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我不知道，這些人是真糊涂還是裝糊涂。

這幾天，就在我的母校北京大學(xué)，召開了互聯(lián)網(wǎng)金融全球峰會，區(qū)塊鏈成為熱點話題。不懂區(qū)塊鏈?zhǔn)巧?？沒關(guān)系，不影響閱讀。好多行業(yè)專家發(fā)言，我就不點名了。細(xì)看發(fā)言，全在說外行話。在其他地方說我也忍了，在北大說我得管管，畢竟我的金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)常識是在北大學(xué)的。 

一、扯淡的區(qū)塊鏈征信

區(qū)塊鏈技術(shù)對征信的重要性被高估了。 

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N去中心化的數(shù)據(jù)庫。打個比方：某公司有多家分公司，分公司做賬后，將賬本集中存放在總部，這是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，篡改相對容易；分公司每做一頁賬，就復(fù)印多份，撕碎了隨機(jī)分發(fā)給其他分公司，需要時再拼接還原，這是去中心化數(shù)據(jù)庫，想篡改都難以下手。

區(qū)塊鏈技術(shù)最重要的成果是比特幣。好多朋友在做，我也一直關(guān)注。比特幣雖然有爭議，但是原理上說得通。每個賬戶有多少幣，將多少幣給了其他賬戶，需要公開播報給全網(wǎng)絡(luò)，分散存檔。 

目前，征信的瓶頸是：數(shù)據(jù)太少，質(zhì)量太差，和信用相關(guān)度太低，“巧婦難為無米之炊”，再高明的模型和算法都難以準(zhǔn)確判斷用戶信用。至于數(shù)據(jù)庫是不是去中心化，根本不重要。 

另外，征信相關(guān)數(shù)據(jù)非常敏感，無論是征信機(jī)構(gòu)還是用戶，都不希望公開。數(shù)據(jù)是征信機(jī)構(gòu)命根子，家家都希望別人公開，自己保密。用戶也不希望自己的數(shù)據(jù)公開，一言一行都播報給全網(wǎng)絡(luò)，想想都可怕，那是《1984》：“Blockchain is watching you!” 

到底有沒有去中心化的征信系統(tǒng)呢？已經(jīng)存在幾千年了——熟人借貸網(wǎng)絡(luò)。信用好不好，熟人知道。這個網(wǎng)絡(luò)上的每個節(jié)點，不僅存著信用相關(guān)數(shù)據(jù)，還能獨立決策。不僅硬盤去中心化，連 CPU 都去中心化了。 

越是缺乏科學(xué)精神的地方，人們對技術(shù)的態(tài)度越分裂：有些人、有時候排斥、抗拒，視為洪水猛獸；有些人、有時候迷信、狂熱，以為包治百病。 

每項技術(shù)都有其局限性，區(qū)塊鏈貨幣有其獨特價值，區(qū)塊鏈征信純粹是扯淡。

在這塊神奇的土地上，走上邪路的不止區(qū)塊鏈，還有大數(shù)據(jù)、P2P 等。

二、大數(shù)據(jù)征信還是大數(shù)據(jù)反欺詐 

區(qū)塊鏈征信的基礎(chǔ)是大數(shù)據(jù)征信。即使數(shù)據(jù)全部打通，算法高度發(fā)達(dá)，也會遇到瓶頸， Fintech 絕非萬能。征信機(jī)構(gòu)分析數(shù)據(jù)之后，給個人一個分?jǐn)?shù)或者授信額度。比如，芝麻分 702 分，螞蟻花唄額度 22000 元。其實，這不科學(xué)。

信用是相對的，跟身高不一樣。身高是絕對的，姚明身高二米二六，只要測量方法正確，無論觀察者高矮胖瘦、親疏遠(yuǎn)近，他都是二米二六。信用則不然，人具有多面性：“爸爸賴皮，說好周末帶我去公園玩的。”“我老公答應(yīng)過的事情，都辦到了。”“他說過會永遠(yuǎn)愛我，大騙子。”“他工作時非常守時，從未耽誤。”“該交物業(yè)費了，都拖了兩年了！”同樣是借錢，可能還村長的，賴同學(xué)的，還京東白條，賴 P2P 債務(wù)。 

現(xiàn)在的大數(shù)據(jù)征信機(jī)構(gòu)，需要用戶提供運營商、支付寶、淘寶、微信、京東、網(wǎng)銀、信用卡、個人郵箱、企業(yè)郵箱賬號及密碼，身份證，手機(jī)通訊錄，單位、家庭住址，幾乎將個人隱私扒光了，最后要么拒掉，要么授信幾千塊錢。 

這不是征信，而是反欺詐。以上這些數(shù)據(jù)雖然敏感，但是和個人信用相關(guān)性并不高。機(jī)構(gòu)只能據(jù)此判斷用戶是不是一個有正常工作、生活的正常人，至于其信用好不好仍不清楚，為了控制壞賬，只能授信幾千塊錢。要判斷一個人是不是正常人，不用這么麻煩，熟人一眼就看出來了。

