就在剛剛，英偉達(dá)公布財報。

那一刻，全世界都在觀望。

出人意料的是，英偉達(dá)2025財年第四季度，情況一片大好，并未受DeepSeek影響！甚至，還連創(chuàng)三大紀(jì)錄。

• 第四季度營收創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到393億美元，較上一季度增長12%，同比增長78%
• 數(shù)據(jù)中心第四季度營收創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到356億美元，較上一季度增長16%，同比增長93%
• 全財年?duì)I收創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到1305億美元，同比增長114%

老黃滿意地宣布：市場對Blackwell的需求異常強(qiáng)勁。

我們已成功實(shí)現(xiàn)了Blackwell AI超算的規(guī)模化生產(chǎn)，在首個季度就創(chuàng)造了數(shù)十億美元的銷售額。

甚至，老黃還這樣表示：感謝DeepSeek，它開源了一個絕對世界級的推理模型。

因?yàn)樾峦评矸椒ㄐ枰徊讲剿伎?，現(xiàn)在執(zhí)行推理過程的計(jì)算量是過去的100倍！推理AI帶來新的Scaling Law，英偉達(dá)要笑瘋了。

總之，今天的財報一掃陰霾，對于過去一周表現(xiàn)受挫的AI相關(guān)股票，這實(shí)在是重大利好。

英偉達(dá)GPU，還能再戰(zhàn)若干年。

英偉達(dá)2025財年，受DeepSeek沖擊不大

財報顯示，英偉達(dá)發(fā)展一片大好，市場對AI芯片的需求依舊強(qiáng)勁。而Blackwell半導(dǎo)體的訂單，已經(jīng)數(shù)量驚人。

在如此喜人的業(yè)績面前，業(yè)內(nèi)在上個月的市場疑慮可以打消了。

DeepSeek用一小部分成本，就做出了能和美國最先進(jìn)模型掰手腕的大模型，讓整個華爾街憂心忡忡：英偉達(dá)的硬件支出要放緩了嗎？

如今看來，投資人可以把心放到肚子里了。

此前DeepSeek帶來的波動，如今看來只是一時的。英偉達(dá)的股價先是上漲，隨后在波動的盤后交易中略有下跌，此前在常規(guī)交易中收漲3.7%。

而總的來看，作為AI相關(guān)股票的最大受益者，英偉達(dá)的股價在過去兩年中已經(jīng)漲破400%。

如今，英偉達(dá)正經(jīng)歷最關(guān)鍵的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，從銷售單個芯片轉(zhuǎn)為銷售完整的AI計(jì)算系統(tǒng)，也即Blackwell全新芯片架構(gòu)。

在第四季度，英偉達(dá)已經(jīng)從Blackwell相關(guān)產(chǎn)品中獲得110億美元收入，占公司整體數(shù)據(jù)中心收入的50%。

英偉達(dá)預(yù)計(jì)，第一季度總收入為430億美元（上下浮動2%），高于分析師平均預(yù)期的417.8億美元。

eMarketer分析師Jacob Bourne指出：「與之前的季度不同，在這份報告發(fā)布之前，市場懷疑情緒有所增加，主要源于對DeepSeek的擔(dān)憂以及關(guān)于Blackwell推出的疑問。但這次的業(yè)績結(jié)果，已經(jīng)消除了這些疑慮?！?/span>

不過，Blackwell依然存在一點(diǎn)小問題——它的產(chǎn)能提升過程復(fù)雜且成本高昂，這對公司的利潤率造成了壓力。

英偉達(dá)周三預(yù)測第一季度毛利率略低于預(yù)期——將降至71%，低于華爾街預(yù)測的72.2%。

但英偉達(dá)首席財務(wù)官Colette Kress在電話會議上表示，隨著公司進(jìn)一步增加Blackwell芯片的產(chǎn)量并降低成本，英偉達(dá)的毛利率將在本財年晚些時候回升至75%左右的水平。

