本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號夸克點評 作者王如晨

　　百度美股18日高開低走，19日低開高走，收盤均持平。港股昨因佛誕日休市，20日百度(9888.HK)盤前一度大漲6%,開盤卻快速走低，跌近1.5%。而尾盤卻同樣得以修復，僅微跌0.37%。

　　這背后，似乎傳遞了資本市場對百度2021Q1季報的一種復雜情緒：謹慎又樂觀。

　　單看季報，樂觀在于，整體營收、百度核心增長穩(wěn)健，獲利可觀。非在線營銷業(yè)務同比增70%。整個版圖結構變化加速，生態(tài)裂變信號顯著。疫后復蘇成效，驗證了它的韌性。這是百度市值修復與穩(wěn)定的基本面;謹慎在于，在線營銷已成熟，占比較高，而增長放緩，甚至多季波動。創(chuàng)新業(yè)務基數(shù)有限，投入巨大，或拉低綜合毛利。此外，AI部分場景不同于廣告客戶預付，未來或致輕度壞賬風險。

　　還有一個不易覺察的壓力面：2018年~2020連續(xù)三年，百度營收均千億出頭，幾乎未變。雖有結構消長，且去年有疫情背景，但必須得說，相對一些同業(yè)，百度此一指標同期提升較慢。阿里2016財年整體破千億，2021財年Q4(上季)單季1800多億，大幅超越百度全年。

　　當然不能直接與競爭力劃等號。但營收規(guī)模常意味著想象空間、杠桿效應、網(wǎng)絡規(guī)模效應，屬資本市場考察的核心指標，甚至比毛利率更重。

　　夸克認為，除在線營銷占比高外，營收天花板是百度一個周期以來市值承壓的核心因素之一。

　　2021年此刻的百度集團，正處于一種增長動能轉(zhuǎn)換的膠著期，亟待打破一種寧靜，引爆一種更具效率、更具規(guī)?；俣取⒏邊f(xié)同體驗的增長路徑。

　　若以短、中、長期三種節(jié)奏看，你認為，新的增長路徑會是什么?

　　人們注意到，Q1財報中，有大量AI、智能云、阿波羅、小度等單元的描述，幾占2/3。分析師電話會議上，一半問題亦與此有關。從而給人留下一種強烈印象：短期，智能云、AI、智能電動車(包括合資造車單元)、物聯(lián)網(wǎng)終端及服務將引爆增長戰(zhàn)略。

　　我極認同智能云未來會成參天大樹。此刻，它與移動生態(tài)更像百度兩大拱衛(wèi)。而具有硬件形態(tài)的單元也會驅(qū)動增長、刺激市值，合資造車可是創(chuàng)造不少流量，刺激了故事。

　　但我認為，Q1羅列的上述單元，短期內(nèi)尚不具備引爆百度集團營收規(guī)?；鲩L的能量。

　　這里沒任何貶抑。

　　相比技術服務、產(chǎn)品、方案形態(tài)，我們真正看重的，卻是一種相對完整、系統(tǒng)、具有多重要素協(xié)同集成能力與場景力的增長方法論。

　　是的，我們關注的規(guī)模化引爆點，是一種系統(tǒng)的增長方法論與增長機制。

　　它必得涉及技術與商業(yè)的融合、商業(yè)模式、生態(tài)體系、組織管理創(chuàng)新，而非單一技術/產(chǎn)品組合;它必得涉及現(xiàn)有生態(tài)尤其在線營銷主業(yè)持續(xù)再造，甚至百度集團整體再造。否則，只靠單一品類或業(yè)務單元，即便規(guī)模能持續(xù)提升，也只會延伸工匠精神，不可能真正化解百度集團此刻的挑戰(zhàn)。

　　百度不缺產(chǎn)品。它是一家產(chǎn)品力強悍的公司。長期壓力卻是，缺乏更多能完整協(xié)同技術與商業(yè)的平臺，以及能觸達人與服務等巨大生態(tài)效應的有效路徑，從而導致百度的服務鏈路較短。

　　那么，這種相對系統(tǒng)的增長路徑與方法論，到底是什么呢?

