最近兩周，有關(guān)“互聯(lián)網(wǎng)金融”的爆點(diǎn)繼續(xù)不斷，首先是7月26日由證監(jiān)會基金部和證券業(yè)協(xié)會牽頭組織了互聯(lián)網(wǎng)金融培訓(xùn)，各路第三方基金超市開始高調(diào)跑馬圈地。接著京東的供應(yīng)鏈金融再次引起關(guān)注，而蘇寧亦于近日傳出進(jìn)軍移動互聯(lián)網(wǎng)的聲音?；ヂ?lián)網(wǎng)金融進(jìn)入大眾視野，首先歸功于P2P網(wǎng)貸和阿里小貸，但其攪動業(yè)界的神經(jīng)、激發(fā)大眾的強(qiáng)烈關(guān)注，則莫過于“余額寶”的轟動效應(yīng)。

一. 余額寶的創(chuàng)新與意義

正如許多行內(nèi)人士評述，基金直銷和T+0都不是余額寶首創(chuàng)，但由于它與支付寶無縫結(jié)合，可隨時用于支付，申購門檻低至1元，帶來了全新的投資體驗(yàn)，因而引起支付寶用戶的擁護(hù)和媒體的熱炒?？偨Y(jié)起來，余額寶具有以下意義：

1)客觀上降低了基金購買的門檻，提升了便利性;

2)為大量用戶(尤其是未接觸過投資、理財產(chǎn)品的用戶)開啟了余額理財之路，給他們上了一堂生動的投資理財課;

3)消除了支付寶資金沉淀的道德風(fēng)險并“讓利”給用戶。

上述意義僅對用戶而言，而對于阿里自己來說，余額寶還有更重大的意義。筆者在“余額寶與互聯(lián)網(wǎng)金融之辯”一文提到“余額寶可視為……一個實(shí)驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)內(nèi)容是以第三方支付形式建立金融產(chǎn)品銷售渠道的可能性。余額寶銷售貨幣基金順利的話，當(dāng)然可以期待更多金融產(chǎn)品通過阿里的平臺進(jìn)行銷售。”事實(shí)上，這一期待正大步邁向現(xiàn)實(shí)。支付寶的理財首頁很早掛出了29家合作基金公司。據(jù)重慶晚報的消息，淘寶基金最快8月28日能上線。7月份的***一周，10多家基金公司的電子商務(wù)人士在杭州就如何進(jìn)駐淘寶開旗艦店、如何營銷等內(nèi)容接受為期4天的培訓(xùn)。而在8月6日，阿里證實(shí)支付寶已與37家基金公司達(dá)成合作協(xié)議，這說明阿里的基金超市夢馬上就要開啟了。#p# 

二. 金融超市與電子商務(wù)

阿里的基金超市可以視為其進(jìn)軍金融超市的先聲，符合阿里一貫“做平臺”的風(fēng)格：阿里搭臺，商家唱戲。而在平臺方面，阿里想復(fù)制的無疑是淘寶集市、天貓等電子商務(wù)平臺的成功。

回頭看電子商務(wù)的發(fā)展軌跡，可以發(fā)現(xiàn)其初衷極為簡單，那就是讓用戶足不出戶、點(diǎn)擊鼠標(biāo)就能買到想要的商品。這一簡單動機(jī)所引發(fā)的深遠(yuǎn)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的想象：

首先，線上購物涉及到遠(yuǎn)程支付、交易安全等一系列獨(dú)特的問題，在解決這個問題的過程中產(chǎn)生了支付寶、擔(dān)保支付等新型的支付技術(shù)與手段;

其次，誠信經(jīng)營引發(fā)評價、退貨等機(jī)制的設(shè)計，提升了消費(fèi)者的地位，使得買家與賣家的地位日益平等，甚至引發(fā)“消費(fèi)者主權(quán)”的概念;

第三，買家與賣家地理位置的差異，導(dǎo)致交貨周期成為用戶購物體驗(yàn)的瓶頸，問題的解決則激活了快遞產(chǎn)業(yè);

第四，淘寶早期的免費(fèi)策略顯著降低了渠道成本，大量中小商家在電子商務(wù)平臺上極度活躍，為海量用戶帶來了豐富、便宜的選擇;

第五，用戶選擇權(quán)的增加，為用戶介入后端制造業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)流程提供了可能性，在某種程度上，由制造商所壟斷的“生產(chǎn)權(quán)力”被用戶分享，電子商務(wù)較之傳統(tǒng)商務(wù)體現(xiàn)出更加明顯的“民主”特質(zhì)。