大數(shù)據(jù)征信機(jī)構(gòu)要的數(shù)據(jù)越來越多，用戶感覺越來越麻煩、屈辱，這會導(dǎo)致逆淘汰：越要臉的用戶越排斥大數(shù)據(jù)征信，留下來的用戶質(zhì)量越來越差，這導(dǎo)致壞賬率上升、借款利率上升，機(jī)構(gòu)索要更多數(shù)據(jù)，正常用戶逃離……惡性循環(huán)。 

你最多愿意借多少錢給某人？熟人最清楚，而且每個人答案都不一樣。 

大數(shù)據(jù)技術(shù)也有局限性，適用于對準(zhǔn)確度要求不太高的領(lǐng)域。天氣預(yù)報可以，明天中午 12 點下雨概率 80%，到時沒有下雨，后果也不嚴(yán)重。商品推薦可以，根據(jù)消費記錄，推薦三星手機(jī)，不感興趣不點、不買就是?？墒牵瑝馁~率高于 10%，一般借貸平臺就會崩潰，大數(shù)據(jù)征信準(zhǔn)確度夠嗎？

大數(shù)據(jù)適合用來排除可疑用戶，但是很難給正常用戶準(zhǔn)確授信。 

三、該死的 P2P 理財端 

這不是詛咒，而是命運。 

各大 P2P 平臺開始裁撤線下理財網(wǎng)點，接下來裁撤的將是線上理財客戶端，包括 PC 端、手機(jī)端，它們都是面向散戶的，取而代之的是面向機(jī)構(gòu)的 ABS 部門。美國的主要 P2P 平臺 LendingClub 和 Prosper ，現(xiàn)在主要靠機(jī)構(gòu)供給資金，這才是正道。 

面向散戶的理財端是特殊階段的過渡形態(tài)，它的命運就是被“過河拆橋”。平臺交易量不大、業(yè)務(wù)不穩(wěn)定時，理財端只能面向散戶，交易量大、業(yè)務(wù)穩(wěn)定時，理財端就將面向機(jī)構(gòu)。 

P2P 平臺名義上是信息中介，收取服務(wù)費，實際上是信用中介，賺取利差。在貸款端利率、壞賬率給定的情況下，理財端成本越低，利差越大。理財端成本包括兩部分，明的是理財利率，暗的是營銷費用。 

P2P 平臺剛剛起步時，貸款端交易量不夠大，難以說服機(jī)構(gòu)買下這些資產(chǎn)：評估有成本，量小不劃算，即使是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；平臺如果提供不了規(guī)范的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)難以評估；數(shù)據(jù)（核心是壞賬率）可能不穩(wěn)定，甚至不好看，畢竟需要摸索。 

可是放貸需要資金，只能舍機(jī)構(gòu)而求散戶了。散戶和機(jī)構(gòu)有什么區(qū)別呢？好忽悠?；A(chǔ)數(shù)據(jù)不好看、不穩(wěn)定甚至沒有都沒關(guān)系，散戶不感興趣，也看不懂。散戶就認(rèn)兩點：利率高，平臺看起來靠譜。只要貪婪能夠戰(zhàn)勝恐懼，就敢投資。 

既然理財端面向散戶，平臺就得承擔(dān)較高的理財利率、營銷費用。一線平臺理財利率也在 10% 左右，營銷費用更是驚人：平均獲客成本超過 1000 元，包括砸搜索引擎、影視、平媒廣告，發(fā)軟文，做公益、慈善，買會員資格、行業(yè)大獎……讓平臺看起來靠譜。散戶要什么，平臺給什么。好平臺能給，壞平臺一樣能給。 

P2P 平臺交易量突破百億時，就得考慮面向機(jī)構(gòu)發(fā)行 ABS 了。ABS，即Asset Backed Security（資產(chǎn)支持證券）。平臺如果能拿出基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，證明既往貸款的壞賬率可以接受，機(jī)構(gòu)自然愿意為新的貸款提供資金。分期樂、京東發(fā)行 ABS ，受到機(jī)構(gòu)熱捧，其利率才 5% 左右。宜人貸也將推出在線消費金融信貸 ABS 。 

正在鬧“資產(chǎn)荒”，機(jī)構(gòu)渴望優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。P2P 平臺如果交易量大，對自己的資產(chǎn)質(zhì)量有信心，就應(yīng)該面向機(jī)構(gòu)發(fā)行 ABS ，把資金成本降下來。既然能夠說服機(jī)構(gòu)，降低成本，何必費勁砸錢忽悠散戶？

優(yōu)秀的 P2P 平臺做大以后，將逐漸以 ABS 部門代替現(xiàn)有理財端。哪個部門能以更低成本獲得資金，哪個保留重用，這是正常商業(yè)邏輯，除非老板不想賺錢，或者心里有鬼。 

“我們做的是普惠金融，就是要讓利給理財客戶（特指散戶）。”小心，說這話的全是騙子。貸款端說普惠金融，合情合理，因為中國還有很多個人、小微企業(yè)貸不到款。理財端說，不合情理，有錢不賺必有隱情。 

當(dāng)然，銀行做 P2P，就更是脫褲子放屁了。