今天講一講國(guó)外眾籌平臺(tái)的一些規(guī)則，以及為什么國(guó)外眾籌能夠獲得合法認(rèn)可，發(fā)展較好。

核心觀點(diǎn)：

1、股權(quán)類眾籌將發(fā)展，因?yàn)榍兄械氖侵苯邮切∥⑵髽I(yè)的融資需求，伴隨著國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境的完善，眾籌平臺(tái)將有機(jī)會(huì)成為一個(gè)小型的交易所，類似于國(guó)內(nèi)的新三板。

2、國(guó)外的Kickstarter主要新奇的硬件商品預(yù)售，這樣的眾籌將成為一小圈人的愛好。Angelist則是一個(gè)股權(quán)類的融資平臺(tái)。

3、美國(guó)的JOBS法案促進(jìn)了眾籌平臺(tái)的發(fā)展，法案的推出是因?yàn)橐呕钚∥⑵髽I(yè)，擴(kuò)大小微初企業(yè)的融資途徑。目前，中國(guó)也面臨著這樣的狀況，金融改革的大勢(shì)已到。接下來(lái)，監(jiān)管環(huán)境將會(huì)包容互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，促進(jìn)其發(fā)展。

美國(guó)有Kickstarter和Indiegogo等知名眾籌網(wǎng)站，其中，Kickstarter上對(duì)項(xiàng)目的篩選和服務(wù)規(guī)則更加嚴(yán)格，再加上其主要是硬件類眾籌，項(xiàng)目成功率更高。2012年，Kickstarter的總?cè)谫Y項(xiàng)目是3.2億美元，投資人數(shù)達(dá)到220萬(wàn)人。在這個(gè)平臺(tái)上，44%的項(xiàng)目都成功募集到了資金。而Indiegogo則面向全球，接受更多的創(chuàng)意類項(xiàng)目。

今天，中華潯就來(lái)詳解一下Kickstarter。使Kickstarter一夜成名的是一個(gè)名為Pepple腕表項(xiàng)目，籌資金額為1000多萬(wàn)美元。 Kickstarter是從文化、藝術(shù)、科技的創(chuàng)意起家，這也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。在其平臺(tái)上，這些行業(yè)的商品預(yù)售項(xiàng)目成功融資概率高。

對(duì)眾籌平臺(tái)來(lái)說(shuō)，對(duì)項(xiàng)目的篩選就格外重要，要確促項(xiàng)目的真實(shí)性、可執(zhí)行性，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)能力，以及項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的人品。實(shí)際上，這與投資看人看項(xiàng)目沒什么兩樣，都需要火眼金睛。

在國(guó)外的眾籌平臺(tái)上，平臺(tái)方會(huì)對(duì)項(xiàng)目的估值、信息披露、融資額等情況進(jìn)行審核，只有通過(guò)審核的項(xiàng)目才能夠開始籌資。

并且，Kickstarter規(guī)定，項(xiàng)目方需要在一定時(shí)間內(nèi)募得預(yù)先設(shè)定的資金，如果沒有，那么一分錢也拿不到。這一作法，也做到了自動(dòng)篩選的功能，群眾的眼睛是雪亮的，那些不靠譜的項(xiàng)目就大浪淘沙了。這個(gè)過(guò)程也會(huì)考驗(yàn)，項(xiàng)目方的運(yùn)營(yíng)能力。

如何保證投資人的資金不會(huì)被項(xiàng)目方濫用，眾籌平臺(tái)也正在探索中。目前，眾籌平臺(tái)往往采取領(lǐng)投人監(jiān)督、分期付款的方式，而有些眾籌平臺(tái)是項(xiàng)目完成之后，才將資金轉(zhuǎn)給項(xiàng)目發(fā)起人。這樣的做法并不能解決項(xiàng)目方對(duì)資金的渴求。

Kickstarter并沒有對(duì)募集資金進(jìn)行監(jiān)管，其只是把自己定位為一個(gè)平臺(tái)，串起項(xiàng)目發(fā)起人，支持者。在項(xiàng)目款項(xiàng)籌集期時(shí)，Kickstarter 可以對(duì)任何覺得合理的項(xiàng)目進(jìn)行處理。但是對(duì)于那些成功募集的項(xiàng)目，Kickstarter會(huì)將全部籌款劃撥給發(fā)起人賬號(hào)，對(duì)這個(gè)資金無(wú)力監(jiān)督。 Kickstarter進(jìn)行這一做法的目的是作為平臺(tái)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