表面上看，這些成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)當(dāng)可以順利植入網(wǎng)上金融超市，如同普通商品的電子商務(wù)一樣，由于產(chǎn)品數(shù)量眾多、便于比較，用戶較易在不同的產(chǎn)品中進(jìn)行選擇，從而引發(fā)聚集效應(yīng)：好產(chǎn)品迅速走紅，其它產(chǎn)品必須迅速進(jìn)行調(diào)整以便與之競爭。競爭的加劇必然導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、服務(wù)質(zhì)量和營銷策略的改善，用戶在此過程中將獲得更好的收益和更高的地位。#p# 

三. 金融超市的未知之?dāng)?shù)

但電子商務(wù)的成功卻不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成功，它脫離不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境。事實(shí)上電子商務(wù)的爆發(fā)存在以下重要前提：

首先，制造業(yè)產(chǎn)能充足，只是由于銷售渠道的不通暢，生產(chǎn)與消費(fèi)需求無法有效對接，電子商務(wù)則以較低的成本拓展了銷售渠道，首先解決了需求對接的瓶頸問題;

其次，普通商品，尤其是日常用品和快速消費(fèi)品是強(qiáng)需求，為日常生活所必需，擁有龐大的現(xiàn)實(shí)市場，也是電子商務(wù)的市場支柱;

***，日常用品和快速消費(fèi)品的購買力相對平均，不存在所謂的28定律，舉例來說：一個“屌絲”在網(wǎng)上買零食花的錢未必比“高富帥”少。

以此標(biāo)準(zhǔn)考察金融市場，我們可以發(fā)現(xiàn)未來并非如此確定，存在大量的未知之?dāng)?shù)：

首先，金融產(chǎn)品渠道不暢是個事實(shí)，在“余額寶”之前，很多人可能都沒有親身接觸過金融產(chǎn)品。然而金融業(yè)產(chǎn)能是否“充足”卻難以評述，現(xiàn)實(shí)情況是同質(zhì)化、低收益產(chǎn)品泛濫成災(zāi)，而差別化、高收益產(chǎn)品供不應(yīng)求。這一方面源于金融產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化特質(zhì)，存在風(fēng)險與收益的矛盾;另一方面則源于高度集中的金融權(quán)力(如準(zhǔn)入門檻、牌照限制、嚴(yán)格監(jiān)管等)，金融機(jī)構(gòu)坐享政策利差，對產(chǎn)品并無十足誠意，而用戶對于金融產(chǎn)品的生產(chǎn)沒有任何發(fā)言權(quán)，只能被動選擇接受或不接受，極大的阻礙了購買意愿。這個問題不是渠道本身的問題，也難以通過渠道優(yōu)化來解決;

其次，對一般人來說，金融產(chǎn)品并非日常生活所必需，亦非強(qiáng)需求，尤其是在對住房、社保、養(yǎng)老等“剛需”貯備大量資金的情況下，普通人對存在風(fēng)險的金融產(chǎn)品會投入多少興趣和金額，尚有待觀察;

***，人們在金融產(chǎn)品的購買力上存在重大差異，由于明顯的收入差距，一個“高富帥”擁有的投資能力要高于一萬個“屌絲”，這與電子商務(wù)的“屌絲”經(jīng)濟(jì)截然不同。而“高富帥”普遍并不缺乏投資意識和投資渠道，網(wǎng)上金融超市能吸引多少“高富帥”是其能否擁有未來爆發(fā)力的關(guān)鍵。

因此網(wǎng)上金融超市的夢想豐滿，現(xiàn)實(shí)是肥碩還是骨感則有待檢驗(yàn)。那么針對金融市場的這一現(xiàn)狀，阿里應(yīng)該做什么?#p# 

四. 阿里可能的對策

阿里的基金超市乃至未來的金融超市，都是金融產(chǎn)品的銷售渠道，起著連接產(chǎn)品與用戶的作用。通過阿里巴巴、淘寶集市和天貓的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，阿里在銷售渠道領(lǐng)域首要的法寶是用戶體驗(yàn)。

如前所述，電子商務(wù)的發(fā)展過程波瀾壯闊，但其起點(diǎn)在于用戶需求，無論是支付手段、評價機(jī)制、供應(yīng)鏈再造和企業(yè)流程重整，核心都在于優(yōu)化用戶需求，為用戶提供更好的服務(wù)與產(chǎn)品。這是互聯(lián)網(wǎng)精神對于傳統(tǒng)商務(wù)的顛覆，這一精神作用于金融產(chǎn)品的電子商務(wù)，不斷提升用戶體驗(yàn)亦是其必有之意。