　　夸克認為，截至目前，我們看到的最新演進，就在4月下旬百度萬象大會正式公布的一項移動生態(tài)新戰(zhàn)略中。

　　那就是百度集團執(zhí)行副總裁、移動生態(tài)“一號位”沈抖幕后主導的移動生態(tài)X+Y戰(zhàn)略。

　　所謂X+Y，如此這般：X代表橫向，主要包括百度App、好看視頻、愛奇藝、貼吧等多個用戶入口，覆蓋不同場景下用戶需求，不斷擴大用戶規(guī)模;Y屬縱向，主要深耕行業(yè)垂類。目前百度重點發(fā)力的垂類，一是百度百科、百度知道等為核心的生態(tài)護城河產(chǎn)品，二是大行業(yè)大垂類，如大健康、直播、電商、教育等。

　　用沈的話說，即以“橫向開拓用戶規(guī)模，縱向深耕行業(yè)垂類”方式推進移動生態(tài)升級。而呈現(xiàn)的方式則是服務化、人格化。

　　怎么看出X+Y戰(zhàn)略里的系統(tǒng)增長方法論?

　　你應意識到，這顯然是“兩手抓、兩手都要硬”。

　　X本質(zhì)是需求側。代表著用戶洞察、場景覆蓋、需求多樣性、用戶規(guī)模。X不是產(chǎn)品簡單組合，而有場景構建意圖，從而在需求側創(chuàng)造用戶互滲、交叉銷售空間。Y本質(zhì)是供給側升級。借助垂類，不斷創(chuàng)造、供給滿足X細分需求的服務，從知識、消費決策到社會化服務或有形商品，幾可覆蓋所有生活場景。

　　“服務化”是一種從信息到服務的完整鏈路閉環(huán)。

　　你不覺得，X+Y隱含著以下用意么?

　　一、一種商業(yè)模式升級。

　　垂類服務與前端入口及百度“搜索+信息流”服務協(xié)同一體，整個平臺就從“連接人與信息”走向“信息決策+服務(含商品零售)”的全鏈路閉環(huán)。

　　這一模式，結合百度AI、“搜索+信息流”雙引擎優(yōu)勢，比普通的所謂“社區(qū)種草到拔草”的模式，在用戶決策體驗環(huán)節(jié)更自然，更開放，更具規(guī)模效應。

　　這也是百度集團近10年來念茲在茲的服務模式之一。

　　二、一種全新的增長戰(zhàn)略。

　　基于上述一。你應意識到，從信息服務到垂類服務交易閉環(huán)，百度移動生態(tài)將全面超越誕生以來在線營銷主導的增長路徑。

　　相比百度在線營銷，整個服務與零售的市場規(guī)模之大，不知凡幾。未來幾年，前者可能因為毛利較高而繼續(xù)扮演利潤基本盤，但GMV與可審計的營收將成為未來一大看點。

　　2015年，李彥宏就明確地強調(diào)，廣告業(yè)務規(guī)模雖大，零售與服務的規(guī)模更大。

　　Q1財報發(fā)布，李彥宏表示，未來3年，非廣告業(yè)務營收占比將超過廣告營收。分析師電話會上，再度強調(diào)。

　　許多券商分析師不加思索便認為非廣告業(yè)務就是智能汽車、智能云、AI部分。

　　事實上，李彥宏的表達，出現(xiàn)在談及移動生態(tài)業(yè)務服務化動向之時。他強調(diào)的，更多是垂類服務，尤其是交易閉環(huán)的服務與零售。

　　整個X+Y架構里，所謂智能汽車，小度等終端，都只是Y上子品類甚至SKU概念。

　　再結合一。這既是百度念茲在茲的發(fā)展目標，也是整個信息服務行業(yè)多年來的痛點。幾乎所有信息服務、媒體/社交/社區(qū)平臺，長到一定程度，都會面臨規(guī)模化天花板，最終路徑幾乎都走向交易，尤其垂直化。如此才能閉環(huán)。

　　當初美團與點評競爭，美團擅長交易，點評更近消費決策，前者規(guī)?；瘎菽芨鼜姡瑺I收增速更快。最終歸并結局，有合理邏輯。

　　三、一種更為自然、沉浸的數(shù)字化滲透戰(zhàn)略。

　　這點不準備展開論述?；谏鲜鲆弧⒍?，你不覺得，X+Y戰(zhàn)略，其實是一種百度數(shù)字化、智能化、全鏈路、端到端、一站式服務的模型么?

