寫在前面

1. 區(qū)塊鏈不是一項新技術(shù)，而是一個新的技術(shù)組合。其關(guān)鍵技術(shù)包括P2P動態(tài)組網(wǎng)、基于密碼學(xué)的共享賬本、共識機制、智能合約等技術(shù)；

2. 科技史上大部分創(chuàng)新都是與生產(chǎn)力有關(guān)的，提升效率，讓人做更少工作，讓機器做更多工作；區(qū)塊鏈帶來的最主要的顛覆卻是生產(chǎn)關(guān)系上的；

3. 互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了信息的傳播，區(qū)塊鏈實現(xiàn)了價值的轉(zhuǎn)移；區(qū)塊鏈可以看作是“價值互聯(lián)網(wǎng)”的基礎(chǔ)協(xié)議，類似于“信息互聯(lián)網(wǎng)”的HTTP協(xié)議，二者都是建議在TCP/IP協(xié)議之上的應(yīng)用層協(xié)議；

4. 區(qū)塊鏈并不是一個全能技術(shù)，在某些應(yīng)用領(lǐng)域里相比傳統(tǒng)技術(shù)并不具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢，因此創(chuàng)業(yè)者及投資機構(gòu)都需要考慮技術(shù)適用性問題；

5. 區(qū)塊鏈底層技術(shù)及協(xié)議層可能出現(xiàn)幾家平臺型公司；但大部分投資機會在于應(yīng)用層，即基于行業(yè)應(yīng)用的“區(qū)塊鏈+”項目。

6. 9月4日央行等7部委下發(fā)的《防范代幣發(fā)行融資風險公告》將ICO定義為非法融資，不論機構(gòu)和個人都不建議參與此類項目。

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Part One：區(qū)塊鏈基礎(chǔ)知識

&區(qū)塊鏈和區(qū)塊鏈技術(shù)

“區(qū)塊鏈就像一臺魔法計算機，任何人都能夠上傳程序并自我執(zhí)行，程序執(zhí)行前和執(zhí)行后的所有狀態(tài)都公開可見，密碼經(jīng)濟學(xué)為程序嚴格按照協(xié)議執(zhí)行提供了機制保障。”——Vitalik Buterin

狹義來講，區(qū)塊鏈是一種按照時間順序?qū)?shù)據(jù)區(qū)塊以順序相連的方式組合成的一種鏈式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)， 并以密碼學(xué)方式保證的不可篡改和不可偽造的分布式賬本（分布式數(shù)據(jù)庫）。

廣義來講，區(qū)塊鏈技術(shù)是利用塊鏈式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來驗證與存儲數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學(xué)的方式保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問的安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)與計算范式。

如何理解上述定義呢？

1) 一個分布式的鏈接賬本，每個賬本就是一個“區(qū)塊”；

2) 基于分布式的共識算法來決定記賬者；

3)賬本內(nèi)交易由密碼學(xué)簽名和哈希算法保證不可篡改；

4)賬本按產(chǎn)生的時間順序鏈接，當前賬本含有上一個賬本的哈希值，賬本間的鏈接保證不可篡改；

5)所有交易在賬本中可追溯。

&區(qū)塊鏈特征

區(qū)塊鏈是一種共享的分布式數(shù)據(jù)庫技術(shù)。盡管不同報告中對區(qū)塊鏈的介紹措辭都不相同，但以下4個技術(shù)特點是共識性的。

1) 去中心化（Decentralization）：區(qū)塊鏈由眾多節(jié)點組成一個端到端的網(wǎng)絡(luò)，不存 在中心化的設(shè)備和管理機構(gòu)，任一節(jié)點停止工作都會不影響系統(tǒng)整體的運作。圖2的左側(cè)描述了當今金融系統(tǒng)的中心化特征，右側(cè)描述的是正在形成的去中心化金融系統(tǒng)；

2) 去信任（Trustless）：系統(tǒng)中所有節(jié)點之間通過數(shù)字簽名技術(shù)進行驗證，無需信任也可以進行交易，只要按照系統(tǒng)既定的規(guī)則進行，節(jié)點之間不能也無法欺騙其它節(jié)點；

3) 集體維護（CollectivelyMaintain）：系統(tǒng)是由其中所有具有維護功能的節(jié)點共同維護的，系統(tǒng)中所有人共同參與維護工作；

4) 可靠數(shù)據(jù)庫（ReliableDatabase）：系統(tǒng)中每一個節(jié)點都擁有最新的完整數(shù)據(jù)庫拷貝，單個甚至多個節(jié)點對數(shù)據(jù)庫的修改無法影響其他節(jié)點的數(shù)據(jù)庫，除非能控制整個網(wǎng)絡(luò)中超過51%的節(jié)點同時修改，這幾乎不可能發(fā)生。區(qū)塊鏈中的每一筆交易都通過密碼學(xué)方法與相鄰兩個區(qū)塊串聯(lián)，因此可以追溯到任何一筆交易的前世今生。

簡化起見，上圖展示了6處保留數(shù)據(jù)庫副本的節(jié)點；在3個交易序列中，前2個交易的數(shù)據(jù)和簽名得到了所有6個節(jié)點的驗證，但第三個交易的位置5沒有通過驗證，將被其它節(jié)點的“一致意見”更改。

&區(qū)塊鏈分類

以參與方分類，區(qū)塊鏈可以分為公有鏈、聯(lián)盟鏈和私有鏈；從鏈與鏈的關(guān)系來分，可以分為主鏈和側(cè)鏈。

1) 公有鏈（Public Blockchain）

公有鏈通常也稱為非許可鏈（Permissionless Blockchain），無官方組織及管理機構(gòu)，無中心服務(wù)器，參與的借點按照系統(tǒng)規(guī)格自由接入網(wǎng)路、不受控制，節(jié)點間基于共識機制開展工作。

公有鏈是真正意義上的完全去中心化的區(qū)塊鏈，它通過密碼學(xué)保證交易不可篡，同時也利用密碼學(xué)驗證以及經(jīng)濟上的激勵，在互為陌生的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中建立共識，從而形成去中心化的信用機制。在公有鏈中的共識機制一般是工作量證明（PoW）或權(quán)益證明（PoS），用戶對共識形成的影響力直接取決于他們在網(wǎng)絡(luò)中擁有資源的占比。

公有鏈一般適合于虛擬貨幣、面向大眾的電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等B2C、C2C或C2B等應(yīng)用場景，比特幣和以太坊等就是典型的公有鏈。

