ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)去年全年共有59家移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得風險投資，已披露融資規(guī)模達4.7億美元;今年截至目前，已有應用匯、易手幫、指點傳媒等6家移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得投資，已披露投資額達到2，770萬美元。由于目前國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)的細分領域中，移動應用軟件領域由于還處于初期階段，整體行業(yè)格局尚未成型，因此該領域存在大量投資機會，而業(yè)內(nèi)普遍將游戲類應用定位為目前最具投資價值的應用類型。

　　上游產(chǎn)業(yè)格局已定　移動應用軟件行業(yè)成長空間巨大

　　移動互聯(lián)網(wǎng)(Mobile Internet，簡稱MI)就是將移動通信和互聯(lián)網(wǎng)兩種技術相結合，旨在滿足用戶在任何時候、任何地點，以任何方式獲取并處理信息需求的一種新興產(chǎn)業(yè)，被認為是未來互聯(lián)網(wǎng)的主要發(fā)展方向。

　　近年來我國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅速，根據(jù)ChinaVenture 投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource掌握的數(shù)據(jù)，自2006年起，我國移動互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)以每年61.2%的復合增長率迅速增長，至2011年底已達到約3.4億;然而我國的移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模同期年復合增長率僅為32.4%(但依然遠高于GDP增速)，到2011年整體市場規(guī)模約為393.1億元，人均年消費僅116.3元，遠低于該行業(yè)已成熟國家的平均水平(見圖1、2)。

　　圖1 2006-2011年中國移動互聯(lián)網(wǎng)市場用戶規(guī)模

　　圖2 2006-2011年中國移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模

　　從移動互聯(lián)網(wǎng)的細分領域來看，由于移動終端層(如智能手機、平板電腦、電紙書/MID等)基本被幾大國際巨頭壟斷，技術及專利壁壘較高，且該領域競爭已相當充分，因此短期內(nèi)較難有投資空間。同樣，移動終端操作系統(tǒng)(Operating System，簡稱OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等幾大國際巨頭所壟斷，盡管目前國內(nèi)有小米科技、風靈創(chuàng)景(點心)、樂蛙科技等多家企業(yè)以移動OS開發(fā)為業(yè)務方向，但其基本上還是以Google的Android系統(tǒng)為基礎做深度定制，中長期面臨一定的知識產(chǎn)權風險。

　　由于目前國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)的細分領域中，移動應用軟件領域由于還處于初期階段，整體行業(yè)格局尚未成型，因此存在著大量的投資機會。如果說2011年是中國移動應用軟件行業(yè)的“布局年”，那么2012年可謂是“戰(zhàn)略決勝年”。 各大互聯(lián)網(wǎng)公司都不斷在移動應用軟件領域加大投入，進行“跑馬圈地”，新入創(chuàng)業(yè)型公司也希望能夠從中分得一塊蛋糕(見圖3)。

　　圖3 移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本產(chǎn)業(yè)鏈結構

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　　游戲類應用凸顯投資價值　即時通訊類市場基本飽和

　　就我國移動應用軟件再細分領域來看，結合ChinaVenture投中集團對該領域專業(yè)投資人的調研結果顯示，約有35.7%的投資人認為游戲類應用是目前最有投資價值的應用類型，工具類應用以28.6%排名第二，社交類應用以14.3%位列第三，即時通訊類應用以及其他類型應用分別為7.1%、 14.3%。

　　游戲類應用目前市場規(guī)模巨大，增長性良好，市場份額劃分尚未定型，因此較有投資價值;但同時能否持續(xù)創(chuàng)新、不斷推出受歡迎的游戲則是該類型企業(yè)成功與否的關鍵因素。此外，其他幾種類型應用所面臨的問題相同，盈利模式是否優(yōu)秀也是游戲企業(yè)能否成功的重要因素之一。目前，涉足該類應用的企業(yè)較多，并且產(chǎn)品質量與運營水平參差不齊，國內(nèi)相對成功的案例較少;而整體盈利模式也處于摸索階段，主要還是以付費下載、道具增值及植入式廣告為主，模式相對簡單，并未充分發(fā)揮出移動互聯(lián)網(wǎng)移動化、交互化、位置化及社區(qū)化等特性。目前，國內(nèi)相對成熟的企業(yè)包括木瓜移動、涂鴉移動、頑石互動等，均已獲得風險投資(見表1)。