　　服務化本身就是具體行業(yè)場景的數(shù)字化、智能化。這對智能云、AI進程乃至百度數(shù)字基礎設施定位來說，幾乎是一種天然的集成營銷滲透機制，順滑，沉浸。

　　若再結合CTO王海峰負責的技研、2B基座，加上中臺，X+Y戰(zhàn)略足可擴充為一套“智能經(jīng)濟服務商業(yè)操作系統(tǒng)”，不遜阿里從天貓出發(fā)建構的商業(yè)操作系統(tǒng)。

　　這也是為什么我們說X+Y是一種相對完整的系統(tǒng)增長方法論。因為它更多立足移動生態(tài)。萬象大會上，沈亦明確強調(diào)，移動生態(tài)、智能云是百度集團兩大增長引擎。

　　在我們眼中，上任兩年的沈抖，其實借助X+Y戰(zhàn)略回答了困擾百度多年的核心問題。

　　不過，面對X+Y布局，外界亦有不同聲音，至少存疑?？淇擞^察到，此次Q1財報發(fā)布前后，圍繞百度的話題，突然密集，且大都集中在上述核心挑戰(zhàn)，并對X+Y框架發(fā)出了質(zhì)疑。

　　百度多年前就涉入過垂直行業(yè)，外賣、OTA、出行等等，2014年還曾推過直達號，試圖創(chuàng)造更具規(guī)模與效率的服務閉環(huán)。后來要么虧損剝離，要么轉(zhuǎn)嫁合作，甚至停擺。除了金融業(yè)務獨立單飛，正在形成勢能的阿波羅，百度似乎沒什么真正成功的垂直行業(yè)布局。

　　此刻重新涉入，憑什么說不會重蹈覆轍?

　　百度確實強調(diào)連接人與服務多年。2015百度聯(lián)盟大會，李彥宏更是強調(diào)未來服務3600行的使命。

　　這一問題，其實也可如此發(fā)問：百度為何此刻重新確立服務化戰(zhàn)略?

　　進一步分解成以下維度：

　　一、百度上一周期的服務化戰(zhàn)略為何較多困頓。

　　二、此刻，X+Y推進的服務化，有哪些支撐條件。

　　這里不求精確描述，只概說。

　　上一周期，百度垂直化動作的壓力面，更多在于移動風潮。

　　百度當初工具屬性濃，缺乏電商那種交易屬性，很難實現(xiàn)服務閉環(huán)。故而移動互聯(lián)網(wǎng)初期，比較被動。行業(yè)不斷渲染移動端如何瓦解搜索與瀏覽器。加上淘寶本就屬于“商品搜索”，以后沒百度的事了云云。那一周期，獨立強化手百的同時，百度開始整合第三方移動端口，從工具到用戶到行業(yè)，并投下巨資涉入垂類。

　　很多嘗試確實談不上多成功。因為，當時諸多條件并不具備。比如：

　　1、基礎設施不完善。

　　10年前，ICT設施、移動支付、物流配送、用戶協(xié)同平臺、基于各種數(shù)據(jù)的運營遠沒有今日的條件。

　　2、消費習慣仍有很強的惰性。

　　那時信息服務、商品服務、O2O、社交服務、娛樂服務基本割裂。

　　百度搜索粘性強，但無法閉環(huán)，當時更多被OTT(過頂傳球)：百度一下，然后到其他平臺閉環(huán)。

　　百度貢獻了知識、信息決策、流量，自身卻遭遇管道化危機。

　　當然有更多條件缺憾。尤其中國制造/品牌、供應鏈以及線下O2O化的服務商，移動化程度較低。百度移動化沖刺，不可能超越整個行業(yè)演進。當時很多同業(yè)嘗試都失敗了，阿里百川計劃等項目跟直達號一樣尷尬。騰訊、京東項目同樣擱淺不少。很多創(chuàng)業(yè)公司C輪死。只是很多人習慣看百度笑話，好像所有被動都是它自身原因所致。百度市值也曾大幅承壓。

　　2015年~2018年，一些人不斷喊著將百度從BAT中剔除?；蛟诶锩娉掷m(xù)加京東、網(wǎng)易。TMD崛起后，百度更是被描繪成沒落戶。

　　壓力還傳導到核心主業(yè)。醫(yī)療廣告危機，與其說是廣告本身問題，毋寧說是移動轉(zhuǎn)型與生態(tài)改造問題。發(fā)展與治理是一體化進程。百度復雜性在這里。

　　多年過去，沈抖主持的X+Y推進的服務化，有了哪些支撐條件?