2) 聯(lián)盟鏈（Consortium Blockchain）

聯(lián)盟鏈是一種需要注冊許可的區(qū)塊鏈，這種區(qū)塊鏈也稱為許可鏈（Permissioned Blockchain）。聯(lián)盟鏈僅限于聯(lián)盟成員參與，區(qū)塊鏈上的讀寫權(quán)限、參與記賬權(quán)限按聯(lián)盟規(guī)則來制定。整個網(wǎng)絡(luò)由成員機構(gòu)共同維護，網(wǎng)絡(luò)接入一般通過成員機構(gòu)的網(wǎng)關(guān)節(jié)點接入，共識過程由預(yù)先選好的節(jié)點控制。由于參與共識的節(jié)點比較少，聯(lián)盟鏈一般不采用工作量證明的挖礦機制，而是多采用權(quán)益證明（PoS）或PBFT（Practical Byzantine Fault Tolerant）、RAFT等共識算法。

一般來說，聯(lián)盟鏈適合于機構(gòu)間的交易、結(jié)算或清算等B2B場景。例如在銀行間進行支付、結(jié)算、清算的系統(tǒng)就可以采用聯(lián)盟鏈的形式，將各家銀行的網(wǎng)關(guān)節(jié)點作為記賬節(jié)點，當網(wǎng)絡(luò)上有超過2/3的節(jié)點確認一個區(qū)塊，該區(qū)塊記錄的交易將得到全網(wǎng)確認。聯(lián)盟鏈對交易的確認時間、每秒交易數(shù)都與公有鏈有較大的區(qū)別，對安全和性能的要求也比公共鏈高。

由40多家銀行參與的區(qū)塊鏈聯(lián)盟R3和Linux基金會支持的超級賬本（Hyperleder）項目都屬于聯(lián)盟鏈架構(gòu)。目前國內(nèi)有影響力的區(qū)塊鏈聯(lián)盟——中國分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟（ChinaLedger）、中國區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟、金鏈盟（金融區(qū)塊鏈聯(lián)盟）等——也都在致力于開發(fā)聯(lián)盟區(qū)塊鏈項目。

3) 私有鏈（Private Blockchain）

私有鏈建立在某個企業(yè)內(nèi)部，系統(tǒng)的運作規(guī)則根據(jù)企業(yè)要求進行設(shè)定。

私有鏈的應(yīng)用場景一般是企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)用，如數(shù)據(jù)庫管理、審計等；在政府行業(yè)也會有一些應(yīng)用，比如政府的預(yù)算和執(zhí)行，或者政府的行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這個一般來說由政府登記，但公眾有權(quán)力監(jiān)督。私有鏈的價值主要是提供安全、可追溯、不可篡改、自動執(zhí)行的運算平臺，可以同時防范來自內(nèi)部和外部對數(shù)據(jù)的安全攻擊，這個在傳統(tǒng)的系統(tǒng)是很難做到的。

4) 側(cè)鏈（Side chain）

側(cè)鏈是用于確認來自于其它區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)的區(qū)塊鏈，通過雙向掛鉤（TwoWay Peg）機制使比特幣、Ripple幣等多種資產(chǎn)在不同區(qū)塊鏈上以一定的匯率實現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

所謂“多種資產(chǎn)在不同區(qū)塊鏈上轉(zhuǎn)移”其實并不會實際發(fā)生。以比特幣為例，側(cè)鏈的運作機制是，將比特幣暫時鎖定在比特幣區(qū)塊鏈上，同時將輔助區(qū)塊鏈上的等值數(shù)字貨幣解鎖；當輔助區(qū)塊鏈上的數(shù)字貨幣被鎖定時，原先的比特幣就被解鎖。

側(cè)鏈進一步擴展了區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用范圍和創(chuàng)新空間，使區(qū)塊鏈支持包括股票、債券、金融衍生品等在內(nèi)的多種資產(chǎn)類型，以及小微支付、智能合約、安全處理機制、真實世界財產(chǎn)注冊等；側(cè)鏈還可以增強區(qū)塊鏈的隱私保護。

&區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈

區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈主要包括基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)層、中間協(xié)議層及應(yīng)用服務(wù)層。

1) 基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)層

基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)層由數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層組成，其中數(shù)據(jù)層包括了底層數(shù)據(jù)區(qū)塊以及相關(guān)的數(shù)據(jù)加密和時間戳等技術(shù)；網(wǎng)絡(luò)層則包括分布式組網(wǎng)機制、數(shù)據(jù)傳播機制和數(shù)據(jù)驗證機制等。

2) 中間協(xié)議層

中間協(xié)議層由共識層、激勵層、合約層組成，其中共識層主要包括網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的各類共識算法；激勵層將經(jīng)濟因素集成到區(qū)塊鏈技術(shù)體系中來，主要包括經(jīng)濟激勵的發(fā)行機制和分配機制等；合約層主要包括各類腳本、算法和智能合約，是區(qū)塊鏈可編程特性的基礎(chǔ)。

3) 應(yīng)用服務(wù)層

應(yīng)用服務(wù)層作為區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的環(huán)節(jié)，則包括區(qū)塊鏈的各種應(yīng)用場景和案例，包括可編程貨幣、可編程金融和可編程社會。

Part Tow：區(qū)塊鏈核心技術(shù)

區(qū)塊鏈技術(shù)：指多個參與方之間基于現(xiàn)代密碼學(xué)、分布式一致性協(xié)議、點對點網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)和智能合約編程語言等形成的數(shù)據(jù)交換、處理和存儲的技術(shù)組合。

&數(shù)據(jù)層：設(shè)計賬本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)

1) 核心技術(shù)之：區(qū)塊 + 鏈

從技術(shù)上來講，區(qū)塊是一種記錄交易的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，反映了一筆交易的資金流向。系統(tǒng)中已經(jīng)達成的交易的區(qū)塊連接在一起形成了一條主鏈，所有參與計算的節(jié)點都記錄了主鏈或主鏈的一部分。

每個區(qū)塊由區(qū)塊頭和區(qū)塊體組成，區(qū)塊體只負責記錄前一段時間內(nèi)的所有交易信息，主要包括交易數(shù)量和交易詳情；區(qū)塊頭則封裝了當前的版本號、前一區(qū)塊地址、時間戳（記錄該區(qū)塊產(chǎn)生的時間，精確到秒）、隨機數(shù)（記錄解密該區(qū)塊相關(guān)數(shù)學(xué)題的答案的值）、當前區(qū)塊的目標哈希值、Merkle數(shù)的根值等信息。從結(jié)構(gòu)來看，區(qū)塊鏈的大部分功能都由區(qū)塊頭實現(xiàn)。

概括來看，一個區(qū)塊包含以下三部分：交易信息、前一個區(qū)塊形成的哈希散列、隨機數(shù)。

交易信息是區(qū)塊所承載的任務(wù)數(shù)據(jù)，具體包括交易雙方的私鑰、交易的數(shù)量、電子貨幣的數(shù)字簽名等；前一個區(qū)塊形成的哈希散列用來將區(qū)塊連接起來，實現(xiàn)過往交易的順序排列；隨機數(shù)是交易達成的核心，所有礦工節(jié)點競爭計算隨機數(shù)的答案，最快得到答案的節(jié)點生成一個新的區(qū)塊，并廣播到所有節(jié)點進行更新，如此完成一筆交易。

