由于融資市場風向不斷發(fā)生變化，尤其是在后期，因此，初創(chuàng)公司如何合理燒錢這一問題變得日益重要。我們正處于在一個風險投資廉價的歷史時期。美元貶值刺激眾多公司以驚人的速度發(fā)展壯大。在這樣的環(huán)境下，不計成本燒錢來獲得高增長的公司通常能獲得更多的資金注入。然而，根據(jù)我們的觀察，資本市場目前正在自我糾正——尤其體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司后期融資上。此時， “燒錢率”這個指標就更顯其意義重大，公司增長的效率也將被投資人重新定價并估值。合理燒錢那么，這對于正在規(guī)劃2016年的預算的創(chuàng)業(yè)者意義何在?每個創(chuàng)業(yè)者都希望自己的公司增長越快越好。但是，這并不表示在接下來的六個月就把錢徹底花光。

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初創(chuàng)公司應建立一套自上而下分析方法，同時結合自下而上(即從***、銷售代表、預訂到收款)的財務計劃，合理估算公司的“燒錢”金額。制定倍數(shù)調整計劃當公司考慮如何合理燒錢時，應制定倍數(shù)調整計劃，這一點非常重要。針對早期和增長期SaaS公司，市場通常通過“預期收入倍數(shù)”對公司進行估值。這是公開市場估值的一個術語，表示公司價值=未來十二個月的收入*預期收入倍數(shù)。SaaS領域排名前25%的公司，其估值約為預期收入的7.5倍，而排名前三甲的公司——Xero、ServiceNow以及Workday，其估值約10.5倍于預期收入。在私募市場中，***秀的公司往往可拿到15倍于預期收入的估值，即SaaS領域上市公司價值的兩倍。預期收入倍數(shù)作為一個函數(shù)，反映了增長率、市場吸引力、團隊資質、利潤以及其他考量等諸多因素。

上圖顯示了SaaS初創(chuàng)公司的估值從種子輪至A輪、B輪的演變過程。假設SaaS公司在A輪融資階段預期收入為200萬美元，而在B輪為500萬美元，則有以下兩種估值情況：

藍色曲線表示***種情況：即公司在A輪和B輪融資中采取的“預期收入倍數(shù)”是15倍。在藍色曲線代表的示例中，公司估值從3000萬美元一躍而至7500萬美元，則公司很可能在B輪融資1500-2000萬美元，一切進展順利。

綠色曲線表示第二種情況：顯示了A輪采用15的倍數(shù)，而將B輪的估值倍數(shù)砍掉將近一半，變?yōu)?倍時產(chǎn)生的影響。在用綠線曲線代表的示例中，公司估值從3000萬美元上漲至4000萬美元，公司可能在B輪融資1000萬美元，雖然公司的收入會出現(xiàn)250%的增長，但是公司的估值以及凈投資現(xiàn)金流入其實并沒有實現(xiàn)多高的增長。這當然是創(chuàng)始人最不想看到的。

以上演示是為了說明：如果將初創(chuàng)公司不斷遞增的相對估值的倍數(shù)值減半，則會對公司未來發(fā)展造成多大的影響。而且，目前公司是否有足夠的資金支撐其運營，運營時間還應加上融資所需時間。如果公司目前的現(xiàn)金儲備不是很理想，那么就應該降低燒錢速度或者是融到更多的錢，或兩者同時進行。

對于上述模型有幾點需要著重說明一下：

首先，我無法確定該倍數(shù)糾正是否或何時會出現(xiàn);其次，我也無法承諾這個系數(shù)會是預期收入的8倍，有可能上下浮動;第三，預期收入倍數(shù)往往出現(xiàn)在B輪及之后的融資階段，在A輪和種子輪中出現(xiàn)的情況較少。

因此，對于早期的公司，過去對于它的估價方式或許并未按照此方法進行，但是隨著不斷發(fā)展，也有可能使用這個系數(shù)對其進行估值。現(xiàn)實分析

現(xiàn)在，讓我們從理論轉移到現(xiàn)實數(shù)據(jù)來看。上圖顯示了SaaS上市公司年平均資金消耗率，財務報表中以“營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”列報。截至公司成立第二年，公司年度資金消耗約為400萬美元，三至五年后，該數(shù)值將躍至1000萬美元;當公司收入增加，實現(xiàn)收支相抵時，資金消耗開始下降。雖然數(shù)據(jù)走勢變化很大，但是我認為這就是目前市場情況的最真實的反應。

如前所述，當決定你的公司應該花多少錢的時候，應當在自下而上建立一個財務計劃的同時自上而下的建立一套分析方法，保證你的公司永遠站在比上一輪更高的估值基礎上去融資。