如果將比特幣看作創(chuàng)業(yè)公司，它估值暴漲到頭了嗎？
最近比特幣幣值暴漲暴跌，引起IT圈、媒體圈和金融圈以及圍觀眾的強(qiáng)烈關(guān)注。各方人士有的認(rèn)為比特幣是一種前途無量的新型貨幣，有的認(rèn)為這是一個利用了現(xiàn)代科技的龐氏騙局。小編從頭開始，試圖理順比特幣的故事。
討論比特幣是否是又一個“龐氏騙局”涉及到幾乎是現(xiàn)代世界最復(fù)雜的三個領(lǐng)域——金融、法律、IT。
現(xiàn)實貨幣最初是金本位，比如中國古代用黃金、白銀、銅等重金屬來制造貨幣。這樣情況下市場流通的貨幣所代表的價值都是與現(xiàn)實中已經(jīng)存在的黃金、白銀、銅的數(shù)量一一對應(yīng)的。之所以金本位，也是因為黃金是一種保值物品。這樣的貨幣發(fā)行機(jī)制雖然不夠靈活，卻不會造成通貨膨脹。
現(xiàn)代貨幣已經(jīng)不是黃金本位。
現(xiàn)代的鈔票最初是一張紙，很大一部分甚至一直是數(shù)據(jù)。為什么輕飄飄的紙張以及虛擬的數(shù)字可以在市場上換來具有現(xiàn)實價值的商品呢？換句話說，為什么這些紙張和虛擬數(shù)字是有價值的？
最簡單的答案是——發(fā)行鈔票的機(jī)構(gòu)的信用保證了鈔票的價值。也就是說國家和政府的信用保證了鈔票的價值。
金融系統(tǒng)內(nèi)部有一套極其復(fù)雜的流程來印刷鈔票。設(shè)置這套復(fù)雜流程系統(tǒng)的唯一目的便是盡可能地保證其所印鈔票的價值。
如果有一個國家或者政府隨心所欲地印刷鈔票，很快這些鈔票就會向著普通紙張的方向貶值。最接近的例子是2009年瘋狂貶值之后宣布死亡的津巴布韋幣。津巴布韋中央銀行曾經(jīng)發(fā)行過面值一百億的紙鈔。
但即使發(fā)行機(jī)構(gòu)嚴(yán)格遵守復(fù)雜流程的印鈔系統(tǒng)也不能避免因為印刷鈔票引發(fā)的通貨膨脹。
通貨膨脹，通俗意義來說，便是指市場流通的鈔票總幣值超過了市場上流通的商品的總價值。反應(yīng)到我們的生活中便是，同樣面值的一張紙鈔能夠換來的商品越來越少。
只要目前的鈔票發(fā)行機(jī)制沒有變化，通貨膨脹便是必然存在的現(xiàn)象。以目前信用***且適用范圍最廣的世界貨幣美元為例。
按照我們一般人自然形成的樸素的思維方式來推測，美元應(yīng)該類似黃金本位的古代金屬貨幣的發(fā)行機(jī)制。也就是說，如果市場上有一百噸黃金，那么美聯(lián)儲便發(fā)行等價幣值的美元。當(dāng)然，黃金只是代指，實際上我們會以為，市場上存在價值一百噸黃金的商品，于是美聯(lián)儲發(fā)行幣值一百噸黃金的美元。
事實完全不是如此，美聯(lián)儲不是以現(xiàn)存商品總價作為標(biāo)準(zhǔn)來發(fā)行美元的，而是以美國政府向它申請的國債為標(biāo)準(zhǔn)來發(fā)行美元的。
也就是所有美元都是美國政府的國債。
每一位美元持有者都是美國政府的債主。
當(dāng)然為了保證自己的信用，美國政府不會隨心所欲發(fā)行國債，理想情況下，美國政府會采用科學(xué)方法預(yù)測出美國未來一段時間內(nèi)的稅收，然后用這些稅收作為標(biāo)準(zhǔn)向美聯(lián)儲申請發(fā)行貨幣。每一位花掉美元的人都是在預(yù)支美國政府的未來收入來享受現(xiàn)在。