2) 核心技術(shù)之：哈希函數(shù)

哈希函數(shù)可將任意長度的資料經(jīng)由Hash算法轉(zhuǎn)換為一組固定長度的代碼，原理是基于一種密碼學(xué)上的單向哈希函數(shù)，這種函數(shù)很容易被驗證，但是卻很難破解。通常業(yè)界使用y =hash(x)的方式進行表示，該哈希函數(shù)實現(xiàn)對x進行運算計算出一個哈希值y。

常使用的哈希算法包括MD5、SHA-1、SHA-256、SHA-384及SHA-512等。以SHA256算法為例，將任何一串數(shù)據(jù)輸入到SHA256將得到一個256位的Hash值（散列值）。其特點：相同的數(shù)據(jù)輸入將得到相同的結(jié)果。輸入數(shù)據(jù)只要稍有變化（比如一個1變成了0）則將得到一個完全不同的結(jié)果，且結(jié)果無法事先預(yù)知。正向計算（由數(shù)據(jù)計算其對應(yīng)的Hash值）十分容易。逆向計算（破解）極其困難，在當前科技條件下被視作不可能。

3) 核心技術(shù)之：Merkle樹

Merkle樹是一種哈希二叉樹，使用它可以快速校驗大規(guī)模數(shù)據(jù)的完整性。在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，Merkle 樹被用來歸納一個區(qū)塊中的所有交易信息，最終生成這個區(qū)塊所有交易信息的一個統(tǒng)一的哈希值，區(qū)塊中任何一筆交易信息的改變都會使得Merkle 樹改變。

4) 核心技術(shù)之：非對稱加密算法

非對稱加密算法是一種密鑰的保密方法，需要兩個密鑰：公鑰和私鑰。

公鑰與私鑰是一對，如果用公鑰對數(shù)據(jù)進行加密，只有用對應(yīng)的私鑰才能解密，從而獲取對應(yīng)的數(shù)據(jù)價值；如果用私鑰對數(shù)據(jù)進行簽名，那么只有用對應(yīng)的公鑰才能驗證簽名，驗證信息的發(fā)出者是私鑰持有者。

因為加密和解密使用的是兩個不同的密鑰，所以這種算法叫做非對稱加密算法，而對稱加密在加密與解密的過程中使用的是同一把密鑰。

&網(wǎng)絡(luò)層：實現(xiàn)記賬節(jié)點的去中心化

5) 核心技術(shù)之：P2P網(wǎng)絡(luò)

P2P網(wǎng)絡(luò)（對等網(wǎng)絡(luò)），又稱點對點技術(shù)，是沒有中心服務(wù)器、依靠用戶群交換信息的互聯(lián)網(wǎng)體系。與有中心服務(wù)器的中央網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)不同，對等網(wǎng)絡(luò)的每個用戶端既是一個節(jié)點，也有服務(wù)器的功能。國內(nèi)的迅雷軟件采用的就是P2P技術(shù)。

P2P網(wǎng)絡(luò)其具有去中心化與健壯性等特點。

a）去中心化：網(wǎng)絡(luò)中的資源和服務(wù)分散在所有結(jié)點上，信息的傳輸和服務(wù)的實現(xiàn)都直接在結(jié)點之間進行，可以無需中間環(huán)節(jié)和服務(wù)器的介入。

b）健壯性：P2P架構(gòu)天生具有耐攻擊、高容錯的優(yōu)點。由于服務(wù)是分散在各個結(jié)點之間進行的，部分結(jié)點或網(wǎng)絡(luò)遭到破壞對其它部分的影響很小。

&共識層：調(diào)配記賬節(jié)點的任務(wù)負載

6) 核心技術(shù)之：共識機制

共識機制，就是所有記賬節(jié)點之間如何達成共識，去認定一個記錄的有效性，這既是認定的手段，也是防止篡改的手段。目前主要有四大類共識機制：PoW、PoS、DPoS和分布式一致性算法。

• PoW（Proofof Work，工作量證明）

PoW機制，也就是像比特幣的挖礦機制，礦工通過把網(wǎng)絡(luò)尚未記錄的現(xiàn)有交易打包到一個區(qū)塊，然后不斷遍歷嘗試來尋找一個隨機數(shù)，使得新區(qū)塊加上隨機數(shù)的哈希值滿足一定的難度條件。找到滿足條件的隨機數(shù)，就相當于確定了區(qū)塊鏈最新的一個區(qū)塊，也相當于獲得了區(qū)塊鏈的本輪記賬權(quán)。礦工把滿足挖礦難度條件的區(qū)塊在網(wǎng)絡(luò)中廣播出去，全網(wǎng)其他節(jié)點在驗證該區(qū)塊滿足挖礦難度條件，同時區(qū)塊里的交易數(shù)據(jù)符合協(xié)議規(guī)范后，將各自把該區(qū)塊鏈接到自己版本的區(qū)塊鏈上，從而在全網(wǎng)形成對當前網(wǎng)絡(luò)狀態(tài)的共識。

• 優(yōu)點：完全去中心化，節(jié)點自由進出，避免了建立和維護中心化信用機構(gòu)的成本。只要網(wǎng)絡(luò)破壞者的算力不超過網(wǎng)絡(luò)總算力的50%，網(wǎng)絡(luò)的交易狀態(tài)就能達成一致。

• 缺點：目前比特幣挖礦造成大量的資源浪費；另外挖礦的激勵機制也造成礦池算力的高度集中，背離了當初去中心化設(shè)計的初衷。更大的問題是PoW機制的共識達成的周期較長，每秒只能最多做7筆交易，不適合商業(yè)應(yīng)用。

• PoS（Proofof Stake，權(quán)益證明）

PoS機制，要求節(jié)點提供擁有一定數(shù)量的代幣證明來獲取競爭區(qū)塊鏈記賬權(quán)的一種分布式共識機制。如果單純依靠代幣余額來決定記賬者必然使得富有者勝出，導(dǎo)致記賬權(quán)的中心化，降低共識的公正性，因此不同的PoS機制在權(quán)益證明的基礎(chǔ)上，采用不同方式來增加記賬權(quán)的隨機性來避免中心化。例如點點幣（Peer Coin）PoS機制中，擁有最多鏈齡長的比特幣獲得記賬權(quán)的幾率就越大。NXT和Blackcoin則采用一個公式來預(yù)測下一記賬的節(jié)點。擁有多的代幣被選為記賬節(jié)點的概率就會大。未來以太坊也會從目前的PoW機制轉(zhuǎn)換到PoS機制，從目前看到的資料看，以太坊的PoS機制將采用節(jié)點下賭注來賭下一個區(qū)塊，賭中者有額外以太幣獎，賭不中者會被扣以太幣的方式來達成下一區(qū)塊的共識。

