作為傳統(tǒng)金融和加密市場之間的橋梁，穩(wěn)定幣?現(xiàn)已成為推動Web 3? 采用的重要“齒輪”。在DeFi領(lǐng)域中，借貸、支付、衍生品等活動需要穩(wěn)定可靠的價值媒介，這推動了穩(wěn)定幣的飛速發(fā)展。作為這個市場中的龍頭，中心化穩(wěn)定幣是 Web 3 革命的推動者？還是美元霸權(quán)的延續(xù)?

穩(wěn)定幣發(fā)行商已成為持有美國國債的“巨鯨”

根據(jù)摩根大通 8 月 16 日發(fā)布的一項研究報告，截至 2022 年 5 月，Tether?、Circle 等穩(wěn)定幣發(fā)行商共持有價值 800 億美元的美國短期國債，份額占比達到美國國庫券市場的 2% 左右，比巴菲特的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）持有的還多。

國債是一種政府發(fā)行的債務(wù)，作為信用最高的投資工具，在公司資產(chǎn)負債表中一般計入現(xiàn)金等價物。

比推終端數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前穩(wěn)定幣的總市值為 1550 億美元。加密總市值為1.1萬億美元，這意味著穩(wěn)定幣占總市值的 16%，市值前六大加密貨幣中有一半是穩(wěn)定幣。

這其中，以美元計價的中心化穩(wěn)定幣約占所有穩(wěn)定幣交易量的 98%。

與依靠算法和智能合約來維持其價值的算法穩(wěn)定幣相比，USDT? 和 USDC 等穩(wěn)定幣旨在通過持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物來保證 1:1 錨定。比推終端數(shù)據(jù)顯示，在撰寫本文時，USDT 的市值為 676 億美元，而 USDC 的市值為 524 億美元。

美元主導(dǎo)地位

美元的主導(dǎo)地位來自于其在傳統(tǒng)市場的廣泛使用。

世界各地的中央銀行?和機構(gòu)更偏好以美元相互交易。據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的一份報告，美元在官方貨幣儲備、外匯交易量、外幣債務(wù)工具、跨境存款和跨境貸款中占據(jù)主導(dǎo)地位。

在貨幣使用方式加權(quán)指數(shù)中，美元的評分為 75，使歐元相形見絀，歐元是金融業(yè)使用第二多的貨幣，評分為 25。

穩(wěn)定幣在web3中的用例

同樣的情況也反映在穩(wěn)定幣市場上，美元穩(wěn)定幣在該領(lǐng)域獨占鰲頭。

由于穩(wěn)定幣是旨在追蹤法定貨幣價格的加密資產(chǎn)，在市場動蕩時期以低波動性而受到追捧。與此同時，衍生品市場依賴穩(wěn)定幣作為結(jié)算貨幣的一種形式。

美元穩(wěn)定幣最大的吸引力也在于它們在蓬勃發(fā)展的 DeFi （去中心化金融）市場中的實用性。

穩(wěn)定幣可幫助投資者快速進出市場，而無需通過銀行。高收益吸引穩(wěn)定幣持有者進入 AAVE、 Uniswap 等去中心化金融項目，從而為更廣泛的市場提供流動性。

去中心化借貸協(xié)議Liquity首席運營官 Michael Svoboda 曾發(fā)文稱：“美元穩(wěn)定幣為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品提供了有吸引力的替代品，它們是機構(gòu)采用加密貨幣的主要驅(qū)動力之一”。

DeFi的核心功能—借貸、質(zhì)押、支付—都離不開穩(wěn)定幣的參與。

比推此前報道，Tether、Circle已將其穩(wěn)定幣USDT、USDC添加到 Polygon區(qū)塊鏈，除了在區(qū)塊鏈之間實現(xiàn)互操作性，這也將促進美元穩(wěn)定幣在互聯(lián)網(wǎng)上的更大采用。

與其他數(shù)字貨幣最近一樣，不是所有穩(wěn)定幣都“穩(wěn)定”。美元穩(wěn)定幣的崛起，還有一個重要催化劑是 TerraUSD（原 UST）脫錨引發(fā)的圍繞算法穩(wěn)定幣的不確定性。

