加密市場在短短一年來發(fā)生了翻天覆地的變化。其中，比特幣價(jià)格就在一年中邁過了一個(gè)又一個(gè)里程碑：1月份接二連三地突破了3萬和4萬美元大關(guān)，緊接著2月份又突破了5萬美元，直到最近又僅用了23天時(shí)間從5萬美元上漲到6萬美元。這與一年前新冠病毒來襲時(shí)相比完全是截然不同的一番景象。

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不過，雖然加密投資者和交易者們對于比特幣的一路上漲感到歡欣鼓舞，但不得不承認(rèn)比特幣波動(dòng)性開始走高這個(gè)潛在問題正在浮出水面。實(shí)際上，從去年七月底開始，比特幣波動(dòng)性就一直呈現(xiàn)出上漲趨勢，特別是在最近一個(gè)月里尤為明顯，這意味著市場動(dòng)蕩正在不斷加劇。我們發(fā)現(xiàn)，一些投資人開始嘗試?yán)醚苌穪硪?guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值。

近期，隨著加密貨幣市場波動(dòng)性加劇以及比特幣價(jià)格再次創(chuàng)下歷史新高，大量機(jī)構(gòu)和散戶資金流入衍生品市場。衍生品作為資本市場重要的基礎(chǔ)工具，可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、降低現(xiàn)貨波動(dòng)、提高市場質(zhì)量，具有不可替代的積極作用，當(dāng)然加密貨幣也不例外。

加密衍生品能將資產(chǎn)價(jià)格屬性從其他屬性中剝離出來單獨(dú)交易，是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要工具，它可以景象雙向交易，不僅買空也能夠賣空，因此非常靈活。由于投資者和交易者面臨的加密貨幣風(fēng)險(xiǎn)敞口結(jié)構(gòu)往往比較復(fù)雜，而具備專業(yè)知識(shí)和技能的人并不多，因此提供標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易所逐漸成為投資者和交易者的首選。

自去年11月以來，比特幣期貨交易量一直在穩(wěn)定增長，目前比特幣期貨日均交易額已擊穿1800億美元，同時(shí)比特幣期貨未平倉合約量也在3月11日達(dá)到約200億美元，創(chuàng)歷史新高。不僅如此，高盛也于3月初宣布已重啟加密貨幣交易柜臺(tái)，開始為客戶提供比特幣期貨和無本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)交易服務(wù);之后，拉丁美洲最大量化資產(chǎn)管理公司Giant Steps Capital也宣布將推出一支專注于投資比特幣和其他數(shù)字資產(chǎn)期貨的基金，并利用機(jī)器學(xué)習(xí)策略交易比特幣和類似資產(chǎn)的期貨。除了期貨之外，比特幣期權(quán)交易也出現(xiàn)激增，預(yù)計(jì)2021年交易額也將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

不過，由于現(xiàn)貨市場發(fā)展較為成熟，以及經(jīng)歷過大熊市，再加上數(shù)字資產(chǎn)市場總量提升許多，如今的現(xiàn)貨市場已大不如以前那么風(fēng)光，像早期市場那樣動(dòng)輒幾十倍至上百倍的漲幅如今已十分罕見，人們對未來的預(yù)期相對理性了不少。因此在種種因素之下，市場需要開拓新的業(yè)務(wù)，這也直接導(dǎo)致了衍生品交易所的快速發(fā)展。

然而隨著多投資人進(jìn)場，加密衍生品市場規(guī)模擴(kuò)大，競爭開始加劇。當(dāng)然，在市場規(guī)模擴(kuò)大和充分競爭的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)也獲得了發(fā)展促進(jìn)，最終整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)都將受益。

值得一提的是，在比特幣期貨市場里，一些頭部交易所的總交易額已經(jīng)把“第二集團(tuán)”內(nèi)的幾家加密貨幣交易所遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面，而那些小加密貨幣交易所之間的差距卻并不明顯。與此同時(shí)，比特幣衍生品市場也仍然由大型中心化交易所“占據(jù)”，這是由于衍生品對風(fēng)控機(jī)制、流動(dòng)性、深度、以及技術(shù)實(shí)力都要求非常高，頭部交易所相比于中小交易所在產(chǎn)品、技術(shù)、用戶等方面實(shí)力明顯，基本上可以順暢地從現(xiàn)貨服務(wù)延續(xù)到衍生品服務(wù)，并為市場提供更多產(chǎn)品、更好的體驗(yàn)、更低的交易費(fèi)率以及更強(qiáng)的創(chuàng)新。

從資產(chǎn)流轉(zhuǎn)方面而言，用戶基本上是先持有現(xiàn)貨，后進(jìn)行合約交易，因此一個(gè)高流動(dòng)性的現(xiàn)貨市場對于合約市場發(fā)展非常重要的。此外，衍生品市場最初就是為了對沖風(fēng)險(xiǎn)與套期保值，因此很多用戶在數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)同時(shí)擁有現(xiàn)貨與合約的交易需求。從這些角度來看，我們或許就能理解為什么目前加密貨幣衍生品市場仍然由中心化交易所主導(dǎo)。

不難發(fā)現(xiàn)，隨著加密資產(chǎn)投資者變得逐漸成熟，更先進(jìn)的投資工具已成為市場所需。一些創(chuàng)新的加密金融衍生品利用其獨(dú)特的優(yōu)勢，如零保證金、沒有強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)等而大受歡迎。用戶更傾向于這類更易用、更專業(yè)、更多元化的投資工具。

盡管加密市場整體看漲，但在這過程中難免經(jīng)歷較大波動(dòng)，因此越來越多的人愿意選擇衍生品交易。而且可以肯定的是，比特幣衍生品市場將會(huì)呈現(xiàn)出滿足不同投資群體需求的多強(qiáng)局面，畢竟一家獨(dú)大的局面是很難撐到最后的，市場本身也無法獲得健康發(fā)展?？傮w上，衍生品對比特幣來說是一個(gè)利好因素，因?yàn)檠苌饭ぞ邭v來在傳統(tǒng)金融市場中被廣泛使用，這將使得更多傳統(tǒng)投資者在心理上接受比特幣，最終把整個(gè)加密貨幣市場推向一個(gè)新高度。