不可置否，加密貨幣發(fā)展速度遠遠超過當今傳統(tǒng)金融市場，但加密市場在價格走勢方面仍然以高波動性而被傳統(tǒng)金融圈“鄙視”，行業(yè)正試圖通過USDT、USDC、PAX和DAI等穩(wěn)定幣來解決這一問題。近日，去中心化穩(wěn)定幣協(xié)議 FEI在3天時間募集到 63.9 萬 ETH，一躍成為目前規(guī)模最大的算法穩(wěn)定幣項目，正如預期那樣，穩(wěn)定幣引發(fā)了加密行業(yè)創(chuàng)新者和監(jiān)管者的不同反應(yīng)。

介于此，本文將詳細介紹穩(wěn)定幣到底是什么，它是如何運作的，以及在加密生態(tài)系統(tǒng)中的價值定位。

穩(wěn)定幣該如何定義?從本質(zhì)上來說穩(wěn)定幣是一種具有“錨定”屬性的加密貨幣。其目標是錨定某一鏈下資產(chǎn)，并與其保持相同的價值。為了保持價格穩(wěn)定，穩(wěn)定幣可以由鏈下資產(chǎn)做抵押(即抵押穩(wěn)定幣)，或采用某種算法在某個時間點調(diào)節(jié)供需關(guān)系(即算法穩(wěn)定幣)。 

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一、穩(wěn)定幣種類

穩(wěn)定幣主要存在3種類型：基于法定貨幣的穩(wěn)定幣、基于加密貨幣的穩(wěn)定幣和無抵押的穩(wěn)定幣(算法穩(wěn)定幣)。下文會具體介紹每種穩(wěn)定幣類型的基本原理，以及在加密生態(tài)系統(tǒng)中的工作運行方式。

1. 基于法定貨幣的穩(wěn)定幣

正如名稱所暗示的那樣，基于法幣的穩(wěn)定幣與特定法幣掛鉤，在大多數(shù)情況下是美元。理想情況下，穩(wěn)定幣以1:1的比例支持背書，流通穩(wěn)定幣的數(shù)量在任何時候都能與發(fā)行實體持有的儲備保持平衡。

以Tether(USDT)為例，它的設(shè)計是以1:1錨定美元，這意味著Tether基金會的現(xiàn)金儲備相當于USDT流通數(shù)量。然而，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，每枚USDT的儲備支持是0.74美元，而不是1美元。

鑒于中心化的性質(zhì)，基于法定貨幣的穩(wěn)定幣大多在中心化的交易所內(nèi)使用，頭部交易所已經(jīng)為平臺上多數(shù)加密資產(chǎn)上線穩(wěn)定幣交易對。

2. 基于加密貨幣的穩(wěn)定幣

基于加密貨幣的穩(wěn)定幣是以加密貨幣為抵押，而不是以法幣為抵押。那么，這如何提供穩(wěn)定性或保值性?

就像以穩(wěn)定著稱的美元一樣，一些加密資產(chǎn)，如比特幣和以太坊，已經(jīng)獲得了“穩(wěn)定”的地位。事實上，大多數(shù)加密抵押穩(wěn)定幣都是由這兩種數(shù)字資產(chǎn)錨定。

比如，最受歡迎的加密支持穩(wěn)定幣由MakerDAO推出的DAI。由于加密貨幣價格的波動，DAI的抵押品比率要高很多。例如，鑄幣(觸發(fā)供應(yīng))1個DAI需要1.5:1的存款比例，這基本算得上是超額抵押。

當?shù)盅航栀J比率低于抵押品清算比率時，就會觸發(fā)清算，在DAI的情況下，該比率應(yīng)始終超過150%(1.5:1)。清算由基礎(chǔ)智能合約執(zhí)行，基礎(chǔ)智能合約根據(jù)預先編碼的條件自動執(zhí)行。

隨著去中心化金融(DeFi)的普及，DAI穩(wěn)定幣已經(jīng)成為以太坊區(qū)塊鏈用戶的最愛。用戶將自己的ETH作為抵押品的同時，會鑄造DAI穩(wěn)定幣來執(zhí)行其它盈利操作。

