2016 年下半年到2018 年上半年還是存儲(chǔ)器DRAM 價(jià)格漲勢最兇猛的時(shí)期， DRAM 存儲(chǔ)器的價(jià)格因?yàn)橹悄苁謾C(jī)、新數(shù)據(jù)中心建設(shè)等等的需求急速成長，然而在存儲(chǔ)器廠商沒有及時(shí)擴(kuò)產(chǎn)之下，存儲(chǔ)器的合約價(jià)格每天都在飆升，消費(fèi)者組裝電腦的成本也跟著抬高，漲價(jià)風(fēng)潮下使得相關(guān)類股成為市場中最搶手的投資商品──特別是三星與海力士，這兩家韓國企業(yè)這兩年的獲利連創(chuàng)新高，股價(jià)上漲近50% ，原因就在于存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)實(shí)在太賺錢了。

但原先被捧為金礦的DRAM 市場到了2019 年卻急轉(zhuǎn)直下，稍有涉略電腦零組件市場的讀者，近來也應(yīng)該感受到存儲(chǔ)器市場的慘烈情況。

除了帳面上的合約價(jià)格直線下降之外，零售通路端的價(jià)格也跟著在年初時(shí)開始暴跌──從過去一條要價(jià)4 千多新臺(tái)幣(800多RMB)的16 GB 高頻率存儲(chǔ)器，現(xiàn)在平均只要2 千多(400多RMB)就能取得，平均價(jià)格跌幅在50% 以上。。

DRAM產(chǎn)品的高獲利神話正式在2019年破滅，但廠商的擴(kuò)廠并沒有中斷：全球第二大供應(yīng)商的海力士(SK Hynix)，近日宣布計(jì)劃啟動(dòng)未來十年的投資計(jì)劃，預(yù)估十年內(nèi)共計(jì)投入一千億美元的預(yù)算興建額外四條產(chǎn)線，將用來生產(chǎn)次世代的儲(chǔ)存存儲(chǔ)器及DRAM芯片。

為什么存儲(chǔ)器在2018 年還是市場上的搶手貨，到了2019 年卻突然光環(huán)盡失，成了通路商急忙想出清的掉價(jià)商品?更詭異的是，即使存儲(chǔ)器價(jià)格崩跌，廠商仍宣布繼續(xù)擴(kuò)廠?

三家廠商寡占95% 市場，存儲(chǔ)器是景氣循環(huán)產(chǎn)業(yè)

DRAM 產(chǎn)業(yè)經(jīng)過金融危機(jī)之后，市場需求不振、供給又過多使得產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌，經(jīng)營情況非常糟糕，但為了追求更高的先進(jìn)制程，公司又必須投入更多的資金研發(fā)，隨著競爭先進(jìn)制程的投資門檻越來越高， DRAM 產(chǎn)業(yè)頓時(shí)成了一個(gè)燒錢無底洞。

為了度過這一波的蕭條危機(jī)， DRAM 公司陸續(xù)被售賣及整并到大型集團(tuán)中，像是日本的爾必達(dá)、臺(tái)灣的華亞科都并入美光集團(tuán)，截至目前只剩下三家大公司存活，并寡占高達(dá)95% 的市占率，分別是：三星集團(tuán)(45%)、海力士(29%)以及美光(21%)。

韓國是DRAM 存儲(chǔ)器大廠的主要根據(jù)地，靠著集團(tuán)內(nèi)高度垂直整合的優(yōu)勢，在市場情況惡劣時(shí)也能靠著自家品牌與通路輸出產(chǎn)品，對(duì)內(nèi)減少庫存壓力，對(duì)外也能持續(xù)收購營運(yùn)陷入困境的存儲(chǔ)器廠，這讓三星與海力士在DRAM 產(chǎn)業(yè)掌握很大的優(yōu)勢。

排名第三的美國美光集團(tuán)則選擇深耕中國臺(tái)灣地區(qū)，與臺(tái)灣完整的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈合作、也透過收購臺(tái)灣與日本的存儲(chǔ)器廠，一同抗衡韓國的企業(yè)巨獸，實(shí)際情況是美光與中國臺(tái)灣的關(guān)系越來越密不可分，DRAM 市場形成三足鼎立的局面。

存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，先進(jìn)的顆粒研發(fā)技術(shù)、人才以及專利都掌握在這三家廠商手中，對(duì)外筑起的競爭高強(qiáng)已經(jīng)讓新進(jìn)者難以進(jìn)入。在寡占的市場情況下，存儲(chǔ)器的供給、需求以及價(jià)格也就由這三家廠商競合決定，因而產(chǎn)生存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)的特性：根據(jù)經(jīng)濟(jì)需求的更迭情況，存儲(chǔ)器價(jià)格隨著這三家企業(yè)的供給調(diào)整而波動(dòng)。

