銀行系統(tǒng)中的CBDC——如何運作?

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一般來說，有兩種可能的模式可以使數(shù)字貨幣發(fā)揮作用。第一種是中央銀行直接向該國居民發(fā)行數(shù)字貨幣。另一種是數(shù)字貨幣被創(chuàng)造出來，然后中央銀行將其分配給相關(guān)商業(yè)銀行。而這些銀行又以傳統(tǒng)現(xiàn)金的形式將其分散在零售和企業(yè)客戶中。

就效率而言，第一種模式更好，因為政府將能夠進行直接的貨幣干預(yù)措施(例如，空投、信貸等)。例如，對于Covid-19而言，需要向公眾或企業(yè)釋放大量的流動性，而這時用CBDC——而不是美國的郵政支票——會更有效率。

目前，政府需要向商業(yè)銀行發(fā)放此類撥款。這類撥款被分發(fā)給高街銀行，而高街銀行需要用這些撥款來有效發(fā)放貸款，從而使企業(yè)得以發(fā)展。但政府不能控制每家銀行，銀行在發(fā)放貸款時可以自行決定什么是它們的合理風(fēng)險。

曾經(jīng)有這樣的情況，一個國家會發(fā)布一個大型的量化支持計劃，這個貨幣計劃的大部分會在大型基金中結(jié)算，而這些基金又會將資金投資于長期工具，而不是創(chuàng)造經(jīng)濟刺激。因此，這樣的模式可能并不總是非常有效。

引入CBDC會帶來什么變化?

在數(shù)字貨幣的情況下，如果政府擁有數(shù)字代幣的話，那么它可以直接將這些代幣分配給某些類別的企業(yè)?；诩用茇泿诺臄?shù)字現(xiàn)金也可以用來建立分銷和其他智能金融工具。這反過來可以建立一個更有效的宏觀經(jīng)濟模式。

還有一大重點是反饋。如果現(xiàn)金是由區(qū)塊鏈驅(qū)動的解決方案支持的話，那么利弊還是會同時存在。一方面，政府可以完全控制一切并絕對了解所有事情，這意味著與傳統(tǒng)現(xiàn)金相比，會在社會自由方面有所損失。另一方面，如果所有的交易和所有權(quán)都通過區(qū)塊鏈匿名化——那么政府將無法查看誰進行了哪筆交易。

然而，CBDC將允許參與者以近乎實時的方式看到每一筆交易。這反過來又可以為分析國家的經(jīng)濟狀況提供可能性，并能夠比傳統(tǒng)市場經(jīng)濟國家更快地對貨幣和財政政策進行調(diào)整。由于目前任何此類干預(yù)措施的延遲都時間在18到24個月之間，因此反應(yīng)速度的提高是中央銀行數(shù)字貨幣的一大優(yōu)勢。

這里的問題是，銀行屆時可能會變得部分過時。而在目前，銀行是中央銀行的支柱。它們是資金流向企業(yè)和零售用戶的途徑。如果國家削弱了銀行，那么其對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響可能負面多于正面。一方面，使用數(shù)字貨幣有助于建立有效的系統(tǒng)——但另一方面，對于傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)機構(gòu)又應(yīng)采取什么措施?

為什么英國要花這么長的時間才能最終邁向數(shù)字英鎊?

CBDC并不是一個容易實現(xiàn)的解決方案。這不僅僅是在私人許可的區(qū)塊鏈上創(chuàng)建一個代幣、發(fā)行它、并假設(shè)它將履行英鎊的作用——沒那么簡單。這里有全球性的問題需要考慮——控制、道德、宏觀經(jīng)濟效率和許多其他因素。

例如，業(yè)內(nèi)有一種理論認為，美國將是最后引入CBDC的參與者之一。它正在積極關(guān)注其他國家，但不想冒風(fēng)險在自己的經(jīng)濟中進行試驗。美國需要權(quán)衡利弊，確保社會自由保持不變，或至少不比現(xiàn)在惡化，并確保不會出現(xiàn)欺詐和洗錢方面的新風(fēng)險。

這是一個復(fù)雜的問題，這就是為什么要花很長時間來解決這一問題的原因。

英國脫歐后——CBDC如何改變現(xiàn)狀?

對英國來說，加快實施中央銀行數(shù)字貨幣是非常重要的。而且從立法的角度來看，它有更大的成功機會。英國脫歐后，英國變得更加靈活，只有一個中央銀行和一個議會。就歐盟而言，歐洲議會由許多國家組成，每個國家都有否決權(quán)。自然，并不是每個決定都對所有國家同樣有利，因此，有可能因此而蒙受某些損失的國家可能會拖延決策進程。

歐盟目前正在制定MiCA法案，即“加密資產(chǎn)市場條例”。將會有一個單獨的法案或子法案來監(jiān)管穩(wěn)定幣，這對歐盟來說具有戰(zhàn)略意義。歐盟希望提前制定一項法案，使歐盟能夠控制穩(wěn)定貨幣對歐元的發(fā)行。這可能意味著確定哪些穩(wěn)定幣能夠影響歐盟的宏觀經(jīng)濟形勢，并將其納入控制范圍。

英國之所以需要在這場比賽中保持領(lǐng)先地位，是因為倫敦被譽為歐洲金融中心和全球領(lǐng)先的金融中心之一。目前，該城市仍然保持著這一地位，但有一些轉(zhuǎn)變正在發(fā)生——例如，向阿姆斯特丹轉(zhuǎn)移。早在2月份，就有消息稱阿姆斯特丹的證券交易所在股票交易量方面超過了倫敦。

在這里可以與公司股票相提并論——股票越有趣，其價格就越高。國家貨幣也顯示出類似的情況——一種貨幣越有吸引力，就會有更多的人以這種貨幣進行投資并保留其資產(chǎn)。這意味著貨幣的兌換價值將上升，這與生活水平相關(guān)，因為許多商品是進口的。

引入CBDC將使英鎊得以發(fā)展，英國可以獲得技術(shù)優(yōu)勢，從而改善其經(jīng)濟。它還可以使非英國公民對購買和投資英鎊產(chǎn)生更大的興趣。