與此同時，金融是一個高度復(fù)雜的專門行業(yè)，網(wǎng)上金融超市是針對金融產(chǎn)品打造的垂直電子商務(wù)平臺，如同所有垂直電商一樣，專業(yè)化服務(wù)是平臺的必備特色，這與只搭臺不唱戲的綜合性平臺截然不同。為此，阿里或許需要提供以下專業(yè)服務(wù)(這些服務(wù)事實(shí)上也是用戶體驗(yàn)的一部分)：

1)金融產(chǎn)品的入門知識，各類術(shù)語的解釋;

2)投資者教育與風(fēng)險警示;

3)市場行情分析報告;

4)產(chǎn)品收益對比;

5)組合投資的收益計算;

6)細(xì)化的產(chǎn)品搜索;

7)證券估值與抵押;

8)C2B產(chǎn)品設(shè)計;

9)理財規(guī)劃。

上述部分服務(wù)，我們從支付寶的“應(yīng)用中心·理財”頁面，以及8月8日上線的“【聚劃算】八月八淘寶喊你來賺錢”已經(jīng)可以看出些微端倪。而更多的服務(wù)，或許會隨著基金超市的上線以及金融產(chǎn)品的豐富而逐步展現(xiàn)。#p# 

五. 金融超市的瓶頸

如第四節(jié)所述，金融市場的問題并不僅僅在于渠道。阿里對于金融產(chǎn)品銷售渠道的再造固然有其積極意義，亦有可能獲得一定的成功。但若只局限于用戶體驗(yàn)，金融超市未必能夠復(fù)制電子商務(wù)的成功。對于金融產(chǎn)品這一特殊市場，阿里或許需要從供應(yīng)商、銷售渠道和用戶三方發(fā)力，才能走得更遠(yuǎn)。

首先在供應(yīng)商方面，阿里收費(fèi)的胃口有多大，一直是供應(yīng)商關(guān)心的話題。在余額寶的天弘基金案例中，傳言天弘基金的收入相當(dāng)有限。而7月26日互聯(lián)網(wǎng)金融培訓(xùn)會上傳出的淘寶基金銷售的收費(fèi)信息亦引發(fā)基業(yè)金賠本賺吆喝的擔(dān)憂。在市場發(fā)展初期，如果收費(fèi)太高而忽視市場培育，其后果不言而喻。

另外，據(jù)報道，阿里8月底上線的基金均為貨幣基金，但是沒有T+0的優(yōu)勢，這些基金如何吸引用戶的眼球就成為問題。該問題難以依靠基金公司自身解決，需要阿里提供令人眼前一亮的技術(shù)方案或者協(xié)同各家公司共同解決。類似的問題可能會長期伴隨阿里金融超市，畢竟渠道不僅需要吸引用戶，同樣需要吸引商家，如此才能有豐富、高質(zhì)量的產(chǎn)品供應(yīng)。

其次，阿里的銷售能力是關(guān)鍵，對于中間費(fèi)用空間巨大的金融渠道行業(yè)來說，銷售額才是硬道理。但目前基金公司對于阿里平臺的銷售能力并不樂觀，普遍預(yù)期首批上線的基金公司直營店銷量大幅增加的概率非常小，估計每家也就是幾個億規(guī)模。這是阿里必須嚴(yán)肅對待的問題，而在此處，余額寶的模式尚***。主要原因在于沒有T+0。以后即使所有的貨幣基金都有了T+0，但更多的中長期投資產(chǎn)品根本不適合T+0，阿里如何應(yīng)對這種情況，同樣值得關(guān)注。

基金公司對于阿里基金超市的期待，源于余額寶的神話。用戶在購物之余把遺漏在支付寶的資金投資到余額寶尚可謂一舉兩得。但要讓用戶把存在銀行里的錢專門取出來投入其它金融產(chǎn)品，難度可能遠(yuǎn)大于想象：首先，一般基金(尤其是貨幣基金)產(chǎn)品的低收益未必能激發(fā)用戶的如此沖動;其次，一旦用戶產(chǎn)生了從銀行取錢進(jìn)行投資的想法，他可能就會尋找更合適的投資渠道而未必局限于阿里系平臺。打開投資理財?shù)呐硕嗬瓕毢泻?，如何維持住用戶的黏度，是值得阿里研究的課題，亦可能成為阿里金融超市的發(fā)展瓶頸。