　　工具類應用(如導航、天氣、酒店航班信息、金融理財?shù)?也較有投資價值。相對其他幾種類型應用來說，工具類應用涵蓋范圍較廣，并且有一定技術壁壘，同時互聯(lián)網(wǎng)背景企業(yè)與純移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展方向各不相同，直接競爭情況較少。目前，國內(nèi)該領域的企業(yè)墨跡風云、騰瑞萬里、傲天匯金等已獲得風險投資。

　　由于投資周期相對較長，短期內(nèi)較難獲得投資回報，社交類應用總體排名較為靠后。但由于人際社交關系相對較為穩(wěn)定，社交類應用在提高用戶黏度占據(jù)一定優(yōu)勢。因此如何形成差異化競爭優(yōu)勢是該類應用的關鍵之一，一旦積累到一定用戶數(shù)量，后期規(guī)模的發(fā)展將會越來越快。同時對于新入企業(yè)來說，社交類應用也是企業(yè)必備的應用之一。目前正在準備IPO的Facebook是該領域最大的成功案例，但移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在參照其發(fā)展模式的同時更應該結合移動的特性，以發(fā)揮移動互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢。目前，國內(nèi)該領域的企業(yè)友加、翻客等已獲得風險投資。

　　表1 近年來獲得風險投資的典型移動互聯(lián)網(wǎng)應用軟件開發(fā)企業(yè)

　　對于即時通訊類應用來說，由于目前行業(yè)格局已經(jīng)基本穩(wěn)定且競爭較為激烈，因此短期內(nèi)投資機會較少。但能夠較好地利用移動特性的應用比如O2O模式(Online to Offline)，在未來也具備較好的投資價值。

　　Android平臺更具優(yōu)勢　互聯(lián)網(wǎng)背景非決定性因素

　　從具體開發(fā)平臺來看，跨平臺的應用最具投資價值。然而對于初創(chuàng)企業(yè)來說，專注于Android平臺的應用開發(fā)將會是較好的選擇。目前國內(nèi)Android 智能手機用戶量巨大，且增長性較好，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)智能手機用戶保有量為2.23億，其中Android系統(tǒng)占比達到47.3%，IOS為 11.7%;同時安卓應用商店以開放、免費為主的模式給用戶帶來了更多的選擇，因此在Android平臺上開發(fā)應用，對于用戶規(guī)模的發(fā)展較為有利。然而，由于Android智能手機標準不統(tǒng)一，不同機型差異較大，安卓應用商店參差不齊，因此在用戶體驗上較難做到完善。另外，開放、免費為主的模式對于開發(fā)者來說也頗具挑戰(zhàn)，如不能及時探索出盈利模式，或是短期內(nèi)積累一定用戶規(guī)模從而獲得資本的青睞，該平臺企業(yè)將較難生存。

　　相對而言，IOS 平臺標準統(tǒng)一且用戶體驗及口碑較好，同時選擇收費下載的模式一定程度上能夠緩解企業(yè)的資金壓力;但市場空間相對較小，同平臺上競爭相對較為激烈，企業(yè)面臨的風險較Android平臺更大。此外，盡管進入移動互聯(lián)網(wǎng)領域時間較短，但基于桌面系統(tǒng)的統(tǒng)治地位，并于曾經(jīng)的手機巨頭Nokia結盟，Microsoft的WP(Windows Phone)平臺后期的潛力巨大，立足于該平臺的企業(yè)長期投資價值看好。

　　針對進入移動應用軟件領域的企業(yè)是否應該具備互聯(lián)網(wǎng)背景，接受ChinaVenture投中集團分析師調研的該領域投資人都認為，有無互聯(lián)網(wǎng)背景并不重要，企業(yè)成功與否關鍵取決于團隊及具體項目。如果是開發(fā)分類、垂直類網(wǎng)站的移動應用，則其互聯(lián)網(wǎng)基因就具備一定優(yōu)勢;而如果是游戲等其他類型的應用，那互聯(lián)網(wǎng)背景就未必會有優(yōu)勢，甚至可能會受制于經(jīng)驗而難以接受新理念。由此可見，“差異化”將成為這兩種類型的企業(yè)成功的關鍵。