3. 無抵押穩(wěn)定幣(算法穩(wěn)定幣)

算法穩(wěn)定幣在很大程度上是理論上層面，因為大部分的創(chuàng)新還處于早期階段。這種類型的穩(wěn)定幣借用了Seigniorage Shares基本原理，這個概念是由Robert Sams在2014年首次提出。 基本上，它們沒有任何資產(chǎn)支持，主要依靠智能合約保持穩(wěn)定，確保價值。

在這種情況下，量化寬松政策包括當價值高于掛鉤目標時，供應(yīng)增加新算法穩(wěn)定幣，當價值低于掛鉤目標時，燒掉部分流通幣。這樣一來，基礎(chǔ)加密資產(chǎn)的價值就會保持穩(wěn)定。

算法穩(wěn)定幣利基領(lǐng)域還包括Basis、Ampleforth、Celo和Terra。

二、加密市場的新動力

穩(wěn)定幣正在逐漸占領(lǐng)加密市場，每天都有更多交易量供應(yīng)給交易所。根據(jù)Coin Metrics的數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣在去年交易量增長了316%，達到了2480億美元。值得注意的是，持有穩(wěn)定幣超過10萬美元的地址數(shù)量也猛增了201%。

另外，加密領(lǐng)域包括Facebook提出的Libra穩(wěn)定幣。這個穩(wěn)定幣本來是由一籃子穩(wěn)定貨幣支持的，后來被重新命名為Diem。 

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三、穩(wěn)定幣價值主張

正如前面所強調(diào)的那樣，穩(wěn)定幣的基本設(shè)計是為了最大限度地減少與加密市場相關(guān)的波動性，它們是加密市場基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵部分，特別是在保持穩(wěn)定的投資組合價值方面。

未來，隨著越來越多的利益相關(guān)者認識到穩(wěn)定幣基礎(chǔ)價值，加密貨幣穩(wěn)定幣可能會獲得主流采用。以下是穩(wěn)定幣在加密生態(tài)系統(tǒng)和金融市場中的使用場景。

1. 波動率對沖

穩(wěn)定幣作為價值存儲來對沖加密市場的波動。與比特幣和其他加密資產(chǎn)不同，穩(wěn)定幣即使在市場極度波動情況下，也能保住投資組合的價值。

以礦工BTC支付為例，但需要以美元。礦工通過持有穩(wěn)定幣而不是BTC購買采礦設(shè)備，因為BTC會受到加密市場波動的影響。通過這樣，礦工可以免受任何可能降低承諾資金組合價值的價格變動的影響。

2. 獲利

鑒于穩(wěn)定幣性質(zhì)，穩(wěn)定幣可以在加密市場中獲取利潤，它們?yōu)樽鍪猩毯屯顿Y者提供了計算利潤的簡單方法。

理想情況下，穩(wěn)定幣通過保值收益，實現(xiàn)加密市場的利潤。如果沒有這些數(shù)字資產(chǎn)，在加密貨幣交易中獲得的大部分利潤將無法實現(xiàn)或最終被抹去。

3. 交易媒介

與貨幣一樣，穩(wěn)定幣在活躍的加密市場和日常交易中充當交易媒介，它們可以用來在交易所或支持基礎(chǔ)設(shè)施點對點市場上購買數(shù)字資產(chǎn)。

貿(mào)易和零售業(yè)也在使用它們進行日常交易，包括購買商品。在加密行業(yè)，穩(wěn)定幣正逐漸成為與其他貿(mào)易形式一起提供服務(wù)的支付標準。

4. 削減交易成本

交易成本可能會吃掉大部分利潤。那么，穩(wěn)定幣會通過比其他加密資產(chǎn)更便宜的交易成本來解決這個缺點。 像Gemini Dollar(GUSD)和Binance Dollar(BUSD)這樣的交易所幣，在交易加密貨幣對時，費用比美元低得多。這類幣是加密交易所首次推出的一些舉措，提高加密貨幣交易的采用率和便利性。

