2019 年 9 月份 Trefis 團(tuán)隊(duì)建議《Trefis 建議：谷歌可以斥資 90 億美元收購 Nutanix》，最近又建議亞馬遜收購 Oracle。此文是其和《福布斯》雜志的 Great Speculations 合作撰寫。

　　根據(jù) Trefis 分析，亞馬遜并購 Oracle 有望帶來巨大的價(jià)值。雖然這個(gè)想法聽起來很雄心勃勃，但是為了使自己處于云技術(shù)食物鏈的頂端，Oracle 可能是亞馬遜有史以來最好的收購對象。我們詳細(xì)說明為什么亞馬遜可能會(huì)收購 Oracle，還在交互式儀表板中估計(jì)了潛在交易的價(jià)值。我們的估計(jì)基于 Oracle 的獨(dú)立價(jià)值以及它作為與亞馬遜合并后的實(shí)體中一部分而具有的價(jià)值。

　　為何我們認(rèn)為亞馬遜會(huì)收購 Oracle？　　

　　兩家公司的概況：

• 亞馬遜可能是在 2000 年代中期第一家打造公共云生態(tài)系統(tǒng)的供應(yīng)商，但 Oracle 從事數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)已有近 40 年的歷史。
• AWS 的想法是可以將基礎(chǔ)設(shè)施出租給希望存儲(chǔ)和計(jì)算資源方面減少費(fèi)用的客戶。根據(jù) Trefis 的估計(jì)，AWS 的企業(yè)價(jià)值高達(dá) 4930 億美元，EV/EBITDA 是 27 倍（2020 年 EBITDA 為 180 億美元）。
• Oracle 因第一代云產(chǎn)品失敗而很晚進(jìn)入云市場，該公司隨后在開發(fā)方面投入大量資金，旨在向市場推出第二代云。根據(jù) Trefis 的估計(jì)，Oracle 的企業(yè)價(jià)值應(yīng)為 2510 億美元，EV/EBITDA 是 12.7 倍（2020 年 EBITDA 為 200 億美元）。
• AWS 的方法是創(chuàng)建產(chǎn)品，然后讓用戶采用它。Oracle 已經(jīng)長期擁有這樣的用戶群，卻無法滿足 AWS 能夠滿足的要求。結(jié)果是，盡管 Oracle 運(yùn)行著全球近 50% 的數(shù)據(jù)庫，但如今 AWS 在公共云市場的份額超過 40%，而 Oracle 甚至沒有躋身前五名。

　　理由1：客戶將獲得第二代架構(gòu)的安全性和 AWS 的客戶服務(wù)，因而導(dǎo)致差異化產(chǎn)品與競爭。

• 由于市場上面臨微軟 Azure（已成為微軟 B2B 和 B2C 產(chǎn)品的底層結(jié)構(gòu)）、谷歌云（迎來新的掌門人）和 IBM 云產(chǎn)品（收購 Red Hat 之后）的競爭，AWS 的先行優(yōu)勢如今可能在減弱。
• 對老牌云領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)構(gòu)成不利的另一個(gè)因素是，原本可以遷移到云的唾手可得的工作負(fù)載越來越少。其余工作負(fù)載主要是關(guān)鍵任務(wù)型，對安全要求很高。
• 這場競爭中對 AWS 不利的另一個(gè)因素是，Capital One 和 Malido Air 等諸多 AWS 客戶紛紛遭遇數(shù)據(jù)泄密事件。在 Oracle 的年度分析師會(huì)議上，Larry Ellison 暢談了第二代架構(gòu)可以如何避免此類泄密事件。

　　理由2：AWS 尚未開發(fā)可替代 Oracle 的可靠數(shù)據(jù)庫。將 Oracle 數(shù)據(jù)庫引入到 AWS 上有望使這對組合成為初創(chuàng)企業(yè)和大企業(yè)都青睞的事實(shí)上的選擇。

• Oracle 一直試圖將其數(shù)據(jù)庫遷移到 Oracle 云，該公司的軟件增長勢頭未能彌補(bǔ)其他業(yè)務(wù)下滑的頹勢。
• 另一方面，AWS 與 VMware 建立了優(yōu)先合作伙伴關(guān)系，將 AWS 引入到本地系統(tǒng)（Oracle 和微軟在本地系統(tǒng)領(lǐng)域擁有領(lǐng)導(dǎo)地位）。
• 考慮到 Oracle 希望客戶遷移到云而 AWS 希望擴(kuò)大到本地客戶，我們認(rèn)為 Oracle 和 AWS 彼此是很好的互補(bǔ)。

　　根據(jù)我們對亞馬遜和 Oracle 的收入和 EBITDA 預(yù)測，還有對合并后實(shí)體的潛在收益的預(yù)測，我們認(rèn)為亞馬遜可能會(huì)以比 Oracle 的當(dāng)前市值高得多的價(jià)格收購對方。

　　潛在合并的風(fēng)險(xiǎn)和障礙有哪些？

　　不過兩大科技巨頭之間的合并有其自身的一系列風(fēng)險(xiǎn)和障礙，其中包括：

　　1. 向來是競爭對手：

• 多年來，AWS 的 Andy Jassy 和 Oracle 的 Larry Ellison 陷入了一場口水仗，炮轟對方的產(chǎn)品和運(yùn)營策略。
• 然而，在 Oracle 的 2019 年分析師日活動(dòng)期間，Ellison 顯得對 AWS 比較尊重。

　　2. 技術(shù)堆棧組合方面的考慮：

• Oracle 的第二代云將客戶計(jì)算機(jī)和云控制計(jì)算機(jī)分隔開來，而 AWS 運(yùn)行龐大的分布式系統(tǒng)。
• 由于合并后客戶群的規(guī)模及各不相同的需求，整合兩套系統(tǒng)并將 Oracle 的自主數(shù)據(jù)庫功能添加到 AWS 的產(chǎn)品所需的成本可能帶來技術(shù)挑戰(zhàn)。

　　3. 反競爭問題：

• 合并后實(shí)體在公共云市場的份額遠(yuǎn)超過 40%，在數(shù)據(jù)庫市場的份額遠(yuǎn)超過 50%，因此它在如何影響競爭方面有可能備受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注和審查。

　　4. 交易的絕對規(guī)模：

• 我們估計(jì)亞馬遜的 AWS 部門價(jià)值 4930 億美元，Oracle 價(jià)值 2500 億美元。
• 亞馬遜估值估計(jì)約 1.1 萬億美元，是規(guī)模大得多的公司。
• 并購將保持亞馬遜在幾個(gè)新興行業(yè)的勢頭不斷增強(qiáng)，實(shí)際上會(huì)使 Oracle 歸屬 AWS 的控制。
• 為了完成交易，亞馬遜將不得不開出比 Oracle 的目前市值高一大截的價(jià)碼。