　　這個問題回答起來，比前10年要復雜一些。它包括百度內(nèi)外兩重維度。

　　先看看外部條件。它至少包括：

　　1、基礎設施逐步完善。

　　支付、物流、信用體系等具有了普惠效應，許多平臺借此涌現(xiàn)。

　　黃崢談拼多多崛起，曾說“站在巨人肩膀上”，強調(diào)了支付、物流、社交三條件。萬象大會，沈抖談百度此刻垂類布局，強調(diào)了支付、物流、信任體系三大條件。

　　當然，更有AI、5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新型數(shù)字基礎設施的助益。

　　2、消費升級對“智能信息決策+服務”一體化提出了更高要求。

　　本質(zhì)上，它才是原動力。外界習慣標榜產(chǎn)品品質(zhì)、個性訴求等，其實消費場景、消費鏈路、入口體驗同樣如此。

　　過去割裂的信息服務、電商、本地生活、娛樂平臺開始融合。信息與行業(yè)服務之間、制造業(yè)與服務業(yè)之間，加速走向一體協(xié)同，行業(yè)開始誕生全新的商業(yè)組織。這也是30年前全球探討的后工業(yè)時代制造與服務業(yè)如何深度關聯(lián)的話題。2018年，馬云在阿里云棲大會提出“制造服務業(yè)”，屬相近表達。

　　今日所謂社區(qū)種草到拔草，也反映了這種一體協(xié)同的消費升級趨勢。它比那種電商千人千面、貨找人更屬解耦形態(tài)。

　　本質(zhì)上，從信息出發(fā)走向服務化，建構完整閉環(huán)鏈條，就是響應了消費升級。

　　3、宏觀因素面:本地結構轉(zhuǎn)型、全球貿(mào)易保護主義;

　　外界談論甚多，不多展開。但想強調(diào)一點，中國龐大的制造業(yè)走向內(nèi)需為主(雙循環(huán))，這倒逼供給端必須適應消費升級，而它們也對下游數(shù)字經(jīng)濟平臺提出了更高的要求。否則內(nèi)卷無可回避。

　　4、疫情加速器與數(shù)字化、智能化進程。

　　2020年疫情帶來巨大傷痕，但它卻是迄今為止無可替代亦很難再現(xiàn)的數(shù)字化加速器。無數(shù)消費者對線上線下一體化服務認知與接受，尤其是從信息到行業(yè)服務的一站式需求，開始成為習慣。

　　今日數(shù)字化、智能化風潮，已被視為行業(yè)發(fā)展的最大確定性條件之一。當人口紅利弱化，它的價值將走向縱深，創(chuàng)造出遠超過移動互聯(lián)網(wǎng)周期的壯觀世界。

　　當然，百度內(nèi)部的條件，在我們看來，同樣已經(jīng)具備：

　　1、搜索與移動生態(tài)完成整合，搜索+信息流雙引擎驅(qū)動，智能搜索+智能推薦同時領先。

　　這是百度構建從知識圖譜、信息決策到服務閉環(huán)的雙重保障，完全吻合了上述消費升級、場景化的訴求。

　　2、豐富的產(chǎn)品力與場景化碰撞

　　百度產(chǎn)品力強悍，過去因缺乏閉環(huán)，無法緊密協(xié)同。新周期，消費升級下，當數(shù)據(jù)、技術、商業(yè)中臺形成，完整、多樣性的產(chǎn)品之間將依據(jù)場景而形成協(xié)同，由此將成就百度強大的入口體驗優(yōu)勢。