Meta取消租賃，市場擔(dān)心供過于求？

曾經(jīng)一度，DeepSeek的崛起重創(chuàng)了英偉達(dá)股價，讓它的市值直接損失了5930億美元，打破了美國公司有史以來最大單日損失的紀(jì)錄。

此前，各大公司可是卯足了勁砸錢。微軟在當(dāng)前財年，已經(jīng)為AI技術(shù)投入了800億美元的預(yù)算，Meta則承諾投入高達(dá)650億美元。

最近的一份券商報告，又讓市場開始風(fēng)聲鶴唳：微軟取消大量美國數(shù)據(jù)中心的租賃合同，或許暗示著市場已經(jīng)供過于求？

但現(xiàn)在，英偉達(dá)財報給市場注入一陣強(qiáng)心劑。

Third Bridge分析師Lucas Keh表示：「盡管DeepSeek取得了突破性進(jìn)展，英偉達(dá)與超大規(guī)模云服務(wù)提供商的合作勢頭似乎仍在持續(xù)?！?/span>

還有一個好消息，就更令英偉達(dá)振奮了：特朗普聯(lián)手奧特曼官宣的星際之門數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，將使用英偉達(dá)的Spectrum X以太網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)連接！

也就是說，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)部門，還能再大賺一筆。

根據(jù)英偉達(dá)報告，調(diào)整后每股利潤為0.89美元，高于分析師預(yù)估的每股0.84美元。第四季度收入同比增長78%至393億美元，超過了市場預(yù)期的380.4億美元。

數(shù)據(jù)中心部門的銷售額，占了英偉達(dá)大部分收入。在截至1月26日的季度內(nèi)，該額度增長了93%至356億美元，高于分析師預(yù)期的335.9億美元。

如今，英偉達(dá)和AMD都在轉(zhuǎn)型為AI公司，數(shù)據(jù)中心利潤飆至了天文數(shù)字。

此時，游戲圖形也許幾乎淪為了次要考慮。

可以看到，英偉達(dá)的AI計(jì)算業(yè)務(wù)不僅創(chuàng)造了游戲GPU九倍的銷售額，就連其網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)單獨(dú)一項(xiàng)，在整個財年的業(yè)績也已超越了游戲部門。

當(dāng)然了，價值113.5億美元的游戲業(yè)務(wù)也依然是不容小覷的龐大市場。

黃仁勛：感謝DeepSeek，普及了需要更多芯片的推理模型

雖然英偉達(dá)此次報告業(yè)績?nèi)娉^分析師預(yù)期，但公司股價仍未從1月27日17%的暴跌中恢復(fù)。

這種損失，似乎是由DeepSeek引發(fā)的市場擔(dān)憂直接造成的。

但是！黃仁勛在周三的采訪中反駁了這一點(diǎn)。

他表示，是DeepSeek普及了需要更多芯片的推理模型。

「DeepSeek很棒，因?yàn)樗_源了一個絕對世界級的推理模型?！?/span>

由于新的推理方法會「一步步思考如何最好地回答」問題，下一代AI將需要比舊模型多100倍的計(jì)算量。

財報發(fā)布后，老黃在接受采訪時表示，「執(zhí)行這種推理過程所需的計(jì)算量是我們過去所用的100倍?！?/span>

DeepSeek的R1、OpenAI的GPT-4和xAI的Grok 3在內(nèi)的模型，都使用了推理過程。

而且最近，隨著DeepSeek-R1本地化部署的爆火，英偉達(dá)還親自下場，開源了首個在Blackwell架構(gòu)上優(yōu)化的DeepSeek-R1。

直接實(shí)現(xiàn)了推理速度提升25倍，和每token成本降低20倍的驚人成果。

同時老黃也承認(rèn)，由于日益加強(qiáng)的出口管制，公司在中國的營收占比已經(jīng)下降了約一半。

不過正如他所言，「軟件終究自會找到出路?！?/span>

「開發(fā)者總能找到辦法，讓軟件在你所針對的任何系統(tǒng)上運(yùn)行，并創(chuàng)造出出色的軟件?！?/span>