隨著央行開始不斷加息，加密貨幣價(jià)格暴跌，許多人在想這是否是加密泡沫將被擠破？也許還不是。但是，較高的貨幣機(jī)會(huì)成本會(huì)不成比例地推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格下降，然而這些加密貨幣的更多的使用案例是在未來。超低的利率讓加密貨幣嘗到了甜頭，而年輕的投資者現(xiàn)在正因?yàn)槔噬仙嗖豢把浴?/p>

一個(gè)更有趣的問題是，當(dāng)政府最終認(rèn)真對(duì)待并監(jiān)管比特幣和其他加密貨幣時(shí)，會(huì)發(fā)生什么？在主要經(jīng)濟(jì)體中，到目前為止只有中國開始進(jìn)行監(jiān)管。其它大多數(shù)政策制定者反而試圖通過談?wù)撝醒脬y行發(fā)行的數(shù)字貨幣（CBDC）來轉(zhuǎn)變?cè)掝}重心。

日益嚴(yán)重的問題

但這很明顯是一種不合邏輯的推論。雖然 CBDC 可能會(huì)允許小規(guī)模交易的隱私功能，但數(shù)額較大的交易幾乎肯定需要用戶公開透明的身份信息。相比之下，加密貨幣最大吸引力之一就是它們提供了一個(gè)繞過使用由政府發(fā)行的法定貨幣的機(jī)會(huì)。誠然，加密貨幣交易通過區(qū)塊鏈賬本是完全可以追蹤的，但用戶通常以假名設(shè)立賬戶，因此在沒有其他信息的情況下很難識(shí)別用戶真實(shí)的身份，同時(shí)這些信息的獲取成本也非常高。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家天真地認(rèn)為，對(duì)比特幣等的監(jiān)管沒有特別的緊迫性，因?yàn)榧用茇泿旁谄胀ń灰字泻茈y使用，成本很高。他們?cè)囍堰@些觀點(diǎn)告訴發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的政策制定者，在那里，加密貨幣已經(jīng)成為規(guī)避稅收、法規(guī)和資本控制的重要工具。

對(duì)于國家能力有限的貧窮國家來說，加密貨幣是一個(gè)日益嚴(yán)重的問題。公民不需要成為電腦高手來規(guī)避當(dāng)局。他們只需通過登陸幾個(gè)簡(jiǎn)單的中心化交易所之一。雖然在交易所進(jìn)行的的加密貨幣交易原則上是可以追蹤的，但這些交易所都位于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。在現(xiàn)實(shí)世界中，貧窮國家當(dāng)局在大多數(shù)情況下幾乎無法獲得這些信息。

洗錢、逃稅

但是，這不就是通過加密貨幣履行其承諾，幫助公民繞過腐敗、低效和不值得信任的政府嗎？也許吧，但是，就像法定貨幣一樣，在一些發(fā)展中國家，加密貨幣也有可能被一些犯罪份子所利用。

比如說，委內(nèi)瑞拉是加密貨幣市場(chǎng)的主要參與者，其部分原因是由于外籍人士使用加密貨幣來回匯款，從而使其資金不會(huì)被該國的腐敗政權(quán)扣押。但是加密貨幣也肯定被委內(nèi)瑞拉軍方用于其毒品走私行動(dòng)，更不用說受到金融制裁的富商以及政治人士。鑒于美國目前對(duì)十幾個(gè)國家、數(shù)百個(gè)實(shí)體和數(shù)以千計(jì)的個(gè)人實(shí)施金融制裁，加密貨幣是一個(gè)天然的避風(fēng)港。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體監(jiān)管機(jī)構(gòu)行動(dòng)遲緩的一個(gè)原因是，他們認(rèn)為只要加密貨幣相關(guān)問題主要影響到的地區(qū)不是自己的領(lǐng)區(qū)，那這些問題就不是他們所需要關(guān)心的。顯然，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相信加密貨幣本質(zhì)上是可以投資的資產(chǎn)，但他們更擔(dān)心的是對(duì)于國內(nèi)投資者的保護(hù)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

加密 = 沖突鉆石

但經(jīng)濟(jì)理論早已證明，任何貨幣的價(jià)值最終都取決于其潛在的基本用途。加密貨幣的最大投資者可能在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但到目前為止，其用途和危害主要集中在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。有人甚至?xí)f，投資一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加密貨幣工具，在某種意義上與投資沖突鉆石沒有什么區(qū)別。

先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的政府很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，加密貨幣的問題最終會(huì)爆發(fā)。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，他們將被迫對(duì)那些不允許用戶身份被輕易追蹤的數(shù)字貨幣實(shí)施廣泛的禁令（除非技術(shù)進(jìn)步最終剝奪了所有匿名的可能，在這種情況下，加密貨幣的價(jià)格將自行崩潰）。該禁令肯定會(huì)延伸到金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)，并且可能還包括對(duì)個(gè)人的一些限制。

這樣一個(gè)舉動(dòng)將通過減少流動(dòng)性而大幅削弱現(xiàn)在的加密貨幣價(jià)格。當(dāng)然，越多的國家實(shí)施限制就越有效，但普遍實(shí)施并不需要對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生重大影響。

大力游說以防止監(jiān)管

能否實(shí)施某種版本的禁令？正如中國所證明的，關(guān)閉絕大多數(shù)人用來交易數(shù)字貨幣的交易所是相對(duì)容易的。阻止 “鏈上 ”交易是困難的，因?yàn)橄嚓P(guān)個(gè)人信息比較難識(shí)別。很諷刺的是，要有效禁止 21 世紀(jì)的加密貨幣，可能還需要逐步淘汰（或至少減少）更古老的紙幣設(shè)備，因?yàn)榈侥壳盀橹?，現(xiàn)金是人們將資金 “上鏈 ”到他們的數(shù)字錢包而不被輕易發(fā)現(xiàn)的最方便方式。

需要明確的一點(diǎn)是，我并不是說所有的區(qū)塊鏈應(yīng)用都應(yīng)該受到限制。例如，受監(jiān)管的穩(wěn)定幣，在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的支持下，仍然可以蓬勃發(fā)展，但需要有一個(gè)直接的法律機(jī)制，在必要時(shí)追蹤用戶的身份。

更嚴(yán)格的加密貨幣監(jiān)管會(huì)在什么時(shí)候真正發(fā)生？如果沒有發(fā)生一系列的危機(jī)，加強(qiáng)對(duì)加密貨幣行業(yè)的監(jiān)管可能需要幾十年時(shí)間，特別是考慮到行業(yè)主要參與者正在投入巨額資金進(jìn)行游說，就像金融業(yè)在 2008 年全球金融危機(jī)之前所做的那樣。現(xiàn)在看來監(jiān)管的到來可能不需要那么長(zhǎng)的時(shí)間，因?yàn)榉浅２恍?，?shù)字貨幣的危機(jī)可能早晚都會(huì)到來。