《21世紀(jì)資本論》全書都在討論一個(gè)核心問題：食利者的收益大于勞力者。一個(gè)階層將多余的資本租借給另一個(gè)階層，以獲得投資回報(bào)，這是金融資本主義的基本特征。

回溯貨幣的起源，利息和債務(wù)一直封鎖在圣經(jīng)的語錄和亞里士多德的勸誡中。圣經(jīng)《詩篇》中這樣寫道：“上帝之民，不可放貸收利，亦不可剝削無辜。若有此行徑，必遭上帝遺棄”。亞里士多德的自然主義觀點(diǎn)認(rèn)為，金錢乃不育之物，因而用錢生錢是反自然的，理應(yīng)被唾棄。

同樣信奉《舊約圣經(jīng)》的猶太人卻因?yàn)椤渡昝洝分械囊粭l說法而逃過了道德拷問：“萬不可向兄弟姐妹放高利貸，不論是金錢，食物或任何東西，利滾利皆不可取……若為生人故，此舉可取;若為手足故，萬萬不可。”這個(gè)被后世稱為“申命記雙重標(biāo)準(zhǔn)”的信條，成了猶太人向遍布?xì)W洲各國的“外族人”放貸的主要法源，但也因此在歷史上形成了一個(gè)一言難盡的復(fù)雜形象，屢屢成為排猶浪潮的目標(biāo)。

歐洲的宗教改革和資本主義發(fā)軔逐漸為利息和債務(wù)正名。貨幣、信貸與債務(wù)成了歐洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基石，甚至是爭霸(戰(zhàn)爭)的工具，如英國名相威廉·皮特(小皮特)曾公開宣稱: “這個(gè)民族的生機(jī)乃至獨(dú)立是建立在國債基礎(chǔ)之上”。當(dāng)英國國王向銀行家提交第一張紙幣借條：I promise to pay the bearer on demand the sum of N Pounds.(我保證按要求向持票人支付 N 英鎊)，現(xiàn)代意義上的基于債務(wù)信用的銀行和貨幣制度建立起來了，國家債務(wù)杠桿時(shí)代開始了。

在農(nóng)業(yè)文明時(shí)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限于季節(jié)的變化，信貸/債務(wù)周期也和季節(jié)的變化一致，貨幣在生產(chǎn)和消費(fèi)之間循環(huán)流動(dòng)。在工業(yè)資本主義時(shí)期，價(jià)格和收入與其成本價(jià)值掛鉤，投資是為了擴(kuò)大再生產(chǎn)。在金融資本主義時(shí)期，人們一直是以賭博的方式推高資產(chǎn)價(jià)格，銀行作為最大的食利者，要么購買不良資產(chǎn)，要么通過債務(wù)杠桿投機(jī)獲得資本收益。以法定貨幣為基礎(chǔ)的債務(wù)擴(kuò)張中斷了生產(chǎn)和消費(fèi)的流動(dòng)，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)萎縮。

在農(nóng)業(yè)文明時(shí)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限于季節(jié)的變化，信貸/債務(wù)周期也和季節(jié)的變化一致，貨幣在生產(chǎn)和消費(fèi)之間循環(huán)流動(dòng)。在工業(yè)資本主義時(shí)期，價(jià)格和收入與其成本價(jià)值掛鉤，投資是為了擴(kuò)大再生產(chǎn)。在金融資本主義時(shí)期，人們一直是以賭博的方式推高資產(chǎn)價(jià)格，銀行作為最大的食利者，要么購買不良資產(chǎn)，要么通過債務(wù)杠桿投機(jī)獲得資本收益。以法定貨幣為基礎(chǔ)的債務(wù)擴(kuò)張中斷了生產(chǎn)和消費(fèi)的流動(dòng)，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)萎縮。

銀行通過存款利率和貸款利率之間的差額賺錢，稱之為利差。另外，銀行通過在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期擴(kuò)大信貸和增發(fā)金融體系中的“貨幣”，以及經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)的收縮信貸和貨幣，這放大了商業(yè)周期中繁榮和蕭條的影響。

過去幾年，全球央行“擴(kuò)大了資產(chǎn)負(fù)債”，導(dǎo)致股市、債券和房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了大規(guī)模的價(jià)格通脹。

