不管你看不看好，過去的2年時(shí)間里，正有越來越多的人狂熱地跳進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中。哪怕盈利前景不夠清晰，風(fēng)險(xiǎn)投資仍樂于扮演最重要的催化力量，用熱錢刺激著行業(yè)一路升溫。而隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的滲透，從2011年以來，風(fēng)險(xiǎn)投資更是已經(jīng)演變成為席卷整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的圈地運(yùn)動(dòng)。

　　是誤打誤撞的遍地撒網(wǎng)?還是精心謀劃的投資布局?網(wǎng)易科技獨(dú)家采訪國(guó)內(nèi)主要風(fēng)險(xiǎn)投資公司合伙人，細(xì)述他們?cè)谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)熱潮里的思路和思考。

　　據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，僅2011年，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)披露的投資案例數(shù)為58起，披露投資金額總額為5.96億元，平均單筆投資金額為1386萬(wàn)美金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷年同期水平。

　　2012年伊始，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資明顯放緩，2012年1月-4月，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)披露的投資事件僅為10起，披露投資金額總額約為5293萬(wàn)美金，平均單筆投資金額約為1059萬(wàn)美金。

　　從披露的投資案例數(shù)量、投資金額總額及平均單筆投資金額來看，2012年初期，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資水平遠(yuǎn)低于去年同期。

　　清科創(chuàng)投董事總經(jīng)理葉濱表示，今年上半年投資放緩是資本市場(chǎng)回歸理智的表現(xiàn)。以清科創(chuàng)投為例，其對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資的力度進(jìn)一步加大，將主要集中在移動(dòng)社交游戲和O2O領(lǐng)域。

　　2011：電商泡沫殃及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

　　在去年，電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云存儲(chǔ)是投資界的熱門。

　　葉濱向網(wǎng)易科技介紹說：“去年大約投了20個(gè)項(xiàng)目，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)類的項(xiàng)目占不到一半，今年上半年只投了五個(gè)項(xiàng)目，但是有三個(gè)都是純移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的。”

　　葉濱承認(rèn)，在去年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域過熱，的確存在泡沫現(xiàn)象，很多項(xiàng)目估值高出預(yù)期。分析其原因多種多樣，如資本市場(chǎng)相對(duì)活躍，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域剛剛興起，涌現(xiàn)多種創(chuàng)新模式等因素，此外，葉濱表示，去年電商領(lǐng)域的投資泡沫更大，整體拉高了投資熱門領(lǐng)域的估值，對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資也頗有影響。

　　去年，受千團(tuán)大戰(zhàn)、垂直電商熱炒的影響，多家電子商務(wù)企業(yè)獲得了前所未有的千萬(wàn)美元級(jí)別的投資，估值虛高。

　　“去年電商項(xiàng)目融資拿到千萬(wàn)美金是起步價(jià)，沒拿到千萬(wàn)美金就不好意思跟人打招呼。擱在幾年以前，一家公司融到千萬(wàn)美金，可能全國(guó)人民都知道了。但是在去年，電商行業(yè)就出了不下十家拿到這個(gè)級(jí)別的投資。”

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目所需的資金量相對(duì)電商項(xiàng)目要求的千萬(wàn)美金級(jí)別差距近十倍，但仍舊出現(xiàn)了估值虛高的現(xiàn)象。

　　2012：火熱且謹(jǐn)慎

　　就清科創(chuàng)投本身的投資情況來看，今年的投資速度明顯放緩，但是增大了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)類的投資比例。葉濱認(rèn)為，投資界對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的熱度沒有降低，但是選項(xiàng)目和估值更加理智。

　　受電商領(lǐng)域唯品會(huì)上市不利的影響，去年扎堆千萬(wàn)美金砸進(jìn)電商的投資人清醒了許多，隨著千團(tuán)大戰(zhàn)逐漸進(jìn)入尾聲，電商領(lǐng)域的千萬(wàn)級(jí)別投資在今年鮮有聽聞。

　　“唯品會(huì)在去年被認(rèn)為是非常好的公司，上市之前大家都認(rèn)為可能是融資目標(biāo)要超十億美金，但是最后上市表現(xiàn)僅僅兩億多美金，刨掉現(xiàn)金，公司價(jià)值不到兩億美金，完全出乎意外。所以唯品會(huì)這種成長(zhǎng)性很快，一直被資本市場(chǎng)看好的公司都這樣，其他電商肯定都比較難一些，這是毫無(wú)疑問的。”

　　此外，從去年開始，無(wú)論在中國(guó)還是美國(guó)，市況一直低迷，歐美合伙人開始謹(jǐn)慎起來，葉濱表示，清科創(chuàng)投雖然募資規(guī)模沒有下降，但歐美合伙人的謹(jǐn)慎態(tài)度，會(huì)帶給投資機(jī)構(gòu)一些壓力。

