過去一年加密資產(chǎn)市場從其峰值下跌超過85%的市值。但對我，一個堅(jiān)定的區(qū)塊鏈企業(yè)家，這實(shí)際上是一件好事，區(qū)塊鏈的未來看起來比以往任何時候都更有希望。2017年ICO熱潮開始的瘋狂至少產(chǎn)生了一個強(qiáng)烈的積極影響：它將區(qū)塊鏈引入主流并吸引了許多有才能的人進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)。此次加密幣市場崩盤將擠走投機(jī)者和騙子，建立一個健康的市場，讓投資者尋找真正的價值?；叵脒^去，展望未來，現(xiàn)在是思考區(qū)塊鏈創(chuàng)造真正價值的地方以及捕獲***價值的好時機(jī)。

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重新審視“胖協(xié)議”

胖協(xié)議(Fat protocols)論文于2016年8月***推出，它認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)堆棧中，協(xié)議創(chuàng)造了巨大的價值，但幾乎所有這些價值都是被基于這些協(xié)議構(gòu)建的谷歌，F(xiàn)acebook和亞馬遜等網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用程序瓜分了。然而，在區(qū)塊鏈技術(shù)堆棧中，協(xié)議本身不僅創(chuàng)造了巨大的價值，而且還“吸附”了大部分價值，因此稱為“胖協(xié)議”，其論文指出：“協(xié)議本身的市值總是比其上的應(yīng)用組合的價值增長得快，因?yàn)閼?yīng)用層的成功反過來也將推高協(xié)議層價值預(yù)期。”

雖然原生協(xié)議通證從根本上改變了商業(yè)模式，并且通過這些通證，協(xié)議將捕獲它們創(chuàng)建的大部分價值，胖協(xié)議理論的一個缺陷是：僅僅強(qiáng)調(diào)通證的預(yù)期價值是協(xié)議捕獲價值的一個重要原因，但沒有明確闡明熊市期間當(dāng)投機(jī)和預(yù)期消退后，通證自身價值的動態(tài)范圍。如果通證沒有長期，可持續(xù)的非投機(jī)價值，協(xié)議就不會很胖。通過分析通證經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，我們可以改進(jìn)胖協(xié)議論文，這對通過通證創(chuàng)建和獲取實(shí)際價值至關(guān)重要。

通證經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)造了長期價值

最終，協(xié)議通過通證捕獲的價值是長期值和預(yù)測(投機(jī))值的總和，通過Fe和Fs這兩個函數(shù)輸出，而輸入則分別是通證經(jīng)濟(jì)學(xué)和投機(jī)預(yù)期。為了紀(jì)念胖協(xié)議，我們可以將值定義為“FAT”。所以我們有一個公式：

鑒于目前只有少數(shù)協(xié)議，如比特幣和以太坊，實(shí)際上正在使用并具有Fe(通證經(jīng)濟(jì)學(xué))價值，大多數(shù)項(xiàng)目的FAT純粹是Fs(投機(jī))值。當(dāng)你處于熊市時(就像我們現(xiàn)在一樣)，F(xiàn)s(投機(jī))價值大多消失。因此，大多數(shù)令牌的價值歸零并不奇怪。

協(xié)議效用令牌的Fe(通證經(jīng)濟(jì)學(xué))值主要由通證貨幣政策驅(qū)動 – 即通證供應(yīng)和通證需求。例如，新的代幣被鑄造進(jìn)入流通作為對礦工的獎勵。但是，每次生成塊時，原生通證需求(使用協(xié)議所需的通證)(即交易費(fèi)用)遠(yuǎn)小于貨幣價值中的對礦工生成區(qū)塊的獎勵。因此，每次生成一個塊時，都會出現(xiàn)通證供過于求的情況，從通證貨幣政策的角度來看，這將導(dǎo)致通證價值持續(xù)下降。

要使通證價值上升，需要外部(外部協(xié)議使用)公用需求。對于比特幣而言，至少在一些加密愛好者中已經(jīng)達(dá)成共識，它可以作為一種價值儲存方式，外部需求來自想要將其價值存儲在比特幣中的人們。對于定位為開發(fā)人員平臺的以太坊來說，外部需求來自建立在以太坊之上的協(xié)議或應(yīng)用程序。外部通證需求的這種差異對于理解在這次市場崩潰期間通證價值下跌至關(guān)重要，其中比特幣僅損失了約80%的價值而以太坊損失了90%以上。

在定位從支付轉(zhuǎn)向價值儲存之后，比特幣似乎已經(jīng)找到了可以立足的產(chǎn)品市場定位，外部需求似乎足以保持比特幣的價值。不幸的是，建立在以太坊之上的協(xié)議或應(yīng)用程序并沒有產(chǎn)生大量的以太坊外部需求(MakerDAO CDP，其中以太坊被鎖定，是以太坊外部需求的一個很好的例子)。實(shí)際上，大多數(shù)協(xié)議都有動機(jī)來創(chuàng)建通證并使用這些通證來捕獲盡可能多的價值，而不是將gas交易費(fèi)用之外的價值傳遞給以太坊。

從胖協(xié)議論文的角度來看，比特幣和以太坊都屬于第1層基礎(chǔ)設(shè)施公共區(qū)塊鏈協(xié)議。但從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，它們的不同之處在于比特幣的外部需求更直接，而以太坊的外部需求更為間接，而這種微妙的差異極大地影響了協(xié)議的價值。這產(chǎn)生了一個非常重要的問題，且在胖協(xié)議論文中沒有討論：區(qū)塊鏈協(xié)議棧的哪一層將創(chuàng)建并捕獲***的價值?