5. 匯款

雖然穩(wěn)定幣最初是為數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)設(shè)計，但穩(wěn)定幣已經(jīng)開始在傳統(tǒng)金融市場上使用?，F(xiàn)在可以用穩(wěn)定幣匯款，這個過程比正常的匯款渠道需要的時間更短。此外，這些數(shù)字資產(chǎn)的穩(wěn)定性也確保了交易雙方實現(xiàn)最佳價值。

四、穩(wěn)定幣收益

說到賺錢，每個人都喜歡獲得收益率(利息)。穩(wěn)定幣為加密市場參與者提供了多種機會，通過傳統(tǒng)金融工具獲得更高收益率，比如新興DeFi利基的耕作收益，參與者以高收益率為激勵提供流動性。風險較低的加密市場活動的收益率可以在20-30%之間，在牛市中可能會更高。穩(wěn)定幣提供了與生態(tài)系統(tǒng)互動的完美手段。

1. 交易/杠桿

穩(wěn)定幣提供了加密市場交易的機會，其中上漲潛力可能會有豐厚回報。數(shù)字資產(chǎn)可以用來購買比特幣或以太坊等加密資產(chǎn)，這兩種資產(chǎn)的價格在過去一年內(nèi)都增長數(shù)倍以上。

此外，穩(wěn)定幣在交易時提供杠桿的機會;在一些交易所可以高達100倍的杠桿。這意味著，利潤將是初始資本交易的百倍。

另一個穩(wěn)定幣賺取收益的新興交易利基是加密衍生品，其中包括永續(xù)合約和期貨等產(chǎn)品。加密衍生品市場在過去的一年內(nèi)尤其得到了發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為整個市場的基本組成部分。

2. 借貸

加密生態(tài)圈與傳統(tǒng)金融沒有任何區(qū)別，這可能是有人將其稱為“金融未來”的原因。穩(wěn)定幣可以在這個新興市場中通過借貸產(chǎn)生收益。

就像傳統(tǒng)金融借貸一樣，加密貨幣可以實現(xiàn)借貸。事實上，金融服務(wù)已經(jīng)在中心化金融(CeFi)和去中心化金融(DeFi)中找到了歸宿。后者尤其以去中心化協(xié)議提供高存款利率而聞名。

3. 流動性挖礦

去年，DeFi作為加密技術(shù)的迅速崛起，其勢頭在夏季推出流動性挖掘時達到頂峰。

流動性挖礦本身利潤很高，但也伴隨著很高的風險。早在2020年夏天，AMM池就為流動性提供者提供了數(shù)千百分比的回報。雖然這股熱潮似乎已經(jīng)熄滅，但一些池子仍然提供高達400%的APY。

穩(wěn)定幣是獲取這些DeFi協(xié)議的一種手段，也可以用來提供流動性，一些AMM池的組成允許用戶存入穩(wěn)定幣作為代幣提供流動性。

盡管流動性挖礦是一個新興市場，但加密技術(shù)確實給傳統(tǒng)金融帶來了巨大沖擊。有人認為，數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟最終將超過當今金融市場的成交量，這將意味著大多數(shù)金融活動將轉(zhuǎn)移到鏈上，而穩(wěn)定幣可能在這個生態(tài)系統(tǒng)中承擔了類似美元的角色。

總結(jié)

穩(wěn)定幣在過去12個月里的迅猛增長是無可辯駁的，當然也絕不會只是曇花一現(xiàn)。當前的算法穩(wěn)定幣項目都還處于實驗階段，并不能實現(xiàn)價格的穩(wěn)定，甚至會放大市場的波動，F(xiàn)EI上線后巨幅波動也印證了這一點。當然基于法定貨幣和基于加密貨幣的穩(wěn)定幣同樣也不是完美解決方案，也存在很多發(fā)展的困難，但穩(wěn)定幣作為加密貨幣市場的穩(wěn)定補充部分，仍然具有相當大的潛力。