• 優(yōu)點：在一定程度上縮短了共識達成的時間，降低了PoW機制的資源浪費。

• 缺點：破壞者對網(wǎng)絡(luò)攻擊的成本低，網(wǎng)絡(luò)的安全性有待驗證。另外擁有代幣數(shù)量大的節(jié)點獲得記賬權(quán)的幾率更大，會使得網(wǎng)絡(luò)的共識受少數(shù)富裕賬戶支配，從而失去公正性。

• DPoS（DelegatedProof-Of-Stake，股份授權(quán)證明）

DPoS很容易理解，類似于現(xiàn)代企業(yè)董事會制度。比特股采用的DPoS機制是由持股者投票選出一定數(shù)量的見證人，每個見證人按序有兩秒的權(quán)限時間生成區(qū)塊，若見證人在給定的時間片不能生成區(qū)塊，區(qū)塊生成權(quán)限交給下一個時間片對應(yīng)的見證人。持股人可以隨時通過投票更換這些見證人。DPoS的這種設(shè)計使得區(qū)塊的生成更為快速，也更加節(jié)能。

從某種角度來說，DPOS可以理解為多中心系統(tǒng)，兼具去中心化和中心化優(yōu)勢。

• 優(yōu)點：大幅縮小參與驗證和記賬節(jié)點的數(shù)量，可以達到秒級的共識驗證。

• 缺點：選舉固定數(shù)量的見證人作記賬候選人有可能不適合于完全去中心化的場景。另外在網(wǎng)絡(luò)節(jié)點數(shù)少的場景，選舉的見證人的代表性也不強。

• 分布式一致性算法

分布式一致性算法是基于傳統(tǒng)的分布式一致性技術(shù)。其中有分為解決拜占庭將軍問題的拜占庭容錯算法，如PBFT（拜占庭容錯算法）。另外解決非拜占庭問題的分布式一致性算法（Pasox、Raft），詳細算法本文不做說明。該類算法目前是聯(lián)盟鏈和私有鏈場景中常用的共識機制。

• 優(yōu)點：實現(xiàn)秒級的快速共識機制，保證一致性。

• 缺點：去中心化程度不如公有鏈上的共識機制；更適合多方參與的多中心商業(yè)模式。

綜合來看， POW適合應(yīng)用于公鏈，如果搭建私鏈，因為不存在驗證節(jié)點的信任問題，可以采用POS比較合適；而聯(lián)盟鏈由于存在不可信局部節(jié)點，采用DPOS比較合適。

&激勵層：制定記賬節(jié)點的"薪酬體系"

7) 核心技術(shù)之：發(fā)行機制和激勵機制

以比特幣為例。

比特幣最開始由系統(tǒng)獎勵給那些創(chuàng)建新區(qū)塊的礦工，該獎勵大約每四年減半。剛開始每記錄一個新區(qū)塊，獎勵礦工50個比特幣，該獎勵大約每四年減半。依次類推，到公元2140年左右，新創(chuàng)建區(qū)塊就沒有系統(tǒng)所給予的獎勵了。屆時比特幣全量約為2100萬個，這就是比特幣的總量，所以不會無限增加下去。

另外一個激勵的來源則是交易費。新創(chuàng)建區(qū)塊沒有系統(tǒng)的獎勵時，礦工的收益會由系統(tǒng)獎勵變?yōu)槭杖〗灰资掷m(xù)費。例如，你在轉(zhuǎn)賬時可以指定其中1%作為手續(xù)費支付給記錄區(qū)塊的礦工。如果某筆交易的輸出值小于輸入值，那么差額就是交易費，該交易費將被增加到該區(qū)塊的激勵中。只要既定數(shù)量的電子貨幣已經(jīng)進入流通，那么激勵機制就可以逐漸轉(zhuǎn)換為完全依靠交易費，那么就不必再發(fā)行新的貨幣。

&合約層：賦予賬本可編程的特性

8) 核心技術(shù)之：智能合約

智能合約是一組情景應(yīng)對型的程序化規(guī)則和邏輯，是通過部署在區(qū)塊鏈上的去中心化、可信共享的腳本代碼實現(xiàn)的。通常情況下，智能合約經(jīng)各方簽署后，以程序代碼的形式附著在區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)上，經(jīng)P2P網(wǎng)絡(luò)傳播和節(jié)點驗證后記入?yún)^(qū)塊鏈的特定區(qū)塊中。智能合約封裝了預(yù)定義的若干狀態(tài)及轉(zhuǎn)換規(guī)則、觸發(fā)合約執(zhí)行的情景、特定情景下的應(yīng)對行動等。區(qū)塊鏈可實時監(jiān)控智能合約的狀態(tài)，并通過核查外部數(shù)據(jù)源、確認滿足特定觸發(fā)條件后激活并執(zhí)行合約。

Part Three：區(qū)塊鏈行業(yè)應(yīng)用

在《區(qū)塊鏈：新經(jīng)濟藍圖及導(dǎo)讀》一書中，作者MelanieSwan按照應(yīng)用范圍和發(fā)展階段將區(qū)塊鏈應(yīng)用劃分為區(qū)塊鏈1.0、2.0、3.0。其中：

區(qū)塊鏈1.0支撐虛擬貨幣應(yīng)用，也就是與轉(zhuǎn)賬、匯款和數(shù)字化支付相關(guān)的密碼學(xué)貨幣應(yīng)用，比特幣是區(qū)塊鏈1.0的典型應(yīng)用；

區(qū)塊鏈2.0支撐智能合約應(yīng)用，合約是經(jīng)濟和金融領(lǐng)域區(qū)塊鏈應(yīng)用的基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈2.0應(yīng)用包括了股票、債券、期貨、貸款、抵押、產(chǎn)權(quán)、智能財產(chǎn)和智能合約，以太坊、超級賬本等是區(qū)塊鏈2.0的典型應(yīng)用；

區(qū)塊鏈3.0應(yīng)用是超越貨幣和金融范圍的泛行業(yè)去中心化應(yīng)用，特別是在政府、醫(yī)療、科學(xué)、文化和藝術(shù)等領(lǐng)域的應(yīng)用。

&1.0：數(shù)字貨幣

目前區(qū)塊鏈技術(shù)最廣泛、最成功的運用是以比特幣為代表的數(shù)字貨幣。近年來數(shù)字貨幣發(fā)展很快，由于去中心化信用和頻繁交易的特點，使得其具有較高交易流通價值，并能夠通過開發(fā)對沖性質(zhì)的金融衍生品作為準超主權(quán)貨幣，保持相對穩(wěn)定的價格。

自比特幣誕生以后，已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)了數(shù)百種的數(shù)字貨幣，圍繞著數(shù)字貨幣生成、存儲、交易形成了較為龐大的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。以比特幣為例，參與機構(gòu)主要可分為基礎(chǔ)設(shè)施、交易平臺、ICO融資服務(wù)、區(qū)塊鏈綜合服務(wù)等四類。

