什么是穩(wěn)定幣?

穩(wěn)定幣是一種加密貨幣，其價(jià)值通常與一系列資產(chǎn)掛鉤，無論是政府發(fā)行的貨幣，比如美元，還是貴金屬，甚至是另一種加密貨幣。

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發(fā)行者一直在嘗試不同的方法來實(shí)現(xiàn)和維持穩(wěn)定幣與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格掛鉤。一些穩(wěn)定幣與美元掛鉤，如USDT、USDC、BUSD和GUSD，它們的美元價(jià)值應(yīng)該與代幣的流通供應(yīng)相匹配。另一些則受到實(shí)物商品的支持，如tether gold，即在倫敦黃金交割條上代表一金衡盎司黃金。

也有去中心化的穩(wěn)定幣，如DAI和FEI，它們是由算法驅(qū)動的。

穩(wěn)定幣是如何使用的?

在穩(wěn)定幣興起之前，大多數(shù)人用加密貨幣與政府“法定”貨幣和其他加密貨幣進(jìn)行交易。加密衍生品交易所Delta exchange首席執(zhí)行官Pankaj Balani指出:從2017年開始，針對穩(wěn)定幣的現(xiàn)貨交易開始在交易活動中占據(jù)更大份額。

與將加密貨幣與法定貨幣進(jìn)行交易相比，穩(wěn)定幣提供了更快、更便宜的選擇，允許更多的流動性。從理論上講，它們也不太容易受到其他加密貨幣的市場價(jià)格波動的影響。

穩(wěn)定幣也被用于加密借貸。你可以將USDC存入Coinbase的儲蓄賬戶，獲得4%的年利率，Coinbase是穩(wěn)定幣背后的公司之一。存款USDT的利率在1.66%到13.5%之間。

最近有很多關(guān)于穩(wěn)定幣的討論，其中一些可能是壓倒性的。以下是目前正在發(fā)生的三件大事:

1. Tether在烏云之下

作為市場上交易最多的加密貨幣，USDT已經(jīng)成為整個加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的支柱。超過一半的比特幣交易是針對它的。

然而，數(shù)字代幣背后的Tether公司一直受到監(jiān)管問題的困擾。

周一，彭博社報(bào)道稱，美國司法部正在調(diào)查Tether在早期是否向銀行隱瞞了與加密貨幣有關(guān)的交易。

Tether在其網(wǎng)站上發(fā)表了回應(yīng)，稱彭博社的文章是基于多年前的指控，顯然是為了產(chǎn)生點(diǎn)擊量。不過，該公司沒有明確否認(rèn)這些指控。

一些投資者也對Tether的儲備感到不安，懷疑該公司在最糟糕的情況下贖回代幣的能力。今年5月，作為與紐約總檢察長辦公室(New York Attorney Generals office)和解的一部分，該公司披露了其外匯儲備的明細(xì)。據(jù)Tether披露，大約一半的外匯儲備投資于“商業(yè)票據(jù)”——通常是短期公司債券——13%投資于擔(dān)保貸款，10%投資于公司債券和貴金屬。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frances Coppola表示，Tether持有的商業(yè)票據(jù)、貸款和公司債券面臨市場風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)。“如果他們的商業(yè)票據(jù)價(jià)值下降，或者他們的公司債券價(jià)值下降，”Coppla說，“那么他們在發(fā)行人手中的代幣價(jià)值將不是1美元，而是更低。”

2. 監(jiān)管熱

根據(jù)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)，截至7月26日，穩(wěn)定幣的總市值為1160億美元，自今年年初以來增長了近四倍。隨著經(jīng)濟(jì)增長，美國和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意力也在增加。

加密分析公司Nansen的首席執(zhí)行官Alex Svanevik在電子郵件中寫道:“監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注穩(wěn)定幣是因?yàn)樗鼈儽绕渌愋偷募用茇泿鸥咏F(xiàn)有的銀行系統(tǒng)。”“穩(wěn)定幣很有可能顛覆傳統(tǒng)金融。”