為了避免DRAM 的價(jià)格再度像十年前一樣崩跌，三家廠商會(huì)暗中有默契的控制產(chǎn)量以維持價(jià)格水準(zhǔn)，比如說價(jià)格過低時(shí)便停止擴(kuò)廠、或是中止部分產(chǎn)線生產(chǎn)，透過降低供給來拉升價(jià)格;價(jià)格過高時(shí)，廠商則會(huì)選擇擴(kuò)產(chǎn)來提升獲利，隨著供給增加，價(jià)格會(huì)逐步下降。

但事實(shí)上，企能夠迅速透過減產(chǎn)來降低產(chǎn)量，時(shí)間只需要不到一個(gè)禮拜(或是所謂的廠房起火停產(chǎn)法);擴(kuò)廠則需要半年到一年的時(shí)間將工廠蓋好、設(shè)備與人員就定位才能開始生產(chǎn)，所以兩者的調(diào)控速度并不一樣。

這樣的條件造成存儲(chǔ)器市場的「漲價(jià)簡單、降價(jià)困難」的供需調(diào)控困難現(xiàn)象，雖然對(duì)廠商而言是很好的情況，能夠享受產(chǎn)品長時(shí)間高價(jià)所帶來的巨額營收與利潤，但壟斷的法律問題是最難以處理的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來說，2016 至2018 年，存儲(chǔ)器市場需求面大幅增長，供給量卻來不及跟上， DRAM 價(jià)格跟著水漲船高， DRAM 廠商的營收與獲利都翻了近一倍，但系統(tǒng)廠卻受到飆升的成本苦不堪言，也間接導(dǎo)致下游的消費(fèi)者需要高昂的代價(jià)才能購得存儲(chǔ)器，對(duì)電腦零組件市場長期的發(fā)展并不健康──此時(shí)反托拉斯法(Antitrust laws)就找上門了。

2018年4月，美國Hagens Berman 律師事務(wù)所對(duì)三家DRAM大廠提起集體訴訟，指控這三家共謀限制產(chǎn)量，是典型的反壟斷和固定價(jià)格(price fixing)行為;另一方面，積極發(fā)展DRAM 工業(yè)的中國政府也在同年對(duì)這三家廠商展開反壟斷調(diào)查。

2016 年到2018 年存儲(chǔ)器需求大幅增長

受到前十年的慘痛教訓(xùn)， DRAM 存儲(chǔ)器廠商在擴(kuò)廠上現(xiàn)在都十分保守，但景氣循環(huán)以及科技進(jìn)步之下， DRAM 需求市場漸漸出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改變。在失落的10 年之后， 2016 年到2018 年迎來市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：

智能手機(jī)競賽對(duì)存儲(chǔ)器的需求大增

2016 年智能手機(jī)市場的競爭越趨成熟，為了創(chuàng)造差異化，手機(jī)廠都推出隨機(jī)存取存儲(chǔ)器更多、螢?zāi)桓蟮难b置，推動(dòng)市場對(duì)于換機(jī)的需求。舉例來說，該年引爆需求的手機(jī)是iPhone 6S 與iPhone 7 系列、 Android 廠也開始進(jìn)行規(guī)格競賽，存儲(chǔ)器越堆越多，帶動(dòng)了一波行動(dòng)存儲(chǔ)器需求。

數(shù)據(jù)中心市場從2017 年開始爆發(fā)式成長

2017 年除了智能手機(jī)的存儲(chǔ)器需求還在成長之外，更進(jìn)入數(shù)據(jù)中心的建設(shè)及軍備競賽時(shí)期，亞馬遜、微軟、 Google 及Oracle 的資本支出都開始飆升，企業(yè)對(duì)于云端服務(wù)的需求突然間爆發(fā)，帶動(dòng)上述云端供應(yīng)商的數(shù)據(jù)中心需求，而伺服器所需的存儲(chǔ)器總量相當(dāng)龐大，這時(shí)存儲(chǔ)器的需求在下半年達(dá)到高峰。

當(dāng)時(shí)DRAM 現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)不具參考性，外部分析師只看DRAM 期貨價(jià)格，客戶也紛紛搶著向存儲(chǔ)器原廠簽訂供應(yīng)長約來確保供應(yīng)量足夠。

為了緩解市場需求高漲的情況，三家存儲(chǔ)器廠商在2017 年下半年開始著手?jǐn)U產(chǎn)，但從建廠到量產(chǎn)還需要一段不少的時(shí)間，期間內(nèi)只能任由存儲(chǔ)器的期貨價(jià)格不斷上揚(yáng)，而這段時(shí)間內(nèi)存儲(chǔ)器的價(jià)格居高不下，廠商擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)作一直持續(xù)到2018 下半年。