&2.0：泛金融應(yīng)用

區(qū)塊鏈應(yīng)用于金融領(lǐng)域有著天生的絕對優(yōu)勢，用互聯(lián)網(wǎng)語言來說，這是區(qū)塊鏈的基因決定的。主觀來看，金融機構(gòu)在區(qū)塊鏈應(yīng)用的探索上意愿最強，需要新的技術(shù)來提高運營效率，降低成本來應(yīng)對整個全球經(jīng)濟當前現(xiàn)狀。客觀來看，金融行業(yè)市場空間巨大，些許的進步就能帶來巨大收益。金融行業(yè)是對安全性、穩(wěn)定性要求極高的行業(yè)，如果區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用得以驗證，那么將會產(chǎn)生巨大的示范效應(yīng)，迅速在其他行業(yè)推廣。IBM在2016年發(fā)布的報告中指出，2017年會有14%的金融市場機構(gòu)和15%的銀行會采用區(qū)塊鏈技術(shù)商用解決方案，65%的銀行在三年內(nèi)會采用區(qū)塊鏈技術(shù)。

在金融領(lǐng)域，除去數(shù)字貨幣應(yīng)用，區(qū)塊鏈也逐漸在跨境支付、供應(yīng)鏈金融、保險、數(shù)字票據(jù)、資產(chǎn)證券化、銀行征信等領(lǐng)域開始了應(yīng)用。

1) 跨境支付

該領(lǐng)域的痛點在于到賬周期長、費用高、交易透明度低。以第三方支付公司為中心，完成支付流程中的記賬、結(jié)算和清算，到賬周期長，比如跨境支付到賬周期在三天以上，費用較高。以PayPal為例，普通跨境支付交易手續(xù)費率為4.4%+0.3美元，提現(xiàn)到國內(nèi)以美元進賬，單筆一次35美元，以人民幣進賬為1.2%的費用。

區(qū)塊鏈去中介化、交易公開透明和不可篡改的特點，沒有第三方支付機構(gòu)加入，縮短了支付周期、降低費用、增加了交易透明度。在這一領(lǐng)域，Ripple支付體系已經(jīng)開始了的實驗性應(yīng)用，主要為加人聯(lián)盟內(nèi)的成員商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)提供基于區(qū)塊鏈協(xié)議的外匯轉(zhuǎn)賬方案。國內(nèi)金融機構(gòu)中，招商銀行落地了國內(nèi)首個區(qū)塊鏈跨境支付應(yīng)用，民生銀行、中國銀聯(lián)等也在積極推進。

2) 數(shù)字票據(jù)

該領(lǐng)域痛點在于三個風險問題。操作風險：由于系統(tǒng)中心化，一旦中心服務(wù)器出問題，整個市場癱瘓；市場風險：根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2016年，涉及金額達到數(shù)億以上的風險事件就有七件，涉及多家銀行；道德風險：市場上存在"一票多賣"、虛假商業(yè)匯票等事件。

區(qū)塊鏈去中介化、系統(tǒng)穩(wěn)定性、共識機制、不可篡改的特點，減少傳統(tǒng)中心化系統(tǒng)中的操作風險、市場風險和道德風險。

目前，國際區(qū)塊鏈聯(lián)盟R3聯(lián)合以太坊、微軟共同研發(fā)了一套基于區(qū)塊鏈技術(shù)的商業(yè)票據(jù)交易系統(tǒng)，包括高盛、摩根大通、瑞士聯(lián)合銀行、巴克萊銀行等著名國際金融機構(gòu)加入了試用，并對票據(jù)交易、票據(jù)簽發(fā)、票據(jù)贖回等功能進行了公開測試。與現(xiàn)有電子票據(jù)體系的技術(shù)支撐架構(gòu)完全不同，該種類數(shù)字票據(jù)可在具備目前電子票據(jù)的所有功能和優(yōu)點的基礎(chǔ)上，進一步融合區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢，成為了一種更安全、更智能、更便捷的票據(jù)形態(tài)。在國內(nèi)，浙商銀行上線了第一個基于區(qū)塊鏈技術(shù)的移動數(shù)字匯票應(yīng)用，央行和恒生電子等也在測試區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)平臺。

3) 征信管理

該領(lǐng)域的痛點在于：數(shù)據(jù)缺乏共享，征信機構(gòu)與用戶信息不對稱；正規(guī)市場化數(shù)據(jù)采集渠道有限，數(shù)據(jù)源爭奪戰(zhàn)耗費大量成本；數(shù)據(jù)隱私保護問題突出，傳統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)難以滿足新要求等。

在征信領(lǐng)域，區(qū)塊鏈具有去中心化、去信任、時間戳、非對稱加密和智能合約等特征，在技術(shù)層面保證了可以在有效保護數(shù)據(jù)隱私的基礎(chǔ)上實現(xiàn)有限度、可管控的信用數(shù)據(jù)共享和驗證。國內(nèi)目前中國平安在開展區(qū)塊鏈征信方向的探索，創(chuàng)業(yè)公司如LinkEye、布比區(qū)塊鏈等也在這一領(lǐng)域進行嘗試。

4) 資產(chǎn)證券化

這一領(lǐng)域業(yè)務(wù)痛點在于底層資產(chǎn)真假無法保證；參與主體多、操作環(huán)節(jié)多交易透明度低出現(xiàn)信息不對稱等問題，造成風險難以把控。數(shù)據(jù)痛點在于各參與方之間流轉(zhuǎn)效率不高、各方交易系統(tǒng)間資金清算和對賬往往需要大量人力物力、資產(chǎn)回款方式有線上線下多種渠道，無法監(jiān)控資產(chǎn)的真實情況，還存在資產(chǎn)包形成后，交易鏈條里各方機構(gòu)對底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)真實性和準確性的信任問題。

區(qū)塊鏈去中介化、共識機制、不可篡改的特點，增加數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)效率，減少成本，實時監(jiān)控資產(chǎn)的真實情況，保證交易鏈條各方機構(gòu)對底層資產(chǎn)的信任問題。

目前，歐美各大金融機構(gòu)和交易所都在開展區(qū)塊鏈技術(shù)在證券交易方面的應(yīng)用研究，探索利用區(qū)塊鏈技術(shù)提升交易和結(jié)算效率，以區(qū)塊鏈為藍本打造下一代金融資產(chǎn)交易平臺。在所有交易所中，納斯達克證券交易所表現(xiàn)最為激進。其目前已正式上線了FLinq區(qū)塊鏈私募證券交易平臺。此外，紐交所、澳洲交易所、韓國交易所也在積極推進區(qū)塊鏈技術(shù)的探索與實踐。國內(nèi)多家金融機構(gòu)、百度、京東、螞蟻金服等也在積極推進基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，其中百度金融先后與華能信托、長安新生等落地了國內(nèi)首單區(qū)塊鏈技術(shù)支持證券化項目和區(qū)塊鏈技術(shù)支持交易所ABS項目。