理論上非?？茖W(xué)，但事實上，全球絕大多數(shù)人都無法搞明白美元的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行間隔等到底是如何計算論證出來的。
金融真的是很小一部分人能看懂的領(lǐng)域。
我們就暫且假定，美元是用這種理想的方式發(fā)行的（現(xiàn)實當(dāng)然不是，我們都知道美國政府的信用等級已經(jīng)被下調(diào)。）
即使美元是以這種理想方式發(fā)行的，通貨膨脹仍然不可避免的。
因為還有貸款的問題。再次按照我們普通人樸素的認(rèn)識來推測一下貸款的機(jī)制應(yīng)該是怎樣的。一般我們會以為，全國銀行中儲蓄有一百塊錢，銀行可以貸款出去的錢幣總額便是一百塊錢。也就是說貸款只是一種貨幣流通方式，它并不會令貨幣數(shù)量增多，也不會令貨幣貶值。
但事實是如此嗎？并非如此。貸款一樣是在預(yù)支未來。美元***次發(fā)行，預(yù)支的是政府未來稅收。美元通過貸款離開銀行，進(jìn)入市場流通，預(yù)支的是那位美元持有者的未來。市場流通美元總量便因為這雙重預(yù)支膨脹起來。
前些年的次貸危機(jī)便是因為銀行放寬貸款抵押和信用要求而造成的。
小編用了這樣長的文字來介紹看似與比特幣無關(guān)的美元以及通貨膨脹的無法避免，其實只是為了說明，市場流通的貨幣即使有美國政府這樣的機(jī)構(gòu)保證信用，都難免出現(xiàn)無數(shù)問題。更何況最近暴漲暴跌開始大火的虛擬貨幣比特幣？
比特幣號稱是可以避免通貨膨脹的理想貨幣。理由有二：***，比特幣與現(xiàn)實貨幣不同，其沒有特定的發(fā)行機(jī)構(gòu)，于是就可以避免被特定機(jī)構(gòu)操控幣值。第二，比特幣是計算機(jī)用特定算法制造出來的貨幣，而且比特幣可以制造的數(shù)量有上限，制造的速率也有限制；比特幣只能每 10 每種產(chǎn)生 25 枚，按照既定算法，到達(dá) 2140 年，比特幣的數(shù)量便會達(dá)到 2100 萬上限；于是就可以避免由于大量發(fā)行貨幣而產(chǎn)生的通貨膨脹。
但作為可流通于現(xiàn)實的貨幣，讀者們看出來比特幣是如何確定其幣值、保證其購買力了嗎？沒有看出來？是的，小編也沒有看出來。
比特幣的狂熱擁篤們吹噓比特幣才是理想貨幣時，會談到小編在上面提到的兩點，還會談到這種貨幣交易費用低、全世界自由流通、使用簡單、沒有金融機(jī)構(gòu)把他復(fù)雜化等等。
往往不會談到，這種貨幣的存在基礎(chǔ)是什么，這種貨幣到底能不能完成用來市場流通購物的本職工作。
用通俗的說法來講，最初的比特幣不過是一種電腦游戲的通關(guān)獎品。本質(zhì)上來說，除了滿足游戲玩家的通關(guān)成就感之外毫無價值。
后來，比特幣可以交易現(xiàn)實貨幣，可以購買以前只能用現(xiàn)實貨幣購買的服務(wù)。比特幣才變得有價值。
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以交易現(xiàn)實貨幣的功能來說，比特幣是一種生意，而不是一種貨幣。比如現(xiàn)實中，我們用一國貨幣購買另一國貨幣，可能會有中間成本。而通過比特幣來交易現(xiàn)實貨幣，便可以規(guī)避通過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的中間成本。
附比特幣各大交易市場目前交易量占比餅形圖：
從上圖可知，最上方的交易圖來自***的比特幣交易市場 Mt. Gox。
附比特幣交易不同貨幣交易量占比餅形圖：