以美國為例，美國家庭的抵押貸款債務(wù)約為8萬億美元，汽車貸款超過1萬億美元，學(xué)生貸款超過1萬億美元，信用卡債務(wù)接近1萬億美元。美國企業(yè)債務(wù)總額為25萬億美元，其中約15萬億美元在金融業(yè)，10萬億美元在非金融企業(yè)。

GDP“增長”是債務(wù)的委婉說法。以美國的“大脫鉤”為例，伴隨著GDP的增長，全球債務(wù)規(guī)模超過償還規(guī)模。對于家庭來說，GDP的增長沒有與家庭收入同步增長，個(gè)人工資停滯不前。

大約在1986年，美國收入與GDP增長之間的傳統(tǒng)相關(guān)性被打破，這被稱為“大脫鉤”。資料來源:《World After Capital》。

前美國經(jīng)濟(jì)顧問、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾•哈德森指出，“當(dāng)今經(jīng)濟(jì)體的大多數(shù)債務(wù)都被用于購買房產(chǎn)(商業(yè)房產(chǎn)和私人房產(chǎn))和金融證券。在工業(yè)領(lǐng)域，多數(shù)企業(yè)債務(wù)是通過杠桿收購規(guī)模較小或受損的競爭對手而獲得的。”

世界各地都出現(xiàn)了類似的貨幣/信貸基礎(chǔ)擴(kuò)張。在全球范圍內(nèi)，有250萬億美元的未償債務(wù)和四倍于此的無準(zhǔn)備金債務(wù)，更不用提大量混亂的金融衍生品，其規(guī)模與未償債務(wù)和無準(zhǔn)備金債務(wù)的總和大致相同。

M1是貨幣供應(yīng)，包括實(shí)物貨幣，活期存款，旅行支票，貨幣供應(yīng)中流動(dòng)性最強(qiáng)的部分。M2包括M1的所有要素以及“準(zhǔn)貨幣”，如儲蓄存款、貨幣市場證券、共同基金等。

除了債務(wù)以外，自上世紀(jì)80年代初以來的長期利率下降趨勢，也標(biāo)志著由信貸推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長開始取代實(shí)際增長。在2012年和2016年全球金融危機(jī)(Global Financial Crisis)期間，利率跌至歷史低點(diǎn)：僅僅略高于1%(許多銀行自己的利率更低)。

數(shù)十年來，對銀行短期利率影響最大的十年期國庫券(T-Bill)的利率一直處于長期下降趨勢。

在這個(gè)過程中，資本主義面臨的兩個(gè)主要問題。

第一個(gè)是債務(wù)周期，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。與任何一個(gè)周期一樣，信貸/債務(wù)周期也會隨著每次貸款的完成而加速。并且每完成一個(gè)債務(wù)周期，央行通過貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的能力就會減弱。

第二個(gè)是，幾個(gè)世紀(jì)以來，貨幣作為價(jià)值儲存手段和交換媒介的雙重作用一直是沖突的，因?yàn)楣と穗A級用貨幣購買生活資料，而資產(chǎn)階級把貨幣借給工人以獲得經(jīng)濟(jì)租金。這種沖突導(dǎo)致了政府政策的扭曲，這種扭曲集中體現(xiàn)在利率上。工人階級希望利率保持在低水平，以支付他們的債務(wù);而資產(chǎn)階級則希望利率保持在高水平，以從他們的閑置資本中獲得最佳回報(bào)。

這種雙重角色也使得各國貨幣成為巨大投機(jī)活動(dòng)的玩物(這些投機(jī)每年都會帶來經(jīng)濟(jì)和人道主義后果)。外匯市場上每天的交易額超過1.3萬億美元，使全球股市市值總和相形見絀，而其中96%的交易純屬投機(jī)。這導(dǎo)致了臭名昭著的對弱勢貨幣的“索羅斯”式攻擊，導(dǎo)致了從阿根廷到墨西哥等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體最近的幾次信貸危機(jī)。

那么，區(qū)塊鏈能夠拯救資本主義嗎?

