瑞幸自曝造假風(fēng)波后引起資本市場的軒然大波，目前股價已比造假消息公布前暴跌80%。

繼4月2日股價跌幅超過75%后，4月3日晚美股開盤后瑞幸高開10%，隨后一度跌幅超14%，目前股價為5.38美元，市值為13.62億美元。

博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星在接受采訪時表示，一旦染指造假，公司股價將沉入水底難以翻身，對于財務(wù)造假上市公司來說，資本市場的路或許在實錘的那一刻就已經(jīng)進入到了倒計時，難逃股價持續(xù)調(diào)整甚至退市的命運，瑞幸也不會存在例外。

此外，4月2日瑞幸咖啡(LK)公告稱，公司的獨立特別委員會經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，COO劉劍及其部分下屬員工從2019年二季度起從事了某些不當(dāng)行為，與造假相關(guān)的交易價值22億元人民幣。

邢星表示，實際上，瑞幸的靈魂人物主要為董事長、CEO、投資人三人，財務(wù)數(shù)據(jù)造假在2019年2月份就已經(jīng)發(fā)生，所以說COO帶領(lǐng)4名員工偽造出22億收入可信度并不是特別高。

同時在疫情快速蔓延美國股市巨震的情況下，此次瑞幸造假事件，更容易給一些中概股帶來華爾街的信任危機。

以下為采訪內(nèi)容：

1、瑞幸在股市的表現(xiàn)，您認(rèn)為目前市場的預(yù)期是什么樣的？

邢星：美東時間，周五美股開盤，瑞幸咖啡高開10%，隨后快速下跌，在經(jīng)過2個小時運行，股價一度跌幅超14%，由此可以看出，一旦染指造假，股價將沉入水底難以翻身。

對于財務(wù)造假上市公司來說，資本市場的路或許在實錘的那一刻就已經(jīng)進入到了倒計時，雖然在此過程中其中多方頭寸或存在各種各樣的自救行為，但也難逃股價持續(xù)調(diào)整甚至退市的命運，所以我們認(rèn)為對于瑞幸咖啡而言，也不會存在例外，總體格局并不樂觀。

2、美國資本市場對企業(yè)失信是什么樣的姿態(tài)？瑞幸選擇自曝，是否與美國的資本市場制度有關(guān)？

邢星：資本市場作為社會體系的縮影，必然會伴隨著各種各樣事情的產(chǎn)生。由于各個國家上市制度不同，懲治力度也不一樣，有輕有重。

在美國證券市場，違反法律法規(guī)所懲治力度相比中國要嚴(yán)厲的多。證券法沒有修改之前，我國適用財務(wù)造假，僅承擔(dān)退市風(fēng)險和對主要參與行為人進行部分額度的罰金。

實際上，近期美國上市公司進入到了2019年四季度及2019年全年財務(wù)報告披露時期，自然瑞幸咖啡也將面臨他們上市以來的第一次財務(wù)審計，同時自在渾水發(fā)布做空報告之后，瑞幸咖啡股價遭到重挫，投資者損失嚴(yán)重，目前正在面臨集體訴訟，一些律師事務(wù)所已經(jīng)開始對瑞幸咖啡啟動了訴訟程序，因此無論是主動還是被動，這則“造假案”似乎都已經(jīng)無法再繼續(xù)下去，主動曝光可能還會留給自己一些處理時間。

但無論最后結(jié)果如何，瑞幸咖啡“財務(wù)造假”都已實錘，而這恰好戳中了資本市場的雷區(qū)，后續(xù)面臨巨額賠付將是大概率事件，甚至不排除退市的可能，對于公司高管來說將會斷了在美國的生存之路，其所管理的公司也將會被美國資本市場除名。

3、自曝造假，瑞幸會面臨一個什么狀況，在美國和中國分別需要承擔(dān)什么責(zé)任？目前來看有說瑞幸將責(zé)任歸咎到COO身上來降低法律責(zé)任，這樣是否可行？管理層需要承擔(dān)哪些法律責(zé)任？

邢星：實際上，瑞幸的靈魂人物主要為董事長、CEO、以及投資人三人，而且結(jié)合對應(yīng)瑞幸自己發(fā)布的公告來看，財務(wù)數(shù)據(jù)造假在2019年2月份就已經(jīng)發(fā)生，所以說COO帶領(lǐng)4名員工偽造出22億收入可信度并不是特別高。

更何況無論COO是否會對此事負(fù)有直接責(zé)任，瑞幸董事長以及CEO恐怕也都脫離不了干系，依據(jù)美國相關(guān)法律，證監(jiān)會極有可能會同司法部門開啟對公司相關(guān)責(zé)任人的刑事調(diào)查，如果其中高管是美國國籍，那么極有可能會面臨牢獄之災(zāi)。