從這樣的角度來看，比特幣的價值評判，也不該以現(xiàn)實貨幣的價值評判方式來評判了，而是應(yīng)該用評判生意、評判商業(yè)模式的角度來評判。
精神財富是最難估值的。比特幣虛無縹緲的生意模式到底值多少錢？
比特幣生意目前三大關(guān)鍵市場便是利用這種商業(yè)模式提供虛擬錢包、匯兌、支付服務(wù)。
現(xiàn)在我們理一理思路。首先我們基本上確定，比特幣作為獨立貨幣在市場流通是沒有信用的，至少目前看來是不可行的。其次，我們將比特幣確定為一種商業(yè)模式，而非一種貨幣來討論，發(fā)現(xiàn)其還是有其獨特價值的，只是其價值實在難以估計。
理清上文思路，主要是因為下文將要談到比特幣的幣值，按照常規(guī)思路，幣值便是估值，市面流通比特幣幣值總量便是比特幣作為商業(yè)模式的估值。
比特幣最初創(chuàng)造出來之時，由于用戶少、商業(yè)模式新鮮，其幣值非常廉價，一美元可以兌換上千枚比特幣。
后來越來越多的人知道比特幣，使用比特幣，比特幣作為商業(yè)模式的估值也越來越高。去年年末，比特幣在交易市場的幣值為 15 美元左右。
上周，比特幣曾經(jīng)暴漲至其歷史高點 266 美元，后來又暴跌，目前幣值在 70 美元左右。
不用提比特幣作為貨幣，這種現(xiàn)象如何荒唐。即使把比特幣當(dāng)作商業(yè)模式，一百天估值暴漲十倍以上也非常罕見。IT圈近些年創(chuàng)業(yè)公司估值暴漲速度令人吃驚的 Facebook 也是在早期投資額度較低的時候，曾經(jīng)從 2004 年 9 月的五百萬美元估值暴漲到 2005 年 5 月的 一億美元。股市里這樣的暴漲暴跌的速度就更加罕見了。
Facebook 從 2004 年到 2011 年，六年估值上漲 10000 倍。
比特幣從 2008 年誕生到現(xiàn)在，幣值五年上漲 100000倍。其上漲速度比 Facebook 還快了十倍。事實上，2008 年時比特幣的數(shù)量極少，計算比特幣總量估值的話，這個數(shù)字會變得更加不可思議。
如果比特幣目前的暴漲速度的確是因為其商業(yè)模式的價值被再次廣泛發(fā)現(xiàn)，那么目前的估值上漲速度還是可以勉強(qiáng)理解的。下面的故事看上去也會變得比較熟悉。
這里需要提到著名的 Winklevoss 雙胞胎兄弟，就是聲稱馬克·扎克伯格從他們那里偷竊了 Facebook 創(chuàng)意的哈佛校友。他們曾因為起訴扎克伯格得到巨額和解費，去年他們對扎克伯格的漫長訴訟已告一段落。這段公案電影《社交網(wǎng)絡(luò)》有濃墨重彩的描述。
在比特幣幣值上漲至歷史***值 266 美元第二天，Winklevoss 雙胞胎兄弟宣布他們擁有市面流通的所有比特幣數(shù)量的百分之一。當(dāng)時比特幣總估值約為十億美元。也就是說 Winklevoss 相當(dāng)于擁有比特幣這家估值十億的新型商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)公司百分之一的股權(quán)。
多家有投資科技創(chuàng)業(yè)公司習(xí)慣的投資公司也在那段時間宣布入場，參與比特幣游戲，多數(shù)是以投資比特幣交易公司的方式參與。
寫到這里，小編基本將比特幣的故事理清了。不知讀者如何看？比特幣作為初創(chuàng)公司，其估值是否還會繼續(xù)上漲？比特幣如今的幣值是否仍然處于被低估狀態(tài)？
或者比特幣其實是個由大資本操控的龐氏騙局？