取代銀行

數(shù)字貨幣給人們帶來了一個(gè)歷史性的機(jī)會：將貨幣作為價(jià)值儲存手段和交換媒介的雙重使命脫鉤，并稀釋(如果不是不可能的話)各國法定貨幣的重要性，然后以實(shí)物資產(chǎn)和共同自然資源(礦物、金屬、空氣、土地)為后盾，創(chuàng)造出數(shù)百萬種更有形的局部和地區(qū)貨幣。

銀行利潤是來源是所有人都在追逐一種對所有用途的貨幣的定義。多種不同類型的加密貨幣的主要目標(biāo)取代銀行，即是用一種替代貨幣來“取代銀行”，以取代我們的經(jīng)濟(jì)在信貸和法定貨幣時(shí)代已經(jīng)構(gòu)建的債務(wù)大廈。

這種試圖取代銀行的類似貨幣以前曾被嘗試過，但從未有過區(qū)塊鏈的威力。

分散經(jīng)濟(jì)

有了數(shù)字貨幣，可以加速共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消除借款人和貸款人對于銀行的依賴。Uber和Airbnb已經(jīng)開創(chuàng)了分散經(jīng)濟(jì)的第一階段，在第二階段，人們可以用數(shù)百種不同類型的加密貨幣以自己的方式進(jìn)行交易，賺取收入，免交所得稅或利息。

貶值貨幣

本地貨幣和隨時(shí)間貶值的貨幣聽起來很瘋狂，實(shí)際上它們有著悠久的歷史。在大蕭條(Great Depression)期間，當(dāng)美國的銀行資金枯竭時(shí)，地方政府和司法管轄區(qū)域發(fā)行了自己的替代貨幣，它們以代幣的形式在美國和歐洲廣泛使用。

貶值貨幣刺激了貨幣的流通和流通速度，而不是囤積貨幣，讓人們在沒有信貸或負(fù)債的情況下消費(fèi)。滯期費(fèi)貨幣最著名的例子是Worgl，或Freigeld(德語中的“免費(fèi)貨幣”)，它的價(jià)值以每月1%的速度下降，并且每次使用時(shí)都要蓋章。該實(shí)驗(yàn)的靈感來自經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾維奧•格塞爾(Silvio Gesell)提出的“自由經(jīng)濟(jì)”(Freiwirtschaft)概念，即不進(jìn)行貨幣投機(jī)。

在大蕭條時(shí)期，貶值貨幣在奧地利小鎮(zhèn)沃格爾(Worgl)大受歡迎，被稱為“沃格爾奇跡”(The miracle of Worgl)，因?yàn)樗鼘⑿℃?zhèn)從經(jīng)濟(jì)谷底拉了起來，盡管這種情況不太可能持續(xù)下去。

凱恩斯的夢想

創(chuàng)造一種(與價(jià)值儲存脫鉤的)作為交換媒介的貨幣的追求經(jīng)歷了漫長的道路，經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)是最早的倡導(dǎo)者之一。他斷言，金錢的雙重角色造成了“富人”和“窮人”之間的利益沖突，并將其歸咎于不平等。他不贊成使用通用貨幣投機(jī)和利率套利，并主張?jiān)谀承┣闆r下實(shí)行負(fù)利率。

上世紀(jì)40年代，凱恩斯提出了一種名為“Bancor”的超國家全球儲備賬戶單位，這是國際貨幣基金組織特別提款權(quán)的前身。盡管在概念上它不是一種貨幣，但它將被純粹用作國際貿(mào)易結(jié)算的非投機(jī)性單位——個(gè)人不能持有或交易Bancor。美國本打算采用Bancor，但二戰(zhàn)和布雷頓森林會議之后，美元成為事實(shí)上的全球儲備貨幣。

Terra穩(wěn)定幣提出了雙代幣經(jīng)濟(jì)模型，其目標(biāo)是成為第一個(gè)非投機(jī)性的全球加密貨幣，專注于成為交易媒介，抵消商業(yè)周期的繁榮和蕭條，穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。最重要的是，它將解決短期金融利益與長期可持續(xù)性之間的沖突——Terra白皮書

也有人提出了凱恩斯Bancor式貨幣的當(dāng)代版本。經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯納德•利特爾(Bernard Lietaer)于2000年設(shè)計(jì)的“國際貿(mào)易參考貨幣”(Trade Reference Currency，TRC)Terra，是一種超主權(quán)補(bǔ)充貨幣，旨在與當(dāng)前的國際貨幣體系并行運(yùn)作，沒有地緣政治和各國貨幣投機(jī)的變幻莫測。

區(qū)塊鏈能夠?qū)崿F(xiàn)凱恩斯的夢想嗎?