5) 供應(yīng)鏈金融

這一領(lǐng)域的痛點在于融資周期長、費用高。以供應(yīng)鏈核心企業(yè)系統(tǒng)為中心，第三方增信機構(gòu)很難鑒定供應(yīng)鏈上各種相關(guān)憑證的真?zhèn)危斐扇斯徍说臅r間長、融資費用高。

區(qū)塊鏈去中介化、共識機制、不可篡改的特點，不需要第三方增信機構(gòu)鑒定供應(yīng)鏈上各種相關(guān)憑證的真實性，降低融資成本、減少融資的周期。

國內(nèi)上市公司易見股份與IBM合作發(fā)布了國內(nèi)首個區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融服務(wù)系統(tǒng) “易見區(qū)塊“；宜信、點融網(wǎng)與富金通、群星金融等機構(gòu)也推出了相關(guān)應(yīng)用。

6) 保險業(yè)務(wù)

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，未來關(guān)于個人的健康狀況、事故記錄等信息可能會上傳至區(qū)塊鏈中，使保險公司在客戶投保時可以更加及時、準確地獲得風險信息，從而降低核保成本、提升效率。區(qū)塊鏈的共享透明特點降低了信息不對稱，還可降低逆向選擇風險；而其歷史可追蹤的特點，則有利于減少道德風險，進而降低保險的管理難度和管理成本。

目前，英國的區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司Edgelogic正與Aviva保險公司進行合作，共同探索對珍貴寶石提供基于區(qū)塊鏈技術(shù)的保險服務(wù)。國內(nèi)的陽光保險于2016年采用區(qū)塊鏈技術(shù)作為底層技術(shù)架構(gòu)，推出了“陽光貝”積分，成為國內(nèi)第一家落地區(qū)塊鏈應(yīng)用的保險公司。中國平安、眾安保險、中國人壽等多家保險公司也在推進區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用落地。

&3.0：區(qū)塊鏈 + 行業(yè)應(yīng)用

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用的不斷驗證，其技術(shù)優(yōu)勢在其他行業(yè)領(lǐng)域也逐漸體現(xiàn)出價值。目前，醫(yī)療健康、IP版權(quán)、教育、文化娛樂、通信、慈善公益、社會管理、共享經(jīng)濟、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都在逐漸落地區(qū)塊鏈應(yīng)用項目，“區(qū)塊鏈+”正在成為現(xiàn)實。

1) 區(qū)塊鏈 + 醫(yī)療

醫(yī)療領(lǐng)域，區(qū)塊鏈能利用自己的匿名性、去中心化等特征保護病人隱私。電子健康病例（EHR）、DNA錢包、藥品防偽等都是區(qū)塊鏈技術(shù)可能的應(yīng)用領(lǐng)域。IBM在去年的報告中預(yù)測，全球56％的醫(yī)療機構(gòu)將在2020年前將投資區(qū)塊鏈技術(shù)。

目前，國外如飛利浦醫(yī)療、Gem 等醫(yī)療巨頭和Google、IBM等科技巨頭都在積極探索區(qū)塊鏈技術(shù)的醫(yī)療應(yīng)用，也有Factom、BitHealth、BlockVerify、DNA.Bits、Bitfury等區(qū)塊鏈技術(shù)公司參與其中。國內(nèi)，阿里健康與常州市合作了醫(yī)聯(lián)體+區(qū)塊鏈試點項目，眾享比特、邊界智能等區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司也在布局相關(guān)項目。

2) 區(qū)塊鏈 + 物聯(lián)網(wǎng)

物聯(lián)網(wǎng)是一個非常寬泛的概念，如果將通信、能源管理、供應(yīng)鏈管理、共享經(jīng)濟等涵蓋在內(nèi)，區(qū)塊鏈技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用將成為一個非常重要的應(yīng)用領(lǐng)域。

• 場景一：供應(yīng)鏈管理

現(xiàn)代企業(yè)的供應(yīng)鏈不斷延長，出現(xiàn)零碎化、復(fù)雜化、地理分散化等特點，給供應(yīng)鏈管理帶來了很大的挑戰(zhàn)。核心企業(yè)對于供應(yīng)鏈的掌控能力有限，同時對假冒商品的追溯和防范也存在很大的難度。作為一種分布式賬本技術(shù)，區(qū)塊鏈能夠確保透明度和安全性，也顯示出了解決當前供應(yīng)鏈所存在問題的潛力。

應(yīng)用層面，IBM在16年就推出了一個區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈服務(wù)，客戶可以在云環(huán)境中測試基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈應(yīng)用來追蹤高價值商品，區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)Everledger 就使用了該項服務(wù)來推動鉆石供應(yīng)鏈實現(xiàn)透明度。在國內(nèi)IBM也與易見股份合作了“易見區(qū)塊鏈應(yīng)用”，用于醫(yī)藥供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。微軟推出的區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈項目Project Manifest也已經(jīng)吸引了13家合作伙伴，行業(yè)涉及汽車零部件件、醫(yī)療設(shè)備等。

初創(chuàng)型區(qū)塊鏈公司仍然是區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈項目落地的主體，國外如Skuchain主要開發(fā)區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈的解決方案，解決貿(mào)易融資當中的痛點，實現(xiàn)無紙化；Everledger主要開發(fā)鉆石防偽的區(qū)塊鏈應(yīng)用；Chronicled利用區(qū)塊鏈技術(shù)來幫助驗證收藏類運動鞋； BlockVerify主打藥品的追蹤溯源等。

在國內(nèi)，除了上述提到的易見供應(yīng)鏈應(yīng)用外，眾安科技推出了一項基于區(qū)塊鏈技術(shù)的雞養(yǎng)殖追蹤系統(tǒng)；區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司食物優(yōu)提供了一套基于區(qū)塊鏈技術(shù)的農(nóng)場供應(yīng)鏈客戶系統(tǒng)，已對接全球500多家農(nóng)場，在提供驗證溯源服務(wù)的同時，還會提供基于物聯(lián)網(wǎng)的農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)分析，精準營銷獲客等服務(wù)，以增加服務(wù)附加值；唯鏈（VeChain）開發(fā)了一個基于區(qū)塊鏈技術(shù)的透明供應(yīng)鏈平臺，與Chronicled類似，也是從奢侈品流通溯源入手，已經(jīng)和10多個行業(yè)客戶展開合作。等等。

• 場景二：共享經(jīng)濟

共享經(jīng)濟是“去中心化”的典型例子。如Airbnb對接了有閑置房屋或者床位的房東和租房者，Uber、滴滴對接了閑置的汽車和乘客，摩拜、ofo提供的共享單車，等等。但共享經(jīng)濟始終面臨的一大問題便是信用缺失。區(qū)塊鏈技術(shù)可以很好的解決這個問題，區(qū)塊鏈去中介化、共識機制、不可篡改的特點能有效解決人與人之間信任基礎(chǔ)薄弱、個人信用體系不健全等阻礙共享經(jīng)濟發(fā)展的因素。