　　從絕對實力上看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的移動策略發(fā)展速度很快，部分應用的用戶數(shù)量已經(jīng)到達千萬級，而移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多是剛剛創(chuàng)業(yè)不久，缺少積累，容易受到大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擠壓。本質上講，移動互聯(lián)網(wǎng)可以說是互聯(lián)網(wǎng)的延伸，互聯(lián)網(wǎng)背景企業(yè)更有經(jīng)驗。隨著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對移動互聯(lián)網(wǎng)的重視程度逐漸加大，他們在資金、人員、品牌、內(nèi)容等方面有很大的優(yōu)勢。

　　對于移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，優(yōu)勢更加體現(xiàn)在“專注、創(chuàng)新、靈活”。由于移動應用領域，包括整個移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尚處于發(fā)展初期，新的模式不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常較難及時更改前期戰(zhàn)略規(guī)劃;相反，移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于相對更加專業(yè)專注，因此能夠適時更新商業(yè)模式。

　　例如，小米科技是國內(nèi)最早推出即時通訊類應用米聊，然而隨著后期騰訊對該領域的介入，并充分發(fā)揮其在互聯(lián)網(wǎng)即時通訊領域的壟斷地位，其旗下即時通訊類應用微信的用戶規(guī)模迅速超越米聊。在這種背景下，小米科技開始改變商業(yè)模式，將米聊的定位由純即時通訊類應用向社交類應用轉型。

　　用戶數(shù)、成長性為估值關鍵　盈利模式是最大風險

　　對于移動應用軟件領域企業(yè)的估值來說，根據(jù)企業(yè)所處的時期階段不同，估值范圍以及衡量標準也不盡相同。總體上看，考慮到移動互聯(lián)網(wǎng)概念相對較新，整個行業(yè)正處于初創(chuàng)期，因此用戶數(shù)，包括累計用戶數(shù)、日活躍用戶、月活躍用戶、每日新增、用戶ARPU(Average revenue per user，即每用戶平均收入)以及成長性(市場潛力)成為衡量企業(yè)投資價值的關鍵因素;此外，良好的商業(yè)模式(能否為用戶創(chuàng)造價值)盡管也很重要，但在估值時卻位居參考標準之末。無論一個商業(yè)模式是否優(yōu)秀，該模式的市場空間都將起到?jīng)Q定作用：優(yōu)秀的模式成功如果市場空間有限，那最終投資的價值就不會很大; 而相對簡單的模式如果發(fā)展空間很大，那如何在有限的時間內(nèi)獲得盡可能多的用戶規(guī)模就成為該類企業(yè)投資價值的關鍵衡量因素。

　　風險方面，就現(xiàn)階段而言，業(yè)內(nèi)未有清晰的盈利模式、缺乏成功案例是移動應用軟件領域投資的最主要風險，用戶對于應用的接受度不確定性較大。目前移動應用軟件領域的廣告、游戲、電商這三種盈利模式的市場都還比較小，因此絕大多數(shù)公司距離大幅盈利還要走很長的路。其次，政策也是重要的風險之一，例如運營商的策略(資費、帶寬、定位服務的開放)，監(jiān)管限制(牌照、準入證等)。第三，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的潛在競爭也是很重要的風險因素之一，隨著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對移動互聯(lián)網(wǎng)的逐漸開始重視，其在資金、人員、品牌、內(nèi)容等方面的優(yōu)勢對創(chuàng)業(yè)型公司生存造成巨大威脅。第四，團隊執(zhí)行能力也是較為重要的風險因素之一，創(chuàng)業(yè)團隊對于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位是否正確，能否走好每一步，決定了整個投資是否成功。最后，移動應用軟件領域還面臨著于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)常見的模仿抄襲現(xiàn)象，從而迫使好產(chǎn)品要在引發(fā)人大量抄襲之前，就必須獲得足夠多的用戶、樹立品牌優(yōu)勢。