財務(wù)造假無論在美國還是在中國都將是資本市場雷區(qū)，都將會面臨嚴(yán)峻的處罰。其中美國資本市場由于相對更為成熟，因此法律制度也更為完善。瑞幸不但會面臨巨額罰款、甚至?xí)媾R退市以及巨額的投資者賠償。

而從中國方面來說，從3月1日最新實施的證券法來看，如果境內(nèi)投資者參與了瑞幸投資并產(chǎn)生虧損，那么瑞幸境內(nèi)也將會面臨被追究責(zé)任。

4、這件事涉及了一個跨境的問題，在中美境內(nèi)有何法律條款適用，另外美國證監(jiān)會還有中國證監(jiān)會承擔(dān)什么角色？

邢星：瑞幸咖啡作為一家中國企業(yè)，由于在美國上市，適用法律應(yīng)該遵照美國法律條款來實施，2020年3月1日起施行的新證券法第二條規(guī)定中提到：“在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。”

瑞幸咖啡在2019年下半年在境外發(fā)生違法行為，很難適用新證券法。 由于中美兩國之間沒有引渡條款，很有可能“點到為止，但如果瑞幸咖啡的相關(guān)責(zé)任人中有美國國籍，且人在美國可能不但會面臨罰款還有可能會面臨牢獄之災(zāi)，相反，如果人在中國，那么面對的的處罰可能相對要輕一些，不過巨額罰款將是難以躲過。

針對瑞幸咖啡財務(wù)造假行為，中國證監(jiān)會表示強烈的譴責(zé)，將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權(quán)益。

5、投資者的經(jīng)濟損失誰來賠償，涉及到集體訴訟的話，審計機構(gòu)、證券推薦機構(gòu)、律師機構(gòu)將承擔(dān)什么責(zé)任？以往類似案例是如何處理的？

邢星：實際上，瑞幸咖啡并非史上第一樁，最著名的要數(shù)當(dāng)時震驚海內(nèi)外的美國安然(Enren)公司，不僅被罰的宣告破產(chǎn)、公司股票在道瓊斯指數(shù)除名并停止交易、CEO被判24年并罰款4500萬美元，投資者對于安然公司的集體訴訟，獲得了60億美元的巨額賠償，而多位重要參與者選擇自殺身亡。而且會計師事務(wù)所、投資銀行等都付出了沉重代價。

對此，2002年美國出臺《薩班斯法案》以對編制違法違規(guī)財務(wù)報告、篡改文件等事項做出嚴(yán)厲說明。

依據(jù)美國相關(guān)法律以及參考曾經(jīng)的安然公司，此次瑞幸咖啡的業(yè)務(wù)造假，極有可能會牽連其保薦機構(gòu)、會所、律所等一系列中介機構(gòu)受到波及，特別是有證據(jù)證明對于瑞幸造假行為存在共謀行為的機構(gòu)，必然會承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。如果，中介機構(gòu)沒有參與造假，而只是違反職業(yè)操守等相關(guān)義務(wù)，要看違反情節(jié)加以連帶責(zé)任。

6、很多大股東都套現(xiàn)離場了，他們是否會被追究責(zé)任？投資人在瑞幸這樣的事件中應(yīng)該得到什么樣的教訓(xùn)？

邢星：大股東的套現(xiàn)，是事先預(yù)謀或已知曉，還是一種偶然的行為，從時間周期上看來，有內(nèi)幕消息或知情的可能性，追究責(zé)任的概率將大大增加，收繳非法所得，甚至?xí)谐~度的罰款。

資本市場充斥著各種各樣的突發(fā)事件，投資者在成長的過程中除了要多聽多看之外，也要學(xué)會不盲從、學(xué)會從各個角度來分析問題、看待問題，一旦風(fēng)向發(fā)生變化要嚴(yán)格執(zhí)行交易計劃，做到短尾求生。

除此之外，無論對于美股還是A股而言，被質(zhì)疑過的上市公司就應(yīng)該被劃入到觀察隔離區(qū)，畢竟市場上優(yōu)質(zhì)的公司多的是，沒有必要因為和一個存在“污點“的公司死磕到底，要隨機應(yīng)變、伺機而動。

7、瑞幸造假對中概股公司會造成什么影響？未來在資本市場將會體現(xiàn)在什么地方？最終受害者是這些中概股或者急需國外資金的創(chuàng)業(yè)公司？

邢星：瑞幸作為一家中國企業(yè)，這次造假不但會至瑞幸于死地，而且在疫情快速蔓延美國股市巨震的情況下，更容易給一些中概股帶來華爾街的信任危機，一旦交易量因此下降，那么無論是對于上市公司來說還是對于投資者來說，其產(chǎn)生的負(fù)面影響無疑都是巨大的。

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