　　X+Y中的X，并非簡單的入口大雜燴，而是場景化的結果。它們有機集合，不是組合。隨著行業(yè)服務落地，會進一步形成深刻的用戶洞察機制，創(chuàng)造更多交叉銷售空間，為供給側鋪墊商機，形成正循環(huán)。

　　萬象大會上，百度展示了諸多入口產(chǎn)品。沈抖再度明確強調(diào)：智能小程序、百家號、托管頁屬于移動生態(tài)三大支柱產(chǎn)品。

　　我們意識到，它們不同于百度其他入口，本身都是平臺級產(chǎn)品，隱藏著更大生態(tài)效應。

　　3、中臺、智能云、AI積淀等。

　　百度是本地互聯(lián)網(wǎng)業(yè)技術積淀最深、最全面的企業(yè)之一。其中AI專利數(shù)名列全球第一陣營。智能云正在成為移動生態(tài)之外的百度增長引擎之一，也是資本市場關注的焦點之一。

　　百度中臺，隨著前端入口打通、搜索+信息流雙引擎驅(qū)動形成，就已經(jīng)具備更大的支撐作用。

　　這種2B的基礎服務，過去更多服務于百度搜索、移動生態(tài)，跟著業(yè)務走。今日開始跑在前面，不止服務百度。李彥宏說服務3600行，暗示了百度基礎設施角色能力。

　　它們與百度移動生態(tài)互為支撐。X+Y戰(zhàn)略布局下，各種垂類服務，有的需要全鏈路打通。比如健康、教育等方面，完整的數(shù)字化能力成為必需。

　　4、組織力與領導力。

　　技術、產(chǎn)品等要素重要，但若選擇決定性的力量，夸克認為，組織力與領導力的持續(xù)提升、文化與創(chuàng)新機制的形成，才是百度集團一個周期以來最為值得關注的因素。

　　這一點，今年3月，在《百度的再造與躍遷：不可忽視的組織力》一文中，我們梳理了過去3年百度如何走出一段震蕩、走向穩(wěn)定、可預期的歷程，尤其強調(diào)了百度組織力與領導力升級的價值。

　　不要質(zhì)疑一個公司的愿景。尤其對百度這種20多年的公司負有的使命而言。它驗證過自己。

　　實現(xiàn)的路徑、方向感、節(jié)奏感、執(zhí)行力層面，則會出現(xiàn)許多波折。它才是各種故事的淵藪。而決定最終成效的，就是人與組織。

　　百度AI戰(zhàn)略確立后，與之匹配的許多動作，幾乎都與人及公司治理結構有關。

　　比如陸奇是一個很難繞開的話題。關鍵時刻，空降而來，一身榮耀與權力(直進董事會)，全面統(tǒng)籌運營。一年后辭別，引發(fā)巨大爭議。

　　事實上，這短暫經(jīng)歷完全匹配百度內(nèi)在要求與他個人自然稟賦。

　　百度如此復雜，他真正所能發(fā)揮的，更多是引爆一種變革文化，而非形成穩(wěn)定的形態(tài)。后者不是陸擅長。納德拉能刷新微軟，那是因為他本就身在微軟多年，經(jīng)歷過所有關鍵崗位，驗證過自身的領導力。離開引發(fā)爭議不斷，但恰恰是兩者最自然的結果。百度看似被動，其實已借陸引爆文化與組織，想再回到過去慣于妥協(xié)的文化、搜索左右移動生態(tài)進程局面，已不可能。

　　15年前某日，采訪原永樂電器創(chuàng)始人陳曉。當時他正與國美接觸。內(nèi)部反對聲很大。他說，組織到了必須通過外力打破的時刻，再痛也得經(jīng)歷，否則走不出上海。

　　陸奇之后，百度移動生態(tài)成為整個集團顯學，沈抖全面統(tǒng)籌移動生態(tài)與搜索，決非偶然。

　　它是百度誕生以來治理結構提升的一個里程碑。從那一刻起，就已經(jīng)具備打破組織隔裂、建立中臺、完成結構升級，走向今日X+Y戰(zhàn)略的基礎。

　　老實說，過去的移動生態(tài)單元，名義上與搜索并列，但組織架構上更像后者附庸。這是百度移動化進程、AI場景落地波動的原因之一。很多時候，搜索業(yè)務稍一優(yōu)化，就能拉抬不少業(yè)績，而移動生態(tài)、AI落地，回報不那么明顯。這導致整個組織架構帶有強烈妥協(xié)性。加上資本市場壓力，更是如此。

