去中心化金融(DeFi)市場(chǎng)在最近兩年出現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)。在這短短兩年時(shí)間內(nèi)，DeFi總鎖倉(cāng)量從區(qū)區(qū)200萬(wàn)美元到現(xiàn)在已經(jīng)突破了650億美元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)萬(wàn)倍。緊接著，去中心化金融行業(yè)在2021年里又迎來(lái)了NFT的爆炸性增長(zhǎng)，人們發(fā)現(xiàn)去中心化金融與現(xiàn)實(shí)世界實(shí)際用例的關(guān)聯(lián)性越來(lái)越高。

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現(xiàn)在，又一個(gè)與傳統(tǒng)市場(chǎng)“完美契合”的用例——金融借貸在加密貨幣世界里出現(xiàn)了。去中心化借貸市場(chǎng)是一個(gè)基于智能合約的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，加密貨幣持有者可以在這里將他們的鏈上資產(chǎn)或是通證借給他人來(lái)獲得利潤(rùn)。

從2020年6月開(kāi)始，去中心化借貸市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，之后持續(xù)走高，而這個(gè)時(shí)間幾乎是和去中心化金融市場(chǎng)的發(fā)展同步的。直到今年3月30日，加密借貸市場(chǎng)的總借款量創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到130.1億美元。如果參照去中心化金融的爆發(fā)軌跡，那么未來(lái)加密借貸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到千億美元級(jí)別并非不可能。雖然加密借貸市場(chǎng)規(guī)模相比傳統(tǒng)金融領(lǐng)域依然相對(duì)較小，但傳統(tǒng)金融領(lǐng)域受到地理障礙、高交易成本和流動(dòng)性限制等種種限制，而加密借貸市場(chǎng)卻沒(méi)有這些煩惱，可謂是蘊(yùn)藏著巨大機(jī)遇和市場(chǎng)潛力。

僅去年一年，去中心化借貸平臺(tái)數(shù)量就從2個(gè)發(fā)展至10個(gè)。而目前借貸規(guī)模最大的去中心化交易所要數(shù)Compound了，其借款總額已超過(guò)55億美元，約占到全部去中心化借貸市場(chǎng)總量的43.2%;此外，像Maker、Venus、Aave這些新老借貸協(xié)議之間的競(jìng)爭(zhēng)也變得越來(lái)越激烈。

隨著以比特幣為主的加密貨幣市場(chǎng)從去年年中逐漸走出頹勢(shì)并不斷走高，越來(lái)越多投資者開(kāi)始嘗試探索更多收入途徑。另外，借貸產(chǎn)品在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟，因此更容易被用戶(hù)接受，甚至有可能將一批傳統(tǒng)金融用戶(hù)吸引到加密市場(chǎng)里。

不過(guò)絕大多數(shù)用戶(hù)目前還是會(huì)把自己的加密貨幣存放在交易所中，但這種方式并不會(huì)產(chǎn)生利息。顯然，無(wú)論是個(gè)人用戶(hù)還是機(jī)構(gòu)用戶(hù)都希望在保留自己加密貨幣的同時(shí)賺取更多收入，并且已經(jīng)意識(shí)到自己存放在交易所的加密貨幣可能是抵押品的極好來(lái)源，他們可以利用存量加密貨幣來(lái)放貸并獲得更多回報(bào)。除此之外，很多用戶(hù)在牛市環(huán)境下為了放大投資收益更愿意借入資產(chǎn)提高自己的杠桿率，從而獲得更高的收益，這其實(shí)也增大了加密借貸市場(chǎng)的需求。不過(guò)交易所提供的杠桿是有限的，客戶(hù)如果有更高的配資需求，就需要諸如借貸這樣的產(chǎn)品。

中心化交易所在加密借貸市場(chǎng)不甘示弱

從目前來(lái)看，一些頭部交易所開(kāi)始重視起加密借貸市場(chǎng)。他們紛紛開(kāi)始在加密借貸市場(chǎng)中加碼。

全倉(cāng)意味著所有杠桿賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)，都可以用作抵押品，且在借貸某個(gè)幣種時(shí)，不需要有哪個(gè)幣種也可以借貸。在這種全倉(cāng)模式下，杠桿幣種越多其實(shí)是更有優(yōu)勢(shì)的。在逐倉(cāng)模式下，各倉(cāng)位的保證金與盈虧單獨(dú)核算，各倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)與收益獨(dú)立，如果一個(gè)倉(cāng)位爆倉(cāng)，不對(duì)杠桿賬戶(hù)中其他倉(cāng)位產(chǎn)生影響。