　　隨著資本市場(chǎng)冷卻，“搶項(xiàng)目”不再是普遍現(xiàn)象。

　　“雖然給的錢并不是很多，但是大家搶項(xiàng)目的心態(tài)比較著急。今年在估值上冷了一點(diǎn)點(diǎn)，但變化不大，心態(tài)會(huì)更加理智一些，不會(huì)再出現(xiàn)今天剛看完一個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)禮拜不做決定這個(gè)項(xiàng)目可能就丟掉了的情況，區(qū)別就在這兒。”葉濱介紹。

　　“雖然給的錢并不是很多，但是大家搶項(xiàng)目的心態(tài)比較著急。今年在估值上冷了一點(diǎn)點(diǎn)，但變化不大，心態(tài)會(huì)更加理智一些，不會(huì)再出現(xiàn)今天剛看完一個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)禮拜不做決定這個(gè)項(xiàng)目可能就丟掉了的情況，區(qū)別就在這兒。”葉濱介紹。

　　“投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，要看三、五年以后的未來，我相信三年以后，整個(gè)中國(guó)有超過三億的智能手機(jī)用戶的市場(chǎng)空間，用戶在智能手機(jī)上的時(shí)間也會(huì)越來越多，所以我覺得這個(gè)方向是對(duì)的。”

　　專注早期 看好移動(dòng)社交游戲和O2O

　　清科創(chuàng)投一直致力于早期投資，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)類的項(xiàng)目，投資資金在50萬(wàn)美金到500萬(wàn)美金之間，葉濱明確表示，不會(huì)做天使投資，這意味著清科創(chuàng)投對(duì)產(chǎn)品非?？粗?。

　　“如果產(chǎn)品還沒做出來，紙上談兵，那我們不會(huì)去投的，但比如一個(gè)四個(gè)人的小團(tuán)隊(duì)做了一個(gè)App剛上線，我們覺得做的不錯(cuò)，即使是零收入，但是就可以投。”

　　葉濱說，清科創(chuàng)投對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)所有領(lǐng)域的項(xiàng)目都會(huì)接觸，但相對(duì)看好移動(dòng)社交游戲和O2O?？春靡苿?dòng)社交游戲類項(xiàng)目的原因在于，該領(lǐng)域的Zynga還沒有誕生，機(jī)會(huì)很多;其次是因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)的盈利模式是目前最為穩(wěn)定的。但游戲類項(xiàng)目容易出現(xiàn)后勁不足的缺點(diǎn)，構(gòu)成了一定風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資游戲項(xiàng)目，挑選團(tuán)隊(duì)更加重要。

　　O2O項(xiàng)目在投資界從去年開始熱度居高不下，這是因?yàn)樗軌驅(qū)崒?shí)在在的解決用戶需求，并且盈利模式清晰。而葉濱更看重的是O2O項(xiàng)目的創(chuàng)新能力，鼓勵(lì)創(chuàng)新，則意味著占領(lǐng)市場(chǎng)。

　　針對(duì)今年移動(dòng)社交領(lǐng)域鮮有項(xiàng)目獲得大資金量投資問題，葉濱解釋說，移動(dòng)社交領(lǐng)域在去年受國(guó)外社交產(chǎn)品影響很大，但產(chǎn)品創(chuàng)新太少，同質(zhì)化嚴(yán)重，實(shí)質(zhì)問題不在于“三座大山”，而是各產(chǎn)品之間沒有明顯差異化，反而將用戶分流。如果能有找準(zhǔn)方向、有持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力的移動(dòng)社交項(xiàng)目，投資者當(dāng)然愿意“賭一賭”。

　　“幾種同類社交App，草根之間的撕殺還顧不過來，上面天花板還想著有微信，創(chuàng)業(yè)者壓力很大，投資人自然會(huì)更加謹(jǐn)慎。”

　　不擔(dān)心盈利問題 不存在有用戶而不賺錢的項(xiàng)目

　　葉濱表示，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)屬長(zhǎng)線投資，并不擔(dān)心移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的盈利問題，游戲類項(xiàng)目的盈利相對(duì)容易，年?duì)I收可達(dá)千萬(wàn)美金，但受產(chǎn)品影響，更傾向于并購(gòu)類回報(bào)。

　　而社交類項(xiàng)目盡管在今年成為“投資冷門”，但估值10億以上的公司最有可能在社交領(lǐng)域誕生。

　　O2O類項(xiàng)目將隨著手機(jī)支付功能更加方便而健全起來，“一兩年之內(nèi)將越來越順。”

　　至于其他創(chuàng)新項(xiàng)目的盈利模式，葉濱表示，不存在有用戶而不賺錢的項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)者要堅(jiān)持創(chuàng)新，積累用戶同時(shí)保持用戶忠誠(chéng)度，很有可能誕生新的盈利模式。

　　“做成十億美金公司的這種機(jī)會(huì)，確實(shí)是比較少，不容易，但是做成這種估值是幾億美金的公司的機(jī)會(huì)還是有不少的。”