自動(dòng)化將加劇長期通縮，并將利率拉回負(fù)值

互聯(lián)網(wǎng)在歷史上首次創(chuàng)造了零成本邊際生產(chǎn)的可能性——即不需要人工或間接費(fèi)用就能生產(chǎn)的商品——這將對未來世界產(chǎn)生巨大的通縮效應(yīng)。

自動(dòng)化和技術(shù)已經(jīng)在取代勞動(dòng)力崗位，進(jìn)而會取代消費(fèi)者需求。這可能嗎?

千禧一代

還有一個(gè)不能忽視的因素是千禧一代對于銀行利率的漠視。數(shù)字貨幣將削弱銀行利率在年輕儲戶中的重要性，一項(xiàng)研究顯示：67%的“年輕千禧一代”(18歲到24歲之間)儲蓄賬戶里的錢不足1000美元，46%的人存款為0美元。年齡較大的千禧一(年齡在24-35歲之間)的情況也好不到哪里去，其中41%的人沒有存款。

咖啡幣——微觀經(jīng)濟(jì)/自主貨幣是否可行?

據(jù)報(bào)道，CoffeeCoin將印尼的專業(yè)咖啡生產(chǎn)商與終端買家聯(lián)系起來，同時(shí)也為從農(nóng)場到杯子的整個(gè)咖啡連鎖店提供了一個(gè)咖啡交易平臺。貨幣的價(jià)值可以被解釋為對系統(tǒng)中貨物來源的信任。

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和食品溯源不同，給自然資源的萬物賦予貨幣屬性，通過微觀經(jīng)濟(jì)取代中間服務(wù)商，但世界需要這么多貨幣嗎?

企業(yè)社區(qū)貨幣——需要這么多貨幣嗎?

今年早些時(shí)候，日本上市企業(yè)集團(tuán)Kintetsu(運(yùn)營著一條連接主要城市和旅游目的地的鐵路)發(fā)行了自己的試點(diǎn)社區(qū)貨幣。Kintetsu集團(tuán)的400多個(gè)地點(diǎn)采用了Kintetsu幣，包括一家連鎖百貨商店，以及位于300米高的日本最高建筑(大阪Abeno Harukas塔)。試點(diǎn)結(jié)果非常積極，該公司將逐步采用這種數(shù)字貨幣。同樣的問題，需要這么多貨幣嗎?

以上種種，揭示了區(qū)塊鏈潛力和可能。區(qū)塊鏈將如何重塑我們的政治、經(jīng)濟(jì)、社會秩序和環(huán)境結(jié)構(gòu)?相信這是一個(gè)漸進(jìn)的過程。世界正在從超負(fù)荷的指數(shù)增長向穩(wěn)定增長轉(zhuǎn)變，區(qū)塊鏈將在其中扮演重要的角色。但區(qū)塊鏈肯定不會通過對數(shù)字資產(chǎn)的投機(jī)、交易所交易基金 (exchange traded fund)和首次代幣發(fā)行(ICO)的激增、交易平臺的創(chuàng)新、去中心化交易所(DEX)或最新算法策略來改變世界。一種可能是區(qū)塊鏈加速資本市場走出“債務(wù)”時(shí)代，進(jìn)入了增長放緩和消費(fèi)減少的時(shí)代。西美爾在《貨幣哲學(xué)》中提到：“金錢只是通向最終價(jià)值的橋梁，而人無法棲居在純粹手段的橋上”。同樣，人最終也無法棲息在債務(wù)經(jīng)濟(jì)的杠桿上，盡管它可以撬動(dòng)地球。

在這個(gè)過程中，我最關(guān)注的是區(qū)塊鏈所催生的數(shù)字原生經(jīng)濟(jì)和數(shù)字主權(quán)貨幣。從演進(jìn)的角度看，貨幣的屬性因經(jīng)濟(jì)體系的興衰而不斷演變，如禮物經(jīng)濟(jì)的興起衍生出實(shí)物貨幣;商品經(jīng)濟(jì)的興起衍生出金屬貨幣;金權(quán)經(jīng)濟(jì)的興起衍生出金屬貨幣和信用貨幣;共享經(jīng)濟(jì)的興起衍生出超主權(quán)貨幣。在人類數(shù)字化棲居的今天和未來，數(shù)字原生經(jīng)濟(jì)和數(shù)字主權(quán)貨幣將有很大的想象空間。