　　沈抖出線絕非偶然。他與王海峰一樣，屬于百度集團兩種優(yōu)勢能力的符號：沈是技術與商業(yè)能力多維融合、能力全面的領導者，王代表著百度的縱深力量與技術基石。

　　梳理一下沈的履歷就明白，他與百度之間，幾乎是一場因緣際會：

　　1、名校畢業(yè)，技術出身，研究生階段專業(yè)與創(chuàng)始人李彥宏有相近;

　　2、畢業(yè)后任職微軟，從事數(shù)字廣告產(chǎn)品研發(fā)，方向側重智能搜索、智能推薦與廣告交叉處。隨后創(chuàng)業(yè)，側重廣告與社交/媒體/評價體系結合的領域，后被美企收購。這兩段與百度核心主業(yè)奇特吻合。

　　3、2012進百度，從聯(lián)盟產(chǎn)品研發(fā)做起，逐漸變成搜索廣告體系整合操盤者。

　　4、協(xié)助朱光，推動百度金融獨立，扮演了初期技術與風控體系的研發(fā)一號位。

　　這是一種完整的垂直化、服務化歷練。

　　5、回集團負責信息流，應對今日頭條沖擊。

　　6、陸走后，整合移動端，向搜索向海龍匯報。但從業(yè)務多樣性看，所獲授權已具備整體統(tǒng)籌能力。同期，成為三名輪崗副總裁之一。

　　7、2019年，向離職，沈全面統(tǒng)籌搜索與移動生態(tài)，并成為集團執(zhí)行副總裁，進入決策層。

　　百度體系，一定有比沈轉(zhuǎn)崗更多的員工。但戰(zhàn)略產(chǎn)品、關鍵崗位上，10年來，他應是轉(zhuǎn)崗最密的一個。且每次都與集團整體戰(zhàn)略動向有關。

　　不要小看轉(zhuǎn)崗。對于BAT這種20多年歷史的公司來說，不要說成為集團核心業(yè)務掌門，就算一個普通業(yè)務單元的“一號位”，想只靠單一維度的技能都不可能。百度們相當復雜，單一維度很難具備全局視野，轉(zhuǎn)崗其實是能力提升的關鍵。

　　2020年年初，疫情爆發(fā)前，一次小范圍溝通，沈坦陳，公司一度波動，人員流失不少，但經(jīng)過組織架構的持續(xù)升級，很快就走向穩(wěn)定。

　　2021年，戰(zhàn)功赫赫的沈抖，已是百度“十年陳”。他的每段能力之養(yǎng)成，幾乎與集團關鍵變革高度匹配。盡管成名較早，就領導力而言，百度成就了他。李彥宏說他是百度成長起來的管理者，不是虛言。

　　沈抖也與百度文化高度契合，他曾表示，當初回國直接進百度，感覺簡單可信賴，特像硅谷企業(yè)。

　　你可能覺得，X+Y戰(zhàn)略中，許多要素并非沈抖所創(chuàng)，好像也沒什么了不起。

　　組織能力與領導力才是核心。就像百度一直不缺技術與產(chǎn)品力一樣，向組織深處持續(xù)挖掘生產(chǎn)力，向組織深入挖掘價值，反而屬于這家公司持續(xù)面臨的挑戰(zhàn)。經(jīng)過多年多重崗位歷練的沈抖，恰恰就是百度全面智能化協(xié)同的象征。

　　同時，也不要以為X+Y就是簡單加法。它其實是一種新的組織形態(tài)與創(chuàng)新機制、一種增長戰(zhàn)略、一種立足移動生態(tài)建構的智能經(jīng)濟服務商業(yè)操作系統(tǒng)。