協(xié)議之王

直接支持應(yīng)用程序的協(xié)議層將創(chuàng)建***值，該協(xié)議的原生通證將捕獲***值。該協(xié)議將統(tǒng)治區(qū)塊鏈堆棧中的所有其他協(xié)議，并成為協(xié)議之王。

對于區(qū)塊鏈堆棧中的協(xié)議，通過其原生通證捕獲值，它需要首先創(chuàng)建價值。如下圖所示，應(yīng)用層協(xié)議在Internet堆棧中創(chuàng)建的價值***，即使它們構(gòu)建在較低層協(xié)議之上。HTTP(一種應(yīng)用層協(xié)議)清楚地證明了這一點(diǎn)。HTTP層釋放了互聯(lián)網(wǎng)的全部價值，可以在電子商務(wù)(亞馬遜)，社交網(wǎng)絡(luò)(Facebook)，搜索(谷歌)，視頻流(Netflix)以及數(shù)千個其他類別中創(chuàng)建高價值的業(yè)務(wù)。

大多數(shù)需要通證的區(qū)塊鏈應(yīng)用程序不應(yīng)直接構(gòu)建在區(qū)塊鏈層協(xié)議(如以太坊)之上。這是因?yàn)閰^(qū)塊鏈層協(xié)議使用的通證旨在保護(hù)和激勵區(qū)塊鏈本身，因此無法保護(hù)和激勵應(yīng)用程序。每個應(yīng)用程序都需要一個專用的，定制設(shè)計(jì)的通證和一個相關(guān)的中間層協(xié)議 —— 一個位于區(qū)塊鏈層協(xié)議之上但在面向客戶的應(yīng)用程序之下的協(xié)議。中間層將通過為加密網(wǎng)絡(luò)賦能來創(chuàng)造價值，使加密網(wǎng)絡(luò)能夠?yàn)槊總€應(yīng)用程序或業(yè)務(wù)創(chuàng)建本地經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)總是需要貨幣才能運(yùn)作，協(xié)議的原生通證將作為本地經(jīng)濟(jì)的貨幣，并相應(yīng)地獲取經(jīng)濟(jì)價值的某一部分。

最終，區(qū)塊鏈堆棧中的中間層協(xié)議將創(chuàng)建***值，類似于Internet堆棧。然而，與互聯(lián)網(wǎng)不同，通證的發(fā)明使得協(xié)議可以捕獲所創(chuàng)建的價值，而不是簡單地提供應(yīng)用程序用于構(gòu)建其商業(yè)模型的免費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

區(qū)塊鏈堆棧將與Internet堆棧不同，因?yàn)閷⒂性S多區(qū)塊鏈中間層協(xié)議而不是一個單一巨大的HTTP協(xié)議來為***影響力的應(yīng)用程序提供支持。這是因?yàn)槊總€應(yīng)用程序或業(yè)務(wù)域都需要其自己獨(dú)特的通證經(jīng)濟(jì)學(xué)設(shè)計(jì)，因此需要一個單獨(dú)的唯一協(xié)議來為每個應(yīng)用程序注入通證經(jīng)濟(jì)特性。

這些中間層協(xié)議中的每一個都以類似區(qū)塊鏈層協(xié)議的方式捕獲傭金和協(xié)議使用費(fèi)等價值(例如，以太坊提供的計(jì)算能力)。由激勵機(jī)制的，差異化的中間層協(xié)議創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比由更商品化的，計(jì)算驅(qū)動的區(qū)塊鏈協(xié)議層創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)規(guī)模要大得多。實(shí)際上，我預(yù)測這些協(xié)議中的一些與較大的應(yīng)用程序類別(如電子商務(wù)和社交網(wǎng)絡(luò))相關(guān)聯(lián)，將創(chuàng)建超過100萬億美元的分布式本地經(jīng)濟(jì)，這些少數(shù)“獨(dú)角獸”協(xié)議中的通證價值比任何區(qū)塊鏈原生通證(包括比特幣)都要大得多。

關(guān)于作者：Henry He是SesameOpen的聯(lián)合創(chuàng)始人兼***執(zhí)行官。北電網(wǎng)絡(luò)和Google前員工，安全和IP路由方面的專家，經(jīng)常就通證經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)表演講。