2018 年加密貨幣挖礦潮帶來一波榮景

2017 年下半年到2018 上半年，除了前述兩項(xiàng)市場趨勢持續(xù)升溫之外，運(yùn)算加密貨幣演算法所需的繪圖顯示卡(通用GPU)助長了后面的漲幅，由于加密貨幣的高運(yùn)算需要倚賴大量的VRAM 顆粒(影像隨機(jī)接達(dá)記憶器，Video RAM ，也屬于DRAM 的一種)，使得市場更加供不應(yīng)求。

2019 年市場頓時(shí)翻轉(zhuǎn)，存儲(chǔ)器供過于求

然而市場的榮景只持續(xù)到了2018 年下半年，供需狀況在短時(shí)間內(nèi)翻轉(zhuǎn)。加密貨幣市場價(jià)格崩塌，挖礦所需的顯示卡增產(chǎn)需求瞬間從市場中消失，當(dāng)初銷售一空的瘋狂景象轉(zhuǎn)換成堆積如山的庫存、如何消化通路端的庫存成為顯示卡商最頭痛的問題。

再來是2017 年以及2018 年的建設(shè)的新廠已經(jīng)開始量產(chǎn)，能為市場提供更多的存儲(chǔ)器產(chǎn)量，直到2018 年下半年的產(chǎn)量供應(yīng)漸趨穩(wěn)定， DRAM 的價(jià)格這時(shí)才逐步下跌，但接下來市場需求卻急轉(zhuǎn)直下，。

到了2019 年初，數(shù)據(jù)中心市場需求快速降溫，一部分歸因于數(shù)據(jù)中心市場已經(jīng)興盛兩個(gè)年度，市場呈現(xiàn)大半飽和狀況，除了Facebook 之外，各家云端廠商都停止興建大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，這樣的情況使得伺服器用的存儲(chǔ)器價(jià)格率先下跌。

除此之外，挖礦潮過后的顯示卡庫存問題也成了一個(gè)大問題，現(xiàn)有的電競需求根本無法消化這些庫存，堆積如山的庫存導(dǎo)致顯示VRAM 的訂單迅速下滑。

不巧的是，智能手機(jī)的成長也在2019 年邁入成熟期，蘋果新一季的財(cái)報(bào)揭露iPhone 的銷售衰退了15% ，指標(biāo)手機(jī)銷售都不佳之下， Android 機(jī)的銷售情況可想會(huì)更加慘烈──存儲(chǔ)器市場成長全面減緩下，存儲(chǔ)器廠剩余的產(chǎn)能只好轉(zhuǎn)為生產(chǎn)消費(fèi)端的存儲(chǔ)器，但原本PC 市場的規(guī)模就不大，現(xiàn)在突然涌入過多的供給，市場短時(shí)間內(nèi)供過于求，庫存快速累積之下，造成現(xiàn)在存儲(chǔ)器價(jià)格全面大崩跌的情況。

為何海力士繼續(xù)擴(kuò)廠?預(yù)期長期需求仍會(huì)上升之外，也防堵中國大陸DRAM 廠崛起

令人意外的是，在存儲(chǔ)器市場快速降價(jià)的情況下，排名第二的韓國企業(yè)海力士卻宣布預(yù)計(jì)從2022 年開始，將陸續(xù)投入一千億美元要蓋四條新的產(chǎn)線。

這項(xiàng)宣示被認(rèn)為是為了防堵中國快速發(fā)展的DRAM 產(chǎn)業(yè)，雖然目前技術(shù)尚不成熟，也沒有量產(chǎn)的能力，但在政府資本的密集投資下，未來3 到5 年還是會(huì)小有所成，預(yù)計(jì)直接讓較低階的存儲(chǔ)器產(chǎn)品市場成為紅海。

為了防止自己的獲利能力受到侵蝕，現(xiàn)有的存儲(chǔ)器廠商必須建設(shè)更先進(jìn)的產(chǎn)線以生產(chǎn)下一代的存儲(chǔ)器產(chǎn)品，特別是在行動(dòng)裝置與數(shù)據(jù)中心的市場成長減緩之后，下一個(gè)市場會(huì)是車聯(lián)網(wǎng)與物聯(lián)網(wǎng)所需要的低耗電DRAM 。

因此海力士認(rèn)為存儲(chǔ)器市場長期仍有成長性，但這個(gè)計(jì)劃長達(dá)10 年，間接說明海力士認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)市場的發(fā)展速度不會(huì)像過去三年一樣爆發(fā)式成長，需求會(huì)隨著時(shí)間逐漸浮現(xiàn)。

雖然現(xiàn)在DRAM 價(jià)格越殺越低，但仍有不少的利潤空間，為了維持產(chǎn)能利用率，海力士與其他兩間存儲(chǔ)器大廠也沒有減產(chǎn)的意思， 2019 年都在持續(xù)征才與擴(kuò)大產(chǎn)線──存儲(chǔ)器三巨頭打算用產(chǎn)能跟價(jià)格淹死新進(jìn)入者，持續(xù)寡占整個(gè)市場。