繼UST崩潰后， Acala Dollar （aUSD）在 8 月初脫錨，黑客鑄造了 12.8 億美元的代幣。Acala Dollar 在三個小時內(nèi)從 1.03 美元跌至 0.009 美元，問題似乎源于生態(tài)系統(tǒng)流動資金池中的編碼錯誤，攻擊者能夠在池中鑄造“大量” aUSD 穩(wěn)定幣，而無需提供任何必要的抵押品來保持與美元的掛鉤。

穩(wěn)定幣在Web 3 支付領(lǐng)域

過去十年，加密貨幣市場的發(fā)展超出了許多人的預(yù)期，已經(jīng)成功地改變了主流看法，許多傳統(tǒng)金融機構(gòu)以另一種形式采用加密貨幣。

估值4000億美元的支付基礎(chǔ)設(shè)施提供商 checkout.com 已宣布，通過與加密安全公司 Fireblocks 的合作，支持以穩(wěn)定幣 USDC 結(jié)算付款。新功能將允許商家在周末和公共假期結(jié)算付款，這是目前傳統(tǒng)法幣無法實現(xiàn)的。

以用戶A 從加密貨幣交易所購買比特幣為例，雖然 A 可以立即獲得他的比特幣，但 Visa、萬事達卡等銀行的運營模式意味著商家可能需要等待幾天才能收到資金。

今年早些時候，另一家支付巨頭 Stripe 推出了類似的功能，允許 Twitter 創(chuàng)作者以 USDC 獲得報酬。

雖然穩(wěn)定幣支付的基礎(chǔ)設(shè)施方面已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的增長，但如果沒有商家愿意接受它是不可能的，盡管存在技術(shù)障礙和復(fù)雜性，商家也從支付集成中受益，主要原因包括交易成本的大幅降低、消除中間商以及來自世界各地的新客戶群的加入。

數(shù)據(jù)平臺 PYMNTS 與 Bitpay 合作對商家進行的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，超過 75% 的美國客戶期待在 2022 年使用加密作為一種支付方式。而年銷售額超過 10 億美元的企業(yè)中有 85% 正在整合加密支付以獲得更多收益客戶，許多其他商家表示他們的海外交易增加了，因為在整合加密支付后找到了新的客戶群。

美元穩(wěn)定幣 VS“中心化”愿景

目前，按市值計算的最大穩(wěn)定幣:Tether (USDT)、Circle (USDC) 和 Binance (BUSD) 均由中心化實體發(fā)行。

這些穩(wěn)定幣儲備由傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)支撐，例如 Circle 的 USDC，其中每個加密美元都由儲備的美元支持。中心化實體發(fā)行帶來了一個問題：它們可能被沒收，或者用戶可能被拒絕訪問。

最近社區(qū)熱議的Tornado Cash制裁事件就是一個例子，Circle 將美國財政部制裁名單中的以太坊地址列入黑名單。

當(dāng)?shù)刂繁?Circle 列入黑名單后，用戶將無法再接收 USDC，而該地址控制的任何 USDC 都無法進行鏈上轉(zhuǎn)移。中心化穩(wěn)定幣的持有者很容易面臨這種審查風(fēng)險。

以人為本的Web 3.0 將賦予用戶對其數(shù)據(jù)的控制權(quán)和所有權(quán)。這讓許多人開始懷疑，如果 Web3 大規(guī)模采用，中心化的穩(wěn)定幣如何保護人們的基本權(quán)益，如隱私權(quán)？

如果美元穩(wěn)定幣繼續(xù)膨脹下去，美元霸權(quán)在web3中的延續(xù)是否與加密的“去中心化”精神背道而馳？

加密或許終有一天可以“吞噬世界” ，那么政府和中央銀行的權(quán)力（例如貨幣政策的有效性）將在很大程度上取決于以其貨幣計價的穩(wěn)定幣的采用情況。

Patrick Hansen 在斯坦福大學(xué)法學(xué)院發(fā)表的文章這樣寫道：“當(dāng)前的穩(wěn)定幣市場已經(jīng)由美元穩(wěn)定幣主導(dǎo)。這不僅給歐洲消費者帶來了外匯風(fēng)險（例如，使用 DeFi），更重要的是，將再次強化美國政府的重大政治影響，以及大量經(jīng)濟價值將以美元計價”。