要破解這一瓶頸，對消費(fèi)者的理財規(guī)劃支持必不可少。#p# 

六. 自動化理財規(guī)劃或成突破口

可持續(xù)的海量銷售額，背后必然依靠巨量的有效需求，也就是足夠的投資人和資金。對于如何激活投資人，國外的自動化理財工具或許能夠給予啟發(fā)。國外的網(wǎng)上低門檻理財市場今年呈現(xiàn)出新氣象，SigFig、Personal Capital和Motif Investing均于近期獲得新一輪融資，它們的共同特點(diǎn)就是依托自動化的數(shù)據(jù)分析技術(shù)，把昂貴、高門檻的私人理財服務(wù)平民化，提供極其低廉、乃至免費(fèi)的投資/理財咨詢服務(wù)。其服務(wù)多以網(wǎng)站或者移動APP的方式呈現(xiàn)，便于隨時隨地訪問。換言之，這些公司通過技術(shù)手段為用戶提供了貼身的理財顧問，正受到越來越多用戶的青睞。

低成本、智能化、透明化、注重客戶體驗(yàn)的理財規(guī)劃服務(wù)是技術(shù)創(chuàng)新，也是互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)有之意。國外解決的是理財咨詢價格高低問題，對于國內(nèi)尚處于解決有無的階段。因此借助技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)彎道超車，為大量國內(nèi)用戶提供專業(yè)、低門檻的個性化投資/理財咨詢服務(wù)和渠道，給予用戶投資的信心和指導(dǎo)，將是撬動銀行大盤子的基礎(chǔ)。只有大量用戶有了投資理財?shù)囊庠?，有了可配置閑散資金的對路方案、產(chǎn)品，才不會把錢放在銀行賬戶里領(lǐng)取活期或定期利息，互聯(lián)網(wǎng)金融也才有更大的生存空間。

或者說，金融電子商務(wù)的爆發(fā)須以全民理財為前提?；ヂ?lián)網(wǎng)的全天候、跨地域、高信息流轉(zhuǎn)是形成這一龐大全民市場的有利基礎(chǔ)。而阿里如果通過金融超市解決了豐富、優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品供給的“硬件”問題，依靠創(chuàng)新性的免費(fèi)(或低價)自動化理財規(guī)劃服務(wù)激活用戶和資金，實(shí)現(xiàn)二者的無縫對接，或許有望突破金融超市的瓶頸，從而產(chǎn)生巨大的市場。然后重演電子商務(wù)的發(fā)展路徑，倒逼金融業(yè)的自我改造和革新，形成互聯(lián)網(wǎng)金融對于傳統(tǒng)金融的(局部)顛覆。

而對于阿里金融來說，自動化理財規(guī)劃服務(wù)同樣是一個樹立互聯(lián)網(wǎng)金融新標(biāo)桿的好機(jī)會，既包含了互聯(lián)網(wǎng)的普惠精神：降低理財服務(wù)的門檻，為以前無法享受理財服務(wù)的人提供機(jī)會;也容易體現(xiàn)出技術(shù)創(chuàng)新：自動化理財規(guī)劃所依賴的大數(shù)據(jù)技術(shù)本來就是阿里的強(qiáng)項(xiàng);又有利于金融超市的發(fā)展壯大;還可以逼近馬云“改變銀行”的夢想，可謂一舉多得。#p# 

七. 尾聲

迄今為止，互聯(lián)網(wǎng)金融所做的種種革新均局限于狹窄的增量空間，為心寬體胖的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所不屑，其沖擊更多體現(xiàn)于心理層面。互聯(lián)網(wǎng)金融供給與需求的巨大斷層一方面源于政策的約束，另一方面則說明互聯(lián)網(wǎng)金融任重而道遠(yuǎn)，亟需新的突破。否則，如同業(yè)內(nèi)人士所戲稱的那樣：以前我們連給銀行提鞋都不配，有了互聯(lián)網(wǎng)金融，我們終于配給銀行提鞋了，僅此而已。

阿里的金融超市雖然仍處于規(guī)劃之中，但鑒于電子商務(wù)所帶給我們的種種經(jīng)驗(yàn)，電商的金融超市夢有望成為邁向全民理財?shù)闹匾徊?，效果值得期待。其意義不僅僅在于可以經(jīng)由網(wǎng)絡(luò)平臺購買金融產(chǎn)品。更在于通過豐富的產(chǎn)品供給和透明的數(shù)據(jù)比較，激發(fā)出人們更大的投資欲望，進(jìn)而衍生出一攬子投資理財需求。未來甚至可能導(dǎo)致用戶參與設(shè)計的金融產(chǎn)品乃至“民主金融”。

無需感慨沒錢投資，“余額寶”不就成全了所謂的“屌絲理財”么。從余額寶走向?qū)I(yè)化金融服務(wù)，通吃“屌絲”和精英才能讓互聯(lián)網(wǎng)金融走向主流金融的康莊大道。