一些股權(quán)類眾籌網(wǎng)站，對(duì)資金進(jìn)行監(jiān)管。股權(quán)類眾籌網(wǎng)站Angelist有10萬(wàn)張企業(yè)掛牌，促成了1000多多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功融資。在其平臺(tái)上，中小企業(yè)的融資額是5萬(wàn)美元~100萬(wàn)美元。今年9月，1.5億美元的估值完成了2400萬(wàn)美元的融資。

在硅谷，不少高科技企業(yè)的CEO都身兼天使，往往一個(gè)項(xiàng)目，由4-5個(gè)人眾籌，或者由一個(gè)人領(lǐng)投，其他人跟投。這成就了好多CEO，在美國(guó)就有 PayPal黑幫一稱。中華潯去美國(guó)采訪的時(shí)候，曾經(jīng)在斯坦福大學(xué)門口的投資人一條街轉(zhuǎn)了一下，氛圍真是好。前一種方法既分擔(dān)了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，后一種能夠明確責(zé)任，能夠讓領(lǐng)投人對(duì)項(xiàng)目付出更多的精力。

而在中國(guó)，天使投資人投資一個(gè)項(xiàng)目，往往是單獨(dú)投資，一般的項(xiàng)目投資額度是5萬(wàn)-50萬(wàn)不等，不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目一般也只能獲得100萬(wàn)元左右的天使的投資。而投資風(fēng)險(xiǎn)也由一個(gè)投資人承擔(dān)。這些投資人一般都是專業(yè)投資人，而眾籌平臺(tái)上，絕大部分人并不具備專業(yè)知識(shí)，也無(wú)法對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)估。而Angelist的方法是采取領(lǐng)投人制度， 資金募集完之后，領(lǐng)投人與項(xiàng)目方共同監(jiān)管資金，做好項(xiàng)目。

Kickstarter與Angelist的發(fā)展創(chuàng)造了兩種不同的發(fā)展思路，Kickstarter搭建起了普通人實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的平臺(tái)。Angelist則創(chuàng)造了一個(gè)專業(yè)投融資的平臺(tái)。

國(guó)外眾籌網(wǎng)站發(fā)展較好，也得益于奧巴馬今年4月簽署的美國(guó)JOBS法案。這個(gè)法案是一系列促進(jìn)小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)融資的改革措施，允許創(chuàng)業(yè)公司每年通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)募集不超過(guò)100萬(wàn)美元的資金。

這個(gè)法案也對(duì)參與此類投資的投資人、提供融資服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)、融資企業(yè)均提出了相應(yīng)要求。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很高，對(duì)于投資人，要求年收入不足10萬(wàn)美元，所投金額不能超過(guò)2000美元，或年收入的5%。而大于這一收入的，可以將10%的收入用于投資，上限則為10美元。參與眾籌的投資人抗風(fēng)險(xiǎn)的能力與專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相比弱一些。

對(duì)于融資的中介機(jī)構(gòu)(集資門戶)，法案對(duì)中介的資格和限制行為作出了明確規(guī)定，以防不正當(dāng)交易損害公眾和投資者利益，對(duì)融資進(jìn)行了規(guī)范。并且，這些中介機(jī)構(gòu)也要受到SEC的監(jiān)管，需要在SEC登記，在一定條件下免除登記注冊(cè)為經(jīng)紀(jì)交易商。

美國(guó)JOB法案推出的背景是小型公司非公開的融資渠道很少，監(jiān)管很嚴(yán)，而小型企業(yè)去上市融資的成本很高，并且在二級(jí)市場(chǎng)，小型公司的股票交易不活躍，在許多時(shí)候，通過(guò)這種融資方式，獲得的融資金額也比較少。

以硅谷為主的風(fēng)險(xiǎn)投資比較盛行，公眾小額集資也廣泛使用，以一個(gè)共同的目標(biāo)向數(shù)目較多的個(gè)體投資者，募集資金，每一個(gè)投資者的出資額度較低。剛開始，這種融資方式廣泛用于慈善事業(yè)、公眾籌款等，后來(lái)這一方式主要用于私募股權(quán)融資。

而進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)融資，簡(jiǎn)化了小型企業(yè)的融資程序，降低了投資機(jī)構(gòu)、交易的門檻，減少了發(fā)行公司的交易成本和融資成本，也加強(qiáng)了對(duì)參與交易的中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。并向中介渠道分散了部分監(jiān)管職責(zé)，要求中介渠道提高對(duì)投資者的透明度。在國(guó)外，針對(duì)眾籌項(xiàng)目的相關(guān)規(guī)定完整一些。這使得眾籌也擁有更好的發(fā)展環(huán)境。

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