如果當前的AR/VR投資/并購動態(tài)繼續(xù)下去，企業(yè)和VC的“聰明人”可能有一年至18個月的時間，以合理的估值與AR/VR領(lǐng)導者達成交易。如果這個市場在2020年底開始起飛——可能由蘋果、Facebook和其他公司推動——早期交易撮合者可能會收獲回報。

在截至2019年第二季度的過去12個月里，Digi-Capital的AR/VR分析平臺和新的360頁的《2019年第三季度增強現(xiàn)實/虛擬現(xiàn)實報告》追蹤了超過54億美元的增強現(xiàn)實投資和虛擬現(xiàn)實投資，其中中國公司的融資規(guī)模是北美公司的2.5倍以上。2019年第二季度，大型C+系列中國計算機視覺/AR跨界交易的推動，全球交易價值(即投資金額)較上一季度有所上升。然而，交易量(或交易數(shù)量)和估值則是另一回事，這為早期投資者和收購者提供了一個重要的機會。

AR/VR投資價值

盡管2019年是轉(zhuǎn)型之年，但如digital - capital自2016年以來預測的那樣，如果蘋果智能眼鏡在2020年第四季度上市，那么明年將是一個潛在的市場拐點。然而，2019年第二季度的交易量降至四年來的最低水平，尤其是種子前(2019年第二季度同比下降71%)、種子(2019年第二季度同比下降25%)和A系列(2019年第二季度同比下降23%)。

Digi-Capital的AR/VR分析平臺分析了數(shù)千個單獨的AR/VR交易估值，以提供按類別、階段和國家劃分的初創(chuàng)公司估值范圍和平均水平。這一數(shù)據(jù)顯示，AR/VR創(chuàng)業(yè)公司通過種子輪融資的平均估值在2018年全年都在增長，但在2019年上半年開始下降(再次說明，這是指基于數(shù)千筆單獨交易估值的平均估值，差異很大)。

這并不意味著處于早期階段的AR/VR公司正被迫進入估值低于前幾輪的下一輪融資，也不意味著對于實力雄厚的公司來說，估值仍不高。相反，平均水平的下降反映了實力平衡從早期的AR/VR初創(chuàng)企業(yè)向投資者的轉(zhuǎn)移，企業(yè)基金和風投能夠進行更艱難的討價還價。值得注意的是，在A輪和B輪融資的牽引下，AR/VR初創(chuàng)企業(yè)今年上半年的平均估值比去年更高——因此，市場出現(xiàn)了波動和拐點。

Digi-Capital的AR/VR分析平臺還分析了數(shù)千家進行了AR/VR投資的VC和企業(yè)投資基金。正是這些基金不斷變化的行為，似乎在推低早期階段的平均估值。

與2018年相比，2019年上半年，積極投資于AR/VR種子期早期階段的企業(yè)和VC投資基金數(shù)量有所減少(注:即使按全年推算也是如此)。今年較小的投資者群體有助于解釋這些階段的平均估值較低的原因。在美國，投資者越少，成交的交易越少，平均估值就越低。

A系列投資者似乎沒有遵循同樣的趨勢，他們對有吸引力的AR/VR初創(chuàng)企業(yè)的興趣仍在繼續(xù)。B輪投資者的規(guī)模也與去年類似，不過低于2017年的水平。系列C+投資者是一個相對較小的群體，所以在這些階段的輕微下降可能只是由于內(nèi)在較高的方差。

2019年上半年AR/VR投資者數(shù)量

與過去幾年一樣，絕大多數(shù)風投和企業(yè)投資基金繼續(xù)專注于核心的AR/VR技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)。與其他早期市場一樣，一些投資者通過專注于支持生態(tài)系統(tǒng)的初創(chuàng)企業(yè)來管理投資風險。緊隨其后的是AR/VR游戲、智能眼鏡、教育、生活方式和醫(yī)療領(lǐng)域的投資者，其他17個領(lǐng)域的投資者較少。

AR/VR 收購者數(shù)量

(注:：資是指從風投/戰(zhàn)略投資者那里籌集資金的公司，即，向公司注入新資金。并購是指公司收購其他公司或其他公司的股份，或者向現(xiàn)有股東購買股份)

由于AR/VR市場處于早期階段，與其他科技行業(yè)相比，并購交易相對較少。盡管如果明年出現(xiàn)拐點，這種情況可能會發(fā)生變化，但在未來12至18個月里，沒有明顯的催化劑推動大規(guī)模并購。

每個AR/VR類別中，收購方的范圍也很有限，核心AR/VR技術(shù)、游戲、解決方案/服務和照片/視頻領(lǐng)域的收購方數(shù)量最多(其他19個類別的收購方數(shù)量也較少)。目前最活躍的AR/VR收購者包括：

• Facebook
• Google
• Apple
• Magic Leap
• Starbreeze
• Niantic
• Intel
• Snap
• PTC
• MindMaze

盡管核心AR/VR技術(shù)的收購對許多公司來說意義重大，但前10名中的每一家都有不同的收購重點。正如Digi-Capital的投資銀行部門最近完成了將一家AR初創(chuàng)公司出售給一家大型收購公司的交易所顯示的那樣，了解買家的需求，并建立正確的關(guān)系，對于任何退出都至關(guān)重要。

和其他科技一樣，投資回報取決于時機。