一個月前，波士頓聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Boston)行長埃里克•羅森格倫(Eric Rosengren)認(rèn)為，系鏈和其他穩(wěn)定價(jià)值代幣對金融體系構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)，理由是擔(dān)心短期信貸市場可能受到干擾。

此外，美國財(cái)政部長耶倫(Janet Yellen)宣布，她將作為總統(tǒng)顧問小組的一員，研究穩(wěn)定幣的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)。此后不久，來自財(cái)政部、美聯(lián)儲、證券交易委員會、商品期貨交易委員會、貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的官員會面，“鑒于數(shù)字資產(chǎn)的快速增長”，討論了這個問題。

另外，美國證券交易委員會(SEC)主席詹斯勒(Gary Gensler)上周建議，一些穩(wěn)定幣應(yīng)被視為證券，受SEC的監(jiān)管。

在中國，據(jù)報(bào)道，中國人民銀行副行長范一飛表示，與法定貨幣掛鉤的數(shù)字貨幣讓銀行“非常擔(dān)心”，“可能會給國際貨幣體系帶來風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)”。

3.Circle上市后，其他穩(wěn)定幣發(fā)行人披露更多信息

美國第二大穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行者Circle也受到了關(guān)注。Circle計(jì)劃通過與特殊目的收購公司(SPAC) Concord Acquisition公司合并上市。這筆交易對這家加密金融服務(wù)公司的估值為45億美元。

在首席執(zhí)行官杰里米•阿萊爾(Jeremy Allaire)承諾提高公司透明度之后，Circle在7月16日的最新認(rèn)證中首次公布了支持穩(wěn)定幣的資產(chǎn)分類。該公司報(bào)告稱，其約61%的代幣由“現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物”支持，即現(xiàn)金和貨幣市場基金。“揚(yáng)基存單”——即外國(非美國)銀行發(fā)行的存單——又占了13%。美國國債占12%，商業(yè)票據(jù)占9%，其余代幣由市政債券和公司債券支持。

另一個穩(wěn)定幣發(fā)行者Paxos也首次發(fā)布了其穩(wěn)定幣、Paxos標(biāo)準(zhǔn)和幣標(biāo)BUSD的儲備明細(xì)。截至6月30日，96%的外匯儲備以現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的形式持有，4%投資于美國國債。

結(jié)論：穩(wěn)定幣的系統(tǒng)性作用和風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定幣在加密貨幣交易和借貸中所扮演的系統(tǒng)角色讓一些投資者擔(dān)心最壞的情況，比如如果穩(wěn)定幣發(fā)行者面臨大規(guī)模贖回請求，會發(fā)生什么情況。

這種風(fēng)險(xiǎn)還可能蔓延到傳統(tǒng)市場。信用評級公司惠譽(yù)(Fitch)在本月早些時(shí)候的一份報(bào)告中表示，穩(wěn)定幣面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能會“傳染”。根據(jù)惠譽(yù)的數(shù)據(jù)，截至3月31日，Tether持有的商業(yè)票據(jù)(CP)總計(jì)203億美元，這意味著其CP持有量可能超過了美國、歐洲、中東和非洲的多數(shù)優(yōu)質(zhì)貨幣市場基金。

該評級公司表示:“如果USDT的突然大規(guī)模贖回發(fā)生在CP市場更廣泛的拋售壓力期間，特別是如果與持有類似資產(chǎn)的其他穩(wěn)定幣的更廣泛贖回相關(guān)，可能會影響短期信貸市場的穩(wěn)定。”

Fundstrat Global Advisors數(shù)字資產(chǎn)研究主管戴維•格里德(David Grider)表示，穩(wěn)定幣可能還會影響貨幣供應(yīng)。他告訴CoinDesk:“穩(wěn)定幣讓你做了一些非常有趣的事情，那就是讓你在同一美元的兩面都獲得利息。”

實(shí)際儲備的美元可以在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中借出，而數(shù)字收據(jù)可能會在加密經(jīng)濟(jì)中再次借出，并賺取利息。正如Grider在一份分析報(bào)告中所寫，這實(shí)際上是把同樣的美元借出去兩次。