自2021年11月以來，加密貨幣價值已蒸發(fā)超過 1 萬億美元，此時許多投資者可能會忍不住逢低買入。畢竟，之前加密貨幣大幅下跌之后會迎來爆炸性增長——所有這些波動都可以被解釋為一種重要的全新資產(chǎn)類別價格發(fā)現(xiàn)過程中的顛簸。CNBC今日發(fā)文稱，加密貨幣投資最嚴重的風險可能就在前方?？紤]長期配置加密貨幣的投資者應(yīng)保持警惕，有以下5個主要原因。

1. 比特幣的風險調(diào)整后回報“平淡無奇”

在比特幣發(fā)展早期，比特幣與廣泛的股票和商品的相關(guān)性幾乎為零，為真正的投資組合多樣化提供了潛力。

然而，隨著加密貨幣投資變得更加主流，尤其是自 2020 年以來，比特幣與美國股票和債券的相關(guān)性大幅上升。

如果比特幣提供可觀的風險調(diào)整后回報作為補償，那可能會很好。不幸的是，最近的情況表明并非如此：自 2018 年以來，與股票和債券相比，比特幣的風險調(diào)整后回報相當不起眼。

2. 加密“避風港”屬性仍未得到證實

盡管人們大肆炒作數(shù)字黃金，但在面對實際市場波動或發(fā)達市場第一輪真正的嚴重通脹時，加密貨幣未能表現(xiàn)出“避風港”或抗通脹的特性。

即使在 2020 年 3 月與疫情相關(guān)的市場拋售中，比特幣的跌幅也遠大于股票或債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。

同樣，雖然比特幣的固定供應(yīng)可能意味著對貨幣貶值的抵抗，但在最近全球通脹加劇的情況下，比特幣提供的通脹保護有限，即使美國、英國的通脹飆升，比特幣的價格仍在暴跌。

3. 加密貨幣與 ESG 目標沖突

從環(huán)境、社會和治理角度來看，加密貨幣仍然存在嚴重問題。即使以太坊從工作量證明向權(quán)益證明過渡會減少支撐加密挖掘和驗證的大量能源消耗，情況也仍不樂觀。

在環(huán)境方面，占當前加密貨幣市值 40% 以上的比特幣將繼續(xù)使用工作量證明，在該過程中，單筆交易需要的能源足以為平均每個美國家庭供電兩個月。

在社會方面，加密貨幣對金融包容性的承諾似乎也被夸大了。加密財富與傳統(tǒng)財富分配不均，而且簡單的基于手機的支付服務(wù)無需新的貨幣或支付基礎(chǔ)設(shè)施。

然而，對于有 ESG 目標的投資者來說，最令人不安的是加密貨幣的治理問題，其去中心化框架和匿名性使其對非法活動、洗錢和逃避制裁特別有吸引力。

烏克蘭戰(zhàn)爭后對俄羅斯實施制裁后，盧布和加密貨幣之間的交易增加，這表明逃避金融制裁不僅僅是理論上的擔憂。市場操縱是治理關(guān)注的另一個領(lǐng)域，特別是對名人加密影響者，他們可以導(dǎo)致市場價格飆升或暴跌而不受懲罰。

4. 穩(wěn)定幣“很可能會變得多余”

即使撇開最近Terra穩(wěn)定幣的崩盤不談，幸存的穩(wěn)定幣也面臨著潛在的生存風險：一旦中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）流行起來，穩(wěn)定幣很可能會變得多余。這是因為數(shù)字美元、歐元或英鎊將提供穩(wěn)定幣的所有功能——但幾乎沒有流動性或信用風險。

換句話說，即使穩(wěn)定幣從目前不受監(jiān)管的貨幣市場基金（對儲備金的透明度或?qū)徲嬘邢蓿┺D(zhuǎn)變?yōu)槭鼙O(jiān)管的數(shù)字代幣，它們也不會比 CBDC 帶來更多的好處。重要的是，這些央行數(shù)字貨幣的前景可能并不遙遠。中國已經(jīng)推出了一種稱為數(shù)字人民幣的電子貨幣。

美聯(lián)儲在 2022 年初發(fā)布了一項期待已久的數(shù)字美元研究，歐洲央行將在 2023 年分享其關(guān)于數(shù)字歐元可行性的研究結(jié)果。

5. 拼湊而成的監(jiān)管造成不確定性

最后，缺乏明確和統(tǒng)一的加密貨幣監(jiān)管給長期投資者帶來了巨大的不確定性。

事實上，在一些國家，加密貨幣正面臨徹底禁止。中國在 2021 年突然禁止所有加密貨幣交易和采礦是一個突出的例子，但絕不是唯一的例子。

監(jiān)管機構(gòu)還對支持加密貨幣開采和交易的基礎(chǔ)設(shè)施出現(xiàn)明顯且反復(fù)的故障感到擔憂——這是另一個監(jiān)管方面仍存在重大不確定性的領(lǐng)域。

當然，散戶炒作以及“怕錯過”可能會繼續(xù)推高比特幣、以太坊和其他加密貨幣的短期價格。但加密貨幣領(lǐng)域有很多不確定性，長期投資者可能希望在場外觀望，以決定如何、在哪里以及是否投資于加密生態(tài)系統(tǒng)。