我們發(fā)現(xiàn)，有些交易所最近還推出了去中心化的C2C借貸產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品允許用戶(hù)將閑置的加密資產(chǎn)借出從而獲得穩(wěn)定的收益，當(dāng)然也可以通過(guò)該平臺(tái)借入加密資產(chǎn)并用于杠桿交易，從而放大投資收益。在這種模式下，借入方和借出方直接就能夠完成借貸，平臺(tái)不賺取利差。

不過(guò)，雖然C2C借貸可以確保 “中間商賺差價(jià)”問(wèn)題不會(huì)出現(xiàn)，但借出方可能會(huì)出現(xiàn)提前還款的情況，這種情況對(duì)借入方而言并不太友好，因?yàn)樗麄冃枰俅问謩?dòng)掛單借出加密貨幣。為了解決這個(gè)問(wèn)題，交易所也是絞盡腦汁，用戶(hù)只需配置好相關(guān)參數(shù)，即使借入方提前還款，系統(tǒng)也會(huì)按照用戶(hù)提前設(shè)置條件以市場(chǎng)最優(yōu)利率借出，如果當(dāng)下市場(chǎng)最優(yōu)利率低于用戶(hù)的可接受最低日利率，系統(tǒng)將按可接受最低日利率掛單借出。這種功能不僅提升了用戶(hù)的資金利用率，體驗(yàn)也變得更好。此外，投資者還可享受到復(fù)利收益，特別是對(duì)于資金量較大的投資者而言，可以帶來(lái)更大的收益。

其實(shí)，加密借貸的邏輯類(lèi)似于股權(quán)質(zhì)押貸款，資產(chǎn)流動(dòng)性高、容易變現(xiàn)。其對(duì)于平臺(tái)方來(lái)說(shuō)，最大的好處是安全、風(fēng)控難度低。而對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，信用貸款額度有限，房抵貸和車(chē)抵貸流程復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)成本和時(shí)間成本高，數(shù)字貨幣卻可以按流程在十分鐘內(nèi)完成到賬，其最大優(yōu)勢(shì)之一就是平倉(cāng)后可以快速變現(xiàn)，不像傳統(tǒng)借貸抵押物兌換效率較低。此外，由于準(zhǔn)入門(mén)檻較低、開(kāi)放性較大等特點(diǎn)，去中心化交易所只用了很短時(shí)間便在加密借貸領(lǐng)域里攫取了不少市場(chǎng)份額。

隨著加密市場(chǎng)牛市的來(lái)臨，越來(lái)越多的用戶(hù)為了放大收益而選擇了杠桿交易，這極大地增加了用戶(hù)借入資產(chǎn)的需求。而隨著借幣需求的不斷攀升，人們也會(huì)考慮到風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不過(guò)，一般來(lái)說(shuō)，借入方在借入加密資產(chǎn)時(shí)需要有足夠的保證金，繼而確保了借出方可以完全收回自己的本金和利息。

在加密借貸這塊大蛋糕里，每家交易所都想分一杯羹。中心化交易所當(dāng)然不甘示弱，目前仍是加密借貸市場(chǎng)的主力軍。從活躍借貸情況來(lái)看，中心化平臺(tái)的市場(chǎng)占比接近90%，遠(yuǎn)大于去中心化平臺(tái)的市場(chǎng)占比。

值得一提的是，之所以中心化加密貨幣交易所能在加密借貸市場(chǎng)中維持領(lǐng)先地位，一方面是因?yàn)轱L(fēng)控做的更出色，而相比較而言，去中心化交易平臺(tái)由于具有匿名性，無(wú)法對(duì)用戶(hù)的真實(shí)身份和信用進(jìn)行驗(yàn)證。此外，由于加密市場(chǎng)的高波動(dòng)性，很容易提升借貸人的資金風(fēng)險(xiǎn)，相比之下，中心化交易所在風(fēng)險(xiǎn)管控的要求則更加嚴(yán)格，有的交易所甚至?xí)ㄟ^(guò)全面盡職調(diào)查來(lái)降低違約風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，去中心化交易所借貸活動(dòng)主要由流動(dòng)性挖礦和治理代幣驅(qū)動(dòng)，而且大多無(wú)法提供法幣借貸，因此用戶(hù)承擔(dān)債務(wù)的意愿較小，而相比較之下，中心化借貸平臺(tái)的用戶(hù)更多的是出于交易需求，包括提供流動(dòng)性以及使用杠桿，他們通常有更高的杠桿需求。

總結(jié)

隨著中心化加密貨幣交易所推出的金融服務(wù)越來(lái)越吸引人，越來(lái)越多的年輕人開(kāi)始選擇轉(zhuǎn)投加密交易所的懷抱，而不是選擇銀行這類(lèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。當(dāng)然，與此同時(shí)更多的新晉投資者業(yè)會(huì)涌入這一領(lǐng)域，畢竟在享受潛在資本收益的同時(shí)還能獲得額外利息收入，何樂(lè)而不為呢?