基于以上特點，在共享經(jīng)濟領(lǐng)域，Airbnb、Uber和滴滴、摩拜和ofo都在主動擁抱區(qū)塊鏈，希望借助區(qū)塊鏈技術(shù)提升效率、降低成本。創(chuàng)業(yè)公司中，赑特數(shù)字科技推出了運行在區(qū)塊鏈上的物聯(lián)網(wǎng)智能鎖系統(tǒng)，以此切入共享經(jīng)濟領(lǐng)域。

• 場景三：能源管理

分布式能源的發(fā)展帶來的一個問題是微電網(wǎng)的管理以及與現(xiàn)有的中央電網(wǎng)之間如何平衡。區(qū)塊鏈具有分布式賬本和智能化的合約體系功能，能夠?qū)⒛茉戳?、資金流和信息流有效地銜接，成為能源互聯(lián)網(wǎng)落地的技術(shù)保障。

在國外，歐洲能源巨頭TenneT、Sonnen、Vandebron也在與IBM合作運用區(qū)塊鏈技術(shù)，將分布式彈性能源整合至電網(wǎng)，以確保供電平衡。紐約初創(chuàng)LO3 Energy和ConsenSys合作，由LO3 Energy負責能源相關(guān)的控制，ConsenSys提供區(qū)塊鏈底層技術(shù)，在紐約布魯克林區(qū)實現(xiàn)了一個點對點交易、自動化執(zhí)行、無第三方中介的能源交易平臺，實現(xiàn)了10個住戶之間的能源交易和共享。

國內(nèi)也有一家能源區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)Energo Labs，提供基于微電網(wǎng)和區(qū)塊鏈的P2P清潔能源生產(chǎn)和交易平臺及解決方案，目前在菲律賓已經(jīng)有落地的試點項目，另外在澳大利亞和泰國也設(shè)立了分公司。另外，能鏈眾合打造的能源區(qū)塊鏈實驗室也在開發(fā)適用于能源環(huán)保行業(yè)的區(qū)塊鏈分布式賬本以及企業(yè)級區(qū)塊鏈應(yīng)用。

除了上述提到的三大應(yīng)用場景，區(qū)塊鏈技術(shù)在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域還可應(yīng)用于充電樁共享、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居等領(lǐng)域，不一而足，本文不再展開討論。

3) 區(qū)塊鏈 + IP版權(quán)&文化娛樂

互聯(lián)網(wǎng)流行以來，數(shù)字音樂、數(shù)字圖書、數(shù)字視頻、數(shù)字游戲等逐漸成為了主流。知識經(jīng)濟的興起使得知識產(chǎn)權(quán)成為市場競爭的核心要素。但當下的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)里知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)現(xiàn)象嚴重，數(shù)字資產(chǎn)的版權(quán)保護成為了行業(yè)痛點。

區(qū)塊鏈去中介化、共識機制、不可篡改的特點，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，能將文化娛樂價值鏈的各個環(huán)節(jié)進行有效整合、加速流通，縮短價值創(chuàng)造周期；同時，可實現(xiàn)數(shù)字內(nèi)容的價值轉(zhuǎn)移，并保證轉(zhuǎn)移過程的可信、可審計和透明，有效預(yù)防盜版等行為。

目前，區(qū)塊鏈行業(yè)致力于解決版權(quán)問題的項目已為數(shù)不少，國外如Blockai幫助藝術(shù)工作者在區(qū)塊鏈上注冊作品版權(quán)；Mediachain針對圖像作品進行認證和追溯；Ascribe進行知識產(chǎn)權(quán)登記；Decent發(fā)布了一個去中心化的數(shù)字版權(quán)管理解決方案，等等。

在國內(nèi)，海螺區(qū)塊鏈與“豬八戒網(wǎng)”合作完成了基于海螺鏈構(gòu)建的OneFair平臺和豬八戒網(wǎng)的對接；億書則瞄準的是數(shù)字出版行業(yè)，做一個集寫作、出版、分享為一體的綜合平臺；ETChain泛娛鏈打造IP數(shù)字資產(chǎn)交易平臺；國內(nèi)首個獲得虛擬貨幣交易許可的區(qū)塊鏈資產(chǎn)交易平臺——黑石區(qū)塊鏈也將IP作為第一批交易品種。另外像YOYOW、紙貴科技、物鏈、知產(chǎn)鏈IPChain等創(chuàng)業(yè)公司也都在涉足IP版權(quán)領(lǐng)域。

4) 區(qū)塊鏈 + 公共服務(wù)&教育

在公共服務(wù)、教育、慈善公益等領(lǐng)域，檔案管理、身份（資質(zhì)）認證、公眾信任等問題都是客觀存在的，傳統(tǒng)方式是依靠具備公信力的第三方作信用背書，但造假、缺失等問題依然存在。區(qū)塊鏈技術(shù)能夠保證所有數(shù)據(jù)的完整性、永久性和不可更改性，因而可以有效解決這些行業(yè)在存證、追蹤、關(guān)聯(lián)、回溯等方面的難點和痛點。

應(yīng)用層面，如普華永道與區(qū)塊鏈技術(shù)公司Blockstream、Eris合作提供基于區(qū)塊鏈技術(shù)的公共審計服務(wù)；BitFury與格魯吉亞政府合作落地區(qū)塊鏈技術(shù)土地確權(quán)；螞蟻金服區(qū)塊鏈公益項目；索尼基于區(qū)塊鏈的教育信息登記平臺，和數(shù)軟件針對教育行業(yè)的區(qū)塊鏈項目，等等。

綜合來看，作為一項基礎(chǔ)類技術(shù)，區(qū)塊鏈在眾多具備分布式、點對點交易、去信任等特點的行業(yè)領(lǐng)域都有極大的應(yīng)用價值，現(xiàn)階段整個區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)仍處于起步階段，各行業(yè)應(yīng)用大多還有待探索和試驗，各行各業(yè)的應(yīng)用不一而足，本文不再展開討論。有興趣的朋友可以進一步研究，也歡迎交流。

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Part Four：區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資思考

Q：數(shù)字貨幣或挖礦類項目的投資機會

就比特幣而言，經(jīng)過了7、8年發(fā)展，比特幣已經(jīng)是目前最成熟的區(qū)塊鏈體系，圍繞其生態(tài)相關(guān)的項目對于早期投資而言基本上已經(jīng)過了時間窗口，市面上的交易平臺已經(jīng)有很多成熟的渠道（據(jù)統(tǒng)計，比特幣在國內(nèi)三大交易平臺成交超過80%），新平臺機會很??；礦機制造商也有臨近上市的。宏觀而言，比特幣POW驗證的模式瓶頸明顯，未來相關(guān)業(yè)務(wù)是否會繼續(xù)存在是個問題。對于VC機構(gòu)而言，圍繞比特幣生態(tài)相關(guān)的項目投資價值已經(jīng)比較低。9月4日，央行等7部委下發(fā)了《防范代幣發(fā)行融資風險公告》，禁止代幣融資交易平臺從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務(wù)，這一領(lǐng)域的投資機會也基本關(guān)閉了。