　　百度有很多垂直賽道可供選擇，Y具有很大的探索空間。但是，沈抖同時擔負著集團成熟業(yè)務，這對他個人的駕馭力有很高的要求：

　　一、在線營銷雖然未來必得超越，但基本盤必須得保證。

　　二、非在線營銷業(yè)務，必得有節(jié)奏感，不能青黃不接。

　　三、必須沉淀一套完整的數(shù)字化、智能化的基礎設施服務能力。

　　四、形成不同于其他同業(yè)的市值敘事。

　　過去一段，亞馬遜、微軟的云計算業(yè)務激發(fā)了資本市場的關注，并很大程度上左右了整個行業(yè)的價值判斷。好像只要云業(yè)務上來，就能成為香餑餑。這種思維認知，其實很容易扭曲一個企業(yè)實際的業(yè)務形態(tài)，導致喜歡做文章。

　　于百度來說，將搜索納入的移動生態(tài)，至今遠沒有釋放它潛藏的商業(yè)化力量。尤其是智能信息與服務一體協(xié)同的閉環(huán)。這是百度的核心競爭力，由它出發(fā)，建構完整的2B、2C能力，更符合百度的基本面。

　　百度沒有理由也不可能復制微軟、亞馬遜、谷歌、阿里們的強化的概念與路徑。它必須走向更加獨立自主的模式創(chuàng)新之路。

　　我們尤其關注Y里的垂直賽道選擇策略、創(chuàng)新節(jié)奏及商業(yè)化成效的把控。沈抖透露，類似健康、教育等垂類，百度會深度涉入，全面實現(xiàn)從信息到服務的閉環(huán)。而更多的行業(yè)，則會通過開放的生態(tài)，服務3600行。而就Y的多樣性，不是撒胡椒粉創(chuàng)新，而有嚴格的把控，分為Y1、Y2、Y3三類，對于營收增速、用戶增長、毛利等有各自不同的要求。這其實是大公司內(nèi)部復雜的創(chuàng)新難題，本質(zhì)上也是組織管理話題。

　　X+Y戰(zhàn)略，其實稱得上沈抖上任兩年后相對完整的執(zhí)政綱領。

　　第一年，他側重業(yè)務面、組織架構、中臺建設，穩(wěn)定了主業(yè)，這背后涉及到整個團隊的信心;第二年，他開始定義戰(zhàn)略空間，設置行業(yè)議題，包括智能經(jīng)濟。X+Y其實去年下半年就已經(jīng)形成。

　　2021年是他統(tǒng)籌移動生態(tài)第三年，也是他在百度的第10個年頭。當2021Q1財報翻過，他應該明白這一刻之于集團的意義。

　　財報分析師會議上，外界關注X+Y戰(zhàn)略落地話題較少。沈抖只有一次回答機會。

　　這反映出，外界對于百度投資價值的認知，依舊存在一些亟待澄明的挑戰(zhàn)。截至目前，百度的市值，反映更多的，還是集中在廣告與部分創(chuàng)新業(yè)務，后者更多在智能云、智能汽車。連專業(yè)的分析師，甚至也視智能汽車為市值管理的要點。X+Y戰(zhàn)略里的服務化隱藏的規(guī)模增長動力，沒有真正反映在此刻的百度市值中。

　　比如，大健康概念，京東健康市值3600多億港元，阿里健康2900多億。若百度健康未來獨立，即便相近，也超過百度港股整體市值50%了。而教育等更多垂類，未來都有望獨立估值。

　　連續(xù)幾個交易日，百度美股、港股的股價，折射出資本市場一種復雜的情緒。

　　百度集團正處于一種增長動能轉(zhuǎn)換的膠著期。這家公司亟待打破一種寧靜，引爆一種更具效率、更具規(guī)模化速度、更具協(xié)同體驗的增長路徑。

　　在我看來，X+Y戰(zhàn)略才是化解上述挑戰(zhàn)的核心機制。過去10年，沈抖驗證了自己的能力，并在過去兩年，驗證了一名核心決策人的領導力，但他顯然還得付出更大的努力。

　　李彥宏說，未來3年，百度廣告外業(yè)務將超越廣告業(yè)務。我想，他應該明白，這個周期內(nèi)，百度Y商業(yè)化驗證的壓力。

　　對于置身事外的一名觀察者來說，夸克認為，2021年此刻的百度集團，確實像是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的規(guī)?；兞拷M織。讓我們拭目以待。