快速發(fā)展的加密世界已經(jīng)開始關(guān)注投資和并購交易(以及高昂的估值)的增長。銀河數(shù)碼收購了BitGo， Coinbase收購了Routefire，最近成立的NYDIG正在通過并購進入采礦業(yè)。加密貨幣并購業(yè)務(wù)估計已超過十億美元。

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了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和收入流對于獲取和實現(xiàn)股權(quán)投資或并購交易(尤其是加密貨幣)中的價值是至關(guān)重要的?？紤]到加密業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，這種理解需要深入研究幾個關(guān)鍵領(lǐng)域：網(wǎng)絡(luò)安全，數(shù)據(jù)隱私和監(jiān)管法規(guī)。

Joe Castelluccio是Mayer Brown LLP的合伙人，為客戶提供并購、股權(quán)融資以及其他公司和商業(yè)事務(wù)的法律咨詢。

盡管這些問題并非加密領(lǐng)域的企業(yè)所獨有，但在此領(lǐng)域進行有效的分析和盡職調(diào)查尤其復(fù)雜且具有挑戰(zhàn)性。

網(wǎng)絡(luò)安全

盡管世界上的每家公司都因種種原因關(guān)注網(wǎng)絡(luò)攻擊，但加密領(lǐng)域的企業(yè)應(yīng)重點關(guān)注它。這種攻擊會帶來許多負(fù)面影響。僅舉幾例：

數(shù)據(jù)，商業(yè)秘密和其他IP的盜竊可能會導(dǎo)致企業(yè)的“特殊技術(shù)”被競爭對手或不良行為者竊取。

失去信任會損害未來的收益并造成難以修復(fù)的聲譽損失。

能夠訪問銀行帳戶或加密錢包信息的攻擊者可以將付款或貨幣重新路由，通常是轉(zhuǎn)移到離岸賬戶或無法追蹤的帳戶。

為了避免這種情況，收購方必須先全面了解將要移動到網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)，軟件和硬件，然后才能將和目標(biāo)IT基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)結(jié)合在一起。如果目標(biāo)系統(tǒng)易受攻擊，則這些漏洞在集成時可能會轉(zhuǎn)移到收購方的系統(tǒng)中。如果收單行不能充分了解目標(biāo)系統(tǒng)，則可能需要采取其他步驟(即使會導(dǎo)致延遲的運營效率和協(xié)同效應(yīng))。

即使投資者僅持有目標(biāo)公司的少數(shù)股權(quán)，目標(biāo)公司的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險也有可能傳播給新的所有者，特別是在投資過程中存在商業(yè)或商業(yè)安排的情況下。而且，當(dāng)然，數(shù)字資產(chǎn)本身的物理和數(shù)字安全性對于減輕丟失和被盜的風(fēng)險至關(guān)重要。

數(shù)據(jù)收集與隱私

在任何投資或收購中，盡職調(diào)查的另一個關(guān)鍵部分是確定哪些隱私政策和限制適用于公司的數(shù)據(jù)。這些限制可能會阻礙數(shù)據(jù)的有效集成或貨幣化，并限制在未來的業(yè)務(wù)計劃中使用數(shù)據(jù)的方式。

公司使用收集的數(shù)據(jù)的權(quán)利受收集數(shù)據(jù)時有效的公司隱私政策和適用法律的約束，可能包括公司總部以外國家或地區(qū)的法律。

如果不仔細(xì)檢查收集和存儲數(shù)據(jù)所依據(jù)的政策，投資者或收購方就無法預(yù)估目標(biāo)企業(yè)的貨幣化數(shù)據(jù)。此外，投資者或收購方還必須審查目標(biāo)公司對政策的遵守情況，即目標(biāo)公司的日常運作方式，而不僅僅是表面現(xiàn)象。

監(jiān)管法規(guī)

適用于加密貨幣的法規(guī)繁多，重疊，不斷發(fā)展，在某些情況下甚至是相互矛盾的。僅在美國，不同的州就采取了極為不同的方式來管理加密貨幣。

科羅拉多州和懷俄明州鼓勵在本州的加密貨幣投資并通過了贊成加密貨幣的法規(guī)，而紐約州則因違反其現(xiàn)有金融服務(wù)法規(guī)而對加密貨幣企業(yè)提起了訴訟和罰款。

盡管美國聯(lián)邦政府在采取廣泛的監(jiān)管立場方面步伐緩慢(除了某些強制執(zhí)行措施，例如Ripple)，但美國證券交易委員會(SEC)的新主席Gary Gensler最近表示：

“加密監(jiān)管環(huán)境將成為該領(lǐng)域運營商以及有意購買該領(lǐng)域的運營商的主要關(guān)注點。既要了解當(dāng)前的復(fù)雜局面，又要密切關(guān)注監(jiān)管的發(fā)展。”

由于跨國公司，金融機構(gòu)和中央銀行對加密貨幣給予了極大的關(guān)注，投資現(xiàn)金充斥這一領(lǐng)域也就不足為奇。為了獲得回報并避免對投資者和收購方造成破壞性的連鎖反應(yīng)，仔細(xì)檢查目標(biāo)業(yè)務(wù)的以上關(guān)鍵領(lǐng)域非常重要。