Q：ICO的投資價值與風險

ICO（Initial Crypto-Token Offering），首次加密代幣發(fā)行，源自股票市場的首次公開發(fā)行（IPO）概念，是區(qū)塊鏈項目首次發(fā)行代幣。

具體來講，ICO就是區(qū)塊鏈項目通過發(fā)行代幣向投資者眾籌，而項目運營的情況將會反映在代幣的價值上，這樣投資者和創(chuàng)業(yè)團隊就都能享受到代幣帶來的收益?？梢哉f，ICO使得開源IT社區(qū)里，第一次有了針對開發(fā)者的激勵機制。

對于區(qū)塊鏈這樣的早期技術(shù)，退出周期很長，而參與ICO，投資代幣能夠獲得投資資金的流動性。因此，國內(nèi)外有一些機構(gòu)成立專門投資ICO的基金，或直接以ICO的方式募集基金來投資ICO項目。但對于大多數(shù)基金機構(gòu)而言，ICO項目的風險依然過高，估值定價、資金管控等都不透明。9月4日下發(fā)的《防范代幣發(fā)行融資風險公告》明確界定ICO為非法融資，宣告了ICO的死刑。這一領(lǐng)域不論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，都不建議參與。

Q：底層技術(shù)類項目的發(fā)展

國內(nèi)做底層技術(shù)的公司，一類是基于以太坊智能合約進行的修改和優(yōu)化；一類是基于自定義的加密算法、共識機制等研發(fā)的區(qū)塊鏈協(xié)議。從整個業(yè)態(tài)來看，像比特幣、以太坊這種底層技術(shù)平臺是開源的， 因此對做底層技術(shù)及協(xié)議層的公司來說，不管是基于國外開源代碼改進還是自己重新架構(gòu)，都需要找到一個可持續(xù)的商業(yè)模式。

通常來說，技術(shù)類公司的發(fā)展選擇有兩種：一種是建系統(tǒng)、搭平臺、布局生態(tài)；另一種是技術(shù)輸出，幫助客戶做應(yīng)用。有理想的公司都希望做成開放式平臺，吸引各類開發(fā)者、創(chuàng)業(yè)者來開發(fā)自己的應(yīng)用。但搭平臺前期比較難產(chǎn)生收入，投入高周期長，以前只能找VC投資，現(xiàn)在還可以依靠ICO融資，但風險依然很大，而且必然面臨巨頭的競爭，孰輸孰贏很難預(yù)料。

如果從應(yīng)用切入，前期的投入少、門檻低，如果場景無縫銜接，很快就能變現(xiàn)。但這種“技術(shù)提供商”的模式很容易把自己變成一個勞動密集型的公司，實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展壓力大；比較理想的狀態(tài)是將應(yīng)用模塊很好地產(chǎn)品化，與集成廠商合作推廣行業(yè)應(yīng)用。

國內(nèi)很多區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司往往選擇同時涉足技術(shù)服務(wù)和平臺兩種模式。通過技術(shù)服務(wù)快速實現(xiàn)技術(shù)落地和盈利，支持平臺研發(fā)；通過平臺來布局未來，同時也能獲得更好的市場估值。

目前區(qū)塊鏈底層協(xié)議的成熟度和穩(wěn)定性都還有很大欠缺，這也給優(yōu)秀的技術(shù)團隊提供了更大的發(fā)展空間。長期來看，掌握底層核心技術(shù)研發(fā)及優(yōu)化能力的團隊更有機會成長為底層技術(shù)和協(xié)議開發(fā)的平臺公司，基于對性能和安全性及應(yīng)用場景的不同需求開發(fā)公有鏈或聯(lián)盟鏈，然后上面生長嫁接出很多不同行業(yè)的應(yīng)用。我們認為這種平臺應(yīng)該是具備特定的行業(yè)屬性或者功能屬性的。

Q：區(qū)塊鏈應(yīng)用場景的挖掘

區(qū)塊鏈本質(zhì)上是通過數(shù)學(xué)密碼學(xué)解決了人與人之間價值交互的信任及公平性問題，是對現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的升級補充。所以從這個意義上來說，它會對非常多的行業(yè)產(chǎn)生非常大的影響。

但并不是所有行業(yè)都適合應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)。如何分析區(qū)塊鏈應(yīng)用場景呢？我們可以參照以下的邏輯：

第一，一個好的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用場景一定會涉及到多個信任主體，大家需要有去信任中介的方式來合作。

第二，一定是主體之間有比較強的合作關(guān)系，這是商業(yè)的需要。

第三，目前的區(qū)塊鏈技術(shù)還只能用于中低頻交易，是否可以滿足交易需求。

第四，商業(yè)模式一定要完備、可持續(xù)。

從上述邏輯來看，金融、供應(yīng)鏈管理、交通運輸、能源管理、電子政務(wù)等都是適合區(qū)塊鏈融合應(yīng)用的領(lǐng)域。另外，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的應(yīng)用大體上可以分兩大類。一類是用區(qū)塊鏈的技術(shù)解決現(xiàn)今用其他技術(shù)已經(jīng)解決的一些問題，但區(qū)塊鏈技術(shù)能更好地降低成本或者提升效率；另一類是用區(qū)塊鏈解決之前已有技術(shù)不能解決的問題。目前的區(qū)塊鏈應(yīng)用還是以第一類為主。

Q：區(qū)塊鏈會不會是個泡沫？

目前有一個誤區(qū)，認為各種電影、音樂、圖片、大數(shù)據(jù)都可以運行在區(qū)塊鏈上，事實上短期內(nèi)是不太可能的。目前主流公有鏈技術(shù)區(qū)塊都還是幾MB級別容量，如果把很多數(shù)據(jù)寫進區(qū)塊，區(qū)塊鏈的大小會短期內(nèi)膨脹到無法存儲。如果把比特幣區(qū)塊鏈比喻成DOS系統(tǒng)，那么以太坊類的支持智能合約的就像windows95/98。所以就不難理解為什么說區(qū)塊鏈技術(shù)有很大潛力，但是目前還處在比較早期。

從Gartner發(fā)布的2017年技術(shù)成熟度曲線來看，區(qū)塊鏈正在從期望膨脹期進入幻滅期，市場泡沫依然存在，但也已經(jīng)出現(xiàn)了以太坊、超級賬本、Open Blockchain等可商業(yè)化的底層協(xié)議，行業(yè)應(yīng)用逐漸增多。對于一種新興技術(shù)，我們往往會在短期內(nèi)高估它的價值，但在長期的時間軸線上又往往會忽視它的影響，因此，對于區(qū)塊鏈技術(shù)我們始終抱有一種謹慎而樂觀的態(tài)度，多關(guān)注行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司，你會發(fā)現(xiàn)改變隨時都在發(fā)生。