）”。

麥肯錫預(yù)計，在全球范圍，將區(qū)塊鏈應(yīng)用于供應(yīng)鏈或貿(mào)易金融，一年可以為金融機構(gòu)和買賣方企業(yè)帶來170-200億美元的價值；主要包括，金融機構(gòu)運營成本一年節(jié)約135-150億美元、風(fēng)險成本節(jié)約11-16億美元；買賣方企業(yè)的資金成本一年節(jié)約11-13億美元、運營成本節(jié)約16-21億美元。圖7總結(jié)了應(yīng)用區(qū)塊鏈的優(yōu)勢，以及帶來的成本和收入的變化方面。

圖3，出自麥肯錫大中華區(qū)報告 區(qū)塊鏈—銀行業(yè)游戲規(guī)則的顛覆者

Wave: 區(qū)塊鏈貿(mào)易金融平臺

OGYDocs是致力于為國際貿(mào)易提供安全、高效的工具的金融科技公司，其第一個產(chǎn)品Wave，利用分布式賬本對文件和商品在運輸過程中的所有權(quán)進行管理，以替代傳統(tǒng)提供載貨信息的紙質(zhì)提單的功能，從而提高國際貿(mào)易的交易效率和安全性，去除糾紛、偽造品和不必要的風(fēng)險。

Wave已經(jīng)與巴克萊銀行達成合作，采用分布式賬本技術(shù)來管理貿(mào)易流程文件；數(shù)字化的信用證、提單和所有權(quán)記錄由相關(guān)方共同進行驗證，從而免去紙質(zhì)提單的傳遞過程，并且消除各方對數(shù)據(jù)安全的顧慮。

總結(jié)

在技術(shù)層面，區(qū)塊鏈技術(shù)至少具有安全可靠、公開透明和自動化的特點；其可以保障智能合約合同條款的有效性，合同制定和執(zhí)行的全過程便于各方監(jiān)督，合同執(zhí)行過程不受干預(yù)。在應(yīng)用層面，區(qū)塊鏈的安全、透明、高效3大優(yōu)勢，使其特別有助于規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，以及促進物聯(lián)網(wǎng)和共享經(jīng)濟的普及與創(chuàng)新；在資本市場，采用分布式數(shù)據(jù)庫和智能合約還可以大幅減少人工核對工作，為金融機構(gòu)節(jié)省成本。

文章參考：

區(qū)塊鏈：互聯(lián)網(wǎng)的詩和遠方 安信證券報告

從技術(shù)角度告訴你，區(qū)塊鏈到底有哪些特點和運作機制

區(qū)塊鏈——銀行業(yè)游戲規(guī)則的顛覆者 麥肯錫大中華區(qū)報告

讓全世界做你的證人 IT宿命系列報告之——區(qū)塊鏈深度專題 招商證券報告